Morgan Stanley usa US$ 7,4 trilhões em ativos de clientes e taxas baixíssimas para dominar o boom das criptomoedas em Wall Street

Os novos produtos negociados em bolsa de Ethereum e Solana do Morgan Stanley geraram aproximadamente US$ 38 milhões em volume de negociação combinado no primeiro dia, dando à empresa de Wall Street uma presença imediata em dois mercados de fundos de criptomoedas dominados por participantes anteriores.

O Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE) registrou 933.715 ações negociadas na terça-feira e atraiu US$ 5,15 milhões em entradas líquidas. O Morgan Stanley Solana Trust (MSOL) negociou 951.216 ações, produzindo aproximadamente US$ 19 milhões em volume, mas sem criações líquidas. Cada produto começou a ser negociado na NYSE Arca a cerca de US$ 20 por ação.

Dados da SoSoValue mostram que as entradas do MSSE representaram mais de um terço dos aproximadamente US$ 14,5 milhões que entraram em fundos de ETH nos EUA durante a sessão. O ETHB da BlackRock, habilitado para staking, atraiu US$ 5,9 milhões, e seu produto maior, ETHA, adicionou US$ 3,5 milhões.

Enquanto isso, o mercado de Solana se moveu na direção oposta, com o grupo de fundos existente perdendo US$ 18,1 milhões à medida que os investidores retiraram todo o montante do BSOL da Bitwise.

As estreias contrastantes fornecem um teste inicial de quanto market share o Morgan Stanley pode capturar após entrar em ambas as categorias tardiamente. O MSSE converteu uma parte considerável de sua negociação no primeiro dia em novos ativos, enquanto o MSOL atraiu uma atividade comparável no mercado secundário durante uma sessão em que os investidores estavam reduzindo a exposição ao complexo de fundos de Solana mais amplo.

O Morgan Stanley Investment Management lançou os dois produtos em 28 de julho como uma extensão de uma linha de produtos de criptomoedas que começou com o Morgan Stanley Bitcoin Trust em abril.

O MSBT havia acumulado mais de US$ 400 milhões em ativos até o momento da publicação, apesar de entrar em um mercado de fundos de Bitcoin já liderado pela BlackRock e Fidelity.

Os novos produtos também empurram o Morgan Stanley além da simples exposição ao spot. Ambos podem fazer staking de seus ativos subjacentes, colocando a empresa diretamente em uma competição crescente sobre quanto rendimento os emissores de fundos devolvem aos investidores.

Morgan Stanley reduz taxas em relação aos concorrentes

O Morgan Stanley está entrando nessa disputa com uma das combinações mais baixas de taxas de gestão e staking disponíveis em qualquer um dos mercados.

MSSE e MSOL têm cada um uma taxa de patrocinador anual de 0,14%. O Morgan Stanley também não tomará nenhuma parte direta de suas recompensas de staking, enquanto os custodiante e provedores de staking devem receber um total de 5% das recompensas brutas. O restante é retido pelos trusts antes das distribuições e despesas aplicáveis.

Essa estrutura reduz a concorrência de vários competidores estabelecidos.

Em Solana, o BSOL da Bitwise cobra uma taxa de gestão de 0,20% e repassa 6% das recompensas de staking para os prestadores de serviços. O GSOL da Grayscale cobra 0,19% e cede 7%, enquanto o SOEZ da Franklin Templeton retira 8% das recompensas de staking. As taxas de staking aumentam para pelo menos 10% na 21Shares, 15% na Fidelity e 25% na VanEck, mostram dados da Farside Investors.

O mercado de ETH tem uma distribuição semelhante, mostram dados da Farside. O produto de ETH de menor custo da Grayscale tem uma taxa de gestão de 0,15% e uma taxa de staking de 6%, enquanto o ETHB da BlackRock tem uma taxa de patrocinador declarada de 0,25% e cede 10% das recompensas de staking.

As taxas de staking no TETH da 21Shares e no produto maior ETHE da Grayscale são de 25% e 23%, respectivamente.

A BlackRock temporariamente reduz a taxa de gestão do Morgan Stanley no ETHB através de uma isenção que diminui sua taxa para 0,12% nos primeiros US$ 2,5 bilhões em ativos por 12 meses a partir de março. Sua taxa padrão permanece em 0,25%.

O desafio do Morgan Stanley, portanto, se estende além de uma guerra convencional de taxas de ETF. Para produtos de staking, os retornos dos investidores também dependem de quanto da carteira participa da rede e quanto da recompensa resultante é retida pelos intermediários.

O MSSE planeja, em condições normais de mercado, fazer staking entre 50% e 80% de suas participações em Ethereum. Seu prospecto estabelece 80% como o máximo alvo, permitindo que a quantidade varie com as necessidades de resgate, tempos de retirada da rede e liquidez do mercado.

MSOL é mais agressivo. O fundo pretende apostar até 100% de seu SOL, enquanto periodicamente mantém ativos não apostados para atender às expectativas de resgates e outras necessidades de liquidez.

Ambos os fundos pretendem distribuir recompensas líquidas de staking em dinheiro mensalmente, mas pelo menos trimestralmente. As recompensas acumulam em ETH ou SOL antes que os fundos vendam uma quantidade equivalente dos tokens para financiar distribuições aos acionistas.

Essa abordagem dá aos investidores acesso à renda de staking por meio de um produto de corretagem tradicional, sem exigir que eles custodiem tokens ou interajam diretamente com validadores.

Distribuição testa a vantagem inicial dos incumbentes

Apesar dos custos mais baixos, o Morgan Stanley ainda tem uma lacuna substancial a fechar em relação aos fundos que passaram meses ou anos acumulando ativos e liquidez.

O BSOL da Bitwise atraiu cerca de $892 milhões em entradas líquidas acumuladas, representando a maior parte dos aproximadamente $1,12 bilhões acumulados nos produtos Solana rastreados pela Farside.

O produto original ETHA da BlackRock atraiu cerca de $11,4 bilhões, enquanto seu novo ETHB habilitado para staking já atraiu aproximadamente $529 milhões.

Esses saldos dão aos produtos incumbentes histórias de negociação mais profundas e bases de investidores estabelecidas, vantagens que uma taxa mais baixa não apaga imediatamente.

No entanto, o Morgan Stanley traz uma vantagem diferente.

O analista da Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, descreveu os novos produtos como as adições mais significativas aos mercados de ETF de ETH e Solana desde seu lançamento inicial, citando o tamanho e o alcance do Morgan Stanley. A empresa tem quase 16.000 consultores financeiros supervisionando cerca de $2,6 trilhões em ativos de clientes combinados.

Seu negócio mais amplo de Gestão de Patrimônio terminou 2025 com $7,4 trilhões em ativos de clientes e mais de 20 milhões de relacionamentos com clientes.

O Morgan Stanley também identificou criptomoedas e tokenização entre as capacidades de produtos que pretende expandir à medida que mais clientes transitam entre seus canais E*TRADE, de trabalho e liderados por consultores.

A empresa tem construído a infraestrutura em torno dessas ambições. O E*TRADE completou a implementação de negociação direta de Bitcoin, Ethereum e SOL no início deste mês, enquanto o Morgan Stanley também criou um acordo de referência com a Galaxy Digital que permite que clientes de patrimônio elegíveis convertam exposição a criptomoedas em ações de ETPs à vista.

Essa rede de distribuição dá ao MSSE e ao MSOL uma rota para investidores além do público nativo de criptomoedas que ajudou a estabelecer muitos de seus concorrentes.