DATの転換点?mNavが1を下回った12の財務企業
元のタイトル: "DATの転換点か?mNavを代表する12の財務企業が1を下回った"
元の著者: CryptoLeo, Odaily Planet Daily
2025年はDATにとって活気のある年であり、Strategyによる暗号資産財務戦略の実施以来、多くの企業が参加しています。現在、市場には200社以上のDAT企業が存在し、数十種類の異なる仮想通貨を財務資産として保有しています。7月だけで、DATの資金調達額は62億ドルに達しました。私たちは確かに、利益を上げることが困難だった変革の初期段階において、多くの企業が暗号資産財務企業へと転換し、株価や時価総額を押し上げ、「DATこそが未来だ」と宣言するのを見てきました。しかし、DATは罠なのでしょうか、それとも未来なのでしょうか?
最近のBTC/ETHの下落により、多くの財務企業の参入コストを下回る事態となっており、これは企業が購入したBTC/ETHが損失に転じていることを意味し、世間の懸念を引き起こし、時価総額の減少につながっています。

昨日、多くのDAT企業のmNavが1を下回っていることを示す「驚くべき」データを見ました(一部のマイニング企業、取引所、初期投資家を除き、ほとんどの暗号資産財務企業のmNavは1を下回っています)。これには「財務コンセプトの創設巨人」であるStrategyも含まれます。
mNav(時価総額と仮想通貨保有価値の比率)は、誰もが懸念している暗号資産財務企業にとって重要なデータポイントです。Odaily Planet Dailyは、mNavが1を下回ったBTC/ETH財務企業のリストを公開します。
mNavが1を下回ったBTC財務企業
Strategy
データ: Strategyは現在641,692 BTCを保有しており、保有価値は650.4億ドル、企業時価総額は636.7億ドル、mNavは現在0.979と報告されています。
最近の傾向: 大規模なBTC購入から小規模な購入へと移行し、蓄積は止まっていません。
Metaplanet
データ: Metaplanetは現在30,823 BTCを保有しており、保有価値は31.24億ドル、企業時価総額は30.24億ドル、mNavは現在0.968と報告されています。
最近の傾向: 「合理的なラグプル」。保有するビットコインを活用して10億ドルの資金調達を行い、その資金をBTCの追加購入と自社株買いに使用しています。
The Smarter Web Company
データ: The Smarter Web Companyは現在2,664 BTCを保有しており、保有価値は2.7億ドル、企業時価総額は22.1億ドル、mNavは現在0.783です。
最近の傾向: 36万ドルの資金調達ラウンドを実施中、または蓄積を継続する可能性があります。
Semler Scientific
データ: Semler Scientificは現在5,048 BTCを保有しており、保有価値は5.12億ドル、企業時価総額は37.4億ドル、mNavは現在0.73です。
最近の傾向: 株式合併。Semler ScientificとStriveは全株式合併契約を発表し、これにより10,900 BTC以上を保有することになります。
Empery Digital
データ: Empery Digitalは現在4,081 BTCを保有しており、保有価値は4.14億ドル、企業時価総額は24.6億ドル、mNavは現在0.595です。
最近の傾向: mNavの向上に注力しており、第3四半期の財務報告では約8,000万ドル相当の自社株買いが実行されたことが示されています。
Sequans Communications
データ: Sequans Communicationsは現在2,264 BTCを保有しており、保有価値は2.29億ドル、企業時価総額は16.6億ドル、mNavは現在0.73です。
最近の傾向: 債務削減。BTC保有量を増やす長期戦略を維持。転換社債の約50%を償還するために970 BTCを売却し、会社の総債務を1.89億ドルから9,500万ドルに削減しました。
ETH財務でmNavが1を下回る
Bitmine Immersion Tech
データ: 現在352.9万ETHを保有しており、保有価値は120.7億ドル、企業時価総額は114.3億ドル、mNavは0.946です。
最近の動き: 無制限の弾薬。さらに24,007 ETHを取得し続けています。
SharpLink Gaming
データ: 現在859,400 ETHを保有しており、保有価値は29.4億ドル、企業時価総額は22.8億ドル、mNavは0.84です。
最近の動き: さらに19,271 ETHを取得しました。
The Ether Machine
データ: 現在496,700 ETHを保有しており、保有価値は17億ドル、企業時価総額は1.71億ドル、mNavは0.08(1に達したことはありません)。
最近の動き: Dynamixとの合併を通じて上場を計画しています。
BTCS Inc.
データ: 現在70,000 ETHを保有しており、保有価値は2.39億ドル、企業時価総額は1.43億ドル、mNavは0.6です。
最近の動き: 株主にETHで配当とボーナス株式を分配しています。
FG Nexus
データ: 現在50,000 ETHを保有しており、保有価値は1.735億ドル、企業時価総額は1.42億ドル、mNavは0.82です。
最近の動き: 欧州のユーザーベースを拡大中。ティッカーシンボル「LU51」でドイツの取引所に上場。
ETHZilla
データ: 現在93,790 ETHを保有しており、保有価値は3.2億ドル、時価総額は27.73億ドル、mNavは0.86です。
最近の傾向: mNavの引き上げを試み、4,000万ドル相当のETHを売却して自社株買いを行いましたが、成功しませんでした。
コイン価格と財務企業の株価の底なし沼:運営維持のためのコイン売却は機能するか?
DATは基本的に、資金調達と暗号資産購入の複利ループを中心に展開しており、高い評価を得て債券や株式を発行し、さらに多くの暗号資産を購入し続けます。この指標の前提は「利益保有」ですが、購入した暗号資産の価格が下落し、株価の下落につながると、コイン価格と流通株価の間の底なし沼となります。債務返済と資金調達の障害は、DAT企業が直面する2つの主要な「痛み」です。将来的には、債務の一部を返済するために暗号資産を売却することが避けられない可能性があり、運営を維持するために財務資産の暗号資産を売却することも、誰もが懸念する大きな問題です。
財務的に強力で十分な規模を持つ一部の企業にとっては、これは短期的な懸念ではないかもしれません。例えばStrategyです。セイラー氏は「ダイヤモンドハンド」として、BTCを売却しないことを繰り返し強調してきました。Strategyは依然として強力な資金調達能力と、資本市場における慎重な資本構造管理を持っています。短期的には、Strategyは少量のBTCを蓄積し続けています。しかし、中長期的には、BTCがベアマーケットに突入したり、債務が満期に近づいたりした場合、さらにS&PによるStrategyの以前の格付けB-(S&Pの見解では、Strategyはデフォルトリスクの高い「ジャンク」)と相まって、格付けが長期的な影響を与える場合、Strategyの株価と資金調達能力も影響を受け、債務返済のためにビットコインを売却する確率が高まります。現在のBTCの強気・弱気サイクルは4年周期ではありませんが、BTCのベアマーケット価格が90,000ドルを下回るシナリオは、一時的に無視できるかもしれません。
以前、暗号資産アナリストのWilly Woo氏も次のように述べています。「マイケル・セイラー氏のStrategy(MSTR)は、次の主要な仮想通貨市場の低迷時に、債務を返済するためにビットコイン準備金の一部を売却する必要はないだろう。Strategyの債務は主に転換優先証券の形をとっている。Strategyは、満期を迎える転換社債を現金、普通株式、またはその両方の組み合わせで返済することを選択できる。Strategyには2027年9月15日に満期を迎える約10.1億ドルの債務がある。ビットコインを売却して債務を返済する必要を避けるには、Strategyの株価が183.19ドルを超える必要がある。彼は、この価格はmNavを1と仮定した場合、約91,502ドルのビットコイン価格にほぼ相当すると付け加えた。」
セイラー氏は当面、StrategyのBTC売却問題について心配する必要はないかもしれませんが、流動性が低く、債務が多く、資金調達能力が弱い多くの企業にとって、状況はそれほど好ましくありません。複数の企業が債務返済のためにビットコインを売却した事例があります。前述の米国上場半導体企業であるSequans Communicationsも、11月初旬に970ビットコインを売却して転換社債の約50%を償還し、会社の総債務を1.89億ドルから9,500万ドルに削減し、負債資本比率を55%から39%に低下させました。
さらに、イーサリアム財務企業のETHZillaも、今年10月末にmNAVを1以上に戻すことを目指して、自社株買いのために4,000万ドル相当のETHを売却しました。しかし、株価の下落速度はトークン(ETH)の下落速度さえ上回りました。前述のように、トークンの売却は株価に影響を与えます。現在、ETHZillaの時価総額は26.66億ドル、ETH保有価値は32.22億ドル、mNavは0.82であり、1には戻っていません。
現実には、TradFiのこの「大口買い手」は、これらのDAT株に対する需要がほとんどありません。年末に仮想通貨の反発があったとしても、TradFiのサポートがなければDAT株のパフォーマンスは上昇しない可能性があります。mNavが1以上に戻ることは遠いことのように思えます。DAT企業が低いmNavで取引を続ける期間が長くなるほど、株主は絶望的になり、最終的には強制的な仮想通貨売却や、割引価格での買収に直面することになります。彼らはBTCとETHの重要な供給を管理しており、彼らが行う各売却は、主要な仮想通貨やアルトコインに大きな下押し圧力をかける可能性があります。
現在、Strategyをうまく複製しているDAT企業はほとんどありません。DATの最終的な結果は、セイラー氏やトム・リー氏による買収であり、仮想通貨チップのさらなる集中化につながる可能性があります。仮想通貨の売却であれ買収であれ、市場にいる私たちにとって有益ではありません。
執筆時点で、トム・リー氏は投稿をリツイートしました:トップ機関は、Ark、BlackRock、Vanguard Group、JP Morganなど、すべてBitMine株を購入しています。これは、DATを懸念する私たちにとって、ある程度の慰めになります。DAT企業が、株価がゆっくりとTradFi(ポートフォリオ)の目に留まるまで持ちこたえることができれば、DATの未来は依然として有望です。ウォール街の巨人がいつまでDAT株を「保守的な目」で受け入れるかは推測しにくいです。私たちは、「最高司令官」トランプがDAT暗号資産にとって有利な措置を発表してくれることを願うばかりです。
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