Rozkwit transakcji i ograniczenia przemysłowe: dlaczego koreański przemysł kryptowalutowy utknął w strukturalnym kryzysie?

Autor: Zen, PANews

Korea Południowa od lat jest jednym z najbardziej wyjątkowych krajów na globalnym rynku kryptowalut.

Kraj ten ma ogromną bazę inwestorów detalicznych, a wolumen transakcji na Upbit i Bithumb od lat znajduje się w czołówce światowych giełd. Aktywność par walutowych w wonach koreańskich jest na tyle wysoka, że wpływa na globalne wyniki niektórych aktywów kryptowalutowych. Jednakże, jeśli chodzi o środowisko operacyjne dla firm kryptowalutowych, regulacje i warunki działalności transgranicznej, Korea Południowa wykazuje wyraźną różnicę w porównaniu do swojego dużego rynku transakcyjnego.

8 października The Block Research opublikował raport, który ujawnia tę rozbieżność: wśród 15 ocenianych jurysdykcji, Korea zajmuje jedynie 12. miejsce w ogólnym rankingu. W tym przypadku, środowisko rynkowe zajmuje 6. miejsce, ale krajowe regulacje i dostęp do rynku plasują się na 13. miejscu, a stopień otwartości transgranicznej jest na ostatniej pozycji. Z kolei Chainalysis w opublikowanym 23 września indeksie globalnego przyjęcia kryptowalut w 2026 roku umieścił Koreę na 5. miejscu na świecie.

Oba raporty stosują różne systemy oceny; pierwszy mierzy zdolność kraju do przyciągania firm, deweloperów i kapitału, podczas gdy drugi koncentruje się na rzeczywistym wykorzystaniu i poziomie uczestnictwa w aktywach kryptowalutowych. Jednakże oba ujawniają unikalny aspekt koreańskiego rynku: istnieje silne zapotrzebowanie na transakcje, podczas gdy instytucje i infrastruktura wspierające rozwój przemysłu pozostają stosunkowo w tyle.

Jak aktywna jest koreańska transakcja detaliczna

Jak duży jest rynek kryptowalut w Korei?

Raport Chainalysis opublikowany 5 października, zatytułowany "Raport o przyjęciu kryptowalut w Azji Wschodniej w 2026 roku", pokazuje, że w okresie od lipca 2025 do czerwca 2026 roku, skala działalności gospodarczej związanej z kryptowalutami w Korei osiągnęła 449,1 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 12,3% w porównaniu do roku poprzedniego, zajmując pierwsze miejsce w Azji Wschodniej. W tym samym czasie Japonia osiągnęła około 228,3 miliarda dolarów, Hongkong 192,2 miliarda dolarów, a Chiny 176,3 miliarda dolarów. Zgodnie z tymi danymi, skala Korei jest prawie dwukrotnie większa niż Japonii.

Ponadto, według badania przeprowadzonego przez Koreańską Agencję Analiz Finansowych (KoFIU) oraz Koreańską Agencję Nadzoru Finansowego, opublikowanego 1 października, do połowy 2026 roku w koreańskich giełdach istniało 11,175 miliona aktywnych kont użytkowników. Co bardziej interesujące, rozkład aktywów na tych kontach: około 8,63 miliona kont posiadało kryptowaluty o wartości poniżej 1 miliona wonów, co stanowi około 77% wszystkich aktywnych kont.

W międzyczasie, miesięczna rotacja rynku transakcji w wonach osiągnęła od 100% do 201%, podczas gdy odpowiednie wskaźniki dla rynku KOSPI i KOSDAQ w Korei wyniosły odpowiednio 25% i 43%. Chociaż statystyki rotacji na rynku kryptowalut nie mogą być bezpośrednio porównywane, wystarczająco pokazują cechy wysokiej częstotliwości obrotu aktywami w Korei.

W wyborze aktywów koreańscy inwestorzy wykazali również wyraźne preferencje transakcyjne. Chainalysis odkrył, że w pierwszej połowie 2026 roku, aktywa kryptowalutowe związane z AI stały się najaktywniejszą kategorią inwestycyjną na rynku wonów. W okresie od lipca 2025 do czerwca 2026 roku, Worldcoin (WLD) zarejestrował łącznie około 7,41 miliarda dolarów wolumenu transakcji, a SAHARA i VIRTUAL osiągnęły odpowiednio około 3,2 miliarda dolarów i 2,7 miliarda dolarów.

Zainteresowanie koreańskich inwestorów tokenami AI odpowiada fali inwestycji w łańcuch AI na rynku akcji. Statystyki Chainalysis pokazują, że do czerwca 2026 roku, tokeny związane z AI stanowiły 19,5 razy większy udział w wolumenie transakcji w wonach w porównaniu do odpowiedniego udziału na rynku japońskim.

Patrząc wstecz, koreański rynek kryptowalut w ciągu ostatniego roku przeszedł znaczną redukcję. W pierwszej połowie 2026 roku, średni dzienny wolumen transakcji na giełdach wyniósł 3,1 biliona wonów, co oznacza spadek o 44% w porównaniu do 5,4 biliona wonów w drugiej połowie 2025 roku; zysk operacyjny giełd spadł z 374,8 miliarda wonów do 81,6 miliarda wonów, co oznacza spadek o 78%.

W tym samym czasie liczba kont użytkowników wzrosła o 0,4%, ale saldo depozytów klientów w wonach na giełdach spadło z 8,1 biliona wonów do 5,2 biliona wonów, co oznacza spadek o 35%.

Ogromne zapotrzebowanie na transakcje detaliczne jest głównie obsługiwane przez kilka wiodących platform, ale to, czy ta przewaga rynkowa może być przekształcona w wzrost w zakresie zarządzania instytucjonalnego, płatności i usług finansowych na blockchainie, pozostaje do obserwacji.

Banki kontrolują dostęp do rynku

Kluczową różnicą między koreańskim rynkiem kryptowalut a innymi głównymi krajami jest to, że banki komercyjne odgrywają szczególnie ważną rolę.

Aby prowadzić działalność w zakresie transakcji kryptowalutowych w wonach, giełdy muszą nawiązać współpracę z bankami, aby zapewnić użytkownikom konta do wpłat i wypłat z weryfikacją tożsamości. Taki układ pozwala bankom uczestniczyć w identyfikacji klientów, monitorowaniu przepływu funduszy i zarządzaniu przeciwdziałaniem praniu pieniędzy, ale oznacza również, że kwalifikacje do współpracy z bankami stały się istotną barierą dla giełd w dostępie do rynku wonów.

Ten system bezpośrednio wpływa na układ konkurencyjny giełd w Korei w ciągu ostatnich kilku lat. Najbardziej typowym przypadkiem jest współpraca Upbit z internetowym bankiem K Bank. Po nawiązaniu współpracy w 2020 roku, Upbit zyskał łatwiejszy dostęp do zakupu online i kanałów wpłat i wypłat w wonach. Wraz z nadejściem rynku byka kryptowalut w 2021 roku, Upbit szybko zwiększył liczbę użytkowników, zdobywając przewagę na rynku koreańskim.

Konta bankowe, które pierwotnie były jedynie infrastrukturą transakcyjną, stały się kluczowym zasobem konkurencyjnym dla giełd w walce o udział w rynku. Na koniec czerwca 2026 roku w Korei działało 28 zarejestrowanych dostawców usług kryptowalutowych. Wciąż tylko pięć giełd może oferować usługi transakcji w wonach: Upbit, Bithumb, Coinone, Digital X (dawniej Korbit) i Gopax.

W Korei rynek kryptowalut jest wysoce skoncentrowany. Upbit i Bithumb od lat stabilnie zajmują około 60% i 30% udziału w rynku, co razem przekracza 90%. Od początku 2026 roku, platformy te, aby przyciągnąć stopniowo malejące fundusze transakcyjne, kontynuują działania mające na celu obniżenie opłat transakcyjnych i dodawanie nowych par tokenów. Pod koniec sierpnia Digital X ogłosił, że przez rok zrezygnuje z wszystkich opłat transakcyjnych za tokeny, a Coinone również wprowadził politykę zerowych opłat. Wchodząc w wrzesień, udział rynku Coinone wzrósł z około 2,72% w sierpniu do 5,9%, a Digital X wzrósł z 0,55% do 1,06%.

Jednakże konkurencja cenowa może przyciągnąć użytkowników, ale trudno jest zmienić bariery konkurencyjne wynikające z wymogów dotyczących kont bankowych, głębokości płynności i zaufania do marki. Gdy płynność na rynku maleje, inwestorzy często skłaniają się ku większym platformom o lepszej głębokości książki zamówień, co dodatkowo wzmacnia przewagę wiodących giełd.

Taki system w Korei nie jest pozbawiony uzasadnienia. System kont z weryfikacją tożsamości zmniejsza łatwość anonimowego wprowadzania i wyprowadzania funduszy z giełd, a także pomaga w przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i ochronie inwestorów. W dniu 23 września tego roku Koreańska Komisja Finansowa przekazała do śledztwa cztery przypadki podejrzenia nieuczciwego handlu aktywami kryptowalutowymi, w tym działania polegające na manipulacji cenami w ultra-krótkim okresie przy użyciu programów handlowych API.

Jednakże system regulacyjny, który został stworzony głównie w celu kontrolowania ryzyka transakcyjnego, ma swoją ciemną stronę, polegającą na tym, że nie może jednocześnie zaspokoić potrzeb innowacji w przemyśle kryptowalutowym i rozwoju transgranicznego.

Transakcje pozostają w Korei, emisja tokenów i działalność przemysłowa kierują się za granicę

Innym długoterminowym problemem koreańskiego przemysłu kryptowalutowego jest rozbieżność między ogromnym krajowym zapotrzebowaniem na transakcje a lokalnym środowiskiem emisji tokenów.

Sytuacja ta sięga 2017 roku. We wrześniu tego roku koreańskie organy regulacyjne ogłosiły zakaz ICO w kraju. W obliczu ograniczeń regulacyjnych niektóre koreańskie projekty blockchain zaczęły emitować tokeny za pośrednictwem fundacji lub innych podmiotów prawnych w zagranicznych jurysdykcjach, takich jak Singapur czy Szwajcaria.

Terra, która stała się negatywnym przykładem w branży, jest reprezentatywnym przypadkiem w ramach tej polityki. Jej zespół założycielski ma bliskie związki z Koreą, ale emisja tokenów i związane z tym działalności są zarejestrowane za granicą. Upadek Terra-Luna w 2022 roku jeszcze bardziej wzmocnił uwagę rządu koreańskiego na ochronę inwestorów i ryzyko związane z emisją tokenów.

Ten model zakupu podmiotów prawnych za granicą utrzymuje się w koreańskim przemyśle kryptowalutowym do dziś. Kaia założyła fundację na globalnym rynku w Abu Zabi w 2024 roku, a firma operacyjna MapleStory Universe, należąca do koreańskiego giganta gier Nexon, również znajduje się w Abu Zabi.

Korea nie brakuje projektów kryptowalutowych, które mogą zdobyć globalny rynek, ale ogromny krajowy rynek i rozwinięty przemysł technologiczny nie przekształciły się w równoważne atuty przyciągające te projekty do emisji, działalności i rozwoju międzynarodowego w kraju. To może być najgłębsza sprzeczność koreańskiego przemysłu kryptowalutowego: posiadając globalnie wiodące zapotrzebowanie na transakcje, trudno jest przekształcić je w kompletny lokalny ekosystem przemysłowy.

W pewnym sensie, dla startupu kryptowalutowego, jeśli jego kluczowa działalność wymaga emisji tokenów, przyciągania globalnej płynności lub prowadzenia płatności transgranicznych, to posiadanie jasnej tożsamości prawnej, kanałów finansowania i zezwoleń na działalność międzynarodową w danym miejscu jest często ważniejsze niż liczba użytkowników transakcyjnych w kraju.

Raport The Block na temat globalnego indeksu konkurencyjności kryptowalut podkreśla ten punkt. Jego system oceny obejmuje nie tylko wielkość transakcji i wskaźnik posiadania aktywów kryptowalutowych, ale także gęstość deweloperów, kapitał ryzykowny, infrastrukturę przemysłową, dostęp do regulacji i stopień otwartości transgranicznej. Korea zajmuje 6. miejsce w zakresie środowiska rynkowego, ale ostatnie miejsce w zakresie otwartości transgranicznej, co odzwierciedla wyraźną różnicę między zapotrzebowaniem na transakcje detaliczne a międzynarodowym środowiskiem operacyjnym.

Korea w rzeczywistości nie brakuje technologicznych i biznesowych podstaw do rozwijania tych działalności. Posiada rozwinięte przedsiębiorstwa internetowe, przemysł półprzewodników, przemysł gier i rynek fintech, a wiele lokalnych projektów blockchain już ma doświadczenie w międzynarodowej działalności.

Teraz naprawdę ważne jest, czy Korea będzie w stanie umożliwić większej liczbie firm zakończenie pełnego procesu od finansowania, emisji, działalności po rozwój międzynarodowy w kraju, a nie tylko umożliwić globalnie emitowanym aktywom kryptowalutowym handel na koreańskich giełdach.

Tradycyjne giganty finansowe wkraczają na rynek, branża przechodzi na nowo przydzielanie szans

Od 2025 roku najważniejszą zmianą w polityce kryptowalutowej Korei jest to, że rząd zaczął przechodzić od ograniczania spekulacji detalicznych do dyskusji na temat uczestnictwa instytucji i konkurencyjności przemysłowej. Ta zmiana przyciągnęła banki, firmy maklerskie i gigantów internetowych do rynku.

Najbardziej zauważalnym przypadkiem jest integracja kapitałowa koreańskiego giganta internetowego Naver Financial z operatorem największej giełdy kryptowalut Upbit, Dunamu. Zgodnie z najnowszymi ustaleniami ujawnionymi 7 października, obie strony przesunęły datę wymiany akcji z 31 grudnia 2026 roku na 31 marca 2027 roku, a walne zgromadzenie akcjonariuszy również zostało przesunięte na luty przyszłego roku. Ponadto, związane z tym transakcje muszą przejść przez przegląd antymonopolowy i zatwierdzenie regulacyjne.

W porównaniu, działania grupy Mirae Asset wchodzącej na rynek transakcji kryptowalutowych już przyniosły konkretne postępy. W lipcu tego roku, Mirae Asset Consulting, należąca do grupy Mirae Asset, zakończyła przejęcie koreańskiej giełdy kryptowalut Korbit, a jej udział wzrósł do 97,15%. Korbit zmienił nazwę na Digital X, stając się ważną platformą dla grupy Mirae Asset w zakresie rozwoju działalności związanej z aktywami cyfrowymi.

Kapitał bankowy również przyspiesza swoje działania. W czerwcu tego roku, Hanwha Bank zakończył zakup około 6,55% akcji Dunamu, operatora Upbit, za około 1 bilion wonów, stając się ważnym przypadkiem bezpośredniej inwestycji banku komercyjnego w giełdę kryptowalut.

Ponadto, Hanwha Financial Group i SK Telecom są strategicznymi akcjonariuszami BitGo Korea. 18 sierpnia BitGo Korea uzyskał potwierdzenie rejestracji jako dostawca usług aktywów wirtualnych od Koreańskiej Agencji Analiz Finansowych, co pozwala mu oferować usługi zarządzania i transferu aktywów cyfrowych dla klientów instytucjonalnych i korporacyjnych.

To oznacza, że na koreańskim rynku aktywów cyfrowych pojawiają się nowi uczestnicy, a rynek nie ogranicza się już tylko do giełd detalicznych, ale zaczyna sięgać w kierunku zarządzania instytucjonalnego, fintechu i połączeń z tradycyjnymi rynkami kapitałowymi.

Jednakże postęp w otwartości systemu koreańskiego nadal pozostaje w dużej mierze niepewny. Koreańska Komisja Finansowa już w lutym 2025 roku zaproponowała stopniowe otwarcie uczestnictwa przedsiębiorstw w rynku kryptowalut, planując pozwolić około 3500 spółkom publicznym i profesjonalnym instytucjom na przeprowadzenie próbnych transakcji inwestycyjnych, które miały rozpocząć się w drugiej połowie tego roku. Jednak do tej pory ten etap nie został jeszcze formalnie wdrożony z powodu regulacji i koordynacji legislacyjnej.

Dyskusje dotyczące stabilnych monet w wonach również wciąż trwają. Koreański bank centralny i sektor bankowy skłaniają się ku podkreśleniu dominującej roli banków wśród podmiotów emitujących, w tym proponując, aby banki posiadały co najmniej 51% akcji; jednakże w jakim stopniu technologia i firmy kryptowalutowe mogą uczestniczyć w emisji, pozostaje ważnym punktem dyskusji politycznej.

8 października przewodniczący Koreańskiej Komisji Finansowej Lee Ik-yun na przesłuchaniu w parlamencie stwierdził, że negocjacje dotyczące "Ustawy o aktywach cyfrowych" weszły w ostatnią fazę, a celem jest jak najszybsze wprowadzenie legislacji. Jednakże nie ogłosił ostatecznej decyzji w sprawie rodzaju stabilnych monet w wonach ani dotyczącej zezwoleń dla dostawców usług aktywów wirtualnych.

Inną bardziej wyraźną reformą systemową jest tokenizacja papierów wartościowych.

Koreańska Komisja Finansowa ogłosiła 1 października, że rozpoczyna publiczne konsultacje dotyczące zasad związanych z emisją i obrotem tokenizowanych papierów wartościowych, a okres konsultacji trwa od 2 października do 11 listopada. Planowane zmiany w prawie mają wejść w życie 4 lutego 2027 roku, a początkowo będą stanowić podstawę prawną dla tokenizacji akcji, obligacji, funduszy i niektórych nietradycyjnych papierów wartościowych.

Ta reforma różni się od systemu emisji zwykłych tokenów kryptowalutowych, który wciąż jest przedmiotem dyskusji, ale oznacza, że Korea próbuje zapewnić wyraźną ścieżkę prawną dla technologii blockchain wchodzącej na tradycyjne rynki kapitałowe.

W ciągu ostatnich dziesięciu lat rynek koreański udowodnił, że potrafi stworzyć globalnie wiodące zapotrzebowanie na transakcje aktywami kryptowalutowymi; a kolejnym wyzwaniem jest to, jak przekształcić te potrzeby w lokalne przedsiębiorstwa, usługi finansowe i międzynarodową konkurencyjność przemysłową.

O tym, jak rozwija się przemysł kryptowalutowy, decyduje nie tylko to, ile transakcji dziennie dokonuje platforma transakcyjna, ale także to, ile firm jest gotowych pozostać w Korei i stworzyć prawdziwie globalnie zorientowane działalności kryptowalutowe.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.