Quem é o líder em ações tokenizadas? A batalha de dados entre cinco blockchains e seis emissores

Escrito por: Birdeye Data

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Antes de 2020, o mercado on-chain quase não tinha acesso a ativos de ações. Para comprar ações da bolsa americana, era necessário abrir uma conta de corretagem, negociar apenas durante o horário de funcionamento da bolsa e atender aos requisitos de região de negócios do corretor. Durante o período de 2020 a 2021, houve algumas tentativas iniciais na indústria, mas todas falharam, seja com soluções de tokens sintéticos como o Mirror Protocol da Terra, ou tokens respaldados por custódia lançados por exchanges como FTX e Binance, que não conseguiram se sustentar. Até o final de 2022, essa pista estava basicamente em silêncio.

Após quatro anos, a pista ressurgiu. Até outubro de 2026, os emissores de ações tokenizadas mais ativos na blockchain, classificados entre os seis primeiros, tinham um total de ativos em circulação que ultrapassava 3,09 bilhões de dólares. Os ativos estão dispersos entre vários emissores e várias blockchains, sem que uma única plataforma tenha formado um monopólio. Essa competição cross-chain está se desenrolando de forma real, e atualmente não há um líder absoluto. Entre os nove ativos listados em seis plataformas, os primeiros lugares em quatro diferentes métricas de negócios pertencem a quatro emissores diferentes. Este artigo estuda a dinâmica competitiva entre seis emissores nas cinco principais blockchains: Solana, Ethereum, BNB Chain, Robinhood Chain e Base.

Pontos principais

1. O tamanho do mercado cresceu 8 vezes em um ano, e a BNB Chain agora lidera a pista. As estatísticas cobrem cinco blockchains de rastreamento, e até a semana de 18 de outubro de 2026, o valor total de mercado das ações tokenizadas era de 3,09 bilhões de dólares. A BNB Chain representa 1,46 bilhão de dólares, com uma participação de mercado de 47,25%, superando a Ethereum na semana de 26 de julho de 2026.
2. O auge das transações ocorreu em 2026. Desde julho de 2025, o volume total de transações à vista em DEX alcançou 74 bilhões de dólares, dos quais 88,24% ocorreram após junho de 2026; a partir de junho de 2026, o volume médio mensal de transações foi de 14,46 bilhões de dólares, 18,28 vezes maior que a média do período anterior. O domínio do volume de transações esteve nas mãos da bStocks em julho e agosto, transferindo-se para a Robinhood em setembro (com um volume mensal de 11,96 bilhões de dólares). A queda no volume de transações em outubro ocorreu principalmente nessas duas plataformas, enquanto o volume médio diário da Coinbase aumentou 30,35% em relação a setembro.
3. A interpretação dos dados de detenção de tokens depende fortemente da definição estatística. Os tokens dos seis emissores estão distribuídos em 5,03 milhões de contas de detentores, mas apenas 1,22 milhão de contas têm um valor de holding de pelo menos 1 dólar; se uma única carteira for contabilizada apenas uma vez para cada emissor, restam apenas 791.715 carteiras independentes. De acordo com a contagem original, a Robinhood lidera com 1,55 milhão de contas; mas com a contagem de carteiras independentes, a bStocks lidera com 217.216 carteiras, enquanto a Robinhood cai para o terceiro lugar.
4. Três emissores detêm a maior parte do valor de mercado dos ativos. A bStocks, Ondo e xStocks têm cada um um valor de mercado próximo a 1 bilhão de dólares; a Robinhood tem 156 milhões de dólares; a Backpack e a Coinbase têm menos de 40 milhões de dólares. A bStocks alcançou um valor de mercado de 1,11 bilhão de dólares em pouco mais de quatro meses.
5. Em 2026, novos entrantes cresceram rapidamente, expandindo-se ao capturar participação de mercado existente, não apenas seguindo a alta do mercado. No 90º dia após o lançamento, o volume total de transações da bStocks foi 83,39 vezes maior que o da xStocks no mesmo período. Usando o volume total de transações das seis plataformas como base, no 60º dia após o lançamento, a bStocks alcançou uma participação de mercado de 84%, enquanto a Robinhood alcançou 41%.
6. Entre os nove ativos listados em todas as seis plataformas, os primeiros lugares em seis métricas principais pertencem a quatro plataformas: a bStocks conquistou os primeiros lugares em valor de mercado (307 milhões de dólares) e número de detentores; a Coinbase conquistou o volume de transações de 30 dias (794 milhões de dólares) e a taxa de rotatividade de 30 dias (86 vezes); a Robinhood conquistou o volume total acumulado de transações (3,1 bilhões de dólares); a Backpack conquistou a taxa de rotatividade total (182,43 vezes).
7. Um único ativo domina o pool de ativos comuns. O SPCX representa 54,32% do volume total de transações de todas as 9 ações tokenizadas principais, ocupando 55,06% das contas de detentores. Entre as 9 contas de ações tokenizadas principais da bStocks, o SPCX representa 66%; se o SPCX for excluído, o número de contas de ações tokenizadas principais da Robinhood seria 1,36 vezes maior que o da bStocks.
8. A taxa de rotatividade pode ser usada para determinar os principais locais de negociação de ativos. Nos últimos 30 dias, entre as 9 ações tokenizadas principais, a Coinbase teve uma taxa de rotatividade de 86 vezes, a Backpack 51 vezes e a Robinhood 27 vezes; as taxas de rotatividade da xStocks, bStocks e Ondo foram todas inferiores a 3 vezes. A maior parte das transações nas plataformas de alta taxa de rotatividade ocorre em DEX; muitas transações da xStocks e bStocks ocorrem em livros de pedidos de exchanges off-chain, não sendo capturadas pelos dados on-chain.

Situação de cada blockchain

Nas cinco blockchains cobertas, o valor total de mercado das ações tokenizadas até a semana de 18 de outubro de 2026 era de 3,09 bilhões de dólares, um crescimento de 8 vezes em relação ao ano anterior, um crescimento de 2,81 vezes em seis meses e um aumento de 58,47% em relação ao trimestre anterior. A BNB Chain tem a maior participação, com 47,25% e 1,46 bilhão de dólares, sendo 1,8 vezes maior que a Ethereum (810 milhões de dólares, 26,24%); a Solana ocupa o terceiro lugar, com 623,47 milhões de dólares (20,20%); a Robinhood Chain, lançada em 1º de julho de 2026, tem um valor de mercado de 150 milhões de dólares; a Base tem 44,66 milhões de dólares. Este ranking não é muito antigo: desde setembro de 2025, a Ethereum esteve na liderança até ser superada pela BNB Chain na semana de 26 de julho de 2026.

Continuação do crescimento do valor de mercado das ações tokenizadas nas cinco blockchains: Base, Robinhood, Solana, Ethereum, BNB Chain

A velocidade de crescimento do volume de transações até mesmo superou a do valor de mercado. Desde julho de 2025, o volume total de transações à vista em DEX alcançou 74 bilhões de dólares, com 88,24% das transações ocorrendo após junho de 2026. Após junho de 2026, o volume médio mensal de transações foi de 14,46 bilhões de dólares, em comparação com a média mensal de 790,91 milhões de dólares de julho de 2025 a maio de 2026, um aumento de 18,28 vezes. Apenas em setembro de 2026, o volume de transações foi de 25,8 bilhões de dólares, equivalente a 2,97 vezes o total de transações do período anterior. Analisando por blockchain, o volume total de transações foi principalmente impulsionado pela bStocks na BNB Chain, que acumulou 36,5 bilhões de dólares, representando 49,32% do total, seguida pela Robinhood Chain (17 bilhões de dólares, 22,97%) e Solana (15,2 bilhões de dólares, 20,54%).

No último trimestre, a liderança nas transações alternou entre as várias blockchains. Até 23 de agosto, a BNB Chain manteve uma participação de volume de transações semanal estável entre 72% e 89%, atingindo um pico de 5,79 bilhões de dólares na semana de 2 de agosto. Em seguida, a Robinhood Chain conquistou 69% da participação na semana de 6 de setembro, estabelecendo um recorde histórico de 7,7 bilhões de dólares em uma única semana. A partir do final de setembro, três blockchains começaram a alternar a liderança: na semana de 27 de setembro, a Robinhood Chain e a Solana empataram com 33%; na semana seguinte, a BNB Chain liderou com 34%; na semana seguinte, a Solana liderou com 30%. A participação de mercado da Base subiu de 2% no início de setembro para 14%, em grande parte devido à queda no volume total de transações, que elevou sua participação. Embora a Ethereum esteja em segundo lugar em valor de mercado, a participação das transações DEX on-chain nunca ultrapassou 3%, indicando que as ações tokenizadas na Ethereum são em sua maioria mantidas pelos usuários a longo prazo, com poucas transações em DEX.

Volume semanal de transações DEX das ações tokenizadas em cada blockchain

Os dados de detentores de tokens são extremamente dependentes da definição de contagem. Até 21 de outubro, os seis emissores tinham um total de 5,03 milhões de contas de detentores; essa metodologia contabiliza uma única carteira cada vez que possui um tipo de token, incluindo contas de poeira com saldo inferior a 1 dólar. Dentre essas, apenas 1,22 milhão de contas têm um valor de holding de pelo menos 1 dólar; se cada carteira for contabilizada apenas uma vez para cada emissor, restam apenas 791.715 carteiras válidas. O número total original superestima o número real de detentores com holdings de pelo menos 1 dólar em 6,35 vezes.

Por blockchain, após a aplicação de padrões estatísticos rigorosos, a Solana possui o maior número de detentores: 446.161 contas com valor de holding de pelo menos 1 dólar, 282.785 carteiras independentes; a BNB Chain vem em seguida, com 421.636 e 269.494; a Robinhood Chain tem 357.260 e 188.121. A Robinhood Chain teve a maior redução de dados após a remoção de duplicatas, com as carteiras dessa blockchain mantendo em média mais tokens: cada carteira possui em média 1,9 tokens com valor ≥ 1 dólar; a BNB Chain tem 1,56 e a Ethereum 1,53.

Comparação entre o número de contas de detentores de tokens e carteiras independentes em cada blockchain, mostrando que mais de 70% das carteiras possuem apenas um único token de ação, com poucos usuários diversificando suas holdings entre diferentes ativos.

A grande maioria dos detentores possui apenas um tipo de token de ações. Mais de 70% das carteiras em cada blockchain possuem apenas 1 tipo de token. O valor médio de posse de um único token é de 303 dólares na Robinhood Chain e chega a 23.534 dólares na Ethereum; no entanto, a mediana de posse em todas as blockchains é de apenas 3 a 14 dólares. Isso indica que o alto valor médio da Ethereum é impulsionado por alguns poucos grandes investidores, enquanto a maioria dos usuários possui posições menores. A proporção de carteiras que possuem tokens de diferentes emissores na mesma blockchain é muito baixa: 11,6% na Solana, 7,9% na BNB Chain e apenas 1,7% na Ethereum.

Emissores

De acordo com a data de lançamento, seis emissores podem ser divididos em dois grupos. Os veteranos que foram lançados em 2025: xStocks e Ondo; ambos suportam DEXs em várias blockchains, com a xStocks cobrindo mais de dez blockchains, incluindo Solana, Ethereum e BNB Chain; a Ondo Stocks está implantada na Solana, Ethereum e BNB Chain.

As quatro restantes foram lançadas em um período de três meses em 2026: em 12 de junho, a Backpack foi lançada na Solana e a bStocks na BNB Chain; em 1º de julho, a Robinhood foi lançada na Robinhood Chain; em agosto, a Coinbase foi lançada na Base. O tempo de entrada desses novos jogadores coincide exatamente com o início do frenesi de negociação em junho de 2026.

A Ondo possui a maior biblioteca de produtos: de 104 produtos em outubro de 2025, expandiu para 458, o que é 2,36 vezes mais que a Robinhood (194 produtos). A Ondo e a Robinhood são também as únicas duas emissoras que não se limitam a ações individuais. A Ondo inclui 117 ETFs (títulos, commodities, fundos de criptomoedas) além de 8 portfólios; a Robinhood inclui 12 ETFs, 5 commodities e produtos de títulos do governo dos EUA. As outras quatro emissoras praticamente só lançaram ações individuais.

Fonte dos dados: Birdeye Peak; Nota: O tempo de captura dos dados é 21 de outubro de 2026

Em termos de capitalização de mercado, três plataformas dominam. A capitalização total em cross-chain da bStocks, Ondo e xStocks está próxima de 1 bilhão de dólares, com a bStocks ligeiramente à frente, alcançando 1,11 bilhão de dólares; a Robinhood tem 156 milhões de dólares; a Backpack 37 milhões de dólares e a Coinbase 34 milhões de dólares. A bStocks foi lançada em 12 de junho e, em apenas quatro meses, alcançou esse volume.

O crescimento da capitalização de mercado dos tokens de ações da xStocks, Ondo, bStocks e outros emissores, com a Ondo ocupando a maior parte a longo prazo e a capitalização total em ascensão contínua.

O volume de negociação líder muda mensalmente. Em junho de 2026, a xStocks liderou com 2,34 bilhões de dólares; em julho, a bStocks negociou 9,72 bilhões, e em agosto, 10,51 bilhões; em setembro, a Robinhood quebrou o recorde mensal de negociação de uma única emissora com 11,96 bilhões de dólares. A desaceleração do mercado em outubro se reflete principalmente nessas duas, até 21 de outubro, o volume médio diário de negociação da Robinhood caiu 70,36% em relação a setembro, enquanto a bStocks caiu 43,53%; o volume de negociação da Backpack e da Ondo permaneceu praticamente o mesmo em relação a setembro; a Coinbase, por outro lado, subiu 30,35%.

Mudanças na proporção do volume de negociação mensal dos tokens de ações de cada emissor, onde no início a xStocks e a Ondo dominavam o mercado, e depois a bStocks, Robinhood, Backpack e Coinbase foram se juntando, diversificando gradualmente a participação no mercado.

O número de contas dos novos jogadores de 2026 cresceu rapidamente. Com base na contagem de contas originais, a Robinhood (1,55 milhão) e a bStocks (1,48 milhão) estão na frente; enquanto a bStocks tinha apenas 49 mil contas há três meses. Em seguida, estão a xStocks (903 mil), Backpack (513 mil), Ondo (506 mil) e Coinbase (74 mil). Essa contagem original inclui contas com saldo inferior a 1 dólar e contabiliza a mesma carteira várias vezes de acordo com o tipo de token.

Mudando a métrica: contando apenas as contas com valor de posse não inferior a 1 dólar, e contabilizando cada carteira apenas uma vez para cada emissor, a classificação muda. Até 21 de outubro, o número de carteiras independentes era: bStocks 217.216 em primeiro lugar, xStocks 194.951 em segundo, e Robinhood 188.121 caindo para terceiro. A Robinhood ainda lidera em "número de contas com saldo ≥ 1 dólar", mas a classificação caiu após a deduplicação, devido ao fato de que sua média de tokens por carteira é maior, com uma média de 1,9 tokens; a bStocks tem 1,46. A xStocks teve a maior melhoria após a correção da métrica, subindo do terceiro para o segundo lugar. A Coinbase tem uma média de 1,85 tokens por carteira; a Backpack é a mais baixa, com 1,3 tokens.

Comparação do total de contas que possuem tokens de ações de cada emissor (vermelho) com o número de carteiras independentes (azul), onde a Robinhood tem o maior número de contas que possuem tokens, e todas as emissoras têm carteiras que possuem múltiplos tokens.

Comparação de velocidade de lançamento

Alinhando os emissores com suas respectivas datas de lançamento, podemos comparar as curvas de crescimento sob o mesmo período de operação. No 30º dia após o lançamento, a Backpack e a Coinbase apresentaram o maior volume acumulado de transações na blockchain, com 1,52 bilhões de dólares e 1,21 bilhões de dólares, respectivamente; depois, a bStocks e a Robinhood se distanciaram, alcançando 23,6 bilhões de dólares e 14,9 bilhões de dólares no 90º dia, respectivamente; a Backpack teve uma desaceleração no crescimento. No 90º dia, o volume acumulado da bStocks era 83,39 vezes maior que o da xStocks no mesmo período. A Coinbase, que foi lançada há 58 dias, já superou o nível de volume acumulado de todas as outras emissoras, exceto a bStocks, no mesmo período.

Volume acumulado de transações na blockchain nos primeiros 90 dias após o lançamento de cada emissor, com a bStocks liderando de longe, seguida de perto pela Robinhood.

O volume absoluto de transações pode ser afetado pelo momento de lançamento do mercado ------ em 2026, esses novos jogadores coincidentemente entraram no pico do mercado em junho. Para eliminar o fator temporal: pegamos o volume de transações das últimas 7 dias de cada emissor e dividimos pelo volume total de transações das seis emissoras no mesmo período. Nos dois primeiros meses antes do lançamento da xStocks, a participação de mercado foi de 100%, pois não havia outros objetos de estatística na época. No 60º dia após o lançamento, a bStocks tinha uma participação de mercado de 84%, e a Robinhood 41%. Essa participação é calculada com base no tamanho total do mercado naquela semana, indicando que ambas estão capturando a participação de mercado existente de seus concorrentes, e não apenas seguindo a alta do mercado. A participação da Backpack caiu para 3% no 90º dia após o lançamento; a Coinbase subiu de 7% no 30º dia após o lançamento para 14% no 58º dia após o lançamento.

Mudanças na proporção do volume de transações das últimas 7 dias no total de 6 emissoras no 30º, 60º e 90º dias após o lançamento, refletindo as flutuações nas participações de mercado ao longo do tempo.

A corrida pelo número de contas ocorre principalmente entre a Robinhood e a bStocks. A Robinhood alcançou o maior número de contas no 9º dia após o lançamento e, em seguida, manteve a primeira posição sob a contagem de contas originais. A bStocks começou mais devagar, com apenas 52.820 contas após 45 dias, abaixo da xStocks e Coinbase no mesmo período; depois acelerou rapidamente: no intervalo de 60 a 90 dias após o lançamento, o número de contas cresceu 4,66 vezes, enquanto a Robinhood cresceu apenas 1,9 vezes no mesmo período. No 120º dia após o lançamento, a bStocks tinha 1,43 milhão de contas originais, 19,04 vezes mais que a xStocks (75.302); a Backpack cresceu 3,87 vezes após 90 dias de lançamento, chegando a 436.290, provavelmente devido à expansão da biblioteca de produtos. É importante notar que esses números incluem contas pequenas; os dados de 21 de outubro mostram que 76,89% das contas da Robinhood e 78,53% das contas da bStocks têm saldo inferior a 1 dólar, portanto, o crescimento das contas é em grande parte proveniente de endereços com pequenos saldos ou até mesmo sem saldo.

O crescimento acumulado do número de contas que possuem tokens de ações de cada emissor desde o lançamento, com a Robinhood apresentando o crescimento mais rápido e o maior total, seguida de perto pela bStocks.

Nove ações tokenizadas principais

Os capítulos anteriores compararam as listas completas de produtos de cada emissor, mas as diferenças nas pools de ativos lançadas são enormes. Para uma comparação justa, é necessário unificar o conjunto de ativos. Nove ações foram lançadas por todos os seis emissores: AMD, LLY, MRNA, MRVL, MSTR, NFLX, SNDK, SPCX e TSLA. Este capítulo analisa apenas essas 9 ações principais, com as diferenças advindo dos modelos de emissão e negociação de cada emissor para o mesmo ativo subjacente, e não da quantidade de ativos listados.

9 ações tokenizadas principais dos EUA (abreviadas como Core9) têm um valor de mercado total de 721,1 milhões de dólares. bStocks lidera com 307 milhões de dólares, seguido por xStocks com 270 milhões e Ondo com 93,5 milhões. O valor de mercado está altamente concentrado em três ativos: SPCX, MSTR e TSLA, que juntos representam 77,98% do valor total do Core9. Os líderes variam entre os ativos: bStocks detém a maior parte do SPCX; xStocks possui a maior parte do MSTR e TSLA. A vantagem geral do bStocks depende em grande parte do SPCX e SNDK, que juntos representam 63,98% do valor de mercado do Core9.

Situação do valor de mercado das 9 ações tokenizadas principais dos EUA emitidas por 6 emissores, à esquerda, o valor de mercado é resumido por emissor, com bStocks e xStocks liderando; à direita, a divisão por ativo individual, com SPCX, MSTR e TSLA tendo os maiores valores de mercado.

O ranking de volume de negociação depende da janela de estatística. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do Core9 foi ligeiramente superior na Coinbase, com 794 milhões de dólares, em comparação com 743 milhões de dólares da Robinhood; no total acumulado desde o lançamento, a Robinhood lidera com cerca de 3,1 bilhões de dólares, enquanto bStocks e Backpack têm cerca de 2,4 bilhões de dólares cada. Essas três empresas alcançaram esse volume em cerca de quatro meses; xStocks levou 16 meses para acumular 1,97 bilhões de dólares. A grande maioria das transações do Core9 está concentrada no SPCX: representa 54,32% de todo o volume de negociação do Core9, 83,82% das transações do bStocks Core9 e 77,69% do Backpack. Quando analisamos os ativos individualmente, os líderes são variados, com cinco das seis empresas liderando pelo menos um ativo: xStocks lidera em TSLA, com uma leve vantagem em MSTR; Ondo lidera em MRVL, AMD e NFLX.

Volume de negociação acumulado das 9 ações tokenizadas principais dos EUA, à esquerda, o volume acumulado é mais alto na Robinhood; à direita, a divisão por ativo individual, com SPCX e TSLA tendo uma atividade de negociação muito superior.

A taxa de rotatividade pode ser usada para avaliar os locais de negociação, com conclusões consistentes em janelas de curto e longo prazo. Nos últimos 30 dias, a taxa de rotatividade do Core9 foi de 86 vezes na Coinbase, 51 vezes no Backpack e 27 vezes na Robinhood; xStocks, bStocks e Ondo ficaram todos abaixo de 3 vezes. Observando a taxa de rotatividade ao longo de todo o ciclo de vida, essas três ainda estão à frente, mas o Backpack subiu para o primeiro lugar: desde o seu lançamento, a taxa de rotatividade do Backpack é de 182,43 vezes; Robinhood é de 110,93 vezes; Coinbase é de 106,97 vezes. As outras três não ultrapassam 15,14 vezes, mesmo que xStocks já esteja em operação há 16 meses, enquanto os três primeiros estão em operação há cerca de 4 meses. As três empresas com alta taxa de rotatividade realizam a maior parte das transações em DEX na cadeia; as grandes transações de xStocks e bStocks ocorrem nos livros de ordens das exchanges, não contabilizadas no volume de negociação de DEX. Ondo é uma exceção, pois não segue o modelo de domínio das exchanges, mas a taxa de rotatividade de 30 dias é inferior a 1 vez. Portanto, o indicador de taxa de rotatividade reflete onde as transações ocorrem, não necessariamente a disposição dos detentores em negociar.

Taxa de rotatividade das 9 ações tokenizadas principais dos EUA (volume acumulado de negociação / valor de mercado), à esquerda, a taxa de rotatividade do Backpack é a mais alta, à direita, a divisão por ativo individual, com LLY, MSTR, MRNA e outros ativos apresentando grandes diferenças na atividade de rotatividade em diferentes plataformas de emissão.

Os detentores estão altamente concentrados no SPCX. O Core9 tem um total de 1,13 milhão de contas, das quais 622.022 (55,06%) detêm SPCX; SPCX é também o ativo do Core9 com a maior quantidade de detentores entre os seis emissores. SPCX e TSLA cobrem 77,51% das contas do Core9.

Os rankings de cada empresa estão fortemente ligados ao SPCX. O bStocks é o primeiro em número de detentores de SPCX, TSLA e MRNA; mas apenas o SPCX representa 66% das contas do Core9 do bStocks. Entre os outros seis ativos, a Robinhood lidera em número de detentores; se excluirmos o SPCX, o total de contas do Core9 da Robinhood é 1,36 vezes o do bStocks. O Backpack depende ainda mais do SPCX, que representa 78,30% de suas contas; os detentores do xStocks estão concentrados em SPCX e TSLA, que juntos representam 84,42%. As estatísticas acima incluem contas de poeira com menos de 1 dólar. Mudando o critério: o valor da posição não deve ser inferior a 1 dólar, e cada carteira de cada emissor é contabilizada apenas uma vez, com bStocks ainda liderando com 71.866 carteiras, Robinhood com 60.606 e xStocks com 52.241. A Coinbase teve a maior redução, de 20.571 contas originais para 3.214 carteiras independentes.

Número de contas de detenção das 9 ações tokenizadas principais dos EUA, com SPCX tendo um número de detentores significativamente superior, seguido por TSLA e AMD, enquanto os outros ativos têm um número de detentores relativamente baixo.

Conclusão

Quatro meses após a entrada dos novos jogadores em 2026, o setor de ações tokenizadas ainda não tem um vencedor absoluto, principalmente porque as regras de competição seguidas pelos seis emissores são diferentes. Cinco deles podem ser divididos em dois grandes modelos:

• Modelo de domínio das exchanges: xStocks, bStocks: ativos grandes, mas a maioria das transações ocorre nos livros de ordens das exchanges off-chain;
• Modelo de prioridade na cadeia: Robinhood, Coinbase, Backpack: ativos sob custódia de menor escala, mas a frequência de troca dos tokens em DEX é extremamente alta;

Modelo independente da Ondo: a escala de ativos pode ser comparada aos jogadores dominantes das exchanges, mas as transações na cadeia são muito raras, com o negócio mais voltado para a conexão com o mercado real, responsável pela emissão e resgate de tokens.

Isso explica por que, para o mesmo grupo de ações Core9, quatro empresas diferentes lideram em seis indicadores; a avaliação de quem está à frente depende se você está analisando valor de mercado, número de detentores ou volume de negociação.

Limitações principais dos dados do relatório: os dados de DEX na cadeia subestimam os emissores dominantes das exchanges (muitas transações não ocorrem na DEX); a contagem original de contas pode superestimar a escala de usuários de todos os emissores antes de excluir contas de poeira de pequeno valor e remover a contagem duplicada de múltiplos tokens na mesma carteira.

Uma questão que ainda precisa ser respondida: as duas modelos de negócios convergirão no futuro? Se os emissores do modelo de prioridade na cadeia puderem aumentar o volume real de circulação, em vez de realizar trocas repetidas dentro de tokens de pequeno volume; ao mesmo tempo, se os emissores do modelo de domínio das exchanges puderem mover mais transações para DEX, então os rankings de várias listas se alinharão. Se isso não acontecer, o mercado de ações tokenizadas se tornará um "mercado fragmentado, compartilhando o mesmo código de segurança, mas com duas realidades separadas".

Novos entrantes continuarão a reescrever o cenário do setor. A Securitize já lançou ações tokenizadas na Solana, das quais quatro pertencem ao pool de ativos comuns do Core9, embora atualmente a base de usuários ainda seja muito pequena; a Backpack recentemente adicionou o ativo TSLA, indicando que a coleção de ativos lançados em conjunto por várias empresas pode se expandir ainda mais no futuro.