Farming na Aerodrome odpowiadało za 90% transferów USDC, twierdzi analityk

Farming płynności na Aerodrome odpowiadał za około 109 mld $ z 121 mld $ transferów USDC odnotowanych 23 września, wynika z analizy RyeBlocks.

Podsumowanie

• RyeBlocks przypisał farmingowi na Aerodrome około 90% zgłoszonego dziennego wolumenu transferów USDC.
• Analityk oszacował, że farming w jednym ticku wygenerował około 75% wolumenu transferów USDC zmierzonego od uruchomienia Aerodrome w danych.
• Podane wartości mierzą przepływy tokenów, które mogą obejmować również aktywność inną niż płatności.
• Visa również oddziela surowe transfery stablecoinów od skorygowanej aktywności w swoim dashboardzie on-chain.

Analityk on-chain RyeBlocks opublikował te dane 23 września, opisując aktywność na Aerodrome jako "nieorganiczny farming". Według szacunków około 12 mld $ zgłoszonej łącznej wartości dziennej nie obejmuje aktywności wskazanej przez RyeBlocks. Nie dowodzi to, że pozostała kwota składała się wyłącznie z płatności.

Analityk oszacował również, że farming w jednym ticku odpowiadał za około 75% wolumenu transferów USDC mierzonego od uruchomienia Aerodrome. RyeBlocks zamieścił link do analizy w Dune, ale w poście nie określił pełnego zakresu ani filtrów zastosowanych przy obliczaniu tej wartości za dłuższy okres. Należy zatem traktować ją jako szacunek analityka dotyczący zmierzonych danych, a nie jako potwierdzony udział we wszystkich transferach USDC na wszystkich blockchainach.

Dlaczego transferów USDC może być więcej niż płatności

Aerodrome to zdecentralizowana giełda działająca na Base, sieci blockchain opracowanej przez Coinbase. Traderzy korzystają z jej pul płynności, aby wymieniać tokeny, a dostawcy płynności deponują aktywa, które umożliwiają realizację tych transakcji. Dokumentacja Aerodrome informuje, że uprawnieni dostawcy mogą otrzymywać nagrody w tokenach AERO, a pule otrzymują przydziały na podstawie cotygodniowych głosowań.

W farmingu w jednym ticku dostawca płynności ustawia dla swojej pozycji bardzo wąski zakres cenowy. W miarę zarządzania pozycjami USDC może wielokrotnie przepływać przez kontrakty puli. Ustalenie RyeBlocks dotyczy wynikających z tego zapisów transferów: wartość wykazywana jako przesyłana on-chain może rosnąć za każdym razem, gdy tokeny zmieniają pozycję, nawet jeśli aktywność nie oznacza nowego zakupu ani płatności na rzecz innej osoby.

Aerodrome podaje, że uruchomiono je 28 sierpnia 2023 r. i że wykorzystuje ono model skoncentrowanej płynności o nazwie Slipstream oraz inny rodzaj puli płynności. System nagród zachęca dostawców do lokowania środków w kwalifikujących się pulach. RyeBlocks wskazał farming w ramach tego systemu jako źródło większości wolumenu USDC w swoim zestawieniu z 23 września.

To ustalenie samo w sobie nie wskazuje na niewłaściwe działania Aerodrome ani jego użytkowników. Zapewnianie płynności to zwykła aktywność giełdowa. Pytanie dotyczące pomiaru brzmi, czy nagłówkowa łączna wartość transferów informuje czytelników, ile dolarów ludzie przeznaczyli na płatności, czy też głównie zlicza powtarzające się przepływy związane z handlem i zarządzaniem płynnością.

Odrębny wskaźnik pokazuje, dlaczego to rozróżnienie ma znaczenie na Base. We wrześniu Aerodrome obsłużyło transakcje akcjami tokenizowanymi o wartości 557,1 mln $ w ciągu 30 dni, czyli 76% wolumenu tej kategorii w sieci, wynika z danych Token Terminal, które wcześniej opisał crypto.news. Wskaźnik ten obejmował zrealizowane wymiany. Dane RyeBlocks dotyczą transferów tokenów USDC, a zatem obie wartości opisują różne rodzaje aktywności i nie należy ich łączyć.

Jak dostawcy danych o stablecoinach oddzielają rodzaje aktywności

Onchain Analytics Dashboard firmy Visa rozróżnia całkowity wolumen stablecoinów i jego skorygowaną wartość. Visa informuje, że publiczne blockchainy rejestrują aktywność inicjowaną zarówno przez ludzi, jak i przez oprogramowanie, w tym transakcje, które nie przypominają tradycyjnego rozliczenia. Skorygowana metodologia ma na celu eliminowanie potencjalnych zniekształceń powodowanych przez boty, handel wysokiej częstotliwości, routing oraz powtarzające się wewnętrzne przepływy w ramach jednej transakcji.

Visa i jej partner danych, Allium, klasyfikują również transfery według zastosowania. Dashboard odróżnia płatności za towary, usługi lub transfery między osobami od DeFi, przepływów na giełdach, handlu i innych kategorii. Transfer USDC do puli płynności może więc zostać zarejestrowany on-chain, nie będąc jednocześnie sklasyfikowanym jako płatność konsumencka lub biznesowa.

Skorygowana wartość również nie jest prostym zliczeniem płatności. Visa informuje, że część aktywności DeFi może być uwzględniona w skorygowanym wolumenie, zależnie od klasyfikacji transferu i tego, czy spełnia on filtry dashboardu. Metodologia korzysta także z etykiet adresów i progów transakcyjnych, dlatego wyniki zależą od przyjętych zasad porządkowania danych.

Dune wskazuje na podobną potrzebę ustalenia, co reprezentuje dany transfer. Jego dane o stablecoinach mogą klasyfikować aktywność jako wymianę na zdecentralizowanej giełdzie, depozyt pożyczkowy lub transfer przez bridge. Dune informuje, że użytkownicy mogą wybierać kategorie uwzględniane przy obliczaniu skorygowanego wolumenu, zamiast polegać na jednym wzorze dla każdego zastosowania.

Dane Circle dotyczące USDC obejmują różne zastosowania

Dla inwestorów z USA śledzących Circle, emitenta USDC, różnica między wolumenem transferów a płatnościami ma znaczenie przy interpretowaniu danych o działalności firmy. Circle odnotowało 14,8 bln $ wolumenu transakcji USDC on-chain w drugim kwartale 2026 r., co oznacza wzrost o 151% w porównaniu z rokiem wcześniejszym. Jak wskazywały wcześniejsze doniesienia o wynikach Circle, suma ta obejmuje zarówno handel i transfery, jak i płatności. Jest to kwartalny wskaźnik raportowany przez firmę i nie można go bezpośrednio porównywać z jednodniowym szacunkiem RyeBlocks.

Circle podało również węższy wskaźnik dotyczący płatności. Z wyników za drugi kwartał wynika, że USDC odpowiadało za 99,3% wolumenu płatności zmierzonego przez firmę za pośrednictwem x402, protokołu umożliwiającego oprogramowaniu płacenie za usługi online. Ten odsetek dotyczy aktywności zmierzonej w ramach tego protokołu, a nie wszystkich płatności dokonywanych w USDC.

W sierpniu Bernstein zastosował inny wskaźnik, oceniając Circle. Dom maklerski podał, że skorygowany wolumen stablecoinów do lipca utrzymywał się na poziomie około 17 bln $ w ujęciu rocznym, a jego obliczenia nie uwzględniały botów i aktywności wysokiej częstotliwości. Szacunek ten obejmuje stablecoiny ogółem i opiera się na innym okresie oraz metodzie niż dane opublikowane przez RyeBlocks.

Planowana ekspansja Circle w obszarze płatności stanowi odrębny punkt odniesienia. We wrześniu firma zgodziła się kupić spółkę płatniczą Tazapay za 400 mln $ w akcjach. Circle poinformowało, że Tazapay przetwarza rocznie płatności o wartości przekraczającej 25 mld $, korzystając z tras wypłat obejmujących ponad 100 rynków, a stablecoiny są wykorzystywane w około 60% wolumenu transakcji tej firmy. Transakcja nadal wymaga uzyskania zgód, w tym zgody singapurskiego Urzędu Monetarnego.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.