Come i stablecoin possono entrare nei registratori di cassa?

I stablecoin vogliono entrare nei registratori di cassa offline, ma hanno bisogno di una base di consumatori.

Scritto da: Sebby Davies, Partner di Primal Capital

Tradotto da: Chopper, Foresight News

I stablecoin hanno praticamente risolto il problema dei pagamenti nelle transazioni native della crittografia. Tuttavia, farli accettare dai registratori di cassa è un compito completamente diverso, e l'attuale soluzione più praticabile è quella di fare affidamento sulle reti di carte di pagamento.

Immagina di depositare 2000 USDC nel tuo portafoglio sulla blockchain e di entrare in un ristorante. Questo saldo esiste realmente, ma il terminale di pagamento del ristorante non percepisce affatto questo asset.

Negli ultimi cinque anni, i stablecoin sono diventati un'infrastruttura di pagamento affidabile per vari scenari di transazione. In scenari di trading, liquidità DeFi, gestione dei fondi aziendali e trasferimenti internazionali, i stablecoin continuano a gestire volumi di transazione elevati, operando 24 ore su 24, 7 giorni su 7, con regolamenti che si completano in pochi secondi e costi di transazione inferiori a un centesimo. Nella crittografia nativa e nei flussi di capitale internazionali, la capacità di regolamento è praticamente già realizzata.

Ma il pagamento ai commercianti è molto più complesso. Una transazione al registratore di cassa richiede documentazione di pagamento, motori di autorizzazione, verifiche di conformità, controlli di rischio e frode, regole di chargeback e conversione di valuta, e deve passare attraverso la rete di carte per completare il regolamento. Le transazioni tra indirizzi di portafoglio non richiedono affatto questi passaggi.

L'innovazione più interessante nel campo degli asset digitali si trova proprio tra questi due aspetti ------ la chiamiamo il livello di spesa (spend layer). Questo livello è responsabile della conversione del saldo degli asset sulla blockchain in transazioni autorizzate e conformi tramite carte, consentendo ai commercianti di utilizzare direttamente i terminali, il software e i processi bancari esistenti per ricevere pagamenti.

Regolamento e consumo sono due cose completamente diverse

Le narrazioni del settore spesso confondono questi due aspetti. I contratti intelligenti possono trasferire token da Alice a Bob in due secondi, e le persone tendono a pensare che anche i pagamenti al registratore di cassa diventino semplici.

Il regolamento risponde a una domanda: il valore è stato trasferito con successo? Il consumo deve affrontare domande più complesse: il commerciante può approvare la vendita attraverso il sistema esistente, consegnare i beni, gestire frodi e controversie, verificare il fatturato del giorno e completare la riscossione?

Il sistema di registrazione dei commercianti si basa sullo standard ISO 8583 (protocollo di comunicazione tra terminali di carte e processori di pagamento), software di registrazione, relazioni con gli istituti di acquisizione e manuali delle regole di rete. Quando un utente utilizza una carta o un pagamento contactless, il sistema del commerciante deve ricevere il risultato dell'autorizzazione in un tempo molto breve. Nessuno al registratore di cassa vuole sapere dei costi del gas, delle conferme di blocco o delle riorganizzazioni della blockchain; la maggior parte dei commercianti non ha nemmeno bisogno di capire cosa sia una riorganizzazione della blockchain. I titolari di carte non vogliono nemmeno che l'esperienza di pagamento sia piena di complessità legate alle criptovalute. Il valore fondamentale di Apple Pay e Google Pay è quello di incapsulare i documenti delle carte in un metodo di pagamento familiare, veloce e senza attriti.

Il regolamento è la liquidazione dei fondi sul retro. Il consumo include fiducia, regole di transazione, autorizzazione, comunicazione dei messaggi e garanzie commerciali, affinché i commercianti siano disposti a consegnare i beni prima che la liquidazione dei fondi sia completata.

L'accettazione da parte dei commercianti è il principale collo di bottiglia

La blockchain può consentire il trasferimento globale di fondi senza autorizzazione, ma non può costringere i commercianti ad accettare criptovalute.

I commercianti sono disposti ad accettare Visa e Mastercard perché queste reti di carte sono già integrate nell'hardware dei registratori di cassa, nel software di checkout e nelle relazioni di acquisizione, oltre che nei processi contabili e nelle abitudini degli utenti. Quando i rivenditori valutano un metodo di pagamento, considerano il costo complessivo dell'intera catena di business, e le commissioni di transazione sono solo uno degli aspetti. Cambiare il metodo di pagamento comporta la modifica dell'hardware del registratore di cassa, la formazione del personale, gli script di riconciliazione di fine giornata, il software fiscale e gli accordi di responsabilità con gli istituti di acquisizione. Questo crea una forte dipendenza dal percorso nel sistema di pagamento: a meno che un nuovo canale di pagamento non possa offrire un vantaggio significativo ai commercianti, questi ultimi manterranno lo stato attuale.

Utilizzare direttamente i stablecoin per i pagamenti presenta tre grandi sfide:

• I rivenditori non sono disposti a installare dispositivi di scansione QR indipendenti accanto ai terminali esistenti;
• I team finanziari desiderano che i fondi vengano depositati in banca secondo un ciclo fisso, tramite ACH o bonifico;
• I commercianti si affidano ai meccanismi di chargeback delle organizzazioni di carte per affrontare frodi e errori di pagamento, mentre le transazioni sulla blockchain, una volta effettuate, non possono essere annullate e non offrono questa capacità.

Si crea così una contraddizione: gli USDC nelle mani degli utenti sono liquidi, ma non possono essere utilizzati direttamente per acquisti offline. Dobbiamo cambiare approccio: invece di convincere milioni di commercianti a ristrutturare hardware e software, possiamo far sì che gli asset sulla blockchain possano riutilizzare i sistemi di pagamento già esistenti dei commercianti?

Le carte rimangono l'ingresso

Le prime opinioni nel settore delle criptovalute sostenevano che i stablecoin potessero bypassare tutte le reti di carte, senza pagare commissioni, senza intermediari, realizzando direttamente trasferimenti punto a punto tra utenti e commercianti.

Questa visione considera le reti di carte solo come costosi canali di trasmissione delle informazioni. Ma le reti di carte sono anche reti di accettazione per i commercianti, motori di regole, sistemi di gestione delle controversie, livelli di cooperazione tra emittenti e acquisitori, e standard di accesso per i commercianti, ed è per questo che è difficile bypassarle.

Attualmente, le carte di credito stanno diventando il principale canale di accesso dei stablecoin all'economia reale. I stablecoin forniscono canali di finanziamento, le carte di credito fungono da canali di incasso per i commercianti, e il livello di spesa è il punto di intersezione tra i due. Questo non significa che le reti di carte controlleranno permanentemente il mercato dei pagamenti. Nella fase attuale di diffusione dei stablecoin, la capacità di accettazione dei commercianti è molto più importante della sostituzione completa dei pagamenti tradizionali.

La forma finale non è una semplice sostituzione dei vecchi e nuovi canali di pagamento: i stablecoin forniscono i fondi per le transazioni, le carte di credito trasformano questa transazione in una forma accettabile per i commercianti, e il livello di spesa è responsabile di completare l'intero processo di transizione.

Stack tecnologico per i pagamenti con stablecoin

Convertire il saldo dei token in un pagamento completo con carta richiede la collaborazione di otto moduli, e l'intero processo deve essere completato in un tempo molto breve:

1. Portafoglio e saldo degli asset: il mezzo in cui gli utenti conservano gli asset, che può essere un portafoglio mobile autogestito, un'estensione del browser o un conto di scambio autorizzato.
2. Fondi di base dei stablecoin: API, protocolli o contratti intelligenti che bloccano, riservano o detrattono i token al ricevimento di una richiesta di autorizzazione al pagamento.
3. Infrastruttura del programma (livello di spesa): il motore centrale che riceve i messaggi di autorizzazione della carta, verifica in tempo reale il saldo, valuta le strategie di rischio e fornisce decisioni sui rischi.
4. Processore di pagamento: gestisce i messaggi ISO 8583, verifica il PIN e instrada le informazioni di autorizzazione tra l'organizzazione delle carte e il sistema di gestione del progetto.
5. Emittente e accesso alla rete: banche emittenti autorizzate o istituzioni membri principali, che hanno la qualifica legale per emettere documenti di pagamento e i diritti delle organizzazioni di carte.
6. Rete di carte: ad esempio Mastercard, instrada le autorizzazioni e i messaggi di regolamento tra l'emittente e l'acquirente.
7. Istituti di acquisizione e commercianti: istituzioni partner sul lato del commerciante che gestiscono le transazioni, gestiscono i terminali e liquidano i fondi in valuta fiat ai commercianti.
8. Terminale di registrazione del commerciante: terminali, lettori di carte o pagine di checkout online, dove l'utente presenta il documento di pagamento per completare il pagamento.

Questo articolo si concentra sul terzo livello, responsabile di collegare il saldo del portafoglio e gli standard della rete di pagamento. Senza il livello di spesa, i dollari sulla blockchain non possono essere integrati negli scenari commerciali quotidiani.

Caso studio: Immersve

Immersve è un ottimo esempio, si trova proprio in questo livello di transizione. L'azienda ha costruito un'infrastruttura di carte B2B basata sulla capacità di emissione di Mastercard. Portafogli, scambi e aziende fintech possono utilizzare questa infrastruttura per lanciare documenti di pagamento ricaricati con saldi di asset crittografici, senza dover costruire autonomamente l'intero sistema di emissione, autorizzazione, conformità e regolamento.

L'intero stack tecnologico è molto complesso. Un progetto di carta autogestito richiede la qualifica di membro dell'organizzazione delle carte, integrazione con l'emittente e il processore, monitoraggio delle transazioni, gestione delle controversie e gestione dei fondi in più valute. Per la maggior parte dei team di portafogli e scambi, investire risorse umane per costruire questo sistema non è conveniente, mentre piattaforme come Immersve colmano questa lacuna. Gli utenti finali continuano a operare nell'app originale, mentre Immersve gestisce l'intero progetto di carte in background. Le aziende di portafoglio o fintech possono lanciare carte a marchio proprio, generando flussi di transazione continui senza dover costruire autonomamente l'intero sistema di carte.

Sia nel settore autogestito che in quello gestito, possiamo vedere questa logica in azione. La MetaMask Card introduce il livello di spesa nei portafogli autogestiti mainstream, consentendo agli utenti di operare interamente all'interno del portafoglio, mentre l'infrastruttura sottostante converte il saldo degli asset sulla blockchain in transazioni sulla rete di carte. Piattaforme come Binance, Bitget e KuCoin hanno anche la stessa esigenza sul lato degli account di scambio gestiti. In queste piattaforme, il saldo degli utenti è conservato nel libro contabile della piattaforma piuttosto che in un portafoglio autogestito, ma il problema centrale dei pagamenti rimane lo stesso: come far sì che questo saldo venga riconosciuto dai commercianti che accettano carte?

Le differenze nei modelli di custodia porteranno a diverse implementazioni tecniche. I portafogli autogestiti devono affrontare questioni di autorizzazione e riserva di saldo, e non devono attendere conferme di transazioni sulla blockchain in tempo reale durante l'autorizzazione al pagamento; le piattaforme gestite possono bloccare o detrarre fondi nel libro interno, ma devono comunque avere sistemi di emissione, autorizzazione, conformità e riconciliazione. I modelli di custodia degli asset possono differire, ma l'obiettivo finale verso i commercianti è lo stesso.

Immersve non è l'unico attore in questo spazio. Progetti come Rain, Baanx, Marqeta, Bridge e Gnosis Pay stanno affrontando problemi simili, sebbene i modelli di custodia, i metodi di emissione, la gestione dei progetti, la liquidazione e le strategie di distribuzione differiscano. Questo è anche ciò che rende questo settore degno di attenzione: non si tratta semplicemente di fornire una carta di pagamento a un prodotto crittografico, ma si sta formando un mercato di infrastrutture indipendenti tra il saldo degli asset sulla blockchain e il sistema di incasso dei commercianti.

Processo di transazione al registratore di cassa

Di seguito è riportato un tipico processo di pagamento con carta di stablecoin (i dettagli possono variare tra i diversi progetti, ma questa è la logica generale):

• Pagamento contactless: l'utente utilizza una carta virtuale in Apple Pay/Google Pay per completare il pagamento su un terminale contactless.
• Richiesta di autorizzazione: il terminale di registrazione invia una richiesta di autorizzazione standard alla rete di carte tramite l'istituto di acquisizione, in questo caso Mastercard.
• Instradamento: Mastercard riconosce il numero BIN della carta (numero identificativo della carta) e inoltra il messaggio al processore del progetto e all'infrastruttura di spesa.
• Verifica delle strategie e del saldo: la piattaforma verifica lo stato dell'account, esegue modelli di rischio e punteggi di rischio, confermando che il portafoglio/account associato abbia un saldo sufficiente di stablecoin, oltre a fondi di riserva per la conversione valutaria.
• Transazione approvata: il codice di autorizzazione viene restituito al terminale di registrazione tramite Mastercard, e sia l'utente che il personale vedono immediatamente che il pagamento è andato a buon fine.
• Variazione del libro contabile: il backend detrae, blocca o riserva il saldo di stablecoin dell'utente in base al meccanismo del progetto.
• Liquidazione: durante il ciclo di liquidazione regolare, i fondi vengono trasferiti e liquidati tra il progetto, il processore, l'emittente, l'organizzazione delle carte, il fornitore di servizi stablecoin e l'istituto di acquisizione.
• Incasso del commerciante: il commerciante vede una transazione normale con carta e riceve i fondi in valuta locale tramite i canali di incasso esistenti, senza mai entrare in contatto con gli asset digitali, senza dover gestire chiavi e senza modificare i processi contabili aziendali.

L'esperienza dell'utente è fondamentale. Più l'interfaccia è simile a Apple Pay, meno l'utente deve comprendere la fonte dei fondi sottostanti. Gli utenti che utilizzano asset crittografici per pagare continuano a utilizzare il sistema di incasso delle carte.

Modello di custodia e modello autogestito

Gli utenti possono conservare stablecoin in vari modi, da conti di scambio a portafogli hardware. Il livello di spesa deve adattarsi a entrambi questi scenari.

Nel modello di custodia, gli scambi o i portafogli custoditi conservano il saldo degli utenti nel proprio database. Quando ricevono una richiesta di autorizzazione, l'infrastruttura di spesa chiama l'API della piattaforma per verificare i fondi, e la piattaforma generalmente blocca o detrae il saldo internamente, mentre il sistema di liquidazione del progetto si assume l'obbligo finanziario corrispondente all'organizzazione delle carte.

L'autogestione è più complessa. Gli utenti detengono le chiavi private e i stablecoin sono conservati sulla blockchain. Durante il periodo di autorizzazione al pagamento, non possono attendere la conferma di una nuova transazione sulla blockchain; il tempo di blocco, la latenza della rete e le fluttuazioni del gas non possono soddisfare i requisiti di tempestività dei pagamenti. Pertanto, i progetti devono garantire che, prima che il trasferimento di fondi sulla blockchain sia completato, l'autorizzazione della transazione con carta venga approvata in anticipo. Ciò richiede la configurazione anticipata di meccanismi appropriati, come autorizzazioni tramite contratti intelligenti, riserve di fondi, diritti di consumo delegati, o disposizioni di liquidità, in cui il progetto anticipa i pagamenti e successivamente completa il regolamento sulla blockchain. Le soluzioni di implementazione variano tra i diversi progetti.

Supportare entrambi i modelli di autorizzazione all'interno dello stesso livello di autorizzazione consente ai titolari di carta, indipendentemente da dove si trovino i loro asset, di avere un'esperienza di pagamento coerente.

Capacità di base apparentemente banali, ma fondamentali

Le promozioni sui pagamenti con stablecoin tendono a enfatizzare la velocità di trasferimento e i bassi costi del gas. Ma le vere difficoltà risiedono in altri aspetti, il che dimostra che il regolamento e il consumo sono due cose distinte:

• Conformità e screening delle sanzioni: KYC, antiriciclaggio, gestione delle liste di sanzioni, monitoraggio delle transazioni e screening del rischio dei portafogli, coprendo l'intero processo di apertura, monitoraggio continuo e autorizzazione delle transazioni.
• Controllo delle frodi: valutazione in tempo reale dei rischi di transazioni senza carta, transazioni anomale da località diverse, transazioni ad alta frequenza e furto di documenti.
• Controversie e chargeback: le reti di carte consentono ai consumatori di annullare transazioni non autorizzate o ordini non evasi. Il livello di spesa deve riconciliare i fondi sulla blockchain, che non possono essere annullati, con un sistema di controversie che supporta il rollback.
• Gestione delle valute e dei fondi: i stablecoin in dollari devono essere convertiti in euro o yen per i pagamenti a Parigi o Tokyo, richiedendo riserve di valuta per ogni autorizzazione e gestendo differenziali, liquidità e slippage, altrimenti si correrà il rischio di perdite.
• Riconciliazione di tre libri contabili: registrazioni sulla blockchain, flussi di transazione del processore e documenti di liquidazione dell'organizzazione delle carte, tutti devono essere riconciliati quotidianamente.
• Responsabilità dell'emittente e del progetto: le banche emittenti e i gestori di progetto devono essere responsabili nei confronti dell'organizzazione delle carte e delle autorità di regolamentazione per ogni carta emessa, e non saranno esentati da responsabilità solo perché i fondi provengono dalla blockchain.
• Regole delle organizzazioni di carte: autorizzazioni, controversie e accesso ai progetti sono soggetti alle normative delle organizzazioni di carte, e queste regole continueranno a cambiare.

"Utilizzare stablecoin per i pagamenti" è una frase che può essere facilmente inserita in una presentazione. Completare la riconciliazione di tre libri contabili ogni sera è il vero lavoro difficile. Questo è anche il motivo per cui è difficile gestire un'attività di pagamento. Sotto la condizione che commercianti e utenti non percepiscano, è fondamentale far funzionare autorizzazione, conformità, controversie, valuta e riconciliazione, e questo rappresenta il lavoro centrale e la maggior parte del carico di lavoro.

Questioni ancora da verificare

Attraverso i canali di distribuzione delle carte, i stablecoin possono rapidamente ottenere un ampio supporto da parte dei commercianti, ma ciò porta anche a questioni che non sono ancora state risolte:

• Dipendenza dalle reti di carte: i progetti che si basano sui canali delle carte devono rispettare le regole delle organizzazioni di carte e affrontare continuamente modifiche alle commissioni e alle politiche. Se un'organizzazione di carte limita determinate architetture di asset digitali, i fornitori di servizi devono adattarsi rapidamente.
• Incertezze normative: le normative relative all'emissione di carte, alle riserve di stablecoin, alla divulgazione degli utenti e ai trasferimenti internazionali variano da regione a regione.
• Abitudini di consumo degli utenti: attualmente non è chiaro se gli utenti utilizzeranno i stablecoin come conto di consumo quotidiano o solo per scenari specifici, come viaggi, rimborsi di transazioni, pagamenti per liberi professionisti o riserve contro l'inflazione.
• Rischi tecnologici: i fondi autogestiti dipendono dalla sicurezza dei contratti intelligenti, dalla disponibilità della rete e dai costi del gas stabili. Congestione della rete o vulnerabilità nei contratti possono interrompere i pagamenti.
• Competizione diretta: grandi commercianti o istituti di acquisizione potrebbero in futuro costruire sistemi di pagamento senza carta per stablecoin, utilizzati per pagamenti B2B di grandi dimensioni o per l'e-commerce.

Realizzare pagamenti con stablecoin tramite carte non eliminerà i costi intrinseci del sistema delle carte; le commissioni di transazione, i costi delle organizzazioni di carte, le spese di elaborazione, i costi operativi del progetto, i costi di conformità e le responsabilità per le controversie rimarranno. I pagamenti puramente sulla blockchain per i stablecoin hanno costi di canale più bassi, ma il presupposto è che i commercianti siano disposti a sostenere l'integrazione del nuovo sistema, la riconciliazione, la logica dei rimborsi, la determinazione contabile e i rischi operativi. Per molti commercianti, un costo di canale più basso non significa necessariamente un costo complessivo più basso; costringere le aziende a ristrutturare i loro processi aziendali aumenterà i costi complessivi.

Le carte di credito hanno risolto il problema dell'accettazione da parte dei commercianti. Facendo affidamento sul sistema delle carte di credito, si ereditano anche le sue regole e vincoli.

Rendere i stablecoin uno strumento di pagamento comune

I portafogli controllano l'accesso degli utenti, i commercianti controllano gli scenari di registrazione, le organizzazioni di carte controllano la capacità di accettazione dei pagamenti e la fiducia nel marchio, mentre gli emittenti e i gestori di progetto possiedono licenze, diritti BIN e risorse di cooperazione con le organizzazioni di carte. Per realizzare pagamenti contactless tramite smartphone, queste quattro parti devono collaborare.

Aspettarsi che i commercianti abbandonino completamente i terminali esistenti, i processi di acquisizione e i sistemi contabili per accettare direttamente i trasferimenti sulla blockchain non è attualmente realistico. I stablecoin hanno risolto il problema del regolamento, ma il livello di consumo deve affrontare una serie di sfide, tra cui autorizzazione, conformità, integrazione dei commercianti e esperienza di registrazione.

Se i stablecoin devono diventare strumenti di pagamento comuni, la struttura vincente non richiederà a tutte le parti coinvolte di ristrutturarsi contemporaneamente. Gli utenti detengono token in dollari, i portafogli forniscono interfacce di interazione, le reti di carte mantengono la capacità di incasso dei commercianti e i commercianti continuano a ricevere pagamenti in valuta fiat. Il livello di spesa è responsabile della transizione tra questi due sistemi.

Il regolamento conferisce ai stablecoin un valore d'uso, mentre il consumo determinerà se i stablecoin possono entrare nella vita quotidiana.