2026年の市場を左右する3つの主要イベント

2025年が終わり、金融市場は混迷の一年だったと言えるでしょう。

FRBの利下げとAI投資の大幅な増加により、世界の株式市場は過去6年間で最大級の年間上昇を記録しました。金、銀、プラチナは史上最高値を更新し、伝統的な資産にとって印象的なパフォーマンスとなりました。

しかし、仮想通貨市場はこの祝祭の最大の敗者となりました。btc-42">ビットコインは2025年を始値以下で終え、史上初めて半減期後の年間下落を記録しました。かつて「デジタルゴールド」ともてはやされたビットコインは、今回の主要資産の上昇局面で出遅れました。

ビットコインの長期的なサイクル構造に関する議論はさらに広がっています。半減期という物語は失敗し、4年サイクルが崩れたと言う人もいれば、これは一時的な調整に過ぎず、真のブルマーケットはこれからだと信じる人もいます。

2026年の始まりにあたり、皆様の新年を祝うとともに、編集部は2026年の重要な金融政策や政治イベントについて議論し、それらが仮想通貨業界にどのような影響を与えるかを探りたいと思います。

市場はFRBの3回の利下げを予想

FRBの年内最後の会合後、発表された金利見通しは非常に保守的で、2026年に25ベーシスポイントの利下げが1回行われる可能性があることを示唆しています。

しかし、多くの機関や経済学者はそれほど悲観的ではありません。中間選挙の政治的圧力やFRB指導部の交代により、2026年のFRBの利下げは市場の予想を上回り、2〜3回の利下げが適切であると考えています。

ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカなどの主要機関は主に2回の利下げを予想しており、これにより金利は現在の3.50%-3.75%から3%-3.25%程度まで低下する見込みです。シティグループや中国銀河証券はより大胆で、合計75ベーシスポイントとなる3回の利下げを示唆しています。

現在、Polymarketにおける2026年の利下げ回数の予測で最も確率が高いのは2回です。

利下げの具体的な月については、様々な市場分析があります。

現職者にとって、低金利は経済を刺激し、選挙の見通しを高める助けとなります。そのため、2026年11月26日の中間選挙の前に政策効果を示すために、トランプ政権はそれ以前にFRBに大幅な利下げを求めています。金融政策が実体経済に波及するまでのタイムラグを考慮すると、利下げは2026年10月28日までに完了する必要があるため、12月の利下げ会合では選挙には遅すぎます。

そのため、主要機関のほとんどは2026年前半の利下げを予測しています。

例えば、野村證券は6月と9月を予測し、ゴールドマン・サックスは3月と6月、シティグループやオランダの銀行は1月、3月、9月を予測しています。

現在、6月の利下げが有力なコンセンサスとなっているようです。なぜなら、新しいFRB議長が2026年6月17-18日のFOMC会合で初めて議長を務めるからです。機関投資家は、新議長がホワイトハウスへの忠誠を示す必要があるため、この会合で利下げが発表されると強く賭けています。

FRBが再び「買い、買い、買い」へ

利下げの話に関連して、2025年の最後の会合で行われたFRBのもう一つの重要な動き、つまり「準備金管理購入（RMP）」と呼ばれるメカニズムを通じて国債の購入を再開したことについても触れておきましょう。

2025年12月12日から、ニューヨーク連銀は毎月約400億ドルの短期国債を購入します。公式には、これは銀行システムに「十分な準備金」を確保し、来年4月の納税シーズンに向けて銀行から財務省へ資金が流れる準備をするための「技術的な操作」とされています。

FRBのバランスシートは現在約6.54兆ドルです。来年4月まで毎月400億ドルを購入することで、約1600億ドルの資産が追加されます。

国債購入に加え、注目すべきもう一つのデータは、財務省一般口座（TGA）です。これはFRBにおける政府の当座預金口座と考えることができます。

前回の米国政府閉鎖時、TGA残高は9590億ドルのピークに達し、財務省の口座に多額の現金が蓄積されていました。

TGA残高の推移

米国政府が再開してから1ヶ月半が経過し、現在のTGA残高は約8500億ドルです。これは1000億ドルがすでに支出され、市場にかなりの流動性を提供していることを意味します。

仮想通貨市場にとって重要なのは、総流動性が増加しているか減少しているかです。

したがって、楽観的に見れば、RMP購入＋TGA残高の大幅な減少＋2026年末までの何らかの関税配当の発行が組み合わさることで、世界の流動性が大幅に押し上げられ、仮想通貨市場のラリーを助ける可能性があるかもしれません。

なぜ日本は利上げにこれほど熱心なのか？

FRBの議論の次は、太平洋を挟んだ日本に焦点を移しましょう。

12月の日本銀行の会合議事録によると、政策決定者は利上げを継続する必要性について議論しており、一部のメンバーはインフレを抑制するために「タイムリーな」行動を求めています。ブルームバーグの調査によると、エコノミストは日本銀行が6ヶ月以内に再び利上げを行う可能性が高いと考えており、多くの人がこの利上げサイクルは最終的に1.25%で落ち着くと考えています。元日本銀行幹部の早川英男氏は、2027年初頭までに金利が1.50%まで上昇する可能性があるとさえ述べています。

世界市場が利下げに向かう中、なぜ日本はこれほど利上げに固執するのでしょうか？

日本の状況から始める必要があります。過去数十年間、日本はデフレに苦しんでおり、金利は長期間ゼロまたはマイナスに近い状態でした。しかし今、状況は変わりました。インフレが進行し、賃金が上昇し始め、日本銀行はようやく金融政策を正常化する機会を得ました。

しかし、日本は巨額の債務を抱えており、政府債務はGDPの約200%を占め、日本国債の利回りは2008年以前の水準まで低下しています。これほど高い債務水準では、金利が急速に上昇すれば政府の利払い費が急増し、債券市場が耐えられなくなる可能性があります。

さらに問題を複雑にしているのが日本円です。会合前、円はすでに10ヶ月ぶりの安値に下落しており、1ドル160円という重要な水準に近づいていました。前回この水準まで下落した際、日本政府は外国為替市場に直接介入しました。理論上、利上げは通貨を強化するはずですが、円は逆に下落を続けています。

核心的なジレンマはここにあります。日本経済は、債券市場を救うか、円を救うかというジレンマに陥っており、両方を同時に救うことはできません。日本銀行はインフレを抑制するために利上げをしたいと言っていますが、同時に債券市場を安定させるために大量の日本国債を購入しなければなりません。利上げは円を高くするはずですが、同時に債券購入によってシステムに資金を注入することは、自分自身と戦っているようなものです。

現在、日本国債の利回りは2008年以前の水準まで低下していますが、対ドルでの円は35年ぶりの安値水準にあります。つまり、日本銀行は実際には「円を犠牲にして債券市場を救っている」と言えるでしょう。

さらに、日本の利上げが仮想通貨市場に与える悪影響は直接的です。過去、日本が利上げを行うたびに、仮想通貨市場は急落しました。その理由は、過去の記事「なぜ日本は利上げしたのにビットコインは暴落したのか？」および「円の利上げからマイニング停止まで、なぜビットコインは下落し続けるのか？」で議論しました。簡単に言えば、ウォール街や世界の投機家は、日本でほぼ0%のコストで円を借り、ドルに交換して、ビットコインや米国株などの高利回り資産に投資しています。誰かが仮想通貨に投資するために無料で金を貸してくれるようなものです。これほど素晴らしいことはありません。こうして、数兆米ドルが貸し出されてきました。

日本が突然利上げを行うと、日本円での借入コストが上昇し、これらの機関はポジションを解消せざるを得なくなります。彼らはリスク資産（ビットコインを含む）を売却し、円に戻してローンを返済します。

では、新年早々に日本が利上げを行えば、以前の売り越しシナリオが繰り返されるのでしょうか？DCF-Newsは必ずしもそうではないと考えています。理由はいくつかあります。

第一に、市場は新年の日本での利上げをすでに織り込んでいます。日本の新年の利上げの影響は、市場がこの要因に注目し、数ヶ月前から議論を始めていたため、それほど驚くべきことではありません。昨年のように不意を突かれる状況とは異なり、ポジション調整は早期に行われています。

第二に、前述の通り、FRBは反対側で利下げを行っています。もしFRBが2026年に本当に2〜3回の利下げを行えば、日米の金利差が縮小し、すでに減少していたキャリートレードの魅力がさらに低下します。日本の0.25%の利上げは、それほど大きな影響を与えないかもしれません。

第三に、流動性の全体的な方向性がより重要です。前述の通り、FRB指導部の交代、RRP債券購入、TGA口座からの継続的な流動性放出、さらには関税の恩恵もすべて方程式の一部です。結局のところ、中間選挙前に経済データを押し上げたいと願うトランプ以上に熱心な人はいません。米国で蛇口が大きく開かれれば、日本での引き締め効果は大部分が相殺される可能性があります。

もちろん、短期的な変動は依然としてあるでしょう。日本銀行が突然利上げのペースを加速させたり、FRBが予想ほど積極的に利下げを行わなかったりすれば、市場に短期的なパニックが起こる可能性はあります。しかし、中長期的な観点から見れば、世界の流動性の全体的な方向性が仮想通貨市場を決定する重要な変数です。

民主党が中間選挙に勝ったら？

金融政策について多く議論してきましたが、2026年に仮想通貨業界に直接的な影響を与えるもう一つの要因があります。それは11月の米国中間選挙です。

トランプとベンソン財務長官は、中間選挙で議会の共和党議席を維持するためには、投票前にアメリカ国民に実質的な経済的利益を感じさせる必要があることをよく理解しています。だからこそ、彼らは利下げを推進し、関税の恩恵を発行し、これらの政策を実施することに熱心であり、すべては中間選挙前に経済を刺激するためです。

結局のところ、現時点では民主党が依然として優勢です。ここ1〜2ヶ月の最近の地方選挙は、民主党に勢いを与えました。彼らはニューヨーク市長、ニュージャージー州知事、バージニア州知事など、いくつかの重要な選挙で勝利し、伝統的に赤（共和党）の州でも突破口を開きました。

例えば、歴史的に共和党に投票してきたジョージア州の保守的な地区が、予想外に青（民主党）に転じました。昨年の大統領選挙では、トランプが12ポイントの差で勝利したことを思い出してください。マイアミ市長選でも、民主党が30年ぶりに勝利しました。テネシー州のような深い赤の州でさえ、共和党は8%の差でしか勝てませんでした。過去には20%以下の差で勝利を主張することさえしなかったでしょう。地方選挙での勝利は偶然ではなく、有権者が現在の経済状況に不満を抱いていることを示しています。この傾向が来年も続けば、共和党は本当に議会の支配権を失う可能性があります。

ペロシ元下院議長は最近のインタビューで、2026年の中間選挙で民主党が下院を奪還すると予測し、自信を表明しました。民主党全体が今、楽観論に満ちています。

一方、共和党側には多くの課題があります。

トランプ政権が現在、関税政策を調整し、利下げを推進し始めたとしても、短期間で結果を見るのは困難です。11月の中間選挙が迫っており、数ヶ月の政策波及期間を考慮すると、トランプにとっての機会の窓はすでに非常に狭くなっています。

トランプは最近、上院共和党に対し、「長引く議論」のルールを廃止するよう求めています。これは、上院議員が継続的に発言して法案の採決を遅らせたり阻止したりできるルールです。トランプは一方ではこの方法で政策を迅速に進め、他方では民主党の非協力による1月30日の政府閉鎖の可能性を防ぎたいと考えています。しかし、党内には多くの反対意見もあります。多くの共和党上院議員は、一度前例が作られると、将来民主党が多数党になったときに、彼らがトランプの行動を模倣することを懸念しています。

2026年の始まりにあたり、中間選挙の結果を判断するのはまだ早すぎます。変数が多すぎます。しかし、確実な点がいくつかあります。議席を維持するために、トランプはあらゆる手段—利下げ、財政刺激、関税の恩恵—可能な限りの措置を講じるでしょう。短期的には、これは仮想通貨を含むリスク資産にとって強気です。

したがって、投資の観点からは、2026年前半にはまだ多くの機会と行動の窓口があるかもしれません。しかし、後半に入り中間選挙が近づくにつれ、不確実性が急激に高まります。世論調査で民主党がリードしていることが示されれば、市場はこの期待を早期に織り込む可能性があり、仮想通貨業界も調整圧力に直面する可能性があります。