Renminbi Digital: Uma Nova Reflexão sobre o Valor Monetário a Partir da Inovação em Pagamentos

Dando continuidade ao artigo anterior "Stablecoins em Dólar: Quando o Dólar, os Títulos do Tesouro e as Finanças Digitais Começam a se Conectar", voltamos a discutir o Renminbi Digital.
Até o final de setembro de 2025, o volume total de transações nas áreas piloto do Renminbi Digital atingiu 14,2 trilhões de yuans, com um total de 33,2 bilhões de transações e cerca de 225 milhões de carteiras pessoais no aplicativo do Renminbi Digital. Até o final de 2025, o volume total de transações aumentou para 19,5 trilhões de yuans, com 35,7 bilhões de transações e aproximadamente 230 milhões de carteiras pessoais abertas no aplicativo, além de cerca de 19,08 milhões de carteiras corporativas. (Fonte: Xinhua)
Em 2026, o Renminbi Digital também passou por uma mudança institucional.
A partir de 1º de janeiro de 2026, um novo sistema de Renminbi Digital será iniciado, e o saldo das carteiras de Renminbi Digital com identificação real começará a render juros de acordo com as regras de depósito; a declaração oficial é que o Renminbi Digital passou da "era do dinheiro digital" para a "era da moeda de depósito digital".
Mas por que a atenção pública não é tão alta em comparação com quando foi lançado?
O problema a ser resolvido pode não ser "desenvolvimento lento", mas sim "por que os consumidores precisam mudar". Este é um problema especial que o Renminbi Digital enfrenta.
Quando as stablecoins em dólar entraram em muitos países, resolveram uma dor muito evidente: a instabilidade da moeda local, a dificuldade de abrir contas bancárias em dólares, as altas taxas de transferência internacional e a baixa eficiência do sistema bancário tradicional. Assim, o USDT ofereceu aos usuários algo que antes era difícil de obter: dólares digitalizados.
Mas o ambiente doméstico que o Renminbi Digital enfrenta é completamente diferente; a infraestrutura de pagamento digital existente na China já está altamente desenvolvida. Os consumidores comuns que usam Alipay ou WeChat Pay podem concluir pagamentos em segundos.
Portanto, o Renminbi Digital não enfrenta a questão: "dinheiro ou pagamento digital?", mas sim: "por que mudar para outro tipo de pagamento digital, se o pagamento digital atual já funciona bem?" Isso significa que, mesmo que o Renminbi Digital seja tecnologicamente avançado, ele precisa criar valor adicional para incentivar os usuários a migrar ativamente.
Além disso, as estatísticas públicas do Renminbi Digital usam amplamente volume total de transações, número total de transações e número total de carteiras. Esses indicadores podem provar que a infraestrutura e o volume de transações do Renminbi Digital continuam a se expandir, mas não conseguem responder sozinhos a outras questões mais importantes:
Quantas vezes os usuários realmente usam por mês?
Qual é a proporção de carteiras ativas?
Quantos consumidores o utilizam ativamente como sua principal ferramenta de pagamento?
Se os subsídios e promoções do governo diminuírem, a taxa de uso ainda poderá ser mantida?
Essas questões podem ser mais dignas de observação do que simplesmente o número total de carteiras. O Renminbi Digital não parou de se expandir, mas já passou da fase inicial de imaginação tecnológica para a fase em que precisa provar o valor real para os usuários.

O que o Renminbi Digital não pode resolver apenas com tecnologia é a demanda internacional pelo próprio Renminbi

A internacionalização do Renminbi não está sem progresso; pelo contrário, seu avanço é muito evidente. Dados do Banco de Compensações Internacionais mostram que a participação do Renminbi nas transações de câmbio globais aumentou de cerca de 7% em 2022 para 8,5% em 2025, tornando-se a quinta maior moeda de transação do mundo.
A proporção de comércio da China que utiliza o Renminbi para liquidação também aumentou significativamente. Um estudo do Banco da Reserva da Austrália em 2026 mostrou que, desde 2021, a proporção de comércio da China que utiliza o Renminbi para liquidação aumentou de menos de 20% para cerca de 35% nos últimos dois anos.

No entanto, a proporção do Renminbi como ativo de reserva oficial foi de apenas 1,99% no primeiro trimestre de 2026. Isso revela uma diferença particularmente interessante: o Renminbi está se tornando cada vez mais uma "moeda de transação", mas ainda está longe de se tornar uma "moeda de ativo" que os investidores globais desejam manter a longo prazo.
A pesquisa da RBA (Aliança de Negócios Responsáveis) aponta para alguns problemas muito tradicionais que limitam a internacionalização adicional do Renminbi:

• A conta de capital ainda apresenta restrições;
• O mercado financeiro da China ainda carece de profundidade suficiente em comparação com os principais mercados de moedas de reserva;
• As ferramentas de gestão de risco de taxa de câmbio e taxa de juros para investidores estrangeiros ainda têm espaço para melhorias;
• A liquidez offshore do Renminbi ainda precisa se desenvolver mais.
  Esses problemas não podem ser resolvidos apenas com o lançamento do Renminbi Digital.
  Portanto, a verdadeira questão não é "se o Renminbi Digital é avançado o suficiente", mas sim "por que os outros estariam dispostos a manter o Renminbi a longo prazo"
  O que um exportador estrangeiro pode fazer depois de receber Renminbi?
  Que ativos ele pode comprar?
  O mercado de títulos em Renminbi é suficientemente profundo?
  Os grandes volumes de capital podem entrar e sair a qualquer momento?
  Existem ativos seguros suficientes?
  Os riscos podem ser facilmente hedged?
  A liquidez do mercado ainda existe em caso de crise financeira?
  Os bancos estrangeiros estão dispostos a construir um balanço patrimonial em Renminbi a longo prazo?
  Essas questões, no final, determinam a "portabilidade" de uma moeda. O dólar é forte não porque uma nota de 100 dólares tenha alguma tecnologia impossível de replicar. O que realmente é difícil de replicar é todo o sistema de ativos por trás dos 100 dólares: títulos do governo dos EUA, fundos do mercado monetário, mercado de recompra, títulos corporativos, ações, depósitos bancários, empréstimos em dólares, mercado de câmbio e o mercado global de derivativos. O dólar possui um enorme universo de ativos financeiros por trás dele.
  Portanto, quando uma empresa recebe dólares, raramente precisa perguntar: "O que posso fazer com esses dólares a seguir?"
  Ela quase sempre consegue encontrar ativos.
  Essa é uma das defesas mais profundas do dólar.

A rede da moeda em si pode criar valor

De janeiro a agosto de 2026, o sistema de pagamento transfronteiriço em Renminbi (CIPS) processou cerca de 6,023 milhões de transações, totalizando 139,7 trilhões de yuans. Ao mesmo tempo, a pesquisa da RBA aponta que o uso do CIPS (Companhia de Pagamento e Liquidação Interbancária Transfronteiriça) aumentou mais de 400% desde 2020; no entanto, em 2025, seu volume de processamento ainda é significativamente menor que o do CHIPS (Sistema de Pagamento Interbancário de Compensação de Nova Iorque) dos EUA.
Os experimentos de pagamento transfronteiriço com o Renminbi Digital também continuam. Até o final de 2025, o mBridge processou um total de cerca de 4,868 transações de pagamento transfronteiriço, com um valor total de cerca de 477,8 bilhões de yuans, dos quais o Renminbi Digital representou cerca de 96% do valor total das transações em todas as moedas.
Se no futuro os pagamentos em Renminbi puderem ser: mais baratos, mais rápidos, mais fáceis de transacionar internacionalmente, mais fáceis de conectar com ativos financeiros em Renminbi e mais fáceis de realizar liquidações automatizadas, então o custo de uso do Renminbi como moeda internacional diminuirá. E a diminuição do custo de uso pode aumentar a demanda pelo Renminbi. Em outras palavras:
A tecnologia não pode criar crédito monetário, mas pode criar efeitos de rede.
Após reexaminar o Renminbi Digital e as stablecoins em dólar, percebi que o que realmente precisamos focar não é a questão de qual é melhor, o Renminbi Digital ou as stablecoins em dólar. O que realmente está acontecendo é que dois sistemas estão avançando para a era das finanças digitais por caminhos completamente diferentes.
A China parte da moeda digital do banco central, da infraestrutura de pagamento e do sistema financeiro nacional.
Os EUA, por outro lado, dependem mais das stablecoins em dólar, dos bancos comerciais, dos títulos do governo dos EUA, do mercado de capitais e das empresas de tecnologia privadas para promover a tokenização.
Quem terá sucesso no final ainda é impossível de concluir. Mas uma coisa está cada vez mais clara:
A competição monetária futura não ocorrerá apenas no nível monetário, nem apenas no nível tecnológico.
A verdadeira competição é quem pode combinar sua moeda, ativos, sistema bancário, mercado de capitais e rede digital em um ecossistema completo.

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