Investidores americanos se lançam no produto mais perigoso da história das criptomoedas

Investidores individuais nos Estados Unidos estão se lançando em massa na negociação de instrumentos que foram considerados pelos representantes de organizações de proteção ao consumidor como o produto mais perigoso de toda a indústria de criptomoedas.

Nas plataformas sociais, como TikTok, a geração mais jovem de investidores se orgulha de seus carros de luxo e mansões, que supostamente adquiriram graças aos ganhos obtidos com esses derivativos altamente alavancados. Os contratos perpétuos são negociados 24 horas por dia, sete dias por semana, e permitem fazer apostas enormes com apenas um pequeno capital próprio.

Um exemplo dessa abordagem é o estudante de dezenove anos, Shikhar Sehgal, que retirou seus fundos dos mercados preditivos para transferi-los para a negociação de contratos perpétuos na bolsa de valores de Singapura, Hyperliquid. O jovem investidor admite abertamente que a alta alavancagem financeira oferece uma oportunidade incrível de obter retornos inacreditáveis em um curto espaço de tempo, mas é uma atividade incomparavelmente mais arriscada do que o comércio tradicional no mercado à vista. Ele também destaca que, pela manhã, pode-se acordar com a conta completamente zerada, pois a posição aberta foi simplesmente liquidada.

Por muitos anos, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA travou disputas legais acirradas com bolsas estrangeiras registradas em paraísos fiscais como as Seychelles ou as Ilhas Cayman, que pioneiramente implementaram contratos perpétuos. No entanto, a situação mudou completamente quando a nova administração do presidente Donald Trump optou por apoiar abertamente inovações financeiras, abrindo as portas para entidades domésticas como Kalshi e Coinbase. O presidente do órgão regulador, Michael Selig, descreveu essa decisão como um momento decisivo para o mercado de capitais americano. Por sua vez, na conta oficial da bolsa, foi feita uma apresentação da plataforma como uma bolsa de nova geração. Apesar disso, críticos da decisão alertam que a introdução desse tipo de instrumento no mercado de varejo apenas alimenta a especulação e expõe pequenos investidores a enormes perdas financeiras.

O sonho americano de alavancagem financeira e riqueza rápida

A concepção de contratos perpétuos foi desenvolvida no início da década de 1990 pelo acadêmico da Universidade de Yale Robert Shiller, mas ganhou verdadeira popularidade no mundo dos ativos digitais a partir de 2016, graças à exchange BitMex. Ao contrário dos contratos futuros tradicionais, os produtos perpétuos nunca expiram e não estão associados à entrega física do ativo subjacente. Os investidores simplesmente assumem posições de alta ou baixa no preço de um determinado ativo, como o Bitcoin. Para manter o preço do contrato perpétuo próximo ao preço de mercado à vista, são realizados pagamentos financeiros periódicos entre os detentores de posições longas e curtas. Plataformas estrangeiras oferecem aos investidores uma alavancagem que pode chegar a quarenta vezes o valor do capital em diversos ativos, desde preços de energia até a avaliação de empresas privadas antes de sua estreia no mercado de ações. De acordo com dados do Bank of America, o volume global de negociação de contratos perpétuos de criptomoedas aumentou de cerca de 30 trilhões de USD em 2023 para impressionantes 90 trilhões de USD no ano passado. A transferência desse mercado para os Estados Unidos provocou uma reação imediata dos investidores. A exchange Kalshi informou que, em apenas uma semana após o lançamento, novos instrumentos atraíram um volume de negociação superior a 1 bilhão de USD, tornando-se o produto de crescimento mais rápido na história da empresa. O diretor executivo da plataforma, Tarek Mansour, descreveu os contratos perpétuos como a forma mais pura de negociação. Analistas observam que a enorme demanda por contratos perpétuos de petróleo na plataforma Hyperliquid desde o início do conflito no Irã quase certamente acelerou a decisão dos reguladores americanos de legalizar esse produto no mercado interno. Além disso, entidades ligadas ao setor tecnológico e político já estão fazendo lobby intensamente para permitir a negociação de contratos perpétuos de ações de empresas americanas listadas.

No entanto, vozes críticas também vêm de organizações que protegem os direitos dos consumidores. O diretor de política de valores mobiliários da organização Better Markets, Benjamin Schiffrin, apontou que a estrutura dos contratos perpétuos é extremamente complicada e que esse produto representa um enorme risco para pequenos investidores, que não conseguem avaliar plenamente os riscos. Na avaliação dos especialistas, a instituição reguladora ignorou completamente os perigos que a oferta de uma alavancagem tão alta representa para participantes não profissionais do mercado. Por outro lado, os defensores da nova solução destacam que o enorme volume de transações em contratos perpétuos gera sinais de preços valiosos em períodos em que as bolsas tradicionais estão fechadas. O presidente da Ondo, Ian De Bode, observou que a liquidez desses instrumentos durante os fins de semana permite uma descoberta de preços eficaz e serve como um ponto de referência crucial para investidores globais antes da abertura das sessões de mercado na Ásia e na América no domingo.

Mecanismo de liquidação imediata e riscos para o mercado

Apesar de algumas vantagens relacionadas à liquidez, a construção específica dos contratos perpétuos, combinada com o modo de negociação 24 horas, cria o risco de quedas de preços abruptas e incontroláveis em todo o mercado. Nos mercados financeiros tradicionais, investidores que sofrem perdas recebem uma convocação formal para complementar o depósito de garantia e têm um tempo determinado para depositar fundos adicionais ou apresentar garantias. No caso de contratos perpétuos de criptomoedas, as regras do jogo são muito mais rigorosas. Posições que geram perdas são liquidadas imediata e automaticamente no momento em que o valor do depósito cai abaixo de um determinado limite. Além disso, em situações de crise extrema, as bolsas aplicam um mecanismo de redução automática da alavancagem em posições lucrativas para proteger a própria plataforma da falência. A falta de qualquer buffer de tempo faz com que o fechamento repentino de um grande número de posições resulte na venda em massa de grandes quantidades de ativos subjacentes, o que ainda mais pressiona os preços e provoca um efeito dominó de liquidações automáticas subsequentes.

O fundador da câmara de compensação Derivatives Clearing Network, James Davies, alerta que a arquitetura dos contratos perpétuos não fornece nenhuma almofada de segurança no momento de uma quebra de mercado, e o aumento da participação desses instrumentos no volume total cria um risco sistêmico. O mercado passou por uma tentativa prática desse cenário em outubro do ano passado, quando o anúncio da introdução de novas tarifas comerciais provocou uma queda imediata de dez por cento no preço do ativo Bitcoin. Em apenas vinte e quatro horas de liquidação automática, mais de 1,5 milhão de posições de investidores de criptomoedas foram liquidadas, e nas seis semanas seguintes, a capitalização total do mercado de ativos digitais encolheu em 1,2 trilhões de USD.

Esses exemplos mostram o quão poderosa é a negociação alavancada e quão importante é manter a cautela em um mercado onde até pequenas flutuações de preços podem, em um instante, privar um investidor de todo o capital acumulado. Não há dúvida de que o acesso generalizado a contratos perpétuos nos Estados Unidos mudará a paisagem de investimento nos próximos anos, unindo finanças tradicionais a uma nova onda de especulação.

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