モルガン・スタンレー、サークルの目標株価を38ドルに引き下げ

モルガン・スタンレーのアナリスト、ジェームズ・フォーセットは、サークル（CRCL）の評価を「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に引き下げ、目標株価を106ドルから38ドルに引き下げました。フォーセットは、USDCの規模の縮小がサークルの準備収入の感度を露呈し、収入構造が利益率の低い取引収入に傾くことを意味すると指摘しています。同社は、2027年と2028年のUSDCの規模の仮定をそれぞれ約33％と44％引き下げたため、GAAP EPSの予想は市場のコンセンサスよりそれぞれ約3％と20％低くなっています。トークン化されたマネーマーケットファンドと預金がUSDCの残高と金利に脅威を与え、USDCの経済構造は脆弱です。代理支払いの規模は依然として無視でき、日平均取引量はわずか41,900ドルで、暗示される平均取引額は約0.24ドルです。Open USDは共有ガバナンスと準備経済モデルを導入し、USDCの流通維持コストを引き上げました。

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