ロビンフッドがブロックチェーンを発表し、他のチェーンのテナントとしてはもうやっていきたくない。

著者：Zhou，ChainCatcher

7月1日、Robinhoodは発表会を開催し、一度に一連の新製品を発表しました。

Layer 2 公共ブロックチェーン Robinhood Chain の公共メインネットが正式に立ち上がりました。これは、Arbitrum に基づいて構築されたネットワークで、トークン化された現実世界の資産と DeFi アプリケーションを対象としています。

ユーザーは Robinhood Chain 上の Uniswap、Rialto、Lighter、1inch などの分散型取引所を通じてトークン化された株式を取引し、これらの資産を DeFi シーンで使用できます。これには、貸付の担保として使用したり、流動性プールに預けて収益を得たりすることが含まれます。

メインネットの立ち上げに伴い、Robinhood の Stock Tokens も全面的に開放されました。ユーザーは Robinhood Wallet を通じて120以上の国で関連製品を使用でき、具体的な利用可能性は法的管轄区域によって異なります。

同時に、Robinhood は Robinhood Earn を発表しました。この製品は、ユーザーが自己管理のウォレットを通じて USDG ステーブルコインを貸し出すことを可能にし、年率約7%の収益率が見込まれています。基盤となる貸付インフラは Morpho によって提供され、Steakhouse、Ethena、Spark、Maple などの DeFi プロトコルが参加してサポートしています。公式は、リスクエクスポージャーを低減するための保険メカニズムも導入したと述べています。

さらに、Robinhood はヨーロッパの永続先物製品を拡張し、商品、ETF、外国為替市場をカバーし、イギリスでの暗号取引の開始を計画しています。WonderFi を買収した後、Robinhood のサービスはカナダ市場にも進出しました。

画像出典：RootData

アメリカ市場では、Robinhood は暗号ユーザー向けの Agentic Accounts を発表しました。適格なユーザーは、AI モデルを Robinhood の取引インフラに接続し、資金の配分と取引パラメータの制御を維持できます。

発表会当日、Robinhood の株価は8.35%上昇し、今夜の米国株式市場でも引き続き上昇しています。

これは普通の暗号製品の更新ではありません。Robinhood は株式、暗号通貨、トークン化された資産、ステーブルコインの収益、永続先物、AI 取引ツールを徐々に同じ金融アカウントシステムに統合しています。この会社の過去のコアアイデンティティは手数料ゼロの証券会社でしたが、今や「everything exchange」に近づいているようです。

Robinhood Chain の意義もここにあります。それは単に Layer 2 が追加されたというだけでなく、Robinhood は長期的に他のチェーン上のフロントエンドだけを行いたくないのです。

過去数年、金融会社が暗号業界に参入する一般的な方法は、既存の公共ブロックチェーンに接続し、プラットフォームがユーザー、インターフェース、製品のパッケージを担当し、基盤となる決済、ガス、流動性、DeFi アプリケーションは外部ネットワークで行われるというものでした。

このモデルは立ち上げが早く、既存のエコシステムを利用できます。しかし、すでに大量のユーザーエントリーを持つ金融プラットフォームにとっては、長期的に一つの問題に直面します：ユーザーは自分のアプリ内にいるが、資産と決済は他人の領域にあるということです。

Robinhood にとって、この問題は特に敏感です。彼らは約2800万の資金口座を持ち、ユーザーは株式、オプション、暗号取引の習慣を形成しています。これは、Robinhood が単なる株式取引アプリではなく、多様な資産と取引形態をカバーする総合金融エントリーに変わりつつあることを意味します。

この背景の中で、チェーンの発行は自然な延長となります。もし Robinhood がユーザーを外部の DeFi に導くだけなら、それは依然としてチャネル業者に過ぎません。トークン化された株式、USDG 貸付、AI エージェント取引、そして将来のより多くの RWA 製品が自社のチェーン上で運営されるなら、彼らは取引、決済、担保、収益、資産の流動性をより深く把握できるのです。

プラットフォームがインターフェース提供者から金融トラックの所有者に変わることは、より深い変化です。

Robinhood Chain が立ち上がった後、Uniswap、1inch、Lighter、Morpho、Chainlink、BitGo、Ethena、EtherFi などのプロトコルが相次いで接続され、取引、流動性、貸付、オラクル、保管、クロスチェーンなどのプロセスをカバーしています。

より象徴的なのは、dYdX が発表した新しい DEX Arcus が dYdX 自身のチェーンではなく、Robinhood Chain にデプロイすることを選択したことです。この決定は dYdX コミュニティ内で議論を引き起こし、機関チェーンが争っているのは単なるエンドユーザーだけでなく、プロトコル、流動性、製品の注目も含まれていることを示しています。

これが、ますます多くの金融会社がチェーンを発行し始めている理由です。Circle は Arc を発表し、ステーブルコイン発行者が USDC の流通と決済トラックをより密接に握りたいと考えています。Coinbase は Base を発表し、取引所がユーザー、資産、開発者の活動を自社のエコシステムに留めたいと考えています。Robinhood Chain は、証券会社と小売取引プラットフォームがトークン化された資産のチェーン上決済層を争い始めたことを示しています。

彼らの資産の特性は異なりますが、直面している問題は同じです。もし自社で決済層を構築しなければ、ユーザーと資産のエントリーの主人から、他人のチェーン上のテナントに変わる可能性があります。

この発行チェーンの潮流は、前回の公共ブロックチェーンの熱とは異なります。前回の発行チェーンでは、市場は TPS、エコシステムのインセンティブ、資金調達の物語により注目していました。今、金融会社がチェーンを発行する際の関心は、ステーブルコインのガス支払い、コンプライアンスとプライバシー、RWA 発行、チェーン上の担保、AI エージェント取引、機関決済、収益の内部化に移っています。

しかし、Robinhood にとって、本当に注目すべきは Robinhood Chain だけではありません。

先月、Robinhood は10%の従業員を解雇することを発表し、約290人が対象となり、約2000万ドルの解雇手当と福利厚生の再編成費用、約800万ドルの株式報酬支出が見込まれています。CEO の Vlad Tenev は、現在の会社の業務状況は非常に強力であるが、機関の階層が過度に重くなるのを避ける必要があり、チームのスリムさと高い集中を維持する必要があると述べています。

組織コストを縮小しながら、新しいビジネスを集中的に立ち上げる中で、Robinhood が発信しているメッセージは明確です：彼らは単に手数料ゼロの証券会社としてだけでなく、暗号取引のエントリーとしてだけでなく、より多くの取引、発行、決済、収益のプロセスを自社のシステム内に留めたいと考えています。

そして、これらすべての背景には、機関取引量の減少により、Robinhood の暗号通貨取引収入が大幅に減少しているという現実があります。第一四半期にはほぼ半減し、1.34億ドルにまで落ち込み、第二四半期にはこの数字を下回ると予想されています。現在、会社の収益成長は主に予測市場の収益急増によるものです。

アナリストの Dr. Crossroads の試算によれば、6月25日までに、Robinhood の第二四半期のイベント契約取引量は約123億件に達しています。1契約あたり1セントの分配金で計算すると、このビジネスの四半期収益は少なくとも1.23億ドル、年換算で5億ドルに達する見込みであり、このビジネスの収益が初めて暗号通貨取引ビジネスを上回る可能性があります。

新たに発表された予測市場プラットフォーム Rothera は、立ち上げ初週の取引量が9億件を突破し、会社に近60%の潜在的な契約取引の増加をもたらしました。同時に、会社は手数料を1契約あたり2セントから0.6セントに削減し、価格の優位性を利用して取引量と収益を自社のエコシステムに留める計画です。

要するに、発表会で語られるのは野心であり、財務報告で語られるのは現実です。Robinhood Chain がどれだけの開発者を引き付けるかは確かに重要ですが、予測市場が暗号現物取引によって生じた収益のギャップを持続的に埋めることができるかどうかも、この会社の再評価に影響を与えるでしょう。

Robinhood にとって、本当の問題は単にチェーンを発行できるかどうかではなく、株式、暗号、予測市場、トークン化された資産、ステーブルコインの収益、AI 取引を同じアカウントシステム内で持続可能なビジネスに変えることができるかどうかです。