Chi è il leader delle azioni tokenizzate? Confronto dei dati tra cinque principali blockchain e sei emittenti

Autore: Birdeye Data

Tradotto da: Saoirse, Foresight News

Prima del 2020, era quasi impossibile accedere agli asset azionari sul mercato on-chain. Per acquistare azioni statunitensi, era necessario aprire un conto di intermediazione, effettuare transazioni solo durante l'orario di apertura della borsa e soddisfare i requisiti di accesso geografico degli intermediari. Tra il 2020 e il 2021, ci sono stati alcuni tentativi iniziali nel settore, ma tutti hanno avuto esito negativo, sia per soluzioni di token sintetici come il Mirror Protocol di Terra, sia per i token garantiti lanciati da exchange come FTX e Binance, che non sono riusciti a decollare. Entro la fine del 2022, questo settore era praticamente silenzioso.

Dopo quattro anni, il settore è rinato. Fino ad ottobre 2026, i sei emittenti di azioni tokenizzate più attivi hanno visto il valore totale degli asset in circolazione superare i 3,09 miliardi di dollari. Gli asset sono distribuiti su più emittenti e blockchain, senza che una singola piattaforma abbia raggiunto una posizione monopolistica. Questa competizione cross-chain si sta svolgendo in modo reale e attualmente non esiste un leader dominante. Tra i nove asset lanciati da sei piattaforme, i primi posti in quattro diversi indicatori di business appartengono a quattro emittenti diversi. Questo articolo analizza la situazione competitiva di questi sei emittenti sulle cinque principali blockchain: Solana, Ethereum, BNB Chain, Robinhood Chain e Base.

Punti chiave

1. La dimensione del mercato è cresciuta otto volte in un anno, BNB Chain è ora in testa. Le statistiche coprono cinque blockchain di tracciamento, fino alla settimana del 18 ottobre 2026, il valore totale di mercato delle azioni tokenizzate è di 3,09 miliardi di dollari. BNB Chain rappresenta 1,46 miliardi di dollari, con una quota di mercato del 47,25%, superando Ethereum nella settimana del 26 luglio 2026.
2. Il picco delle transazioni si è concentrato nel 2026. Dal luglio 2025, il volume totale delle transazioni spot su DEX ha raggiunto i 74 miliardi di dollari, di cui l'88,24% è stato generato dopo giugno 2026; dal giugno 2026, il volume medio mensile delle transazioni è stato di 14,46 miliardi di dollari, 18,28 volte superiore alla media precedente. Il dominio del volume delle transazioni è stato detenuto da bStocks nei mesi di luglio e agosto, mentre a settembre è passato a Robinhood (volume mensile di 11,96 miliardi di dollari). A ottobre, il volume delle transazioni è diminuito principalmente su queste due piattaforme, mentre il volume medio giornaliero di Coinbase è aumentato del 30,35% rispetto a settembre.
3. L'interpretazione dei dati sui possessori di token dipende fortemente dai criteri statistici. I sei emittenti hanno un totale di 5,03 milioni di conti di possessori di token, ma solo 1,22 milioni di conti hanno un valore di portafoglio di almeno 1 dollaro; se si conta ogni portafoglio una sola volta per ogni emittente, rimangono solo 791.715 portafogli validi. Secondo le statistiche originali, Robinhood è al primo posto con 1,55 milioni di conti; ma secondo il criterio dei portafogli unici, bStocks è in testa con 217.216 portafogli, mentre Robinhood scende al terzo posto.
4. Tre emittenti detengono la maggior parte del valore di mercato degli asset. bStocks, Ondo e xStocks hanno ciascuno un valore di mercato vicino a 1 miliardo di dollari; Robinhood ha 156 milioni di dollari; Backpack e Coinbase hanno entrambi meno di 40 milioni di dollari. bStocks ha raggiunto un valore di mercato di 1,11 miliardi di dollari in poco più di quattro mesi.
5. Nel 2026, i nuovi entranti stanno crescendo rapidamente, espandendosi conquistando quote di mercato esistenti, non semplicemente seguendo l'andamento del mercato. Dopo 90 giorni dal lancio, il volume totale delle transazioni di bStocks è 83,39 volte quello di xStocks nello stesso periodo. Prendendo come base il volume totale delle transazioni delle sei piattaforme nella settimana, dopo 60 giorni dal lancio, la quota di mercato di bStocks ha raggiunto l'84%, mentre Robinhood ha raggiunto il 41%.
6. Tra i nove asset lanciati da tutte e sei le piattaforme, i primi posti in sei indicatori chiave appartengono a quattro piattaforme: bStocks ha ottenuto il primo posto in valore di mercato (307 milioni di dollari) e numero di possessori; Coinbase ha ottenuto il primo posto nel volume di transazioni a 30 giorni (794 milioni di dollari) e nel turnover a 30 giorni (86 volte); Robinhood ha ottenuto il primo posto nel volume totale delle transazioni (3,1 miliardi di dollari); Backpack ha ottenuto il primo posto nel turnover totale (182,43 volte).
7. Un singolo asset domina il pool comune di asset. SPCX rappresenta il 54,32% del volume totale di transazioni di tutte le nove azioni tokenizzate statunitensi, occupando il 55,06% dei conti dei possessori. Tra i 9 conti di azioni tokenizzate statunitensi di bStocks, SPCX rappresenta il 66%; se si esclude SPCX, il numero di conti di azioni tokenizzate statunitensi di Robinhood sarebbe 1,36 volte quello di bStocks.
8. Il turnover può essere utilizzato per determinare il principale luogo di transazione degli asset. Negli ultimi 30 giorni, per le 9 azioni tokenizzate statunitensi, Coinbase ha un turnover di 86 volte, Backpack 51 volte, Robinhood 27 volte; xStocks, bStocks e Ondo hanno tutti un turnover inferiore a 3 volte. Le piattaforme con un alto turnover hanno la maggior parte delle transazioni che avvengono su DEX; molte transazioni di xStocks e bStocks avvengono su ordini di scambio off-chain, non catturati dai dati on-chain.

Situazione delle varie blockchain

Le cinque blockchain incluse nelle statistiche hanno un valore totale di mercato delle azioni tokenizzate di 3,09 miliardi di dollari fino alla settimana del 18 ottobre 2026, con una crescita dell'8 volte rispetto all'anno precedente, una crescita di 2,81 volte negli ultimi sei mesi e un aumento del 58,47% rispetto al trimestre precedente. BNB Chain ha la quota più alta, pari al 47,25%, con 1,46 miliardi di dollari, che è 1,8 volte la dimensione di Ethereum (810 milioni di dollari, 26,24%); Solana è al terzo posto con 623,47 milioni di dollari (20,20%); Robinhood Chain, lanciata il 1° luglio 2026, ha un valore di mercato di 150 milioni di dollari; Base ha 44,66 milioni di dollari. Questa classifica è stata formata di recente: da settembre 2025, Ethereum ha sempre guidato, fino a quando non è stata superata da BNB Chain nella settimana del 26 luglio 2026.

Continua crescita del valore di mercato delle azioni tokenizzate sulle cinque blockchain: Base, Robinhood, Solana, Ethereum, BNB Chain

La crescita del volume delle transazioni ha persino superato quella del valore di mercato. Dal luglio 2025, il volume totale delle transazioni spot su DEX è stato di 74 miliardi di dollari, con l'88,24% delle transazioni provenienti dopo giugno 2026. Dopo giugno 2026, il volume medio mensile delle transazioni è stato di 14,46 miliardi di dollari, rispetto ai 790,91 milioni di dollari di media mensile dal luglio 2025 al maggio 2026, un aumento di 18,28 volte. Solo a settembre 2026, il volume delle transazioni è stato di 25,8 miliardi di dollari, equivalente a 2,97 volte il totale delle transazioni di tutto il periodo precedente. Analizzando le blockchain, il volume totale delle transazioni è principalmente trainato dal mercato di bStocks su BNB Chain, che ha accumulato 36,5 miliardi di dollari, pari al 49,32% del totale, seguito da Robinhood Chain (17 miliardi di dollari, 22,97%) e Solana (15,2 miliardi di dollari, 20,54%).

Nell'ultimo trimestre, il leader delle transazioni è cambiato tra le varie blockchain. Fino al 23 agosto, la quota di volume settimanale di BNB Chain si è stabilizzata tra il 72% e l'89%, raggiungendo un picco di 5,79 miliardi di dollari nella settimana del 2 agosto. Successivamente, Robinhood Chain ha preso il 69% della quota nella settimana del 6 settembre, stabilendo un record settimanale di 7,7 miliardi di dollari. Dalla fine di settembre, tre blockchain si sono alternate al vertice: nella settimana del 27 settembre, Robinhood Chain e Solana hanno condiviso il 33%; la settimana successiva, BNB Chain ha guidato con il 34%; nella settimana successiva, Solana ha guidato con il 30%. La quota di mercato di Base è aumentata dal 2% all'inizio di settembre al 14%, in gran parte a causa del calo del volume totale delle transazioni, che ha aumentato la sua quota. Anche se Ethereum è al secondo posto in valore di mercato, la quota di transazioni DEX on-chain non ha mai superato il 3%, il che indica che le azioni tokenizzate su Ethereum sono per lo più detenute a lungo termine dagli utenti e raramente scambiate su DEX.

Volume settimanale delle transazioni DEX delle azioni tokenizzate su ciascuna blockchain

I dati sui possessori di token dipendono fortemente dalla definizione dei criteri. Fino al 21 ottobre, i sei emittenti hanno un totale di 5,03 milioni di conti di possessori di token; secondo questo metodo di conteggio, ogni portafoglio viene contato una volta per ogni token posseduto, includendo anche conti di piccole dimensioni con un saldo inferiore a 1 dollaro. Solo 1,22 milioni di conti hanno un valore di portafoglio di almeno 1 dollaro; se si conta ogni portafoglio una sola volta per ogni emittente, rimangono solo 791.715 portafogli validi. Il conteggio originale sovrastima il numero reale di possessori con portafogli ≥ 1 dollaro di 6,35 volte.

Dividendo per blockchain, dopo aver applicato criteri di conteggio rigorosi, Solana ha il maggior numero di possessori: 446.161 conti con un valore di portafoglio di almeno 1 dollaro, 282.785 portafogli unici; BNB Chain segue a ruota con 421.636 e 269.494; Robinhood Chain ha 357.260 e 188.121. Robinhood Chain ha visto la maggiore riduzione dei dati dopo la deduplicazione dei portafogli, con i portafogli su questa blockchain che detengono in media più token: ogni portafoglio possiede in media 1,9 token di valore ≥ 1 dollaro; BNB Chain ha 1,56, Ethereum 1,53.

Confronto tra il numero di conti di possessori di token e portafogli unici delle azioni tokenizzate su ciascuna blockchain, mostrando che oltre il 70% dei portafogli detiene solo un singolo token azionario, con pochi utenti che diversificano le loro partecipazioni tra più asset.

La stragrande maggioranza dei detentori possiede solo un tipo di token azionario. Oltre il 70% dei portafogli su ogni blockchain detiene solo 1 tipo di token. La media delle posizioni in un singolo token è di 303 dollari per Robinhood Chain e raggiunge i 23534 dollari per Ethereum; tuttavia, la mediana delle posizioni su tutte le blockchain è solo di 3-14 dollari. Questo indica che l'alta media di Ethereum è solo il risultato di pochi grandi investitori che alzano il valore, mentre le posizioni degli utenti normali non sono elevate. La percentuale di portafogli che detengono posizioni su più emittenti sulla stessa blockchain è molto bassa: 11,6% per Solana, 7,9% per BNB Chain e solo 1,7% per Ethereum.

Emittenti

In base alla data di lancio, sei emittenti possono essere divisi in due gruppi. I veterani del 2025: xStocks e Ondo; entrambi supportano nativamente il trading DEX su più blockchain, con xStocks che copre oltre dieci blockchain, inclusi Solana, Ethereum e BNB Chain; Ondo Stocks è distribuito su Solana, Ethereum e BNB Chain.

Le restanti quattro aziende si concentrano sul lancio nei tre mesi del 2026: il 12 giugno Backpack lancia su Solana e bStocks su BNB Chain; il 1° luglio Robinhood lancia su Robinhood Chain; ad agosto Coinbase lancia su Base. Il momento di ingresso di questi nuovi attori coincide perfettamente con l'ondata di trading che inizia a giugno 2026.

Il portafoglio di prodotti di Ondo è il più grande: è passato da 104 prodotti nell'ottobre 2025 a 458, il che è 2,36 volte quello di Robinhood (194 prodotti). Ondo e Robinhood sono anche le uniche due emittenti che non si limitano a un singolo titolo azionario. Ondo offre 117 ETF (obbligazioni, materie prime, fondi crittografici) più 8 portafogli; Robinhood include 12 ETF, 5 materie prime e prodotti obbligazionari statunitensi. Le altre quattro aziende hanno praticamente lanciato solo singoli titoli azionari.

Fonte dei dati: Birdeye Peak; Nota: il momento dello snapshot dei dati è il 21 ottobre 2026

In termini di capitalizzazione di mercato, tre piattaforme detengono la maggior parte. La capitalizzazione di mercato totale cross-chain di bStocks, Ondo e xStocks si avvicina a 1 miliardo di dollari, con bStocks leggermente superiore a 1,11 miliardi di dollari; Robinhood ha 156 milioni di dollari; Backpack 37 milioni di dollari e Coinbase 34 milioni di dollari. bStocks è stato lanciato il 12 giugno e ha raggiunto questa dimensione in poco più di quattro mesi.

Andamento della crescita della capitalizzazione di mercato dei token azionari di xStocks, Ondo, bStocks e altri, con Ondo che detiene a lungo la quota maggiore e la capitalizzazione totale in costante aumento.

Il leader del volume di trading cambia mensilmente. Nel giugno 2026, xStocks ha guidato con 2,34 miliardi di dollari; a luglio bStocks ha registrato 9,72 miliardi, ad agosto 10,51 miliardi; a settembre Robinhood ha stabilito un nuovo record di trading mensile per un singolo emittente con 11,96 miliardi di dollari. Il raffreddamento del mercato di ottobre si riflette principalmente in queste due aziende; fino al 21 ottobre, il volume medio giornaliero di trading di Robinhood è diminuito del 70,36% rispetto a settembre, mentre bStocks è diminuito del 43,53%; il volume di trading di Backpack e Ondo è rimasto sostanzialmente stabile rispetto a settembre; Coinbase ha invece registrato un aumento del 30,35%.

Variazione della quota mensile di volume di trading dei token azionari di ciascun emittente, con xStocks e Ondo che dominano il mercato inizialmente, seguiti da bStocks, Robinhood, Backpack e Coinbase che entrano successivamente, diversificando progressivamente la quota di mercato.

Il numero di conti dei nuovi attori del 2026 è cresciuto rapidamente. Secondo i criteri di conteggio degli account originali, Robinhood (1,55 milioni) e bStocks (1,48 milioni) sono in testa; mentre bStocks aveva solo 49.000 conti tre mesi fa. Seguono xStocks (903.000), Backpack (513.000), Ondo (506.000) e Coinbase (74.000). Questa statistica originale include conti con un saldo inferiore a 1 dollaro e conta lo stesso portafoglio più volte in base al tipo di token.

Cambiando il criterio di conteggio: considerando solo i portafogli con un valore di posizione non inferiore a 1 dollaro, ogni portafoglio viene conteggiato solo una volta per ciascun emittente, la classifica cambia. Fino al 21 ottobre, il numero di portafogli unici è: bStocks 217216 al primo posto, xStocks 194951 al secondo, Robinhood 188121 scende al terzo. Robinhood è ancora in testa per "numero di conti con posizioni ≥ 1 dollaro", ma la classifica scende dopo la deduplicazione, poiché il numero medio di token detenuti nei portafogli è più alto, con una media di 1,9 token; bStocks ha 1,46. xStocks ha mostrato il miglioramento più significativo dopo la correzione del criterio, passando dal terzo al secondo posto. Coinbase ha una media di 1,85 token; Backpack è il più basso, con 1,3 token.

Confronto tra il numero totale di conti di token azionari di ciascun emittente (in rosso) e il numero di portafogli unici (in blu), con Robinhood che ha il numero più alto di conti di token, e tutti gli emittenti che mostrano che lo stesso portafoglio detiene più token.

Confronto della corsa al lancio

Allineando ciascun emittente con il proprio tempo di lancio, confrontiamo le curve di crescita sotto lo stesso periodo operativo. Dopo 30 giorni dal lancio, Backpack e Coinbase mostrano il volume di trading cumulativo on-chain più forte, rispettivamente di 1,52 miliardi di dollari e 1,21 miliardi di dollari; successivamente, bStocks e Robinhood allungano il divario, raggiungendo rispettivamente 23,6 miliardi di dollari e 14,9 miliardi di dollari dopo 90 giorni dal lancio; Backpack rallenta la crescita. Dopo 90 giorni dal lancio, il volume di trading cumulativo di bStocks è 83,39 volte quello di xStocks nello stesso periodo. Coinbase ha superato il livello di tutti gli emittenti tranne bStocks in termini di volume di trading cumulativo dopo 58 giorni dal lancio.

Volume di trading cumulativo on-chain nei primi 90 giorni dal lancio di ciascun emittente, con bStocks che guida il volume cumulativo, seguito da Robinhood.

Il semplice volume di trading assoluto può essere influenzato dal momento di avvio del mercato ------ nel 2026, questi nuovi attori hanno colto perfettamente la finestra di esplosione del mercato di giugno. Un modo per eliminare i fattori temporali: prendere il volume di trading delle ultime 7 giorni di ciascun emittente e dividerlo per il volume di trading settimanale totale delle sei emittenti nello stesso momento. Nei primi due mesi prima del lancio, xStocks ha detenuto il 100% della quota di mercato, ma non c'erano altri oggetti statistici. Dopo 60 giorni dal lancio, bStocks ha una quota di mercato dell'84%, Robinhood del 41%. Questa quota è calcolata in base alla dimensione complessiva del mercato di quella settimana, indicando che i due stanno conquistando quote di mercato esistenti, piuttosto che seguire semplicemente l'andamento del mercato. Dopo 90 giorni dal lancio, la quota di Backpack è diminuita al 3%; Coinbase è passata dal 7% dopo 30 giorni dal lancio al 14% dopo 58 giorni dal lancio.

Variazione della quota di volume di trading nelle ultime 7 giorni per ciascun emittente dopo 30, 60 e 90 giorni dal lancio, riflettendo come le quote di mercato di ciascun emittente cambiano nel tempo.

La corsa al numero di conti si svolge principalmente tra Robinhood e bStocks. Robinhood ha raggiunto il numero di conti più alto già al nono giorno dal lancio, mantenendo il primo posto secondo i criteri di conteggio degli account originali. bStocks ha avuto un avvio lento, con solo 52820 conti dopo 45 giorni dal lancio, inferiore a xStocks e Coinbase nello stesso periodo; successivamente ha accelerato rapidamente: nel periodo di 60-90 giorni dal lancio, il numero di conti è aumentato di 4,66 volte, mentre Robinhood è aumentato solo di 1,9 volte. Dopo 120 giorni dal lancio, bStocks ha raggiunto 1,43 milioni di conti originali, 19,04 volte il numero di xStocks (75302) nello stesso periodo; Backpack ha visto una crescita di 3,87 volte dopo 90 giorni dal lancio, arrivando a 436290, probabilmente grazie all'espansione del portafoglio prodotti. È importante notare che questi numeri includono conti di piccole dimensioni; i dati del 21 ottobre mostrano che il 76,89% di tutti i conti di Robinhood e il 78,53% di bStocks sono conti con saldo insufficiente di 1 dollaro, quindi gran parte della crescita degli account proviene da indirizzi a saldo basso o addirittura zero.

Situazione di crescita cumulativa dei conti di token azionari di ciascun emittente dal lancio, con Robinhood che ha la crescita più rapida e il numero totale più alto, seguito da bStocks.

Nove azioni core tokenizzate statunitensi

Nei capitoli precedenti abbiamo confrontato l'elenco completo dei prodotti di ciascun emittente, ma ci sono enormi differenze nei pool di titoli lanciati. Per un confronto equo, è necessario unificare il set di titoli. Ci sono nove azioni che tutte e sei le emittenti hanno lanciato: AMD, LLY, MRNA, MRVL, MSTR, NFLX, SNDK, SPCX, TSLA. Questo capitolo analizza solo queste 9 azioni core, le differenze derivano dai modelli di emissione e trading dello stesso sottostante da parte di ciascun emittente, piuttosto che dal numero di titoli inclusi.

9 azioni tokenizzate americane core (abbreviato Core9) hanno una capitalizzazione di mercato totale di 721,1 milioni di dollari. bStocks è al primo posto con 307 milioni di dollari, seguito da xStocks con 270 milioni e Ondo con 93,5 milioni. La capitalizzazione di mercato è altamente concentrata in tre titoli: SPCX, MSTR e TSLA, che insieme rappresentano il 77,98% della capitalizzazione totale di Core9. I leader variano a seconda dei titoli: bStocks detiene la maggior parte di SPCX; xStocks detiene la maggior parte di MSTR e TSLA. Il vantaggio complessivo di bStocks si basa in gran parte su SPCX e SNDK, che insieme rappresentano il 63,98% della capitalizzazione di Core9 di bStocks.

Situazione della capitalizzazione di mercato delle 9 azioni tokenizzate americane emesse da 6 emittenti, a sinistra la capitalizzazione totale per emittente, bStocks e xStocks in testa; a destra, la suddivisione per singolo titolo, con SPCX, MSTR e TSLA che hanno la capitalizzazione più alta.

Il ranking del volume di scambi dipende dalla finestra statistica. Negli ultimi 30 giorni, il volume di scambi di Core9 ha visto Coinbase a 794 milioni di dollari, leggermente sopra Robinhood a 743 milioni; per il volume di scambi cumulativo dall'inizio, Robinhood è al primo posto con circa 3,1 miliardi di dollari, seguito da bStocks e Backpack, entrambi con circa 2,4 miliardi. Queste tre aziende hanno raggiunto questa scala in circa quattro mesi; xStocks ha impiegato 16 mesi per accumulare 1,97 miliardi di dollari. La maggior parte degli scambi di Core9 è concentrata su SPCX: rappresenta il 54,32% del volume totale di Core9, l'83,82% degli scambi di Core9 di bStocks e il 77,69% di Backpack. Guardando i singoli titoli, i leader sono distribuiti, con cinque delle sei aziende che hanno almeno un titolo in prima posizione: xStocks guida in TSLA e ha un leggero vantaggio in MSTR; Ondo guida in MRVL, AMD e NFLX.

Volume di scambi cumulativo delle 9 azioni tokenizzate americane, a sinistra per emittente, Robinhood ha il volume cumulativo più alto; a destra, suddiviso per singolo titolo, SPCX e TSLA hanno un'attività di scambio nettamente superiore.

Il tasso di rotazione può essere utilizzato per giudicare i luoghi di scambio, con conclusioni coerenti sia a breve che a lungo termine. Negli ultimi 30 giorni, il tasso di rotazione di Core9 ha visto Coinbase a 86 volte, Backpack a 51 volte e Robinhood a 27 volte; xStocks, bStocks e Ondo sono tutti sotto 3 volte. Guardando il tasso di rotazione dell'intero ciclo di vita, queste tre aziende rimangono in testa, ma Backpack è salita al primo posto: Backpack ha un tasso di rotazione di 182,43 volte da quando è stata lanciata; Robinhood a 110,93 volte; Coinbase a 106,97 volte. Le altre tre aziende non superano 15,14 volte, anche se xStocks è già in funzione da 16 mesi, mentre i primi tre hanno funzionato solo per circa 4 mesi. Queste tre aziende con un alto tasso di rotazione vedono la maggior parte degli scambi avvenire su DEX on-chain; gli scambi significativi di xStocks e bStocks avvengono nel libro ordini degli exchange, non contabilizzati nel volume di scambi DEX. Ondo è un caso particolare, non segue il modello degli exchange, ma il tasso di rotazione negli ultimi 30 giorni è stato inferiore a 1. Pertanto, il tasso di rotazione riflette dove avvengono gli scambi, non indica necessariamente un alto livello di volontà di scambio da parte dei detentori.

Tasso di rotazione delle 9 azioni tokenizzate americane (volume di scambi cumulativo / capitalizzazione di mercato), a sinistra per emittente, Backpack ha il tasso di rotazione più alto; a destra, suddiviso per singolo titolo, LLY, MSTR, MRNA e altri titoli mostrano enormi differenze nell'attività di scambio su diverse piattaforme di emissione.

I detentori sono altamente concentrati su SPCX. Core9 ha un totale di 1,13 milioni di conti, di cui 622.022 (55,06%) detengono SPCX; SPCX è anche il titolo con la più alta quantità detenuta internamente tra i sei emittenti. SPCX e TSLA coprono il 77,51% dei conti di Core9.

Le classifiche di ciascuna azienda sono fortemente dipendenti da SPCX. bStocks è primo nel numero di detentori di SPCX, TSLA e MRNA; ma solo SPCX rappresenta il 66% dei conti di Core9 di bStocks. Negli altri sei titoli, Robinhood ha il numero di detentori più alto; se si esclude SPCX, il numero totale di conti di Core9 di Robinhood è 1,36 volte quello di bStocks. Backpack ha una dipendenza ancora maggiore da SPCX, che rappresenta il 78,30% dei suoi conti; i detentori di xStocks sono concentrati su SPCX e TSLA, che insieme rappresentano l'84,42%. Le statistiche sopra includono conti di piccole dimensioni inferiori a 1 dollaro. Cambiando il criterio: il valore del portafoglio non deve essere inferiore a 1 dollaro, ogni portafoglio di ciascun emittente viene conteggiato solo una volta, bStocks rimane al primo posto con 71.866 portafogli, Robinhood con 60.606 e xStocks con 52.241. Coinbase ha visto la riduzione più significativa, passando da 20.571 conti originali a 3.214 portafogli indipendenti.

Numero di conti di detenzione delle 9 azioni tokenizzate americane, SPCX ha un numero di detentori significativamente superiore, seguito da TSLA e AMD, mentre gli altri titoli hanno un numero di detentori relativamente basso.

Conclusione

Dopo quattro mesi dall'ingresso dei nuovi attori nel 2026, il mercato delle azioni tokenizzate non ha ancora un vincitore assoluto, principalmente perché le sei aziende emittenti seguono regole di concorrenza diverse. Cinque aziende possono essere suddivise in due modelli principali:

• Modello dominato dagli exchange: xStocks, bStocks: grandi asset, ma la maggior parte delle transazioni avviene nel libro ordini degli exchange off-chain;
• Modello prioritario on-chain: Robinhood, Coinbase, Backpack: la dimensione degli asset custoditi è relativamente piccola, ma la frequenza di scambio dei token su DEX è molto alta;

Modello indipendente di Ondo: la dimensione degli asset può essere paragonata a quella degli attori dominati dagli exchange, ma le transazioni on-chain sono molto rare, con un'attività più orientata all'integrazione con il mercato reale sottostante, responsabile della creazione e del riscatto dei token.

Questo spiega perché, per lo stesso gruppo di azioni Core9, sei indicatori mostrano quattro leader diversi; chi è in testa dipende se si sta statisticando la capitalizzazione di mercato, il numero di detentori o il volume di scambi.

Le principali limitazioni dei dati del rapporto: i dati DEX on-chain sottovaluteranno gli emittenti dominati dagli exchange (molti scambi non avvengono su DEX); le statistiche originali sui conti, prima di escludere i piccoli conti di polvere e rimuovere il conteggio ripetuto di più token nello stesso portafoglio, sovrastimeranno la dimensione degli utenti di tutti gli emittenti.

Una domanda ancora da risolvere: le due modalità commerciali si allineeranno in futuro. Se gli emittenti del modello prioritario on-chain possono espandere il volume effettivo in circolazione, piuttosto che scambiare ripetutamente all'interno di token di piccole dimensioni; mentre gli emittenti del modello dominato dagli exchange spostano più transazioni su DEX, solo allora le classifiche di vari tipi si allineeranno. Se ciò non accade, il mercato delle azioni tokenizzate diventerà "un mercato diviso in due, che condivide lo stesso codice di sicurezza, ma è composto da due mercati separati".

I nuovi entranti continueranno a ridefinire il panorama del mercato. Securitize ha già lanciato azioni tokenizzate su Solana, di cui quattro appartengono al pool di titoli comuni di Core9, anche se attualmente la base utenti è ancora molto piccola; l'aggiunta recente di TSLA da parte di Backpack suggerisce che la raccolta di titoli comuni da parte di tutte le aziende potrebbe espandersi ulteriormente in futuro.