Binance pozywa RedotPay na 470 milionów dolarów. Czy marzenia o IPO są nadal możliwe?

Kiedy branża przechodzi od dzikiego rozwoju do dojrzałości, a konflikty interesów między graczami stają się na tyle poważne, że nie można ich rozwiązać za pomocą "telefonu w kręgu", sąd staje się ostatecznym arbitrem.

Autor: Conflux

Firma, która dąży do debiutu na giełdzie w USA z wyceną 4 miliardów dolarów, nagle została pozwana przez swojego największego partnera. Kwota odszkodowania wynosi 472,8 miliona dolarów, co stanowi około 2,6-krotność jej rocznych przychodów. Każdy, kto znalazłby się w tej sytuacji, musiałby się "trząść".

5 sierpnia, według raportu Bloomberga: trzy powiązane podmioty Binance - Nest Trading, Distributed Technologies oraz Chaintecs Consulting Singapore - złożyły pozew przeciwko trzem współzałożycielom RedotPay: Gao Zhangpeng, Chen Huacai oraz Yao Chao w sądzie w Hongkongu. Jednocześnie Chaintecs otworzył dodatkowy front w Singapurze, a przesłuchanie zaplanowano na ten piątek.

Dwa obszary jurysdykcji, równocześnie w akcji. To nie jest spór handlowy, to oblężenie.

Co takiego się wydarzyło?

Historia sięga listopada 2023 roku, kiedy to RedotPay była jeszcze młodą firmą zajmującą się płatnościami kryptograficznymi w Hongkongu, a Binance rozszerzało swoją działalność płatniczą na całym świecie. Obie strony podpisały umowę o współpracy: użytkownicy mogli doładować karty płatnicze wydawane przez RedotPay bezpośrednio za pomocą środków z Binance Pay.

Brzmi jak sytuacja korzystna dla obu stron, prawda? Użytkownicy zyskują wygodę, RedotPay korzysta z ruchu Binance, a Binance utrzymuje użytkowników dzięki współpracy w ekosystemie.

Jednak problem tkwił w "izolacji funduszy".

Główne oskarżenie Binance sprowadza się do jednego zdania: RedotPay pozwala użytkownikom na doładowanie kart RedotPay pieniędzmi z Binance Pay, nie izolując tych funduszy - co oznacza, że środki użytkowników Binance i fundusze RedotPay zostały wymieszane.

Jakie są skutki tego działania? 470 tysięcy użytkowników kart Binance, którzy powinni wydawać swoje pieniądze w ekosystemie Binance, zostali bezproblemowo przekierowani do systemu RedotPay.

Gdy użytkownicy przyzwyczają się do kart RedotPay, kto wróci do korzystania z Binance?

Co gorsza, to nie pierwszy raz. Na początku 2024 roku pierwsza umowa o współpracy zawiodła z powodu tego samego problemu. W marcu 2025 roku obie strony podpisały nową umowę, zapewniając, że tym razem na pewno zadbają o izolację funduszy.

A co się stało? 3 kwietnia 2026 roku Binance jednostronnie wyłączyło funkcję Binance Pay na platformie RedotPay.

Ten sam błąd, dwa razy. Trzeci raz, sprawa trafiła do sądu.

Jak obliczono 472,8 miliona dolarów?

Ta liczba wygląda przerażająco, ale obliczenia są bardzo "internetowe" - Binance obliczyło wartość życiową (Lifetime Value, LTV) każdego przekierowanego użytkownika na 925 dolarów.

Zatem 470 tysięcy użytkowników × 925 dolarów ≈ 472,8 miliona dolarów.

Tego rodzaju obliczenia są powszechne w tradycyjnych sporach internetowych - ukradłeś mi moich użytkowników, ile każdy z nich jest wart, pomnóż to, a otrzymasz, ile mi jesteś winien. Ale w branży kryptograficznej to może być pierwszy raz, kiedy ktoś użył modelu LTV do obliczenia odszkodowania.

Co ciekawe, jeśli LTV tych 470 tysięcy użytkowników rzeczywiście wynosi 925 dolarów, to odwrotnie oznacza to, że RedotPay ma przerażająco wysoką efektywność pozyskiwania klientów. Wykorzystując cudze kanały płatnicze jako lejek do pozyskiwania klientów, to działanie, choć prawnie wątpliwe, jest rzeczywiście podręcznikowym przykładem wzrostu.

Dla kontekstu, RedotPay to firma, która powstała w 2023 roku, a w ciągu niecałych trzech lat osiągnęła roczny wolumen płatności na poziomie około 10 miliardów dolarów, a teraz puka do drzwi Wall Street.

Jej podstawowa działalność polega na umożliwieniu użytkownikom wydawania stablecoinów (USDT, USDC) w dowolnym miejscu na świecie, które akceptuje Visa lub Mastercard - doładowujesz kryptowalutą, a wydajesz w walucie fiducjarnej.

Ten rynek wydaje się prosty, ale na świecie jest niewiele firm, które osiągnęły skalę RedotPay.

Prawdziwe punkty zainteresowania w tej sprawie

Na pierwszy rzut oka to spór kontraktowy. Ale po głębszym zbadaniu, sprawa ta odzwierciedla fundamentalny konflikt w branży płatności kryptograficznych: kto posiada użytkowników?

Binance uważa, że: ci użytkownicy zostali pozyskani przez moje Binance Pay, w istocie są moimi użytkownikami, ty jesteś tylko kanałem.

RedotPay może odpowiedzieć: użytkownicy sami wybrali nasz produkt, doładowanie za pomocą Binance Pay to tylko sposób płatności, tak jak płatność przez WeChat na Taobao, nie oznacza, że użytkownicy należą do WeChat.

Ten spór był już toczony niezliczoną ilość razy w świecie Web2. Wojny o blokady między WeChat a Taobao, spory o podział zysków między Apple a Epic, zmagania o ruch między Google a stronami OTA... w istocie chodzi o ten sam problem: gra o prawo własności użytkowników między platformą a uczestnikami ekosystemu.

Tym razem pole bitwy przeniosło się do Web3. A kwoty są większe, a metody bardziej bezwzględne.

Chociaż RedotPay oficjalnie odpowiedziało, że "będzie aktywnie bronić wszystkich oskarżeń, co nie wpłynie na codzienną działalność", to brzmi to bardzo stanowczo, ale w rzeczywistości harmonogram IPO prawdopodobnie zostanie zakłócony: żaden underwriter nie chce brać udziału w roadshow z nierozstrzygniętym pozwem na 470 milionów dolarów. Pierwsze pytanie inwestorów brzmiałoby: co się stanie, jeśli przegracie?

Ponadto, dla firmy zajmującej się płatnościami kryptograficznymi, kluczowym punktem sprzedaży jest "jesteśmy zgodni z przepisami". Teraz największy były partner mówi, że naruszyłeś zasady, nie izolując funduszy, co jest śmiertelnym ciosem dla narracji o zgodności.

Z drugiej strony, jeśli RedotPay wygra tę sprawę lub osiągnie przyzwoite ugody, może to stać się najlepszą historią na ich roadshow IPO: przetrwaliśmy nawet atak Binance, co jeszcze możemy przetrwać?

Podsumowanie: szerszy obraz

Patrząc na tę sprawę z szerszej perspektywy, warto zauważyć jeden trend: branża kryptograficzna wkracza w "erę sporów sądowych".

Kiedy branża przechodzi od dzikiego rozwoju do dojrzałości, a konflikty interesów między graczami stają się na tyle poważne, że nie można ich rozwiązać za pomocą "telefonu w kręgu", sąd staje się ostatecznym arbitrem. Pozew Binance przeciwko RedotPay w istocie nie różni się od pozwu Google przeciwko Microsoftowi czy Apple przeciwko Samsungowi - to znak dojrzałości branży.

Jednocześnie oznacza to, że rynek płatności kryptograficznych stał się na tyle duży, że warto toczyć spór o 470 milionów dolarów. Trzy lata temu nikt nie toczyłby tak dużego sporu o firmę zajmującą się kartami płatniczymi kryptograficznymi.

Patrząc wstecz, RedotPay wykorzystało kanał Binance Pay do szybkiego pozyskiwania klientów, co było niezwykle efektywną strategią biznesową, ale również pozostawiło ryzyko związane z zgodnością. Gdy relacje partnerskie się załamały, wcześniej używana dźwignia wzrostu stała się kartą przetargową w rękach drugiej strony.

Kierunek tej sprawy bezpośrednio wpłynie na proces IPO RedotPay i wyznaczy nową granicę dla modeli współpracy w całej branży płatności kryptograficznych.