Dlaczego meme coiny mają trudności z przekroczeniem wartości 50 000 dolarów? Ten rynek wyczerpuje fundusze inwestorów detalicznych

Kiedy „tworzenie fałszywego wrażenia społeczności” stało się przemysłem, inwestorzy detaliczni nie mogą doczekać się następnego PNUT.

Autor: @StarPlatinum_

Tłumaczenie: AididiaoJP, Foresight News

Handluję meme coinami od trzech lat. Najbardziej frustrujące w tym rynku jest to, że coraz trudniej jest ocenić, czy popyt na token jest generowany przez prawdziwych kupujących, czy też jest to fałszywe wrażenie stworzone przez projekt przed tym, jak je zobaczysz.

Taki scenariusz powtarzał się już setki razy. Nowy token pojawia się na Pumpfun, zaczyna zdobywać popularność, liczba posiadaczy rośnie, wolumen wygląda całkiem nieźle, kilka znajomych twarzy zaczyna dyskutować, a wartość rynkowa nagle osiąga 50 000 dolarów, a potem spada do zera. Czasami udaje się osiągnąć 100 000, 200 000 dolarów, czasami 300 000, ale koniec jest podobny: cena gwałtownie spada, wszyscy zaczynają narzekać na brak kupujących, a kilka minut później pojawia się kolejny token.

Kiedyś myślałem, że wiele projektów nie udaje się z powodu braku popytu. Ale jest jeszcze jedno wytłumaczenie, które moim zdaniem więcej osób powinno znać: znaczna część społecznego entuzjazmu, który widzisz, od samego początku jest fałszywa.

W 2024 roku zasady się zmieniły

Kiedy meme coiny nie były tak konkurencyjne, wczesne wejście rzeczywiście dawało przewagę. Odkrywasz coś interesującego, kupujesz to przed wszystkimi, czekasz na rozprzestrzenienie się narracji, a następnie liczysz na sprzedaż do silniejszego popytu. Oczywiście istnieje ryzyko, ale przynajmniej osoby, które kupują razem z tobą, mają dość dużą szansę na niezależne podejmowanie decyzji.

Dziś jest inaczej. Token może wyglądać na to, że ma setki posiadaczy, a handel jest dość aktywny, podczas gdy w rzeczywistości większość podaży jest kontrolowana przez tę samą grupę. Najgorsze jest to, że wszystko to może się zdarzyć zanim zwykli traderzy zauważą token.

To jest użyteczność „wiązania”. Dzięki narzędziom takim jak Jito, twórcy tokenów mogą koordynować wiele portfeli do jednoczesnego zakupu, blokując znaczną część podaży po najwcześniejszej cenie. Kiedy po raz pierwszy patrzysz na listę posiadaczy, te portfele mogą wydawać się niepowiązane. Ale z perspektywy finansowej mogą należeć do tej samej osoby.

Wyobraź sobie: wydajesz token, używasz dziesięciu portfeli, aby zdobyć 40% podaży. Osoby, które patrzą na rozkład posiadania, pomyślą, że to dziesięciu niezależnych traderów, którzy kupili wcześnie. W rzeczywistości to jedna jednostka kontroluje dziesięć portfeli.

Cyfry są gorsze, niż się spodziewałem

Bitquery przeanalizował 8,2 miliona projektów Pumpfun w okresie od października 2025 do października 2026, a wyniki są niepokojące.

21% projektów Pumpfun i portfeli powiązanych z deweloperami brało udział w wydaniu wiązania, a mediana posiadania wynosiła 10%. W badanym okresie deweloperzy i ich powiązane portfele wiązane zarobiły łącznie 579 milionów dolarów. Co ważniejsze, wśród badanych tokenów 65% deweloperów zaczęło sprzedawać w pierwszej minucie po uruchomieniu.

Pomyśl o tej liczbie. Większość inwestorów detalicznych jeszcze nie zrozumiała, co kupują, a niektórzy już zaczęli wychodzić.

Bitquery zarejestrował ekstremalny przypadek z czerwca 2026 roku. Deweloper wydał token przy minimalnym początkowym zakupie. Cztery portfele w tej samej paczce Jito wydały 6000 dolarów, aby zdobyć 79% podaży. Token niemal natychmiast „ukończył”, a następnie w ciągu 18 minut dołączyło 1138 portfeli. W tym czasie pięć wczesnych portfeli sprzedało swoje posiadanie za 121 000 dolarów------wydały łącznie 11 000 dolarów, a w ciągu 18 minut uzyskały 11-krotny zwrot. Te pieniądze musiał ktoś wyłożyć, a podpowiem: to inwestorzy detaliczni.

Nawet wolumen transakcji cię oszukuje

To naprawdę frustrujące. Wolumen transakcji był jednym z pierwszych rzeczy, które sprawdzałem przy ocenie tokenów. Jeśli projekt ma stosunkowo duży wolumen w porównaniu do wartości rynkowej, może to oznaczać prawdziwe zainteresowanie. Ale co się stanie, gdy produkcja fałszywego wolumenu stanie się usługą dostępną dla każdego?

Zgodnie z innym badaniem Bitquery, w ciągu 30 dni analizy, w puli DEX Solana, która miała wolumen 201,4 miliarda dolarów, 58% zostało sklasyfikowane jako transakcje nieprawdziwe, co stanowi około 117,7 miliarda dolarów. Duża część pochodzi z niezwykle prostych operacji: koordynacji zakupu i sprzedaży tego samego tokena w tej samej transakcji. Innymi słowy, dane, które wydają się wskazywać, że ktoś handluje, mogą w rzeczywistości być tylko robotami, które powtarzają zakupy i sprzedaże.

Dodajmy do tego manipulację liczbą posiadaczy. Deweloperzy mogą rozdzielić niewielką ilość tokenów na dziesiątki portfeli, tworząc powtarzające się transakcje, co sprawia, że projekt wygląda na znacznie bardziej popularny, niż jest w rzeczywistości. Następnie jest marketing------ten sposób działania już znasz. Kilka grup na Telegramie zaczyna dyskutować, na X niektóre konta publikują wykresy, jakiś KOL ogłasza transakcję, a w momencie, gdy to widzisz, jest już za późno, gra się skończyła. Tylko że wszystko to może być koordynowane przez tę samą grupę, która czeka na sprzedaż.

To również jest powód, dla którego uważam, że tak wiele tokenów umiera przy wartości rynkowej 50 000 dolarów.

KOL, który ogłasza transakcje, może właśnie sprzedawać

Spędziłem wystarczająco dużo czasu na kryptowalutowym Twitterze, aby wiedzieć, że nie każdy, kto promuje token, bierze udział w koordynacji. Niektórzy naprawdę wierzą w to, co kupują, inni po prostu źle oceniają sytuację, a niektórzy, tak, przyjęli pieniądze. Problem w tym, że te trzy grupy mogą wyglądać identycznie w oczach osób przeglądających Twittera.

Jeśli publikujesz rekomendację, a następnie natychmiast zaczynasz sprzedawać, ci, którzy ufają twojej rekomendacji, w rzeczywistości dostarczają płynności dla twojego wyjścia. Wyobraź sobie, że robisz to wielokrotnie: różne tokeny, różne kody, różne narracje, a wynik zawsze ten sam. Dlatego uważam, że analiza historii transakcji danej osoby staje się równie ważna jak analiza samego tokena. KOL z zyskowną historią wejścia niekoniecznie oznacza, że jest dobry w dostrzeganiu okazji. Czasami po prostu oznacza, że wszedł przed tymi, którzy zostaną przez niego skierowani do tego tokena. Nikt nie mówi o tym, kto sprzedaje, gdy ogłasza transakcje.

Jak się chronić?

Nie sądzę, że rozwiązaniem jest zaprzestanie handlu wszystkimi tokenami z wiązaniem. Nie każde wiązanie jest złośliwe. Niektóre zespoły używają koordynacji wydania, aby zarządzać działaniami spekulacyjnymi, a niezależni spekulanci mogą również kupić w pierwszym bloku, nie mając związku z deweloperami. Kluczowa różnica polega na tym, co te portfele robią później.

Osobiście uważam, że traderzy muszą poświęcić więcej czasu na zrozumienie, kto posiada podaż. Narzędzia takie jak Bubblemaps, Trench Radar i Solscan mogą pomóc w sprawdzeniu wczesnych nabywców, powiązań portfeli i rozkładu tokenów. Jeśli grupa portfeli kupiła znaczną część podaży w bloku wydania, chcę wiedzieć, czy nadal ją posiadają. Jeśli kilka głównych posiadaczy SOL pochodzi z tego samego źródła, chcę zrozumieć dlaczego. Jeśli token ma ograniczoną płynność, ale nagle pojawia się nieprawidłowy wolumen transakcji, chcę wiedzieć, czy to są niezależne transakcje. Jeśli ktoś intensywnie promuje, chcę wiedzieć, czy jego portfel gromadzi czy sprzedaje.

Ale jest jeszcze jeden problem: osoby manipulujące również się rozwijają, dostosowują się. Używają różnych źródeł finansowania, rozpraszają zakupy na wiele bloków, cyklicznie używają portfeli, znajdują nowe sposoby, aby działania koordynacyjne wyglądały jak naturalne. To oznacza, że narzędzia pomagające inwestorom detalicznym w identyfikacji manipulacji nigdy nie będą doskonałe. Musisz samodzielnie myśleć.

Głębszy problem

Solidus Labs szacuje, że w badanym okresie 98,6% tokenów Pumpfun wykazuje cechy podnoszenia i sprzedaży. Uważam, że to jeden z powodów, dla których obecny rynek stał się tak różny. Ludzie ciągle pytają: gdzie jest następny PNUT? Gdzie jest następny token, który wzrośnie z kilku tysięcy dolarów do setek milionów? Dlaczego wydaje się, że nic nie może utrzymać narracji?

Może część odpowiedzi leży w tym, że ta branża stała się biznesem------wyciąganie płynności przed uformowaniem narracji. Prawdziwe społeczności coraz trudniej konkurują z inną grupą: ich cały model biznesowy polega na tworzeniu fałszywego wrażenia „społeczności”. Uważam, że ten problem jest znacznie większy, niż wiele osób zdaje sobie sprawę.

Co to oznacza

Nadal wierzę, że w meme coinach są możliwości, w przeciwnym razie nie poświęcałbym czasu na śledzenie tego rynku. Ale uważam również, że dni, w których można bezmyślnie kupować cokolwiek, co zaczyna zdobywać popularność, licząc na nagrody od rynku, dobiegają końca. Kiedy kupujesz, inni już posiadają połowę podaży, „wcześnie” to już nie wystarcza, teraz musisz zrozumieć strukturę tej transakcji.

Jeszcze raz powtórzę, nie sądzę, że meme coiny znikną. Ale rynek, który w ten sposób jest nieustannie wyczerpywany, powoli niszczy te warunki, które były interesujące w przeszłości. Pomyśl o tym, jak ten rynek wyglądał kiedyś, a teraz naprawdę jest smutno.