[Редакционная статья] Четвёртый переходный период: сможет ли Корея написать новые правила?

"Под небом нет ничего нового."

Первая глава книги Екклесиаста говорит о том, что то, что есть сейчас, было и в прошлом, и то, что кажется новым, на самом деле повторяется с давних пор. Технологии меняются, названия институтов изменяются. Однако логика власти, касающаяся того, кто будет проектировать новый порядок после кризиса и кто будет следовать этим правилам, повторяется.

Уильям Страус и Нил Хау в своей книге "Четвёртый переход" 1997 года утверждали, что история циклична примерно каждые 80-100 лет. После кризиса наступает "время подъёма", когда институты пользуются доверием; "время пробуждения", когда старый порядок начинает трещать по швам; "время распада", когда индивидуализм усиливается, а общественный порядок ослабевает; и "кризис", когда старые институты рушатся, а новый порядок устанавливается. Они сравнили последнюю фазу с зимой.

Не обязательно воспринимать это как исторический закон или предсказание. Теория поколений подвергалась критике за то, что легко подгоняет причины под результаты. Однако трудно отрицать, что нынешний хаос в мире неудобно напоминает "распад старого порядка".

Если рассматривать сегодняшний кризис как единый поток, начавшийся с глобального финансового кризиса 2008 года, картина становится яснее.

Акт 1 — это был раскол финансовой системы. Банки рухнули, и государства начали спасательные операции. Огромная ликвидность, предоставленная центральными банками, предотвратила панику и выиграла время, но не решила проблему долгов. Цены на активы выросли, а разрыв между теми, кто имеет активы, и теми, кто их не имеет, перерос в политический конфликт.

Акт 2 — это была пандемия. Здравоохранительный кризис одновременно потряс границы, цепочки поставок, финансовую и денежно-кредитную политику. Недоверие к оценкам правительств, экспертов и СМИ углубилось. Стало очевидно, что способность институтов решать кризисы так же важна, как и способность поддерживать доверие граждан.

Теперь виден контур Акта 3. Конкуренция между США и Китаем, войны, государственные долги и инфляция, гегемония доллара и цифровые валюты, информационный порядок, создаваемый искусственным интеллектом, одновременно сталкиваются. Спор идет не только о ценах на активы. Это борьба за валютные системы, государственный суверенитет, легитимность институтов и то, что будет признано фактом.

Биткойн появился именно на пороге этого кризиса. В генезис-блоке, созданном 3 января 2009 года, была выгравирована заголовок британской газеты The Times: "Министр финансов, второе спасение банков на подходе". Это был вызов системе, в которой банки и правительства монополизировали доверие к валюте.

Цифровые активы не являются причиной кризиса, а результатом, рожденным кризисом. Спекуляции, банкротства, мошенничество и институционализация, происходившие на этом рынке за последние 17 лет, не должны затмевать его суть. В центре стоит давний вопрос: кто будет выпускать деньги, кто будет проверять транзакции и кто будет устанавливать правила расчетов и активов.

Как уже упоминалось в предыдущей редакционной статье, то, как мы называем биткойн, — это не просто вопрос названия. Если его определить как спекулятивный продукт, то политика не сможет выйти за рамки контроля. Если рассматривать его только как финансовый продукт, то стратегия останется на уровне надзора. Однако если взглянуть на это как на актив, а также на новую валюту и платежную систему, то реакция государства неизбежно изменится.

Рамка не ограничивается языком, объясняющим реальность. Она определяет границы налогов, бухгалтерского учета, надзора и участия институтов. Она также определяет, что считать риском, а что — возможностью.

Тот, кто определяет название, устанавливает правила, а тот, кто устанавливает правила, занимает центральное место в следующем порядке.

Мир уже движется.

США определили стейблкоины не как угрозу долларовой гегемонии, а как средство расширения доллара на блокчейне. Они институционализируют резервы и раскрытие информации по стейблкоинам, а также создают правила для структуры рынка цифровых активов.

Европа включила цифровые активы в единое регулирующее пространство через MiCA. Они не отвернулись от рынка по причине риска, а выбрали путь создания правил, чтобы определить границы рынка.

Китай, несмотря на строгий контроль частной торговли цифровыми активами, развивает цифровой юань в рамках государственной финансовой сети. Это не отказ от технологий, а их интеграция в контролируемую государством рамку.

Методы различаются. Однако есть и общее. США, Европа и Китай все пишут правила, чтобы защитить свои валюты и финансовые отрасли.

Проблема в том, что большинство рук, проектирующих новый валютный порядок, находятся за пределами Кореи.

Корея всё ещё не определила ключевые координаты: кто и в какой структуре будет выпускать стейблкоин в корейских вонах, как будут распределены роли банков и небанковских учреждений, и насколько далеко будет разрешено участие компаний и институтов в цифровых активах. Правила налогообложения, бухгалтерского учета, хранения и обращения также не связаны под одной стратегией.

Система токенизированных ценных бумаг, которая должна вступить в силу в 2027 году, не должна оставаться просто разрешением на дробные инвестиции. Она должна быть создана как реальная инфраструктура капитального рынка, связующая выпуск, обращение, раскрытие информации и расчеты. Это не вопрос лишь внесения изменений в одно-два закона.

Это не просто вопрос о том, развивать ли индустрию криптовалют. Это вопрос о том, какое место займёт корейская валюта в цифровой экономике, останется ли корейская компания пользователем финансовой сети, созданной другими, или станет её проектировщиком.

Вопрос о том, верим ли мы в биткойн или нет, также не является ключевым. Важно то, что мир создаёт новую рамку для валюты и финансов с помощью цифровых активов, токенизации и стейблкоинов. Если это всё ещё рассматривается только как вопрос спекуляции и защиты инвесторов, то политика Кореи будет лишь колебаться между контролем и разрешением, не продвигаясь к национальной стратегии.

Отсрочка принятия решения также является решением. Однако цена за это будет заплачена после того, как новый порядок будет установлен. После того как долларовые стейблкоины, европейская регуляторная система и цифровой юань Китая разделят мировой рынок, пространство для Кореи значительно сократится.

Как говорит Екклесиаст, под небом может не быть ничего нового. Империи меняются, технологии меняются, но логика власти, определяющая новый порядок после кризиса, повторяется.

Не время только спорить о том, пришла ли зима. Другие страны уже проектируют дома, которые будут построены на месте, где зима прошла.

Корея тоже должна ответить. Следовать ли установленным другим именам и правилам? Или мы сами напишем и спроектируем рамку следующего порядка?

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.