Da narrativa de subsídios aos ganhos reais: o ano de virada da rede DePIN

Em 2026, a evolução da DePIN no campo da computação em IA está mudando de subsídios em tokens para receitas de protocolo e validação de estabilidade de engenharia.

Escrito por: Zeuspace Yao Kun

Em 2026, a evolução da DePIN no campo da computação em IA está mudando de subsídios em tokens para receitas de protocolo e validação de estabilidade de engenharia. A migração da computação em IA do treinamento para a inferência abriu uma janela estrutural para a DePIN, mas a capitalização de mercado do setor caiu mais de 80% em relação ao pico histórico, e os problemas de SLA corporativo e fricções de agendamento ainda não foram resolvidos, indicando que este setor está entre a "validação de conceito" e a "comercialização em escala".

I. Retrato macroeconômico: queda da capitalização de mercado e expansão comercial divergente

O setor DePIN está passando por uma mudança de paradigma de avaliação: o preço dos tokens despencou, mas a receita real aumentou. Até meados de julho de 2026, a capitalização total do setor era de cerca de 3,46 bilhões de dólares, uma queda de aproximadamente 83% em relação ao pico de 20,2 bilhões de dólares em março de 2024, com uma queda acumulada de 23% no ano. Em contraste com o desempenho do mercado secundário, a receita dos protocolos da indústria não encolheu simultaneamente—em janeiro de 2026, a receita mensal em cadeia dos projetos DePIN já alcançou 150 milhões de dólares, proveniente de pagamentos reais de empresas por computação, armazenamento e conectividade, e não de emissões de tokens ou incentivos especulativos.

Dentre eles, o provedor de infraestrutura GPU Aethir liderou com 55 milhões de dólares, Render Network contribuiu com 38 milhões de dólares, e Helium com 24 milhões de dólares. A queda da capitalização de mercado não significa que o setor falhou, mas sim que o mercado passou de uma avaliação "impulsionada por expectativas" para uma "impulsionada por receitas".

II. Lado da demanda: tarefas de inferência abrem uma janela estrutural para a DePIN

A estrutura da computação em IA está mudando de dominância de treinamento para dominância de inferência, o que se adapta altamente à forma distribuída da DePIN. O presidente e CEO do Grupo Lenovo, Yang Yuanqing, destacou na conferência de resultados de maio de 2026 que atualmente cerca de 70%-80% da computação em IA é usada para treinamento, enquanto 20%-30% é usada para inferência, mas "no futuro essa tendência se inverterá, e a computação em IA para inferência representará mais de 70%". As tarefas de treinamento dependem de clusters de computação altamente concentrados e de baixa latência, que ainda são a fortaleza da nuvem tradicional; as tarefas de inferência, por outro lado, têm características altamente dispersas, alta concorrência e sensibilidade à localização geográfica, que se encaixam naturalmente com a forma de nós da DePIN.

Estúdios de IA de pequeno e médio porte, equipes de renderização de jogos e provedores de serviços de agentes podem obter computação sob demanda e por segundo sem a necessidade de assinar contratos anuais. No entanto, a demanda favorável não se traduz automaticamente—é a capacidade do lado da oferta de entregar de forma estável que é a chave para a comercialização.

III. Lado da oferta: as empresas não compram preço baixo, mas "entregabilidade"

A vantagem de preço nominal não equivale a uma vantagem real de custo; SLA, fricções de desenvolvimento e barreiras de compra constituem três obstáculos de engenharia. Em meados de 2026, o preço por hora do H100 na plataforma DePIN era globalmente inferior ao dos provedores de nuvem tradicionais: Akash Network cerca de $2,30-$3,68/hora, io.net cerca de $1,85-$2,69/hora, Aethir cerca de $1,90-$3,10/hora. Enquanto isso, a taxa do H100 (série P5) da AWS na região dos EUA era de cerca de $5,19/hora, e na região não dos EUA era de $4,72/hora; o H100 do Google Cloud era cerca de $11,06/hora; o intervalo de preços dos provedores de nuvem tradicionais variava de $3,93 a $11,06/hora. Mas as empresas não olham apenas para o preço unitário ao comprar.

Primeiro, há uma lacuna na garantia de SLA: embora os principais projetos tenham enfatizado metas de serviço corporativo, a maioria dos nós distribuídos enfrenta riscos de interrupção de tarefas devido à largura de banda doméstica ou à instabilidade de fornecimento de energia, que ainda é significativamente maior do que a garantia de 99,99% da nuvem tradicional, e os desenvolvedores precisam reservar nós redundantes para compensar a economia de preço. Em segundo lugar, as fricções de agendamento e engenharia ainda não foram eliminadas: o balanceamento de carga de GPU heterogêneas e a transferência de dados entre regiões precisam ser tratados internamente, ocupando tempo de desenvolvimento adicional. Por fim, as barreiras institucionais no processo de compra ainda são evidentes: as empresas estão acostumadas a pagamentos em moeda fiduciária, contratos padrão e recibos auditáveis, enquanto as redes nativas de criptomoeda ainda estão em processo de aprendizado. Portanto, a posição real da DePIN é "complemento à nuvem" em vez de "substituição da nuvem", especialmente adequada para computação de borda e inferência em picos.

IV. Economia de tokens: da emissão de subsídios à captura de valor

Os principais protocolos estão mudando de "alta emissão em troca de oferta" para um novo paradigma de "destruição de tokens impulsionada por receita", mas a captura de valor ainda precisa ser validada. A io.net lançou em junho de 2026 um motor dinâmico de incentivos (IDE), prometendo usar pelo menos metade da receita da rede (após a divisão com os provedores) para a destruição permanente de tokens IO, com a expectativa de destruir pelo menos 12 milhões de tokens no próximo ano. O projeto já assinou contratos corporativos de 8 milhões de dólares, contribuindo com cerca de 650 mil dólares em receita em cadeia mensalmente; ao mesmo tempo, processa mais de 4 bilhões de tokens de inferência em IA diariamente através do OpenRouter.

A Aethir já divulgou uma receita anualizada superior a 100 milhões de dólares (as diferentes fontes variam de 113 milhões a 147 milhões de dólares), cobrindo 93 países. O contrato de 260 milhões de dólares para o cluster B300 assinado pela empresa listada na Nasdaq, Axe Compute, também foi entregue pela rede Aethir. Os tokens estão passando de "ferramenta de subsídio" para "interface de captura de valor"—destruição impulsionada por receita em vez de novas emissões, e a relação de oferta e demanda está passando de um ciclo de diluição para uma espiral deflacionária. Mas os riscos ainda existem: se os tokens realmente podem capturar valor, depende, em última análise, da sustentabilidade da receita e da taxa de retenção de clientes.

V. Conclusão: processo pela metade, ainda em andamento

A DePIN não é uma bolha que já desapareceu, nem se tornou uma infraestrutura corporativa madura. A capitalização de mercado caiu de 20,2 bilhões para 3,46 bilhões, uma correção de avaliação do mercado devido à falta de suporte de receita. A receita mensal em cadeia de 150 milhões de dólares, a receita anualizada de mais de 100 milhões de dólares dos principais projetos e contratos corporativos de milhões de dólares provam que a computação descentralizada está se tornando a camada de fornecimento real da cadeia industrial de IA.

Mas esse "real" ainda é condicional—ele encontrou o cenário mais adequado nas tarefas de inferência, mas para superar a lacuna da implantação em nível corporativo, ainda precisa se aprofundar continuamente na padronização de SLA, na cadeia de ferramentas de desenvolvimento e na conformidade de compras. A próxima fase não será mais sobre quem é mais barato, mas se pode se aproximar dos padrões corporativos em termos de estabilidade e sustentabilidade. Quando os desenvolvedores se preocuparem apenas se a computação é barata, estável e conveniente, sem se importar se vem de uma rede centralizada ou descentralizada, a DePIN terá realmente completado sua transformação. Em 2026, esse processo acabou de passar da metade.