O Vendedor de Pás da Guerra Fria da IA: Uma Corrida Armamentista Além da Lua, o Segundo Ato de "Dinheiro em Ações de Taiwan" Está Apenas Começando

Autor: Victor (@vcmktasa), Mr. Z (@168MrZ), 168X

Jensen Huang e Lisa Su estão fazendo grandes investimentos, a cadeia de suprimentos de Taiwan já está garantindo o fluxo de caixa.

Em 4 de outubro de 1957, a União Soviética lançou uma esfera metálica de 83 quilos em órbita terrestre. O sinal do primeiro satélite artificial fez Washington perder o sono.

Oito anos depois, Kennedy proclamou: "Escolhemos ir à Lua". Nos dez anos seguintes, o programa Apollo custou 257 bilhões de dólares (ajustado para o valor atual) e mobilizou 400 mil pessoas, apenas para fincar a bandeira americana em outro planeta.

A Guerra Fria ensinou ao mundo uma coisa: quando uma grande potência define uma tecnologia como "imperativa", o capital se desvincula de toda lógica comercial.

Em 2026, apenas o programa de infraestrutura de IA Stargate, apoiado pelo governo dos EUA, custará 500 bilhões de dólares em quatro anos; os grandes provedores de serviços em nuvem, como Google e Amazon, terão um gasto de capital anual superior a 600 bilhões de dólares.

Um roteiro semelhante está se desenrolando na IA, com uma escala dez vezes maior. Os competidores mudaram de EUA e URSS para EUA, China e o resto do mundo.

Na era da Guerra Fria, os recursos escassos que decidiam o vencedor eram urânio e engenheiros de foguetes. Desta vez, são as capacidades de wafers de processo avançado e embalagem avançada.

E 90% delas vêm de uma única ilha: Taiwan.

I. A Ordem de Mobilização dos Líderes: Presidentes Pessoalmente Apoiam as Fábricas

A imagem icônica da corrida espacial é Kennedy no Congresso proclamando a ida à Lua. A Guerra Fria da IA é marcada por líderes de países que pessoalmente pressionam por fábricas de chips.

Washington. O governo Trump usou subsídios do CHIPS e uma tarifa de 25% sobre chips para forçar a fabricação a retornar, enquanto apoiava o Stargate. Mais interessante é a "conta Trump": abrir uma conta de investimento de 1.000 dólares para cada recém-nascido, investindo diretamente em índices de ações dos EUA. Este governo não está apenas em uma guerra tecnológica, mas também incorporou a regra de que "o mercado de ações deve subir".

Seul. A Coreia do Sul anunciou um plano de investimento nacional de 800 trilhões de won, com Samsung e SK Hynix contribuindo com 400 trilhões cada para construir novas fábricas. No final de junho, Lee Jae-myung ordenou em uma reunião do governo: a revisão do parque de semicondutores passaria de "processamento sequencial" para "processamento simultâneo", com avaliações ambientais, terras, eletricidade e água todas ocorrendo ao mesmo tempo. Ele deixou uma frase: "A vitória depende de quem correr mais rápido".

Tóquio. Sanae Takaichi elevou a Rapidus como um pilar estratégico nacional, com subsídios do governo totalizando 2,6 trilhões de ienes, e até convocou engenheiros aposentados para treinamento nos EUA, tudo para alcançar a linha de partida de 2 nanômetros até 2027.

Taipei. As novas dez grandes construções de IA visam um valor de produção de 15 trilhões de novos dólares taiwaneses, com o plano de cristalização de 300 bilhões em dez anos e uma rede elétrica resiliente de 546,5 bilhões em dez anos; a garantia de fornecimento de energia até 2032, e a expansão do parque científico em mais 1.305 hectares em dez anos.

Pequim. O Fundo Nacional de Grande Escala da China, com 344 bilhões de renminbi na terceira fase, está totalmente voltado para a substituição nacional. Impedida de acessar processos avançados, a China decidiu usar um sistema nacional para competir em paralelo.

Abu Dhabi. O fundo soberano MGX completou em 1º de julho a captação de um fundo de IA de 49 bilhões de dólares, um dos maiores da história, já investindo em 14 empresas, incluindo OpenAI, Anthropic e xAI. Os dólares do petróleo agora estão apostando em poder computacional.

Seis governos estão aumentando suas apostas na mesma competição. Esta é a primeira vez que a humanidade vê um nível de mobilização nacional desde a década de 1960.

E o dinheiro do governo, em contraste com o dinheiro do mercado de ações, tem uma diferença fundamental: um prazo de 5 a 15 anos. Não se preocupa com relatórios trimestrais, não teme correções; uma vez que o orçamento é aprovado, ele será totalmente gasto.

A bolha da internet de 2000 foi sustentada pelo sentimento do mercado de ações; uma vez que o sentimento mudou, o dinheiro evaporou. A base desta rodada é a vontade nacional.

Nesta competição, nenhum país participante pode desistir no meio do caminho.

II. O Orçamento Privado dos Fabricantes de Armas: Pedidos até 2028

Na Guerra Fria, havia países e também gigantes da indústria de armamentos.

Os fabricantes de armas da Guerra Fria da IA são uma cadeia inteira de indústrias. E seu orçamento é mais feroz do que o dos países.

Primeiro, vamos olhar para o cálculo. Seja projetando chips ou tentando fabricá-los, o mundo não pode ignorar Taiwan.

Em 27 de maio, Jensen Huang disse em uma reunião de funcionários em Taipei:

"Há 4 ou 5 anos, a NVIDIA gastava cerca de 10 a 15 bilhões de dólares por ano em Taiwan. Agora, isso cresceu para 100 a 150 bilhões de dólares. Taiwan está em alta."

Os gastos anuais de uma única empresa, a NVIDIA, em Taiwan, equivalem a 10% do PIB de Taiwan. O roteiro de produtos já está programado até 2028: Rubin, Rubin Ultra, e depois o Feynman, que usa o processo A16 da TSMC, um novo modelo a cada ano, cada geração atrelada a Taiwan.

Lisa Su, da AMD, assim como Jensen Huang, nasceu em Tainan. Ela possui dois contratos de 6GW cada, além de um com a Meta que ultrapassa 60 bilhões de dólares. O MI450, desde o núcleo de cálculo até a embalagem, é todo fabricado pela TSMC.

O EMIB avançado da Intel é concorrente do CoWoS da TSMC, mas uma vez que essa tecnologia seja ampliada, os maiores beneficiários serão a ASE e a Unimicron de Taiwan. Cada passo que a Intel dá para desafiar a TSMC traz as fábricas de embalagem de Taiwan para seu ecossistema.

Além dessas três empresas fabricantes de armas, há um grupo de compradores que gastam ainda mais: os gigantes dos serviços em nuvem.

Google e Amazon estão comprando chips da NVIDIA enquanto desenvolvem seus próprios, tentando se desvincular. O gasto de capital da Google em 2026 saltará para 175 bilhões de dólares, com chips TPU entregues à MediaTek e à Creative; os chips Trainium da Amazon serão entregues à United Microelectronics. No final, tudo será enviado para a TSMC para produção em massa.

Agora, vamos olhar para a memória, que é a mais escassa nesta rodada. Globalmente, apenas três empresas conseguem produzir HBM: Micron, SK Hynix e Samsung.

A Micron considera Taiwan como a maior base de DRAM do mundo. Com 31 anos de investimento em Taiwan, superando 1 trilhão de novos dólares taiwaneses, é o maior investidor estrangeiro em Taiwan. Em janeiro deste ano, anunciou a aquisição de uma fábrica de wafers da Powerchip em Tongluo, Miaoli, por 1,8 bilhões de dólares, focando na produção e pesquisa de DRAM avançado e HBM.

Todo o HBM do mundo acaba tendo que esperar na fila para a linha de produção CoWoS da TSMC.

No topo de tudo isso estão os laboratórios de IA que queimam dinheiro. No primeiro semestre de 2026, o financiamento de capital de risco global atingiu um recorde histórico de 510 bilhões de dólares, com apenas a OpenAI e a Anthropic levando 43%, cerca de 217 bilhões de dólares. Assim que esse dinheiro chega, ele se transforma em pedidos de poder computacional.

O Estado expressa sua vontade, os fabricantes de armas fazem pedidos. O destino das entregas é sempre Taiwan.

III. Escudo de Silício 2.0: Quanto mais intensa a competição, mais espesso o escudo

92% dos chips de processo avançado e 45% da capacidade de embalagem avançada vêm de Taiwan.

Nos últimos vinte anos, esse número foi chamado de "escudo de silício": os chips mais avançados só podem ser feitos em Taiwan, e por isso a TSMC é chamada de "montanha sagrada da proteção nacional". Mas quando a TSMC começou a construir fábricas no Arizona, Kumamoto e Dresden, o mercado começou a se preocupar: a transferência de capacidade poderia diluir esse escudo?

Essa é uma interpretação errônea. O escudo de silício não desaparece, ele se atualiza: de "Feito em Taiwan" para "Feito com Taiwan".

Aqui está Kaohsiung. A TSMC está construindo cinco fábricas de 2 nanômetros simultaneamente, com salas limpas do tamanho de 46 campos de futebol, e um único investimento que ultrapassa 1,5 trilhões de novos dólares taiwaneses. Wei Zhejia enfatiza repetidamente que os processos mais avançados e a pesquisa central permanecem na ilha. O núcleo do escudo não se moveu um passo.

Aqui está o Arizona. A TSMC investiu 165 bilhões de dólares, o maior investimento estrangeiro na manufatura na história dos EUA.

O antigo escudo de silício era sustentado apenas por Taiwan; agora, o escudo de silício é uma embarcação que une todos os países que fazem pedidos.

Quão duro é esse escudo? Até a NVIDIA teve seu pedido de capacidade adicional negado; o Japão, que investiu 16,3 bilhões de dólares de capital nacional, só se atreve a prometer que começará a produção em massa de 2 nanômetros em 2027; enquanto o gasto de capital anual da TSMC é três vezes o subsídio do governo japonês.

Cada dólar investido por cada país está estendendo a força econômica de Taiwan.

IV. O Mercado de Ações de Taiwan se Torna o Quinto do Mundo: O Momento de Explosão dos Vendedores de Pás

Os vencedores mais estáveis da corrida do ouro de 1849 não eram os garimpeiros, mas os vendedores de pás.

Taiwan é o vendedor de pás nesta corrida armamentista de IA, mas de uma forma ainda mais intensa, porque desta vez, a pá de ouro não pode ser feita por qualquer um.

No final de maio deste ano, o valor total de mercado das ações de Taiwan superou o da Índia, tornando-se o quinto do mundo, atrás apenas dos EUA, China, Japão e Hong Kong.

Os fundos globais estão reavaliando: o gargalo da IA está em Taiwan. Mas isso é apenas o primeiro ato; o segundo ato está prestes a começar.

O primeiro ato é a liderança definindo a direção. A NVIDIA vinculou todos os pedidos de poder computacional do mundo aos processos, embalagens e sistemas de servidores de Taiwan. A TSMC, MediaTek, Delta Electronics e outras grandes ações de peso estão disparando, reavaliando o mercado de ações de Taiwan de "mercado de manufatura asiática" para "mercado de infraestrutura de IA". Uma vez que a liderança já provou a direção, o próximo passo do capital certamente perguntará: com os pedidos fluindo, quem tem a maior flexibilidade?

As ações dos EUA passaram por um roteiro semelhante em 2020. Na primeira onda pós-pandemia, o mercado comprou gigantes como Apple, Amazon, Microsoft e Tesla, porque eles provaram primeiro que a nuvem, a digitalização e os veículos elétricos eram a grande direção; mas até o final de 2020, o mercado começou a se expandir, e o Russell 2000 de ações de pequeno porte ultrapassou 2.000 pontos pela primeira vez, atingindo um recorde histórico em 2021.

O mercado não terminou; ele mudou de "comprar líderes" para "comprar flexibilidade". O mercado de ações de Taiwan hoje também segue esse ritmo.

Os 1.000 a 1.500 bilhões de dólares que Jensen Huang investe anualmente em Taiwan não ficarão apenas na TSMC; eles se espalharão por embalagem, teste, servidores, resfriamento, energia e engenharia de fábrica. Os líderes consomem o grande mar, enquanto os pequenos se beneficiam das ondas que se espalham; o mesmo gasto de capital, quando aplicado a empresas de menor capitalização, terá uma flexibilidade completamente diferente.

Mais interessante ainda, os gigantes dos serviços em nuvem que desenvolvem seus próprios chips ainda são uma boa notícia para Taiwan. Google TPU, Amazon Trainium, Meta MTIA, a corrida armamentista de IA acabará voltando a Taiwan para pegar pás.

Os líderes já completaram a tarefa de mostrar ao mundo o que Taiwan pode fazer; agora, o mercado precisa reavaliar os pequenos que entregam para os líderes.

Os vendedores de pás que ganham dinheiro silenciosamente estão escondidos em toda a cadeia de suprimentos.

V. O Dinheiro em Ações de Taiwan no Segundo Ato: A Repartição de Riqueza de Nível de Geração da Guerra Fria da IA

Na última Guerra Fria entre grandes potências, a humanidade enviou foguetes à Lua. Desta vez, a Guerra Fria da IA não tem fim.

No passado, Taiwan era apenas uma base de manufatura; agora, Taiwan é a base de armamentos da Guerra Fria da IA. No passado, todos perguntavam se as ações de Taiwan poderiam acompanhar as ações dos EUA; agora, a pergunta se inverteu: sem Taiwan, para onde os gigantes americanos da IA podem realizar seus sonhos?

Essa é a verdade mais crucial sobre a repartição de riqueza de nível de geração desta rodada: o dinheiro parte de todo o mundo e, no final, flui para onde pode entregar.

2025 a 2026 é o primeiro ato, o mercado reavaliando a TSMC e as ações líderes.

2026 a 2028 é o segundo ato, com fundos globais inundando as ações de Taiwan e as pequenas e médias empresas da cadeia de suprimentos.

Aqueles que perderam a primeira metade da corrida da IA não podem perder a segunda metade da onda das ações de Taiwan.

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