Solana visa uma finalização mais rápida, enquanto Wall Street reduz o dinheiro que deve ser movimentado

Solana ativou o Alpenglow na mainnet no dia 21 de outubro no slot 459.653.000, substituindo o TowerBFT por um design de consenso que visa cerca de 150 milissegundos para a finalização. Sob o novo protocolo, confirmado e finalizado tornam-se o mesmo estado.

Na National Securities Clearing Corporation (NSCC), a compensação multilateral reduz o valor das obrigações de pagamento de ações em uma média de 98%.

O Alpenglow encurta o tempo até que uma transação se torne irreversível, e a compensação reduz a quantidade de dinheiro que os participantes devem movimentar para completar as negociações.

O que muda com o Alpenglow da Solana

A primeira fase da atualização Alpenglow da Solana, Votor, faz com que os validadores troquem votos diretamente e os agreguem em certificados, o que permite a finalização em uma ou duas rodadas de votação. A execução de transações, a Máquina Virtual da Solana e a mecânica de taxas permanecem como estavam.

A segunda fase, Rotor, lida com a propagação de blocos e ainda não tem data marcada.

A documentação da Solana afirma que as aplicações de produção leem principalmente no nível confirmado, e que cada bloco confirmado historicamente foi finalizado.

O ganho se concentra em fluxos de trabalho que aguardam a finalização completa antes de liberar ativos ou reconhecer a liquidação.

A documentação da Solana cita 12,8 segundos para a finalização do TowerBFT no antigo tempo de slot de 400 milissegundos. A Solana reduziu os slots para 200 milissegundos no dia 9 de outubro. Aplicando a regra de finalização de 32 slots do TowerBFT a esse tempo de slot, obtemos uma linha de base nominal de 6,4 segundos, em vez de um tempo de liquidação medido de ponta a ponta.

O número de 98%

A NSCC atua como contraparte central para negociações de ações elegíveis, garantindo obrigações qualificadas e compensando compras e vendas entre os participantes para que os pagamentos residuais sejam liquidadas.

A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) relata uma redução média de 98% no valor do pagamento e $608 trilhões em transações de ações processadas em 2025.

O número cobre obrigações de pagamento e é separado de margem, capital regulatório e financiamento intradiário máximo. Também reflete uma estrutura de mercado com compensação central, acordos entre participantes e gestão de riscos.

A NSCC liquida em T+1, a diferença entre a data da negociação e a data de liquidação, que difere do tempo que um sistema leva para processar um pagamento.

O programa de entrega contra pagamento da Solana mostra que ambas as partes financiam contas de custódia separadas, uma autoridade de liquidação assina a troca, e ambas as pernas executam de forma atômica.

As aplicações são instruídas a reconhecer a liquidação quando a transação é finalizada, e a documentação separa a finalização da rede da finalização sob os arranjos legais das partes. A finalização mais rápida encurta o último passo, e as partes devem obter e comprometer os ativos previamente.

A matemática da reutilização de capital

Um modelo de sensibilidade assume liquidações estritamente sequenciais, transações idênticas e reutilização instantânea de fundos, isolando a latência como uma medida separada das economias institucionais.

Da linha de base nominal de 6,4 segundos para 0,15 segundos, o multiplicador teórico de giro é 42,7 vezes quando o tempo de consenso é o ciclo completo e 10,6 vezes com meio segundo de outro processamento. Ele cai para 3,9 vezes com dois segundos e 2,2 vezes com cinco, e para cerca de 1,1 vezes com 60 segundos.

Contra a linha de base de 12,8 segundos, os mesmos passos dão 85,3, 20,5, 6,9, 3,5 e 1,2 vezes.

Verificações de custódia, transferências de financiamento, revisões de conformidade e assinaturas são as fontes usuais de atraso não relacionado ao consenso, portanto, o valor de um consenso mais rápido depende do que impede o capital.

Um multiplicador de giro mede com que frequência os fundos podem circular através de liquidações seriais. Ele é separado das reduções na margem de corretagem ou margem de câmara de compensação.

O BIS descreve um problema de liquidez

O Banco de Compensações Internacionais alertou em seu plano de 2023 que a liquidação atômica pode aumentar as demandas de liquidez, a menos que mecanismos de economia de liquidez a acompanhem. A liquidação bruta em tempo real aumentou as necessidades de financiamento em relação à liquidação líquida diferida da mesma forma.

Um documento de trabalho do BIS de dezembro de 2025 simulou um mecanismo baseado em leilão com dados de sistemas de pagamento do Peru, África do Sul, sistema regional da África Austral e Suíça.

Ele encontrou economias de liquidez de 2,6% a 12,2%, com o leilão tendo sucesso em média 79% das vezes.

Liquidar cada negociação no momento em que é executada também pode deixar menos obrigações pendentes para compensar. Um design que preserva a compensação pode agrupar transferências compatíveis em janelas programáveis curtas e, em seguida, finalizar rapidamente, com o comprimento da janela definido por taxas de correspondência, liquidez intradiária e atraso tolerável.

Os incumbentes estão testando tokens

A DTCC anunciou em 15 de julho que os títulos tokenizados mantidos pela DTC haviam sido movimentados através de transações de produção ao vivo com mais de 30 empresas, cobrindo entrega versus pagamento de títulos do Tesouro e ações, empréstimos de títulos, penhor de garantias e fluxos de trabalho de margem de contraparte central.

A DTCC utilizou Besu e Canton. Seu Hub de Tokenização descreve um serviço voluntário para participantes elegíveis da DTC sob uma autorização de não ação da SEC de dezembro de 2025.

Os dados de setembro da Solana, com $18 bilhões em oferta de stablecoin, cerca de $4 bilhões em negociação de ações tokenizadas contra $684 milhões em oferta de ações tokenizadas, e $78 bilhões em volume de DEX, precedem o Alpenglow da Solana.

A atualização também remove votos de validadores dos blocos, portanto, as comparações de contagem de transações entre 21 de outubro precisam excluir votos de ambos os lados.

O que vem a seguir para testar o Alpenglow da Solana

Se os mercados on-chain adicionarem compensações aplicáveis, crédito intradiário e regras de liquidação antes da transferência residual, a combinação se torna o ponto.

Com uma obrigação bruta hipotética de $10 bilhões e 90% de compensação, $1 bilhão permanece para liquidar, e dois segundos de outro processamento resultam em um teto de giro de 6,9 vezes em relação à linha de base anterior.

A razão de compensação é uma suposição de design que depende do fluxo de pedidos bidirecional, crédito institucional, custódia e ativos de liquidação equivalentes a dinheiro utilizáveis.

Se as instituições pré-financiarem cada negociação e liquidarem separadamente, com obrigações não compensadas, a finalização da Solana resulta em um ganho teórico de cerca de 1,2 vezes em relação à linha de base anterior uma vez que 60 segundos de outro processamento sejam contabilizados.

Em relação à linha de base recente, o ganho é de 1,1 vezes, e as necessidades brutas de liquidez permanecem as mesmas. Aplicações de varejo e nativas de cripto poderiam crescer nesse caso, enquanto a compensação de títulos institucionais adota a tecnologia mais lentamente.

A finalização observada na mainnet, os tempos de liquidação de ponta a ponta, as obrigações residuais em relação aos fluxos brutos, a liquidez pré-financiada de pico e a finalização legal mostrarão qual caminho a Solana seguirá.