Yu Weiwen: Desenvolvimento constante do ecossistema de stablecoins em conformidade com a regulamentação de Hong Kong

Em 10 de abril, a Autoridade Monetária de Hong Kong anunciou a emissão oficial de licenças para stablecoins à DPoint (uma joint venture entre o Standard Chartered Bank, a Hong Kong Telecommunications e o Anning Group) e ao HSBC, nos termos da Lei das Stablecoins. O presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Eddie Yue, publicou um artigo intitulado “Desenvolvimento robusto do ecossistema de stablecoins em conformidade com a regulamentação de Hong Kong” na coluna oficial “HKMA Insights”, destacando que esse licenciamento marca uma nova etapa na regulamentação das stablecoins em Hong Kong. Ambas as entidades licenciadas planejam emitir stablecoins em dólares de Hong Kong na primeira fase, com foco em quatro cenários principais: pagamentos transfronteiriços e locais, negociação de ativos tokenizados e aplicações inovadoras. Como ambas as instituições têm experiência no setor bancário e já participaram de experimentos com moedas digitais do banco central (CBDC), isso favorece a exploração das sinergias dos “pagamentos do futuro”. A Autoridade Monetária enfatizou que o nível de exigência para a concessão de licenças continua elevado e que o número de licenças permanecerá limitado no futuro. Serão implementadas medidas subsequentes, tais como inspeções no local, para garantir o cumprimento das normas por parte dos licenciados. Essa iniciativa visa resolver os pontos críticos da economia real por meio de stablecoins em conformidade com as tendências regulatórias internacionais, estabelecendo uma base sólida para Hong Kong como um centro financeiro digital.

Autor: Eddie Yue

Fonte: Autoridade Monetária de Hong Kong A Autoridade Monetária anunciou hoje que o Comissário Financeiro concedeu licenças de emissora de stablecoins a duas instituições — a DPoint Financial Technology Limited (uma empresa constituída pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), pela Hong Kong Telecommunications e pelo Anning Group, doravante denominada DPoint) e o HSBC —, marcando uma nova fase na implementação do sistema regulatório de stablecoins de Hong Kong.

Ao analisar a evolução do sistema regulatório das stablecoins em Hong Kong — desde a consulta legislativa, a elaboração e aprovação da legislação até a implementação do sistema de licenciamento e a concessão de licenças —, seguimos o princípio baseado no risco de “mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação”, estabelecendo um quadro regulatório que é ao mesmo tempo robusto e flexível, com base em padrões regulatórios internacionais. Este quadro visa garantir a gestão dos riscos relacionados à estabilidade financeira, ao combate à lavagem de dinheiro e à proteção dos investidores, mantendo ao mesmo tempo a flexibilidade necessária para ajustar os requisitos regulatórios de forma oportuna e moderada, de acordo com a evolução das tendências regulatórias internacionais e as mudanças no mercado. O objetivo é permitir que as stablecoins em conformidade desempenhem um papel positivo em diversos cenários de aplicação e resolvam de forma eficaz os pontos críticos da economia real e das atividades financeiras.

Aprovação da licença

Até o prazo final da primeira fase de inscrições, em 30 de setembro de 2025, a Autoridade Monetária recebeu inscrições de 36 instituições. Diante do grande número de pedidos recebidos nos últimos seis meses, a equipe regulatória da Autoridade Monetária tem trabalhado horas extras para analisar de forma abrangente e aprofundada cada pedido com base nas disposições específicas previstas na portaria, mantendo contato com os requerentes sempre que necessário para esclarecer dúvidas e solicitar informações, garantindo que todo o processo de aprovação seja rigoroso e justo.

A Autoridade Monetária sempre enfatizou que o processo de licenciamento tem um nível de exigência relativamente alto, com duas considerações principais durante o processo de aprovação: (1) se o requerente possui capacidade e experiência suficientes em gestão de riscos e cumpre as regulamentações pertinentes em Hong Kong e em outras regiões; (2) se o requerente é capaz de propor cenários de aplicação específicos, bem como planos de negócios e estratégias de desenvolvimento viáveis. Entre as 36 candidaturas, a DPoint e o HSBC demonstraram sua capacidade de gerenciar riscos com prudência e apresentaram cenários de aplicação concretos e planos de desenvolvimento futuro, tendo assim recebido suas licenças.

Cenários de aplicação e direções de desenvolvimento

Ambas as emissoras licenciadas planejam emitir, inicialmente, stablecoins em dólares de Hong Kong. De modo geral, seus planos de negócios, cenários de aplicação e direções de desenvolvimento incluem:

1. Pagamentos internacionais: Aproveitando as vantagens das stablecoins e utilizando as amplas redes internacionais de negócios e de parceiros dos emissores para oferecer métodos de pagamento transfronteiriços eficientes, transparentes e de baixo custo para empresas e pessoas físicas, ao mesmo tempo em que cumpre as regulamentações e os requisitos estabelecidos por outras autoridades regulatórias regionais;

2. Pagamentos locais: Acelerar a adoção de stablecoins em Hong Kong, aproveitando a infraestrutura empresarial e a base de clientes existentes, proporcionando a pessoas físicas e comerciantes experiências seguras, rápidas e eficientes em transações e liquidações;

3. Negociação de ativos tokenizados: Como ferramenta de liquidação para a negociação de ativos tokenizados, as stablecoins em conformidade podem facilitar transações em tempo real na blockchain, ajudando a explorar oportunidades no mercado de ativos tokenizados e a aumentar a liquidez do mercado; elas também explorarão o uso de stablecoins em conformidade como aplicações de gestão de garantias;

4. Aplicações inovadoras: Aproveitar ao máximo as características programáveis das stablecoins para explorar aplicações inovadoras, como pagamentos condicionais e financiamento da cadeia de suprimentos.

Ambas as emissoras licenciadas possuem experiência no setor bancário e participaram das iniciativas da Autoridade Monetária relacionadas à moeda digital do banco central (CBDC) e aos depósitos tokenizados, o que lhes proporcionou uma compreensão mais profunda das funções e dos cenários de aplicação de várias moedas digitais, o que é benéfico para explorar as possibilidades dos “pagamentos do futuro”. Um dos emissores formou um consórcio com empresas locais de telecomunicações, pagamentos e ativos digitais, permitindo que as stablecoins em conformidade com a regulamentação alcancem efeitos sinérgicos. As duas instituições planejam introduzir gradualmente mais empresas de diversos setores (como fornecedores de cenários) para promover a aplicação de stablecoins em conformidade, à medida que seus negócios se desenvolvam de forma sustentável, e continuarão a ampliar os cenários de aplicação das stablecoins, explorar mais mercados internacionais e considerar a introdução de outras moedas com base nas operações comerciais, nas condições de mercado e na evolução da regulamentação internacional.

Medidas de gestão de riscos

Os emissores licenciados devem implementar políticas prudentes e abrangentes, bem como medidas de gestão de risco, em conformidade com os requisitos regulatórios relativos à gestão de ativos de reserva, à garantia da segurança dos ativos, aos mecanismos de estabilidade de preços, aos acordos de resgate e à segurança tecnológica, além de estabelecer sistemas robustos de combate à lavagem de dinheiro. Isso inclui o uso de ferramentas de monitoramento de blockchain nas operações diárias para detectar transações suspeitas e tomar as medidas de acompanhamento adequadas, bem como a verificação da identidade dos detentores de stablecoins, seja de forma independente ou por meio de parceiros terceirizados confiáveis, a fim de garantir a eficácia das medidas de monitoramento. Ambos os emissores licenciados demonstraram, em suas solicitações, sua capacidade de cumprir e implementar essas medidas.

Trabalho de acompanhamento

Antes de lançarem oficialmente suas stablecoins em conformidade, os emissores licenciados devem concluir os trabalhos preparatórios necessários, incluindo testes da plataforma tecnológica e dos sistemas, implementação de medidas de gestão de risco e providências relativas aos recursos humanos. Com base nos planos de negócios atuais das duas instituições, esperamos que as stablecoins regulamentadas em Hong Kong sejam lançadas gradualmente a partir de meados até o final deste ano.

Após o lançamento oficial das stablecoins no mercado, a Autoridade Monetária realizará uma supervisão contínua e eficaz, com base na natureza das atividades e dos riscos de cada licenciado, por meio de inspeções presenciais, inspeções à distância, avaliações independentes e reuniões com a administração dos licenciados, a fim de garantir o cumprimento dos requisitos regulatórios pertinentes. Também avaliaremos a eficácia da implementação e a preparação para a expansão dos negócios de acordo com os planos de negócios apresentados no momento da solicitação, garantindo que os objetivos da política de concessão de licenças para stablecoins em Hong Kong sejam alcançados.

Quanto às instituições que não receberam licenças na primeira rodada de pedidos ou a outras instituições que venham a se candidatar no futuro, a Autoridade Monetária manterá a comunicação e o diálogo com elas, analisando esses pedidos de acordo com as leis pertinentes e com normas e requisitos regulatórios uniformes. No que diz respeito à emissão futura de licenças e ao seu calendário, mantemos uma postura aberta, mas cautelosa, sem uma inclinação clara nesta fase. No entanto, devemos reiterar que, tendo em conta os riscos associados às atividades de emissão, a proteção dos usuários e a capacidade e o desenvolvimento a longo prazo do mercado, o processo de licenciamento apresenta um nível de exigência relativamente elevado. Mesmo que sejam emitidas licenças no futuro, o número total de licenças continuará sendo muito limitado. A eficácia das operações e as reações do mercado após a implementação das duas licenças também nos ajudarão a fazer uma avaliação mais abrangente.

Olhando para o futuro, muitas regiões ao redor do mundo estão elaborando normas regulatórias para as stablecoins. Grandes organizações financeiras internacionais, como o Conselho de Estabilidade Financeira e diversas autoridades reguladoras regionais, estão pesquisando e discutindo ativamente vários aspectos das operações com stablecoins e da gestão de riscos, incluindo modelos regulatórios para grandes emissores multinacionais de stablecoins, com a expectativa de que as orientações regulatórias globais se tornem mais claras. Participaremos ativamente dessas discussões e compartilharemos a experiência de implementação de Hong Kong, além de revisar periodicamente a estrutura do sistema regulatório de Hong Kong de acordo com as tendências regulatórias internacionais e as experiências práticas, empenhando-nos em estabelecer uma base sólida para Hong Kong como centro financeiro digital e traçar um caminho para a regulamentação das stablecoins que equilibre inovação e solidez.