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GameStopイベントから5年：株式市場に今必要なものとは？

By: blockbeats|2026/03/30 08:42:14
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オリジナル記事タイトル：5 Years Post GameStop
オリジナル記事著者：@vladtenev
翻訳：Peggy, BlockBeats

編集者注：
2021年1月28日に発生したGameStop（$GME）の取引制限イベントは、現在に至るまで米国資本市場において最も物議を醸し、象徴的な瞬間の一つとして残っています。その日、Robinhoodを含む複数の証券会社が、GMEやAMCを含む複数の「ミーム株」の買い注文を突然停止し、売り注文のみを許可したことで、個人投資家から強い反発を招きました。これはすぐに、市場の公平性、金融インフラ、権力構造に焦点を当てた公共のイベントへと発展しました。その後の出来事には、議会公聴会、集団訴訟、そしてRobinhood、Citadel Securities、マーケットメイクの仕組みをめぐる長期的な信頼の危機が含まれます。

5年後の2026年1月28日という繊細な節目に、RobinhoodのCEOであるVlad Tenevは過去を振り返り、その年に下された決定を「正当化」するための長い記事を発表しました。この動きは明らかに偶然ではありません。一方で、$GMEの株価は1月中旬から下旬にかけて緩やかな反発を見せ、出来高も増加し、ミーム株コミュニティの感情を再燃させました。他方で、Xなどのプラットフォームでは、2021年の議会証言中にGriffinが偽証したと非難する#KenGriffinLiedのようなハッシュタグがGME/AMC保有者の間で再燃しました。

同時に、Robinhoodは、2026年1月27日にNASCARイベントのスポンサーになることを発表したり、GMEを含む特定の株式の空売りに対して0%の借入コストを提供したりするなど、無関係な行動で新たな批判に直面し、個人投資家から「再び空売り勢力に加担している」と批判されました。Coinbaseなどのプラットフォームでのミームコインブームは2021年の出来事を参照し、$coinbaseのようなトークンを導入したり、Solana上の「$Robinhood」や「$GME」のような類似トークンに言及したりしました。

この文脈において、Tenevの声明は回顧録的な振り返りと、非常に戦略的な物語の再構築の両方の役割を果たしています。彼は「清算機関の証拠金要件」や「T+2決済サイクル」といった技術的な制度的問題に焦点を戻し、2021年の危機を操作や陰謀という道徳的な非難から、「極端なボラティリティの下で失敗した時代遅れの金融インフラ」というシステム的な問題へと再定義しようとしており、それによって彼が提唱する解決策である株式のトークン化とリアルタイム決済を導入しています。

個人投資家の力、ソーシャルメディアの動員、そして高頻度で複雑な金融バックエンドシステムが衝突するとき、実際に「一時停止ボタン」を押しているのは誰なのでしょうか？そして今回、ブロックチェーンとトークン化に代表される新しいインフラが、2021年の再来を本当に防ぐことができるかどうかは、市場、規制、そして時間の答えを待つ必要があります。

原文：

何が起こったのか？そして、これを二度と起こさないようにするにはどうすればよいのか？

5年前の今日、Robinhoodを含む複数の証券会社が、GameStopをはじめとする複数のミーム株の買い注文を停止せざるを得なくなりました。このイベントは、近年の株式市場の歴史の中で、最も奇妙で注目を集めた市場機能不全の事例の一つとなりました。

1日間の取引停止は、根本的には、当時の米国株式のT+2（2営業日）決済サイクルがもたらすリスクをヘッジするために設計された、清算機関による複雑なリスク管理ルールが原因でした。これらのルールの下では、証券会社はシステムリスクを軽減するために、ミーム株の取引と最終決済の間に多額の現金を事前に準備する必要がありました。


遅くて時代遅れの金融インフラが、いくつかの株式における前例のない出来高とボラティリティに直面したとき、何が起こるでしょうか？大規模な追証、取引制限、そして何百万人もの怒れるユーザーです。

GameStopへの投資を検討していた個人投資家は当然激怒しました。彼らにとって、Robinhoodは一瞬にして「ヒーロー」から「悪役」へと変わりました。当時、私は就任から1ヶ月も経たないうちにRobinhoodのCEOに就任したばかりで、キャリア最大の危機に直面していました。

72時間の絶え間ない火消し、最も差し迫った問題への対処、そして資本を強化するために30億ドル以上を緊急調達するというチームの努力の後、私たちはようやく一息ついて、この危機を徹底的に分析する時間を持ちました。私はその時、Robinhoodのレジリエンスを強化するだけでなく、二度とこのようなことが起こらないように市場構造全体を改善することを誓いました。

私たちは米国株式市場におけるリアルタイム決済を強く提唱しました。この取り組みは最終的に、決済サイクルをT+2からT+1に短縮することにつながりました。これは、継続的な論争にもかかわらず、SEC委員長Genslerの任期中における最も重要な改革の一つと見なすことができます。

しかし、24時間ニュースサイクルと「リアルタイム」指標で動く市場の世界では、T+1ではまだ不十分です。特に、金曜日の取引は実質的にT+3を意味し、長い週末はT+4を意味することを考えると尚更です。リアルタイム決済の追求は続いていますが、従来の株式市場において、この道は非常に困難です。歴史的な遺産に縛られた多くの既得権益の調整が必要だからです。明らかに、新しいアプローチが必要です。

そこでトークン化が登場します。


トークン化とは、株式のような資産をブロックチェーン上に存在するトークン化された形式に変換することを指します。コスト削減、フラクショナル化（小口化）へのネイティブな対応、24時間365日の取引を可能にすることに加え、最も重要な点は、オンチェーン株式がブロックチェーンのリアルタイム決済能力から自然に恩恵を受けられることです。


長い決済サイクルはもはや現実ではなくなり、システムリスクが大幅に軽減され、清算機関や証券会社への圧力が軽減されます。顧客はいつでも好きな方法で自由に取引できるようになります。

私たちはすでに、このモデルの実現可能性を実践で確認しています。ヨーロッパでは、Robinhoodは2,000以上の米国上場株式を表すトークンを立ち上げました。これらのトークンは、ヨーロッパの投資家に米国株へのエクスポージャーと配当へのアクセスを提供します。今後数ヶ月のうちに、24時間365日の取引とDeFiへのアクセスも解放し、投資家が株式トークンを自己管理し、貸し出し、ステーキング、その他の可能性を探求できるようにする予定です。

利点がますます明らかになるにつれて、米国がこの技術を採用するのは時間の問題だと信じています。実際、進展は見られます。複数の主要な米国取引所や清算機関が最近、株式のトークン化を推進する計画を発表しました。

しかし、明確な規制枠組みがなければ、これらの取り組みは実現が難しいかもしれません。幸いなことに、私たちは重要な局面を迎えています。現在のSEC指導部はイノベーションを受け入れ、トークン化に関連する実験を積極的に推進しています。同時に、議会は「CLARITY Act」として知られる重要な暗号資産法案を検討しており、これはSECに対し、この技術的な道を前進させ続け、トークン化された株式のための現代的なルールを確立することを求めています。この法案の重要性は、将来のSEC政権がこれまでに達成された進歩を容易に放棄したり覆したりしないことを保証できる点にあります。

SECと協力し、「CLARITY Act」を通じて合理的で実行可能な米国株式トークン化ガイダンスを推進することで、私たちは2021年の取引制限のようなイベントが二度と起こらないように共同で保証することができます。


今この瞬間を捉え、個人投資家のためにリアルタイム決済を完全に解放しましょう。

[オリジナル記事リンク]

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