ビットコインを数万枚保有する上場企業はどうなったのか？

7月29日に満期を迎えるストラテジー株に連動する構造債は、1000ドルの投資に対して約217ドルしか回収できず、80%近くの損失を出しています。

執筆：ブロックチェーンナイト

最近、高盛の清算通知がストラテジーを再び注目の的にしました。

7月29日に満期を迎えるストラテジー株に連動する構造債は、1000ドルの投資に対して約217ドルしか回収できず、80%近くの損失を出しています。

問題は、MSTRの終値が初期価格の20%を下回ると、保有者は421.74ドルの初期価格からの全額の下落を受けなければならないという暗黙の条項にあります。

さらに厳しいのは、この債券の初期総額面はわずか66万ドルで、文書には満期時に未返済の元本がどれだけ残っているかも開示されていないため、総損失すら把握できないということです。

もし高盛の債券が投資家にとっての災難であるなら、Satsumaは全体の財庫モデルの崩壊の例です。この英国上場のビットコイン財庫会社は、株主の90%以上の賛成票で668枚のBTCを全て売却し、上場廃止を決定しました。

彼らのビットコインの平均購入価格は11.3万ドルを超え、7月のビットコイン取引価格は6.8万ドル以下でした。株価は2025年の14ポンドの高値から約21ペンスまで下落し、99%以上の下落を記録しました。

Pantera Capitalはこの会社の約6%の株式を保有しており、ビットコインを売却して現金を返還するよう公開で圧力をかけています。

さらに、まだ門をくぐっていない企業もあります。Adam Backが率いるBSTRは、SPAC合併を通じて約3万枚のBTCで上場する予定でしたが、7月初めに元の取引条件がキャンセルされ、私募配分が無効となり、投資家は株式を引き戻しました。

業界全体のデータが問題を明確に示しています。2025年10月以来、世界のビットコイン財庫（DAT）企業の保有総市値は3960億ドルから2720億ドルに縮小し、1000億ドル以上が消失しました。

しかし、同時期にこれらの企業が保有するビットコインの総量は95.3万枚から114万枚に増加しており、彼らはまだ底値を狙っています。今年の第1四半期の時点で、上場しているビットコイン財庫企業の約40%がその純資産価値を下回る取引価格で取引されています。

困難に直面して、各企業は出口を探し始めました。ストラテジーは5週間連続でビットコインを購入しなかった後、過去1週間で平均86.52ドルの価格で約29万株のSTRC優先株を買い戻し、約2500万ドルを投入しました。

同時に、ストラテジーはドルの準備金を32.25億ドルから記録的な37.5億ドルに引き上げ、約25ヶ月分の優先株配当支払いをカバーしています。割引株を買い戻しながら現金を蓄える、これがストラテジーの困難です。

4.3万枚のBTCを保有するTwenty One Capitalは、1000万ドル以上の運営損失を出し、新しいCEOに交代しました。

過去2年間、購入して保有するDATモデルは、ビットコイン価格の上昇とmNAVプレミアムファイナンスという2つの支えに依存していましたが、現在その2つの柱が揺らいでいます。

これらの財庫企業は5月に1.8億ドルを調達しましたが、4月の44億ドルから95%も暴落しました。

一部の企業はビットコインを売却して債務を返済し、一部は清算して上場廃止し、また一部は転換を試みています。しかし、どの道を選んでも、明らかになっている事実は、ビットコインをただ保有して物語を語るだけでは、上場企業の評価を支えることはできないということです。

目の前にある道は2つです。転換するか、清算して退場するか、そしてストラテジーのような「古参企業」は腕を切り落として生き延び、ビットコインの王者の帰還を待つしかありません。

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