ロシア銀行は9月18日、銀行の暗号資産および外国デジタル金融商品に対する対象エクスポージャーを自己資金の1%に制限する規則案を提示した。これにより、単体の信用機関と銀行グループの双方に新たな健全性比率が導入される。

草案では、個別の信用機関向けのN31と、連結ベースの銀行グループ向けのN32という2つの比率が設けられる。いずれも、対象となる暗号資産関連エクスポージャーと金融機関の資本を比較するものだ。提案によると、その対象には直接・間接投資、暗号資産価格に連動するデリバティブ、ならびに暗号資産または外国デジタル金融商品の価値に依存する融資や債券などの金融商品が含まれる。

この枠組みは、銀行によるヘッジの認識方法も制限する。ロングとショートのポジションは、適格な低リスク区分の範囲内でのみ相殺できるため、資本計算は保守的に維持される。このアプローチは、中央銀行が幅広いリスク相殺を可能にすることよりも、暗号資産連動のエクスポージャーを厳格な健全性の境界内に抑え込むことを重視していることを示唆する。

顧客資産の扱いは、銀行が損失責任を負うかどうかによって異なる。銀行がその責任を負う場合、カストディ保有分はN31またはN32の計算に算入される。銀行が責任を負わない顧客カストディ保有分には50%のリスクウェイトが適用され、責任を負う保有分には1,250%のリスクウェイトが課される。この区別により、全ての顧客暗号資産を銀行固有のリスクとして自動的に扱うことなく、カストディサービスを提供する余地が残される。

この提案は、他の分野での制限を維持しつつ、暗号資産活動を監督対象の枠組みに取り込もうとするロシアの広範な取り組みの一環だ。これまでの政策動向は、規制された暗号資産取引、管理されたアクセス窓口としての銀行・ブローカーの活用、そして国内決済における暗号資産利用の継続的な禁止を示してきた。現行草案では、2026年第4四半期に公式公布され、その10日後に要件が発効する見通しだ。銀行は2027年1月から、対象金融商品の取引高およびN31・N32の値の報告を開始する。

重要性

この提案は、ロシアの規制当局が機関投資家による暗号資産へのアクセスをどのように捉えているかを示している。すなわち、限定的な参加は認める一方で、銀行資本規制によって明確に区切るという姿勢だ。銀行は規制金融とデジタル資産市場をつなぐ主要な橋渡し役となることが多いため、これは重要である。1%の上限と、損失責任を伴うカストディ保有分に対する厳格な扱いを組み合わせれば、変動性の高いエクスポージャーが銀行バランスシートの重要な部分となるのを防ぎながら、暗号資産サービスの発展を可能にするかもしれない。

またこれは、暗号資産活動が金融システムの周縁に置かれるのではなく、認可を受けた金融仲介機関を通じてますます行われる市場構造を示している。銀行、取引所、カストディ事業者にとって実務的な意味は、直ちに事業が拡大することよりも、ロシアが機関投資家のアクセスがそもそも存在できる条件をどのように定義するかにある。