NYSEのトークン化証券プラットフォームを解明：なぜ24時間365日の取引を実現するのか

1月19日、公式ソースによると、ICEグループのニューヨーク証券取引所（NYSE）は、トークン化証券取引およびオンチェーン決済のためのプラットフォームを開発中であり、規制当局の承認を求める予定であると発表しました。

NYSEの新しいデジタルプラットフォームは、24時間365日の稼働、リアルタイム決済、ドル建てでの注文、ステーブルコインに基づく資金移動など、トークン化された取引体験をサポートします。その設計は、NYSE Pillarマッチングエンジンとブロックチェーンベースのポストトレードシステムを組み合わせたもので、マルチチェーン決済とカストディをサポートする能力を備えています。

ICEグループのプレジデントであるリン・マーティン氏は、「我々は、NYSEの比類なき保護と高い規制基準を維持しながら、業界を完全にオンチェーンのソリューションへと導いています」と率直に述べました。言い換えれば、彼らはブロックチェーンを活用して効率性を向上させつつ、ウォール街の信頼を獲得し続けることを目指しています。

現在、この計画はまだ初期の開発段階にあり、構築や完全なテストは行われていません。NYSEは、米国証券取引委員会（SEC）などの規制当局から承認を求める意向を示しており、プラットフォームは2026年後半に立ち上げられる予定です。

仮想通貨コミュニティからの最初の反応は、「おっと、主流のプレイヤーが再び本格的に参入してくるぞ」というものかもしれません。伝統的な株式をオンチェーンで取引するという物語が完全に奪われようとしていますが、私たちには何が残されているのでしょうか？実際、伝統的な証券市場のオンチェーン変革は、仮想通貨のコンプライアンス推進後に昨年現れたトレンドではなく、以前から存在していました。米国および世界における伝統的な証券のオンチェーン変革の過去と現在を深く掘り下げると、これが止められない進行中のトレンドであることがわかります。不安は理解できますが、もっと自信を持つべきです。

In the United States, the NYSE is actually racing with Nasdaq

NYSEがオンチェーン計画の予備的な発表を行ったばかりである一方、Nasdaqは昨年、SECに正式な提案を提出しました。

2025年9月8日、NasdaqはSECに対し、Nasdaq市場でのトークン化証券の取引を許可し、決済と清算のためにブロックチェーン技術を統合するためのルール改正を目指す提案SR-NASDAQ-2025-072を提出しました。この提案は、ブロックチェーンがより迅速な決済、改善された監査証跡、よりスムーズな注文から決済までのプロセスをもたらすことができると強調しています。

承認されれば、この機能は2026年第3四半期末までに利用可能になる見込みです。この提案は現在SECの審査中であり、2025年12月29日に修正版（修正第1号）が提出されました。

一見するとNYSEがNasdaqに遅れをとっているように見えますが、実際には、NYSEの新しい計画はNasdaqへの急な対応ではなく、ICEの長期的なブロックチェーン戦略の継続です。

2015年という早い時期から、ICEはブロックチェーン技術の探求を開始し、2018年にはBakktプラットフォーム（仮想通貨先物とカストディに焦点を当てた）を立ち上げました。2021年には、VPC Impact Acquisition HoldingsとのSPAC合併を通じて、プラットフォームはNYSEに上場しました。

昨年の8月、ICEはChainlinkと提携し、オンチェーンの外国為替および貴金属の価格データを提供しました。10月には、ICEはPolymarketへの戦略的投資を発表し、投資額は最大20億ドルに達しました。昨年末には、ICEがMoonPayへの投資について協議中であるという報道もありました。

特に注目すべきは、NYSEとNasdaqがとった証券トークン化の取り組みの違いです。

Nasdaqのアプローチは「ハイブリッドモデル」を採用しており、トレーダーは注文時に伝統的な決済かトークン化された（ブロックチェーンベースの）決済かを選択でき、すべての取引は同じCUSIP識別子、実行ルール、優先順位を使用して同じオーダーブックで実行されます。清算と決済はDTCを通じて処理され、トークン化は既存の構造（T+1決済サイクルなど）を変更することなく、オプションの「デジタル表現」として機能します。

言い換えれば、Nasdaqは完全に新しい独立したブロックチェーンベースの証券取引プラットフォームを確立するのではなく、トークン化証券を既存のシステムに統合し、現在のインフラとの互換性を重視し、現在の設定への混乱を最小限に抑え、新たなリスクを生み出すことを回避しています。昨年末にはNasdaqが週5日、1日23時間の取引を許可する承認を求めているという報道がありましたが、依然として進歩的かつ穏健な改革です。

NYSEのアプローチは明らかに攻撃的であり、完全に新しい独立したブロックチェーンベースの証券取引プラットフォームを作成することを目指しています。ICEは、BNY MellonやCitiなどの銀行と協力して、清算機関内でのトークン化された預金をサポートし、清算メンバーが伝統的な銀行営業時間外に資金を移動・管理し、証拠金義務を満たし、異なる管轄区域やタイムゾーン間での資金要件に対応できるようにしています。

これにより、営業日にしか開いていない伝統的な銀行決済窓口の制限が排除されます。NYSEにとって、T+0決済、24時間365日の取引、単元未満株取引、ステーブルコインによる資金調達のサポートといった機能はすべて包括的な変革の一部であり、Nasdaqと比較して間違いなくより深いものです。

世界的な視点から見ると、証券トークン化、さらには資産トークン化の探求は長い間進行しており、繁栄しています。例えば、スイスのSIX Digital Exchange（SDX）、ドイツのDeutsche BörseのD7プラットフォーム、英国のArchax、シンガポールのDBS BankのDigital Exchangeなどがあります。しかし、NYSEのような急進的な改革の取り組みは依然として前例がありません。

ニューヨーク証券取引所とNasdaqの間の競争は、決して「取引手数料を少し多く稼ぐ」ことだけではなく、伝統的な証券取引市場における世界的な競争の新しい風景に対する積極的な動きです。Nasdaqと同様に、ニューヨーク証券取引所の証券取引プラットフォームであるNYSE Arcaも、取引時間を延長する提案を提出しており、正式な承認を待っており、2024年に設定されています。

ロンドン証券取引所（LSE）やアジアの取引所（東京や香港など）も、取引時間の延長を模索しています。

各伝統的な証券取引所にとって、取引時間を延長することは、表面上「数時間多く開く」ことだけではありません。取引所側には、終値、権利落ち日、配当落ち日など、多くの技術的な変更があり、潜在的なネットワークの安定性の課題にも直面しています。証券仲介レベルでも、これらの変更に対応するためにアップグレードが必要です。

歴史的に、取引時間の延長は、技術の進歩とともに止まることのないトレンドでした。米国を例にとると、1920年代から1940年代にかけて、証券市場の1日の取引時間は約5時間でしたが、1950年代から1970年代には約6時間、1980年代から1990年代には約6.5時間となり、21世紀には約16時間に達しました。

Deloitteの報告データによると、2023年6月時点で、外国人投資家は約26.86兆ドルの米国証券を保有していました。取引時間を延長する理由の中には、外国人投資家をよりよく受け入れ、惹きつけるという要素があるはずです。

ニューヨーク証券取引所のエグゼクティブであるケビン・ティレル氏は、CNBCとのインタビューでかつて次のように述べています。「米国であれ世界であれ、米国株に対する個人および機関投資家の関心は高まり続けています。我々が提案した22時間/5日（週5日、1日22時間）の延長取引計画は、市場参加者との複数の対話、および我々自身のデータと分析に基づいています。現在の投資家需要のレベルと既存の市場インフラの可用性を考慮すると、22時間/5日の延長取引計画が正しいアプローチであると信じています。」

上場を目指す国際企業にとって、世界で最も強力な流動性を持つ米国株式市場でデビューしたいと考えています。ニューヨーク証券取引所かNasdaqのどちらかが24時間365日の取引をサポートすれば、タイムゾーンに優しい24時間体制の取引をサポートする方を選ぶ傾向が強まるでしょう。

証券取引所は24時間365日の取引がもたらすリスクと関連するアップグレードコストを認識していますが、常に稼働し、長期間運営されている仮想通貨市場は、世界的なユーザーベースを惹きつけるための彼らの最高の「教師」となっています。取引時間を延長することであれ、取引と決済の効率を向上させることであれ、世界中の投資家を受け入れるための努力をしなければなりません。伝統的な証券は「伝統的」な領域にとどまっておらず、進化し続けています。

Impact on the Traditional Market

単元未満株取引のサポートは、間違いなく再び個人投資家の参入障壁を大幅に下げました。伝統的な株式市場と比較した仮想通貨の大きな利点の1つは、たとえbtc-42">Bitcoinが1コインあたり100万ドルに上昇したとしても、個人投資家は依然として10ドル分を購入できることです。しかし、もしNYSEのビジョンが最終的に実現すれば、誰もがNVIDIA、Tesla、Appleなどのメガキャップ米国株を10ドル分購入できるようになるかもしれません。

24時間365日の取引とT+0決済は、伝統的な株式市場のペースを大幅に加速させるでしょう。プラス面では、決済リスクと国境を越えた摩擦が大幅に軽減され、投資の柔軟性と価格発見の効率が大幅に向上します。

リスクもあります。より激しいボラティリティと感情的な取引の増加、流動性の断片化につながる可能性のある絶え間ない市場、そしてより多くの価格操作です。特に伝統的な証券市場の閉鎖期間中、オンチェーン環境は「悪意のある行為者」やインサイダー取引を助長する「楽園」になる可能性があります。

取引および決済メカニズムの変化により、伝統的な機関やマーケットメーカーの戦略も、NYSEやNasdaqのように、一歩先を行くアップグレードの段階に入る可能性があります。ますますアップグレードされる24時間365日の情報監視と自動取引戦略に直面して、この進歩が個人投資家にとってより多くの機会を意味するのか、それともより過酷な競争を意味するのかを言うのは非常に困難です。

Which Cryptocurrency Projects Have Potential Upsides

NYSEの発表では「マルチチェーン決済とカストディをサポートする」と述べられていますが、これがEthereum、Solana、その他のパブリックチェーンを意味するかどうかを明らかにする詳細は現在ありません。もしそうであれば、パブリックチェーンのコインにとって間違いなく大きな恩恵です。

オンチェーンのstablecoinがNYSEのゲートウェイを通じて直接米国株のターゲットに入ることができるようになると、仮想通貨の世界で別のアルトコインシーズンが起こる確率は短期的には再び低下します。「短期的」と言う理由は、オンチェーンのステーブルコインが米国株に入るという需要が満たされる機会がこれまでなかったからです。ゲートウェイが開かれると、短期的には間違いなく大きな吸い上げ効果があるでしょう。

長年にわたり、仮想通貨の世界は独特の特徴を持つ投資家グループを育成してきました。仮想通貨の世界の全体的な投資環境は、実際には株式市場とは大きく異なります。保守的であるべきか、何百倍、何千倍ものリターンを夢見るべきか、投資家がどのように選択するか、あるいはより長期的な観察を維持できるかどうかは、まだ見守る必要があります。

AAVEやCompoundのようなステーブルコインの貸し借りスペースにある仮想通貨プロジェクトにとって、NYSEの計画は「天からの贈り物のような物語」に他なりません。また、以前から米国株をブロックチェーン上に持ち込むことに焦点を当ててきたOndoのようなプロジェクトにとっては、Tokenization変革の痛みを経験することになるでしょう。

仮想通貨市場にとって、伝統的な証券市場からの前例のない挑戦に直面しようとしています。仮想通貨業界にとって、これは伝統的な金融市場におけるブロックチェーン技術の「次のフロンティア」であり、業界全体にとってのもう一つの画期的な進歩です。

これは、仮想通貨市場の未来がますます暗くなっていることを意味するのでしょうか？私はそうは思いません。業界全体が進歩するにつれて、「すべてがトークン化される」という未来のトレンドは止められず、証券はその一部に過ぎないと信じています。仮想通貨市場は依然として奇跡が起こる場所であり続けるでしょう。未来を信じてください。