Ata da reunião do Fed: divergências persistem, mas a "maioria" dos funcionários defende cortes contínuos nas taxas

Original Title: "Fed Meeting Minutes: 'Most' Officials Expect Suitable for Further Rate Cuts After December, Some Advocate 'Standing Pat' for 'Some Time'"

Original Author: Li Dan, Wall Street View

A ata da reunião mostra que, apesar de superar divisões internas significativas há três semanas para decidir continuar cortando as taxas, a maioria dos funcionários espera que, se a tendência de queda da inflação atender às suas expectativas, seria apropriado cortar as taxas ainda mais no futuro. No entanto, alguns formuladores de políticas acreditam que os cortes nas taxas devem ser pausados por "algum tempo", refletindo a postura cautelosa do Fed sobre os cortes nas taxas no início do próximo ano.

Na terça-feira, 30 de novembro, horário do Leste, o Fed divulgou a ata de sua reunião de política monetária de 9 a 10 de dezembro, que afirmou que, ao discutir as perspectivas para a política monetária, os participantes expressaram visões diferentes sobre se a postura política do FOMC do Federal Reserve era restritiva.

"A maioria dos participantes acreditava que novos cortes nas taxas poderiam ser apropriados se a inflação diminuísse gradualmente conforme o esperado".

Em relação à magnitude e ao momento de novos cortes nas taxas, "alguns participantes" declararam que, com base em suas perspectivas econômicas, após o corte nas taxas nesta reunião, "pode ser apropriado manter a faixa-alvo para (a taxa de fundos federais) por algum tempo".

"Alguns participantes observaram que essa abordagem permitiria aos formuladores de políticas avaliar os efeitos defasados da recente mudança do Comitê para uma postura política mais neutra no mercado de trabalho e na atividade econômica, ao mesmo tempo em que daria aos formuladores de políticas tempo para ganhar mais confiança de que a inflação está no caminho certo para retornar a 2 por cento".

"Todos os participantes concordaram que a política monetária não é predefinida e dependerá de vários dados mais recentes, perspectivas econômicas em evolução e condições de equilíbrio de risco".

"Maioria" dos participantes apoia corte nas taxas em dezembro, com alguns possivelmente apoiando a "manutenção"

Três semanas atrás, conforme esperado pelo mercado, o Fed cortou as taxas pela terceira reunião consecutiva do FOMC em 25 pontos-base, mas pela primeira vez em seis anos, três votantes discordaram da decisão sobre as taxas. Entre os dissidentes, a governadora Bowman, nomeada por Trump, continuou a defender um corte de 50 pontos-base, dois presidentes regionais do Fed apoiaram a manutenção e, de acordo com o gráfico de pontos (dot plot), quatro funcionários sem direito a voto também acreditaram que as taxas deveriam permanecer inalteradas, resultando em sete dissidentes. Com esse número, o Fed viu sua maior dissidência interna em 37 anos.

A ata desta reunião também revelou divisões dentro do órgão decisório do Fed em relação ao corte nas taxas de dezembro.

A ata afirmou que os participantes notaram um aumento na taxa de inflação desde o início do ano, permanecendo em um nível alto, com os indicadores atuais mostrando que a atividade econômica está se expandindo em um ritmo moderado. Eles observaram que o crescimento do emprego este ano diminuiu e a taxa de desemprego aumentou ligeiramente em setembro. Os participantes avaliaram que os indicadores recentes eram consistentes com essas condições, ao mesmo tempo em que afirmaram que "os riscos de queda para o mercado de trabalho aumentaram nos últimos meses".

Nesse contexto, a "maioria" dos participantes apoiou um corte nas taxas na reunião de dezembro, enquanto "alguns" tenderam a manter as taxas inalteradas. "Entre aqueles que apoiam um corte nas taxas, alguns sugeriram que essa decisão foi cuidadosamente equilibrada, indicando que poderiam ter apoiado a manutenção da faixa-alvo (da taxa de fundos federais) inalterada".

Os participantes favoráveis "geralmente viram essa decisão como apropriada, pois os riscos de queda para o mercado de trabalho aumentaram nos últimos meses, enquanto os riscos de alta para a inflação diminuíram desde o início de 2025, ou permaneceram praticamente inalterados".

A ata revelou que os formuladores de políticas que tendiam a não cortar as taxas em dezembro estavam preocupados com o processo de inflação. Eles acreditavam que o progresso na queda da inflação este ano havia estagnado ou sentiam a necessidade de ter mais confiança de que a inflação poderia retornar à meta de 2% do Fed. Esses participantes também observaram que, se a inflação não retornar prontamente a 2%, as expectativas de inflação de longo prazo podem aumentar.

A ata mencionou então que "alguns" participantes que apoiam ou provavelmente apoiarão uma abordagem de esperar para ver acreditavam que, entre as próximas duas reuniões do FOMC, haveria uma quantidade significativa de dados sobre o mercado de trabalho e inflação divulgados, ajudando a julgar a necessidade de um corte nas taxas. Alguns participantes acreditavam que um corte nas taxas em dezembro era injustificado, pois os dados recebidos durante os intervalos das reuniões de novembro e dezembro não mostraram nenhum amolecimento significativo adicional no mercado de trabalho.

Maioria dos participantes vê corte nas taxas como proteção contra deterioração do trabalho, alguns apontam riscos de inflação profundamente enraizados

Embora expondo divergências internas, as divisões refletidas na ata desta reunião não foram tão graves quanto alguns observadores externos sugeriram.

Primeiro, a ata da reunião anterior em novembro mostrou que muitos participantes acreditavam que poderia ser apropriado manter as taxas este ano, com vários indicando uma preferência por mais cortes. O repórter sênior do Fed, Nick Timiraos, conhecido como o "novo serviço de notícias do Fed", apontou que muitos superavam vários, embora a maioria dos funcionários ainda acreditasse em futuros cortes nas taxas, em dezembro ou não.

No entanto, este resumo mostra que na reunião de dezembro, a maioria dos participantes apoiou um corte nas taxas naquele mês, incluindo alguns funcionários que anteriormente tendiam a pausar os cortes nas taxas para o mês.

Em segundo lugar, este resumo também mostra que houve uma divisão significativa entre os formuladores de políticas do Federal Reserve na reunião de dezembro sobre o que representa uma ameaça maior para a economia dos EUA, inflação ou desemprego. A maioria acreditava que um corte nas taxas ajudaria a prevenir a deterioração do mercado de trabalho. A ata afirmou:

"Ao discutir os aspectos de gerenciamento de risco das perspectivas econômicas que poderiam afetar a política monetária, os participantes geralmente julgaram que os riscos para as perspectivas de inflação permaneciam elevados e que os riscos para as perspectivas de emprego também foram vistos como tendo aumentado, no geral, desde meados de 2025. A maioria dos participantes observou que passar para uma postura política mais neutra ajudaria a evitar uma deterioração significativa nas condições do mercado de trabalho. Entre esses participantes, muitos julgaram que as evidências disponíveis sugeriam que a possibilidade de tarifas levarem a pressões inflacionárias altas e sustentadas diminuiu".

Em contraste, os funcionários que favoreciam a não redução das taxas enfatizaram o risco de inflação. A ata afirmou:

"Vários participantes notaram o risco de que as pressões inflacionárias pudessem se tornar enraizadas em um nível indesejavelmente alto, e julgaram que um maior acomodamento da política monetária em um ambiente de leituras de inflação elevadas poderia ser mal interpretado como um sinal de que o Comitê estava disposto a tolerar uma taxa de inflação persistentemente acima de seu objetivo de 2 por cento. Os participantes acreditavam que os riscos precisavam ser cuidadosamente equilibrados e estavam unidos na visão de que expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas eram vitais para alcançar os objetivos duplos do Comitê".

Saldos de reserva reduzidos a níveis adequados

Na reunião de dezembro, conforme esperado por Wall Street, o Fed iniciou as Compras de Gerenciamento de Reservas (RMP) para lidar com as pressões no mercado monetário comprando títulos do Tesouro de curto prazo no final do ano. A declaração no momento da reunião dizia:

"O Comitê (FOMC) julgou que o nível dos saldos de reserva havia diminuído ao ponto em que era prudente começar a comprar títulos do Tesouro de curto prazo conforme necessário para manter uma oferta ampla de reservas ao longo do tempo".

Este resumo da reunião também reiterou a condição para iniciar o RMP, afirmando:

"Em sua discussão sobre questões de balanço, os participantes concordaram que 'os saldos de reserva haviam diminuído ao ponto de serem amplos', e o FOMC 'começaria a comprar títulos do Tesouro de curto prazo conforme necessário para manter uma oferta ampla de reservas ao longo do tempo'".

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