Previsão de aumento de preços do DDR4 até o quarto trimestre mantém a visão "atraente" para a indústria de semicondutores da Grande China

Em 18 de agosto, o mais recente relatório sobre semicondutores da Grande China apontou que o mercado está preocupado com a falta de contratos de longo prazo (LTA) por parte dos fabricantes de memória antigos, o que pode enfraquecer a continuidade do ciclo. No entanto, o banco acredita que isso, na verdade, proporciona maior flexibilidade para esses fabricantes durante a fase de rápida alta dos preços à vista. À medida que os principais fabricantes de memória continuam a se retirar da oferta de produtos maduros como o DDR4, a relação de oferta e demanda para as memórias antigas ainda está melhorando, e a pressão para aumento de preços deve continuar até o quarto trimestre deste ano, com algumas categorias se estendendo até 2027.

O relatório afirma que o aumento de preços do DDR4 continua a superar as expectativas. Anteriormente, o mercado atribuía a força do DDR4 à demanda por servidores, mas agora observa-se que a demanda por eletrônicos de consumo também está se espalhando. O banco prevê que o preço do DDR4 aumentará cerca de 50% no terceiro trimestre e apresentará um aumento de dois dígitos no quarto trimestre.

O SLC NAND é a categoria de preço mais promissora. O banco prevê que os preços do SLC NAND aumentarão mais de 50% tanto no terceiro quanto no quarto trimestre, devido à contínua restrição de capacidade e à falta de vontade dos fornecedores de redistribuir a capacidade de wafers para produtos de gerações mais baixas. O relatório acredita que a migração da demanda de MLC para SLC também sustentará a alta de preços no primeiro semestre de 2027.

Os fundamentos do NOR Flash também melhoraram. Espera-se que, após uma recente rodada de aumentos de preços, o NOR possa novamente aumentar os preços no quarto trimestre, com a dinâmica se estendendo até o primeiro semestre de 2027. As fontes de demanda incluem indústrias, automóveis, redes, IA de borda e aplicações relacionadas a servidores de IA.

No nível das ações, as previsões de lucro para a Winbond, Macronix, GigaDevice e Powerchip foram elevadas. A previsão de EPS da Winbond para 2026 a 2028 foi ajustada para cima em 17%, 30% e 34%, respectivamente; a Macronix teve um aumento ainda maior, com as previsões de EPS para três anos aumentando em 139%, 144% e 147%. Embora a GigaDevice tenha visto um aumento no prêmio de risco de avaliação, fazendo com que o preço-alvo caísse de 888 yuan para 750 yuan, suas previsões de EPS para 2026 a 2028 ainda foram ajustadas para cima em 108%, 49% e 48%, respectivamente. A Powerchip também teve um ajuste positivo devido ao aumento de preços em processos maduros e oportunidades de fundição de IA 3D.

Mantemos a visão "atraente" para a indústria de semicondutores de tecnologia da Grande China, com a ação preferida ainda sendo a Aiputech, principalmente devido ao seu negócio de SiCap, embora o relatório não tenha detalhado mais sobre os pedidos, contribuição financeira ou suposições de avaliação desse negócio.

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