Wall Street enfrenta uma perda de $16,3 bilhões em Bitcoin, e um prazo em 14 de agosto revelará quem está fugindo silenciosamente

A Bloomberg Intelligence estima que o custo médio líquido do capital do ETF de Bitcoin à vista nos EUA seja de aproximadamente $82.249, deixando a posição cerca de 22% abaixo da linha de equilíbrio e acumulando $16,33 bilhões em perdas não realizadas.

Em 14 de agosto, grandes gestores de investimento devem divulgar suas posições no ETF de Bitcoin em 30 de junho, e esses registros oferecem a visão mais clara até agora sobre se a adoção institucional construiu uma base de detentores durável ou transferiu capital de momentum para um formato regulamentado.

O peso por trás de 14 de agosto

A Citi cortou sua meta de Bitcoin para 12 meses de $112.000 para $82.000 e reduziu sua previsão de fluxos líquidos do ETF de $10 bilhões para zero. Essa nova meta cai quase exatamente na estimativa de custo basis do ETF da Bloomberg.

Os ETFs de Bitcoin à vista negociados nos EUA receberam $233,1 milhões em 30 de julho, com fluxos líquidos cumulativos desde o lançamento totalizando quase $51,6 bilhões, de acordo com dados da Farside Investors.

Os números diários da Farside somam aproximadamente $4,36 bilhões em saídas líquidas em 13 sessões de 15 de maio a 3 de junho. Junho, como um mês completo, totalizou cerca de $4,51 bilhões em saídas líquidas, e julho recuperou apenas cerca de $438 milhões até 30 de julho.

O IBIT permanece como âncora de liquidez do mercado durante tudo isso, já que a BlackRock relatou ativos líquidos do IBIT próximos a $47,7 bilhões em 30 de julho, com aproximadamente 1,3 bilhões de ações em circulação e um retorno do valor líquido dos ativos até o momento de -25,94%.

O prazo de 14 de agosto vem das regras da SEC que exigem o Formulário 13F dentro de 45 dias após o final do trimestre para gestores que possuem pelo menos $100 milhões em títulos qualificados.

Esses registros capturam posições em 30 de junho, uma vez que o pior do período de saídas de maio a junho já havia passado e antes que a recuperação de julho começasse.

Os registros também têm limites reais: a orientação da SEC exclui posições curtas do Formulário 13F completamente, e opções escritas também são excluídas do formulário. Opções de compra e venda longas podem aparecer separadamente, e elas devem ficar fora de qualquer contagem de ações comuns do ETF.

A agregação do primeiro trimestre da Perception contou 1.560 instituições divulgando exposição ao IBIT totalizando $27,6 bilhões, com Jane Street, Susquehanna, Goldman Sachs, Citadel e Millennium entre os maiores detentores.

Um agregador separado que exclui opções coloca o número mais próximo de $12,5 bilhões, e essa desconexão mostra o quanto os totais brutos do 13F podem oscilar uma vez que as opções são incluídas na contagem.

A convergência de $82.000

Esse valor de $82.000 é tanto a meta de preço revisada do Citi quanto, dentro de cerca de $249, a base de custo estimada do ETF pela Bloomberg. Uma das previsões de Bitcoin mais destacadas de Wall Street agora está quase no ponto de equilíbrio agregado do ETF.

Uma tensão matemática separada vale a pena destacar: uma perda de 22% sobre $16,33 bilhões implica uma base de capital próxima a $74 bilhões, acima dos $51,64 bilhões em entradas líquidas acumuladas da Farside.

As condições macroeconômicas adicionam peso ao teste de 14 de agosto, já que os rendimentos do Tesouro estavam em 4,739% no prazo de 10 anos e 5,2713% no prazo de 30 anos em 31 de julho, competindo contra um ativo que não gera rendimento.

A reunião de julho do Fed manteve sua taxa alvo em 3,5%--3,75%, com a inflação ainda acima de sua meta de 2%. Um estudo de 2025 descobriu que a correlação do Bitcoin com o S&P 500 subiu acentuadamente uma vez que os ETFs à vista foram lançados, ligando seu destino aos mesmos ciclos de liquidez que impulsionam esses rendimentos.

No cenário otimista, bancos, RIAs, pensões e grandes gestores de ativos mantêm ou aumentam suas contagens de ações mesmo durante a queda do segundo trimestre.

Os fluxos se tornam positivos em recuperações e permanecem positivos mesmo abaixo de $82.000, e um movimento de volta para esse nível seria visto como validação de capital que pretende permanecer.

No cenário pessimista, os principais detentores no primeiro trimestre mostram grandes reduções ou saídas completas, e as adições que permanecem são principalmente de formadores de mercado e contas de trading pesadas em opções.

As saídas recomeçam à medida que o Bitcoin se aproxima da faixa de $70.000--$82.000, com os ralis servindo como oportunidades de saída. A meta de $82.000 do Citi se torna menos uma previsão de preço e mais um teto que o capital dos ETFs continua tentando, e falhando, em superar.

Os registros de 14 de agosto mostrarão se a promessa de Wall Street de que os ETFs de Bitcoin serviriam como uma ponte para um capital mais durável se manteve em seu primeiro teste real, ou se a embalagem apenas deu ao capital de momentum um lugar mais líquido para se acomodar.

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