Ações da IBM vs Ações da Oracle: Duas gigantes da tecnologia corporativa enfrentando seus piores anos

As ações da IBM e da Oracle estão vivenciando simultaneamente os piores anos de suas histórias corporativas modernas, e as razões específicas pelas quais cada uma está em dificuldades revelam algo importante sobre as duas maneiras diferentes pelas quais o boom da infraestrutura de IA está criando perdedores ao lado de vencedores. As ações da IBM caíram 25% em uma única sessão em 14 de julho, o maior declínio diário em 58 anos de registros disponíveis. As ações da Oracle caíram cerca de 62% desde sua máxima histórica nas últimas seis semanas, seu pior período desde 1990. O fato de as ações da IBM e da Oracle estarem em preços historicamente deprimidos na mesma semana não é coincidência. Isso reflete dois mecanismos distintos, mas relacionados, através dos quais o ciclo de despesas de capital em IA está criando pressão sobre empresas de tecnologia corporativa estabelecidas que não foram construídas para as demandas específicas da era da infraestrutura de IA.

Entender esses dois mecanismos com precisão é o ponto de partida para avaliar qual dessas duas gigantes da tecnologia corporativa, historicamente castigadas, apresenta o caso de investimento mais convincente aos preços atuais.

Por que cada uma está em dificuldades: Dois problemas diferentes

A semelhança superficial entre as ações da IBM e da Oracle, ambas empresas de tecnologia corporativa em mínimas de vários anos em um ano em que os gastos com IA estão em níveis recordes, obscurece o fato de que cada uma está em dificuldades por razões inteiramente diferentes, que têm implicações diferentes para a recuperação.

O problema da IBM é uma combinação de interrupção externa de gastos e falha de execução interna. Clientes corporativos redirecionaram despesas de capital para longe do software e consultoria da IBM em direção ao hardware de IA nas semanas finais do segundo trimestre, e as próprias equipes de vendas da IBM falharam em fechar vários grandes negócios que deveriam contribuir para a receita do segundo trimestre. O ativo estratégico mais importante da IBM, a Red Hat, cresceu 11% no mesmo trimestre. A trajetória central do negócio está intacta. A perda no segundo trimestre foi uma interrupção específica e severa para um negócio que, de outra forma, estava progredindo em sua linha do tempo de transformação.

O problema da Oracle é uma preocupação financeira estrutural, em vez de uma perda de receita. Os resultados do quarto trimestre da Oracle mostraram receita crescendo 21% e receita de nuvem crescendo 47%, dramaticamente melhor do que os números da IBM. A Oracle não está em dificuldades porque o negócio está com desempenho ruim. A Oracle está em dificuldades porque a estrutura financeira construída para capturar esse crescimento de receita criou fluxo de caixa livre negativo, um rebaixamento de classificação de crédito para um nível acima de lixo, e uma trajetória de capex de US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões para o ano fiscal de 2027 que requer US$ 40 bilhões em financiamento adicional com componentes de capital diluidores.

O problema da IBM é um trimestre ruim que pode refletir uma interrupção temporária. O problema da Oracle é uma arquitetura financeira que o mercado decidiu ser insustentável em condições de crédito de grau de investimento, independentemente de quão forte seja o crescimento da receita subjacente.

A comparação de receita que revela a divergência

A diferença específica mais marcante entre as ações da IBM e da Oracle em seus respectivos preços atuais é o que seus negócios subjacentes estão realmente fazendo.

A IBM reportou receita no segundo trimestre de aproximadamente US$ 17,2 bilhões, cerca de 3,7% abaixo do consenso, com Infraestrutura caindo 7% e consultoria estável. A perda foi real e o CEO reconheceu que a empresa vacilou.

A Oracle reportou receita no quarto trimestre de US$ 19,2 bilhões, crescendo 21% ano a ano. A receita de nuvem cresceu 47%. A receita de infraestrutura cresceu 77%. A empresa entregou mais de 1,2 gigawatts de capacidade de data center no ano fiscal de 2026. A receita da Oracle está crescendo mais rápido do que quase qualquer empresa de tecnologia corporativa de escala comparável.

Isso cria um paradoxo específico. As ações da IBM, que perderam as estimativas de receita, caíram aproximadamente 25% em relação ao seu nível recente. As ações da Oracle, que excederam dramaticamente a maioria das métricas de receita, caíram aproximadamente 62% desde sua máxima histórica. Uma empresa que cresce a receita de nuvem em 47% caiu mais desde seu pico do que uma empresa cujo CEO disse que vacilou e cuja receita ficou aquém das estimativas.

Esse paradoxo é inteiramente explicado pelo mecanismo por trás de cada declínio. A IBM caiu por execução de negócios. A Oracle caiu por estrutura financeira. O mercado decidiu que as preocupações com a estrutura financeira da Oracle são mais graves do que as preocupações com a execução de negócios da IBM, o que é um julgamento específico e debatível que a comparação torna visível.

A comparação de dívida e fluxo de caixa

A comparação da estrutura financeira entre as ações da IBM e da Oracle é onde as diferentes naturezas de suas respectivas dificuldades se tornam mais concretas.

O balanço da IBM carrega dívidas significativas acumuladas através da aquisição da Red Hat e da transformação em curso, mas o fluxo de caixa livre da IBM, embora sob pressão, não se tornou dramaticamente negativo. A IBM manteve seu dividendo durante o segundo trimestre e não há discussão atual sobre rebaixamentos de classificação de crédito. A preocupação com a estrutura financeira da IBM é administrável dentro do contexto de uma empresa que está lutando com a execução, em vez de com a sustentabilidade de sua estrutura de capital.

O balanço da Oracle conta uma história completamente diferente. O fluxo de caixa livre tornou-se negativo em aproximadamente US$ 23,7 bilhões no ano fiscal de 2026. O total de passivos aumentou 48%, para US$ 218,7 bilhões. A S&P Global rebaixou a Oracle para BBB-menos, um nível acima de lixo. O aumento de financiamento planejado de US$ 40 bilhões para o ano fiscal de 2027 inclui um componente de capital diluidor que reduzirá a participação dos acionistas existentes em um momento em que as ações já estão perto das mínimas de 14 meses. A preocupação com a estrutura financeira da Oracle não é se a empresa está executando bem. É se a empresa pode sustentar condições de crédito de grau de investimento enquanto gasta US$ 90 bilhões a US$ 95 bilhões em data centers em um único ano fiscal.

Para investidores que comparam as ações da IBM e da Oracle aos preços atuais, a comparação de dívida e fluxo de caixa produz uma conclusão específica e contraintuitiva. A IBM, a empresa cujo CEO disse que vacilou, tem a posição financeira de curto prazo mais estável. A Oracle, a empresa que cresce a receita de nuvem em 47%, tem a estrutura financeira mais precária.

A comparação de posicionamento em IA

Tanto a IBM quanto a Oracle se posicionaram como empresas de IA, mas seu posicionamento em IA opera em níveis completamente diferentes da pilha de tecnologia e com fossos competitivos completamente diferentes.

O posicionamento de IA da IBM passa pelo watsonx, sua plataforma de IA corporativa para governança de dados, gerenciamento de ciclo de vida de IA e aplicações em setores regulamentados. A tese de IA da IBM não é sobre competir com a OpenAI ou construir modelos de fronteira. É sobre ajudar grandes empresas regulamentadas, bancos, seguradoras, provedores de saúde e governos a implantar IA dentro das estruturas de conformidade e governança que seus setores exigem. O papel da Red Hat nessa tese é fornecer a infraestrutura de nuvem híbrida na qual essas cargas de trabalho de IA são executadas em qualquer combinação de ambientes locais e em nuvem.

O posicionamento de IA da Oracle passa pela Oracle Cloud Infrastructure, que está se tornando um dos principais provedores de computação para as empresas de IA que constroem os modelos de fronteira que os clientes corporativos da IBM eventualmente implantam. Os clientes da Oracle incluem OpenAI, xAI e Meta. A Oracle não está ajudando empresas a governar suas implantações de IA. Ela está fornecendo a computação bruta que treina os modelos de IA que eventualmente se tornarão implantados corporativamente. As duas empresas estão servindo partes diferentes do ecossistema de IA em vez de competir diretamente.

Para investidores que escolhem entre as ações da IBM e da Oracle como exposição a IA, a escolha é entre governança de IA corporativa regulamentada e infraestrutura de modelo de fronteira. Ambos são mercados reais e crescentes. Eles carregam perfis de risco diferentes, estruturas financeiras diferentes e catalisadores de curto prazo diferentes.

O calendário de catalisadores que separa as duas

Uma diferença prática entre as ações da IBM e da Oracle para investidores que avaliam pontos de entrada atuais é a proximidade de catalisadores específicos que resolverão a incerteza que está levando cada ação para baixo.

A IBM reporta os resultados completos do segundo trimestre de 2026 em 22 de julho, oito dias a partir de hoje. Esse relatório responderá às perguntas mais importantes sobre se a perda do segundo trimestre foi temporária ou estrutural, se o pipeline de negócios se recuperou e se a orientação para o ano todo requer revisão dramática. Para as ações da IBM, a incerteza tem uma data de resolução específica e de curto prazo.

A Oracle reporta os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 em 14 de setembro, aproximadamente dois meses a partir de hoje. A incerteza sobre a estrutura financeira da Oracle, a taxa de realização do backlog da OpenAI e a linha do tempo de recuperação do fluxo de caixa livre não será significativamente resolvida até esse relatório de setembro, e pode exigir trimestres adicionais além de setembro para ser totalmente resolvida, dada a natureza de vários anos do ciclo de capex que a Oracle está executando.

O calendário de catalisadores cria uma assimetria temporal específica entre as duas ações. Os investidores das ações da IBM têm sua incerteza resolvida em oito dias. Os investidores das ações da Oracle esperam dois meses pelo seu primeiro grande evento de resolução, que pode, por si só, deixar perguntas significativas sem resposta sobre a trajetória financeira de vários anos.

Para investidores que preferem a resolução de curto prazo da incerteza que impulsiona suas posições, o catalisador de 22 de julho das ações da IBM fornece essa resolução mais rapidamente. Para investidores que se sentem confortáveis com incertezas de longo prazo em troca de exposição a uma empresa que cresce a receita de nuvem em 47%, o catalisador de 14 de setembro das ações da Oracle acomoda essa preferência.

O que cada ação precisa para se recuperar

Mapear o que cada empresa precisa demonstrar especificamente para que o preço de suas ações se recupere em direção às metas dos analistas ajuda os investidores a avaliar qual recuperação é mais provável nos prazos relevantes.

As ações da IBM precisam que 22 de julho confirme que o escorregão de negócios do segundo trimestre foi temporário em vez de perda, que a redução da orientação para o ano todo é modesta e concentrada em Infraestrutura em vez de software, e que a Red Hat está sustentando ou acelerando sua taxa de crescimento de 11% do segundo trimestre. Essas três confirmações são alcançáveis dentro da trajetória de negócios existente e não exigem que a IBM faça nada que já não tenha demonstrado que pode fazer. O caminho de recuperação para as ações da IBM é mais curto e mais dependente de um único evento de curto prazo do que o caminho de recuperação da Oracle.

As ações da Oracle precisam que o aumento de financiamento de US$ 40 bilhões seja concluído em termos que não desencadeiem maior deterioração do crédito, que o backlog da OpenAI seja convertido em receita a taxas que comecem a reduzir o déficit de fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2028, e que a gestão forneça visibilidade para o ano fiscal de 2028 que sugira que o ciclo de capex está se aproximando de seu pico em vez de continuar a acelerar. Esses três requisitos não podem ser confirmados em uma única teleconferência de resultados. Eles exigem vários trimestres de evidências nas demonstrações financeiras de que a receita está escalando mais rápido do que os compromissos de capex estão consumindo caixa.

O caminho de recuperação para as ações da IBM é mais curto, mais binário e dependente de um único catalisador. O caminho de recuperação para as ações da Oracle é mais longo, mais gradual e dependente de evidências sustentadas nas demonstrações financeiras ao longo de vários trimestres.

A comparação de avaliação aos preços atuais

Comparar as ações da IBM e da Oracle em avaliação futura aos preços atuais ajuda os investidores a entender o que cada ação está realmente precificando em relação à trajetória de negócios que cada empresa demonstrou.

As ações da IBM a aproximadamente US$ 217 negociam a cerca de 17 vezes as estimativas de lucros do ano fiscal de 2027 antes de quaisquer reduções de orientação de 22 de julho. Esse múltiplo está abaixo de onde a IBM normalmente negociava durante períodos de estabilidade operacional e reflete o desconto máximo de incerteza que o aviso do segundo trimestre aplicou. Se 22 de julho fornecer as confirmações que o caso de alta exige, a expansão do múltiplo de 17 vezes para 20 a 22 vezes em estimativas de lucros inalteradas ou ligeiramente menores produz uma valorização significativa do preço das ações sem exigir qualquer crescimento de lucros.

As ações da Oracle a aproximadamente US$ 132 negociam a aproximadamente 17 vezes as estimativas de lucros do ano fiscal de 2027, o mesmo múltiplo da IBM, apesar de taxas de crescimento de receita dramaticamente diferentes e riscos de estrutura financeira dramaticamente diferentes. O múltiplo idêntico em negócios vastamente diferentes reflete o mercado aplicando um desconto máximo de incerteza à estrutura financeira da Oracle que compensa o prêmio que seu crescimento de receita de outra forma comandaria.

A equivalência de avaliação em 17 vezes os lucros futuros é o insight analítico mais específico que a comparação produz. Duas empresas com múltiplos futuros idênticos com taxas de crescimento de receita dramaticamente diferentes e riscos de estrutura financeira dramaticamente diferentes não são investimentos equivalentes, apesar dos múltiplos de manchete idênticos. A IBM é mais barata em segurança de estrutura financeira. A Oracle é mais barata em taxa de crescimento em relação ao múltiplo. Qual dimensão de barateamento importa mais determina qual ação é o melhor investimento aos preços atuais.

Qual ação é a melhor compra agora

Em vez de uma única resposta universal, a comparação entre IBM e Oracle produz conclusões racionais diferentes, dependendo do que cada investidor está otimizando especificamente.

Investidores que priorizam a clareza de catalisadores de curto prazo e a estabilidade da estrutura financeira devem favorecer as ações da IBM. 22 de julho fornece uma resolução específica e iminente para a incerteza primária. A estrutura financeira é mais estável, com um dividendo mantido e sem preocupações com a classificação de crédito. O crescimento de 11% da Red Hat em um trimestre ruim fornece evidências de que a transformação estratégica está intacta. A valorização de 38% necessária para atingir US$ 300 é alcançável em suposições de caso base, em vez de caso de alta.

Investidores que priorizam a exposição à taxa de crescimento e se sentem confortáveis com a incerteza da estrutura financeira de longo prazo devem favorecer as ações da Oracle. A receita de nuvem crescendo a 47% com um backlog contratado de US$ 638 bilhões representa uma escala de visibilidade de receita futura que a IBM não consegue igualar. A valorização de 89% necessária para atingir o consenso dos analistas de US$ 250 a partir dos níveis atuais é maior, mas potencialmente mais rápida se as preocupações com a estrutura financeira se resolverem e o múltiplo da Oracle for reavaliado para níveis apropriados ao crescimento.

Investidores que desejam exposição à tecnologia corporativa sem escolher entre as duas devem notar que a IBM e a Oracle estão abordando partes diferentes do ecossistema de IA corporativa. A IBM é a camada de governança e nuvem híbrida. A Oracle é a camada de infraestrutura de computação bruta. Ambas as camadas são necessárias para que a implantação de IA corporativa escale. Possuir ambas a preços historicamente deprimidos fornece exposição a toda a pilha de IA corporativa, em vez de se concentrar nos riscos específicos de qualquer uma das camadas.

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Conclusão

As ações da IBM e da Oracle estão tendo anos historicamente ruins por razões inteiramente diferentes, e essas razões diferentes produzem teses de investimento inteiramente diferentes aos preços atuais, apesar da semelhança superficial de duas gigantes da tecnologia corporativa castigadas.

A dificuldade da IBM é um trimestre ruim com falhas de execução sobrepostas a uma interrupção externa temporária, com o ativo estratégico mais importante crescendo 11% e um catalisador específico de curto prazo em 22 de julho que confirmará ou desafiará a tese de recuperação. A dificuldade da Oracle é uma estrutura financeira que o mercado decidiu ser insustentável em condições de grau de investimento, apesar do crescimento extraordinário da receita, com uma linha do tempo de resolução mais longa e maior dependência de evidências sustentadas de vários trimestres de que o ciclo de capex produz a recuperação do fluxo de caixa livre que o caso de alta exige.

A melhor compra entre as ações da IBM e da Oracle aos preços atuais depende de qual tipo de incerteza o investidor se sente mais confortável em manter e qual linha do tempo de recuperação seu horizonte de investimento acomoda. Ambas são empresas reais com posições competitivas genuínas no ecossistema de IA corporativa. Ambas estão precificadas a múltiplos historicamente deprimidos em relação às suas próprias histórias. Qual delas se recuperará primeiro e mais completamente será determinado por se o 22 de julho da IBM fornece a confirmação do pipeline de negócios que a recuperação exige e se o 14 de setembro da Oracle começa a mostrar o escalonamento de receita que torna as preocupações com a estrutura financeira administráveis em vez de existenciais.

FAQ

1. Qual é a melhor compra agora, ações da IBM ou ações da Oracle?
As ações da IBM oferecem clareza de catalisador de curto prazo com 22 de julho resolvendo a incerteza primária e uma estrutura financeira mais estável com dividendo mantido e sem preocupações de crédito. As ações da Oracle oferecem maior crescimento de receita com 47% de crescimento na nuvem com um backlog contratado de US$ 638 bilhões no mesmo múltiplo de 17 vezes o lucro futuro. A IBM atende investidores que priorizam a resolução de curto prazo e a estabilidade financeira. A Oracle atende investidores confortáveis com incertezas de longo prazo em troca de maior exposição à taxa de crescimento.

2. Por que as ações da IBM e da Oracle estão tendo seus piores anos simultaneamente?
Ambas estão experimentando as consequências negativas do boom da infraestrutura de IA, mas através de mecanismos diferentes. A IBM está sofrendo porque clientes corporativos redirecionaram orçamentos de TI para hardware de IA no segundo trimestre, reduzindo gastos com software e consultoria. A Oracle está sofrendo porque construir a infraestrutura de IA que os clientes desejam requer despesas de capital tão grandes que tornaram o fluxo de caixa livre profundamente negativo e desencadearam um rebaixamento de crédito da S&P.

3. Como a IBM e a Oracle se comparam em avaliação?
Tanto as ações da IBM quanto as da Oracle negociam a aproximadamente 17 vezes as estimativas de lucros futuros do ano fiscal de 2027 aos preços atuais. O múltiplo idêntico reflete descontos máximos de incerteza aplicados a cada uma por razões diferentes. As 17 vezes da IBM são baratas em relação à sua trajetória de receita se 22 de julho confirmar que a perda do segundo trimestre foi temporária. As 17 vezes da Oracle são baratas em relação à sua taxa de crescimento de nuvem de 47% se as preocupações com a estrutura financeira se mostrarem administráveis.

4. Como a IBM e a Oracle diferem em seu posicionamento de IA?
O posicionamento de IA da IBM é governança corporativa e implantação de nuvem híbrida através do watsonx e Red Hat, servindo setores regulamentados que precisam de IA dentro de estruturas de conformidade. O posicionamento de IA da Oracle é infraestrutura de computação bruta através da Oracle Cloud Infrastructure, servindo empresas de IA, incluindo OpenAI e xAI, que constroem os modelos de fronteira que as empresas eventualmente implantam. As duas empresas servem camadas diferentes do ecossistema de IA corporativa em vez de competir diretamente.

5. Quais são as datas-chave dos catalisadores para cada ação?
A IBM reporta os resultados completos do segundo trimestre de 2026 em 22 de julho, oito dias a partir de hoje, o que resolverá a incerteza do escorregão de negócios que levou ao declínio de 25% em um único dia. A Oracle reporta os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 em 14 de setembro, aproximadamente dois meses a partir de hoje. A incerteza da IBM resolve-se mais rapidamente. A incerteza da Oracle requer vários trimestres de evidências além de setembro para abordar totalmente as preocupações com a estrutura financeira.