Wintermute：ビットコインの上昇は「緩和的反発」の特徴により、 新たなブルマーケットの開始ではない

7月7日、Wintermuteは市場分析を発表し、アメリカの最新の非農業雇用データが市場予想を大幅に下回ったことに加え、ウォッシュの発言が市場でハト派的に解釈されたことが、世界的なリスク資産の一般的な反発を促進したと述べた。その中でも暗号市場のパフォーマンスが最も顕著であり、ビットコインとイーサリアムは最近、S&P 500指数やナスダック指数を大きく上回った。ビットコインの今回の上昇は、主に大口投資家の継続的な買い増し、オプション資金の流れがコールオプションに向かっていること、そしてオンチェーンデータの改善によって支えられており、ビットコイン現物ETFの純流出が終了したことも市場の感情を一定程度引き上げた。

アメリカの雇用市場の冷却は、市場が年内の利上げ予想をさらに引き下げる要因となり、ウォッシュはシントラフォーラムで2%のインフレ目標を再確認したが、よりタカ派的な信号を発信しなかったため、投資家は連邦準備制度の政策スタンスが穏やかになると解釈した。暗号市場においては、ビットコインのオンチェーンデータは、大口投資家のウォレットが200週移動平均線付近で27万BTC以上を累積していることを示しており、同時にオプション市場の資金もヘッジポジションから6万から7万ドルの行使価格のコールオプションに移行している。一方、イーサリアムの上昇は、Ethereum Institutionalの正式な開始や機関のトークン化インフラの継続的な推進など、機関のナラティブによってさらに推進されている。しかし、イーサリアム財団は最近約20%の人員削減を行い、約40%の予算を削減したことや、以前のETH ETFの資金流出は、依然としてそのファンダメンタルに一定の圧力が存在することを反映している。

今回の上昇は「緩和的反発」の特徴により、長期的な新たなブルマーケットの開始ではない。マクロ環境の改善、中東情勢の緩和、機関によるイーサリアムへの継続的な投資、そして夏季の流動性の低下が市場の修復を共同で促進している。しかし、資金面から見ると、ビットコイン現物ETFの年内の累積資金流出規模は約273億ドルに達している。ETF資金の流れが持続的に改善し、トレンドを形成するまで、市場は現在の状況を感情の修復と見なすべきであり、構造的な反転ではないとし、今後の市場に対して慎重な姿勢を保つべきである。

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