Неделя до промежуточных выборов! Изменится ли Crypto?

Битва за Конгресс США, Crypto не может оставаться в стороне.

Автор: KarenZ, Foresight News

3 ноября избиратели США решат, с каким Конгрессом Трамп столкнется в следующие два года.

Срок президентства продолжится, но сможет ли Республиканская партия сохранить контроль над обеими палатами, снова будет зависеть от голосования. Для Crypto-индустрии то, что сейчас поддерживает Белый дом, может не пройти в Конгрессе.

Crypto-индустрия уже столкнулась с весомом Конгресса. В сентябре этого года законопроект о «Четком регулировании цифровых активов» (CLARITY Act), на который возлагались большие надежды, столкнулся с препятствиями в Сенате. У Белого дома есть сторонники, у Конгресса есть союзники, но все еще не хватает голосов для продвижения.

Криптокомпании продолжают инвестировать в выборы, борясь за то, кто будет устанавливать правила и продвигать законопроекты в следующие два года, а кто будет требовать пересмотра условий.

Что выбирают на промежуточных выборах? Почему это важно для Crypto?

Срок президентства в США составляет четыре года, но Конгресс проводит выборы каждые два года. Выборы, проходящие в середине президентского срока, называются «промежуточными выборами». Дата голосования в 2026 году — 3 ноября, Трамп сам не участвует в выборах.

Конгресс США делится на Палату представителей и Сенат, выборы в обеих палатах проводятся отдельно, и способы формирования большинства различаются.

Все 435 мест в Палате представителей подлежат переизбранию, срок полномочий членов составляет два года; места распределяются по населению каждого штата, каждый округ выбирает одного представителя. Для получения большинства партия должна занять 218 мест.

В Сенате всего 100 мест, по два места от каждого штата, срок полномочий сенаторов составляет шесть лет, выборы проводятся поэтапно. В этом году переизбираются 35 мест, из которых 33 — это плановые выборы, а два — специальные выборы для заполнения незанятых мест. Чтобы определить принадлежность Сената, также нужно учитывать 65 мест, которые не подлежат переизбранию. В настоящее время у Республиканской партии 53 места. Демократы и два независимых сенатора составляют 47 мест, им нужно увеличить количество мест на четыре, чтобы достичь 51 и изменить ситуацию. Республиканцы могут полагаться на вице-президента для разрыва равенства при 50 на 50.

Избиратели голосуют по штатам или округам, и только после подсчета всех результатов определяется, какая партия получит большинство в Конгрессе.

Для криптобиржи дружелюбное отношение регуляторов, безусловно, является хорошей новостью, но для ведения бизнеса необходимо ответить на некоторые практические вопросы: как классифицируется токен — как ценная бумага или товар? В каком органе зарегистрирована платформа? Какие правила необходимо соблюдать для хранения активов пользователей?

Ответы различаются, и это влияет на продукты, которые можно предложить, и на затраты на соблюдение норм.

Регуляторы могут корректировать политику в рамках существующего законодательства, тогда как Конгресс может изменять законы. В октябре 2024 года генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг на телефонной конференции по финансовым результатам назвал поддержку Fairshake и Stand With Crypto одним из самых высоких вложений в политику компании. Он считает, что четкое регулирование поможет привлечь учреждения и капитал.

Но 15 сентября этого года Сенат провел голосование по окончательному обсуждению предложения о начале процедуры рассмотрения CLARITY, результатом которого стало 49 голосов «за», 50 «против» и 1 «воздержался», что не достигло порога в 60 голосов. Препятствием стало продвижение процедуры, весь законопроект еще не дошел до окончательного голосования.

Одной из важных задач, которую должен решить CLARITY, является распределение полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в регулировании рынка цифровых активов. Для продвижения большинства обычного законодательства в Сенате обычно требуется 60 голосов для завершения дебатов. Это означает, что даже если одна партия получает большинство мест, ей все равно часто нужно заручиться поддержкой другой партии.

Споры касаются не только финансового регулирования. Предложение республиканцев утверждает, что новый текст уже учел множество поправок от демократов и ввел строгие этические ограничения; сенатор-демократ Элизабет Уоррен считает, что эти меры все еще недостаточны для ограничения конфликта интересов президента и его связанных с криптовалютами бизнесов.

Это также объясняет, почему «поддержка криптоиндустрии» не является универсальным пропуском. Когда дело доходит до конкретных условий, сенаторы все равно будут спорить и могут проголосовать против.

Кто финансирует и кого поддерживает?

Законопроект требует голосования сенаторов, а сенаторы должны выигрывать выборы. Политические деньги криптокомпаний играют роль на этом этапе.

Fairshake является одним из самых представительных суперполитических комитетов, основными инвесторами которого являются Coinbase, Ripple и связанные с a16z лица и организации. У Fairshake есть две связанные организации: Defend American Jobs, которая в основном поддерживает республиканских кандидатов, и Protect Progress, которая в основном поддерживает демократических кандидатов. Все три принадлежат к одной сети финансирования отрасли и не являются официальными организациями ни одной из двух партий.

Эти комитеты поддерживают или противостоят кандидатам через независимые действия, такие как реклама, не напрямую финансируя кандидатов. Согласно правилам Федеральной избирательной комиссии США (FEC), независимые расходы не должны координироваться с кандидатами, их уполномоченными избирательными командами или связанными партийными организациями. Поэтому «потратить 1 миллион долларов на поддержку кого-то» обычно означает размещение рекламы и другие действия вокруг кандидата.

5 октября Fairshake объявила о поддержке 32 действующих членов Палаты представителей, среди которых 19 республиканцев и 13 демократов. По данным Associated Press, у этих сенаторов есть одна общая черта: все они поддержали версию законопроекта CLARITY в Палате представителей. Шестеро из них, получивших поддержку в размере 1 миллиона долларов, являются председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Френчем Хиллом и председателем подкомитета по цифровым активам, финансовым технологиям и искусственному интеллекту Брайаном Стилом. Эти должности могут повлиять на разработку, обсуждение и изменение законопроекта.

Помимо Fairshake, Fellowship PAC связывает другую группу инвесторов. Раскрытые пожертвования включают 10 миллионов долларов от Cantor Fitzgerald и 1 миллион долларов от материнской компании Anchorage Digital Group Anchor Labs. Fellowship PAC объявила о получении более 100 миллионов долларов обязательств в сентябре 2025 года.

Председатель Fellowship PAC Джесси Спиро также является руководителем по правительственным делам Tether. Пожертвования также связаны с Tether: Anchorage Digital Bank выпускает свой американский стейблкоин USAT, а Cantor Fitzgerald отвечает за назначение резервного хранения.

По данным The Intercept, ранние расходы Fellowship PAC в основном поддерживали республиканских кандидатов, а летом они также потратили в общей сложности 600 тысяч долларов на поддержку действующих демократов Ричти Торреса, Марка Уорнера и Мэгги Гудлендер. Эти политические вложения также не фиксируются в рамках одной партии.

Организация Stand With Crypto, поддерживаемая Coinbase, участвует в выборах через поддержку и мобилизацию избирателей. 30 сентября она объявила о первой тройке кандидатов в Сенат: республиканцы Джон Хастед, Эшли Хинсон и демократ Крис Паппас. Хинсон и Паппас на тот момент все еще были членами Палаты представителей и переходили в Сенат. В том же объявлении также добавили поддержку четырех кандидатов в Палату представителей.

Выборы в Огайо особенно ярко выделяются: Stand With Crypto поддерживает Джона Хастеда, а Fairshake в сентябре объявила о планах потратить около 30 миллионов долларов на противодействие его сопернику Шерроду Брауну. Браун, 73-летний американский политик, ранее возглавлял Комитет по банковским делам Сената и резко критиковал риски и беспорядки на крипторынке, а в 2022 году призывал правительство продвигать комплексное законодательство по регулированию криптовалют, чтобы справиться с потенциальными рисками финансовой стабильности и усилить защиту потребителей.

Но соучредитель Ripple Крис Ларсен не согласен с этой инициативой. 9 октября он в интервью Bloomberg назвал это «плохим решением», утверждая, что Браун не против криптовалют. Сообщается, что Ларсен лично вложил 4 миллиона долларов в поддержку Брауна, в то время как компания Ripple уже вложила 48 миллионов долларов в Fairshake в этом избирательном цикле. Представитель Ripple также заявил, что Ларсен и генеральный директор Брэд Гарлингхаус оценивают, следует ли продолжать финансирование Fairshake, и окончательное решение примет Гарлингхаус.

Как обстоят дела с выборами сейчас?

На данный момент шансы демократов вернуть Палату представителей выглядят довольно высокими, тогда как судьба Сената остается под большим вопросом. Национальные опросы, рейтинги по округам и прогнозные рынки предоставляют различные перспективы для наблюдения за этими выборами.

Сначала взглянем на национальные опросы. По состоянию на 26 октября, среднее значение намерений голосования в Конгресс, собранное RealClearPolling, составляет: 51,1% за демократов и 42,8% за республиканцев, что дает демократам преимущество в 8,3 процентных пункта. Этот средний показатель включает опросы, проведенные с 8 по 23 октября.

Новый опрос CBS News/YouGov, опубликованный 25 октября, также показывает, что демократы лидируют с 53% против 45%; этот опрос проводился с 21 по 23 октября.

Эти опросы о «намерениях голосования в Конгресс» спрашивают, какого кандидата в Конгресс избиратели предпочли бы поддержать, что может помочь определить общую политическую тенденцию в стране, но не может быть напрямую переведено в количество мест в Палате представителей. 435 мест в Палате представителей должны быть выбраны в каждом округе, и результаты кандидатов и местные выборы также имеют большое значение.

Оценка по округам дает более четкое представление о конкретной ситуации с местами в Палате представителей. По состоянию на 26 октября, карта выборов в Палату представителей от RealClearPolitics (RCP) включает 227 мест, которые, по меньшей мере, склоняются к демократам, 183 места, склоняющиеся к республиканцам, и еще 25 мест, которые пока трудно определить. По этой классификации количество мест на стороне демократов уже превышает необходимые 218 мест для получения большинства в Палате представителей. Однако «склонность к демократам» все еще является предварительной оценкой.

Ситуация в Сенате более сложная. Он переизбирает только часть мест, и даже если национальные опросы благоприятны, необходимо учитывать, смогут ли эти преимущества проявиться в штатах, где выборы проходят в этом году. По состоянию на 26 октября, карта выборов в Сенат от RCP показывает, что на стороне демократов 46 мест, на стороне республиканцев 44 места, и еще 10 мест остаются в жесткой борьбе, их принадлежность трудно предсказать. Штаты Огайо, Мэн, Айова, Техас и Мичиган заслуживают особого внимания.

Упомянутый ранее Огайо — это выборы, за которыми криптоиндустрия должна внимательно следить. В опросе, собранном RCP с 22 сентября по 22 октября, Шеррод Браун лидирует с 48,2% против 44,9% Джона Хастеда. Шеррод Браун имеет преимущество, но его средний уровень поддержки все еще не превышает половины. Разные опросы также показывают разногласия, поэтому нельзя утверждать, что он уже в выигрыше.

Прогнозные рынки предоставляют другой способ наблюдения. По состоянию на 27 октября, Kalshi показывает вероятность победы демократов в Палате представителей около 90,5%, а в Сенате — около 64%. Соответствующие два независимых контракта от Polymarket составляют примерно 92% и 66%.

Эти цифры отражают вероятности, основанные на рыночных ценах, а не на уровне поддержки избирателей. Они показывают, что рынок сосредоточен на ожиданиях, что Демократическая партия может вернуть контроль над Палатой представителей, но сохраняет большую неопределенность относительно Сената.

Для индустрии криптовалют это означает, что необходимо следить за тем, изменится ли руководство Конгресса, а также продолжать отслеживать конкуренцию конкретных кандидатов. Какая партия получит большинство, повлияет на то, кто будет контролировать повестку дня; какие члены Конгресса будут избраны, повлияет на то, сколько поддержки получат законопроекты. Рекламные кампании могут обеспечить видимость, но количество голосов, необходимых для принятия законопроекта, все еще будет зависеть от выборов и последующих переговоров.

Как изменятся правила криптовалют после выборов?

Сначала нужно определить, кто будет вести соответствующее законодательство. Важными являются Комитет по финансовым услугам Палаты представителей, Комитет по банковскому делу Сената и аграрные комитеты обеих палат. Аграрные комитеты важны, потому что они имеют юрисдикцию над CFTC; как будет разделена ответственность SEC и CFTC за рынок цифровых активов, напрямую касается этих комитетов.

Как правило, большинство партий контролируют председательские должности в комитетах, что дает им больше влияния на организацию слушаний, обсуждение законопроектов и проведение расследований. Соответствующие комитеты Сената также будут рассматривать назначения регулирующих чиновников, которые затем будут утверждены всей палатой. Таким образом, выборы могут одновременно изменить три вещи: какие законопроекты будут продвигаться в первую очередь, какие решения регуляторов будут подвергнуты критике и кто будет назначен в регулирующие органы в будущем. Конкретные кандидаты на посты председателей будут определены после установления организационных процедур нового Конгресса.

Существует еще одно временное условие: после голосования в ноябре у текущего Конгресса все еще останется время для работы. Если CLARITY не станет законом до окончания текущего Конгресса, то для его продвижения в следующем Конгрессе потребуется повторное внесение законопроекта и повторное прохождение законодательного процесса.

С учетом текущего распределения мест в Конгрессе и прогресса в законодательстве о цифровых активах можно смоделировать влияние выборов на индустрию криптовалют в четырех сценариях.

Сценарий 1: Демократы получают контроль над обеими палатами: условия для законодательства могут быть пересмотрены, а контроль может усилиться

Согласно имеющимся данным, вероятность этого сценария наибольшая. Демократы будут иметь больше возможностей для пересмотра повестки дня соответствующих комитетов. Учитывая ранее высказанные противоречия Элизабет Уоррен (Elizabeth Warren, демократ из Массачусетса) по поводу Закона CLARITY, конфликты интересов чиновников, участвующих в криптовалютном бизнесе, защита инвесторов и объем регуляторных исключений могут стать основными темами для повторных переговоров. Для торговых платформ и эмитентов токенов, стремящихся к четкому определению своих регуляторных статусов, это также может означать необходимость принятия большего количества ограничений.

Однако Трамп все еще является президентом и сохраняет право вето; смена Конгресса не приведет к автоматической замене действующих чиновников SEC, CFTC и других учреждений. Демократы могут продвигать изменения в правилах, но окончательное принятие закона все еще зависит от достижения соглашения с республиканскими законодателями и Белым домом. Для преодоления президентского вето необходимо, чтобы обе палаты получили две трети голосов.

Сценарий 2: Демократы получают контроль над Палатой представителей, республиканцы сохраняют Сенат: индустрии необходимо заново искать консенсус между палатами

Демократы в Палате представителей могут потребовать пересмотра этических ограничений, защиты клиентов или регуляторных мер, в то время как республиканцы в Сенате могут сохранить основные элементы существующей структуры. Обе палаты должны принять один и тот же текст, чтобы отправить его президенту; если не удастся достичь соглашения, время ожидания единого правила для бизнеса может увеличиться.

Сценарий 3: Республиканцы сохраняют контроль над обеими палатами: существующая повестка дня будет легче продолжить, но все равно потребуется межпартийные переговоры

В этом случае республиканцы будут иметь лучшие условия для согласования повестки дня с Белым домом, что будет способствовать дальнейшему продвижению Закона CLARITY. Однако межпартийные голоса в Сенате, а также разногласия между банковским, фондовым секторами и криптовалютными платформами не исчезнут автоматически с выборами.

Сценарий 4: Республиканцы сохраняют контроль над Палатой представителей, демократы получают Сенат (очень низкая вероятность)

Вероятность этого сценария крайне низка и практически игнорируется. По состоянию на 26 октября, Polymarket оценивал его вероятность всего в 1%. Если это произойдет, даже если Палата представителей примет текст, поддерживаемый индустрией, Сенат все равно может потребовать изменений или не продвигать его. В будущем, когда SEC и CFTC будут нуждаться в подтверждении назначений Сенатом, правительство также должно будет заручиться поддержкой демократов.

Стоит отметить, что в 23 промежуточных выборах с 1934 по 2022 год партия президента потеряла места в Палате представителей в 20 случаях. Однако сокращение мест не означает, что правящая партия обязательно потеряет контроль над Конгрессом, и между результатами выборов и движением цен активов нет обязательной связи.

Контроль над Конгрессом влияет на законодательную повестку и пространство для переговоров, но не определяет, будет ли законопроект обязательно принят или заблокирован. В то же время банки, Уолл-стрит и криптовалютные компании также борются за правила цифровых активов: эмитенты стейблкоинов хотят сохранить пространство для проектирования продуктов и схем вознаграждений, банки беспокоятся о том, что доходы от стейблкоинов будут перераспределять депозиты, а традиционные финансовые учреждения сосредоточены на правилах доступа к хранению, торговле и токенизации активов.

Интересы сторон не являются полностью противоположными, внутри криптовалютных компаний также существуют разногласия. После выборов Конгресс все еще должен будет искать баланс между финансовыми инновациями, банковской системой, защитой потребителей и полномочиями регулирования. Политические средства могут увеличить влияние индустрии, но не могут устранить эти конфликты интересов.

Как складывались рынки после последних выборов?

Освободится ли рынок после выборов?

Исторические данные по американским фондовым рынкам действительно предоставляют некоторые основания. В исследовании, опубликованном BlackRock 1 октября, статистика показывает, что с 1970 года средняя общая доходность S&P 500 за шесть месяцев после промежуточных выборов составила 14,1%, что выше, чем 5,7% в невыборные годы.

Если посмотреть ближе и добавить биткойн, результаты уже не такие однозначные.

Обратим внимание на промежуточные выборы 2014, 2018 и 2022 годов: в 2014 году Демократическая партия, к которой принадлежал Обама, потеряла контроль над Сенатом, и республиканцы таким образом получили контроль над обеими палатами; в 2018 году республиканцы, к которым принадлежал Трамп, потеряли Палату представителей, но сохранили Сенат; в 2022 году Демократическая партия, к которой принадлежал Байден, также потеряла Палату представителей, но сохранила Сенат. Во всех трех случаях партия действующего президента потеряла одну палату, но начальная точка и рыночные показатели были различными.

Вот как изменялись цены S&P 500 и биткойна за 30 дней до и после выборов:

Примечание: изменения цен до выборов сравниваются с ценами за 30 дней до дня голосования; изменения цен после выборов сравниваются с ценами в день голосования и последующие 30 дней. Все точки времени берутся по Нью-Йорку в 16:00, когда S&P 500 закрывается, используется последняя цена закрытия.

В ноябре 2018 года рынок считал, что основной причиной падения биткойна стало «война хешрейта», вызванная хардфорком Bitcoin Cash (BCH), в сочетании с техническим пробоем медвежьего рынка, который продолжался почти год, и регуляторным давлением.

В 2022 году это совпало с кризисом FTX. Дата голосования на промежуточных выборах в том году была 8 ноября, и FTX приостановил вывод средств в тот же день, а затем 11 ноября подал на банкротство. Выборы и кризис в индустрии произошли почти одновременно, и трудно выделить влияние выборов на этот период. Биткойн уже подвергся ударам кризиса на статистической границе.

Три примера могут показать только одновременные результаты, но не могут отдельно идентифицировать влияние выборов и не имеют сопоставления с ситуацией, когда партия президента «сохраняет обе палаты».

Сокращение добычи биткойнов также привело к другой циклической совпадению: промежуточные выборы проводятся каждые четыре года, а сокращение добычи биткойнов также происходит примерно каждые четыре года. Промежуточные выборы 2014, 2018, 2022 и 2026 годов происходят на два года позже, чем сокращение добычи в 2012, 2016, 2020 и 2024 годах. Однако выборы проводятся по установленному календарю, а сокращение происходит каждые 210 000 блоков. Схожие временные интервалы не означают, что цены будут повторять одинаковую динамику.

Для индустрии криптовалют самым непосредственным последствием выборов является изменение того, кто будет обсуждать правила и какие положения могут быть приняты. Приведут ли эти изменения к более четким условиям ведения бизнеса, привлечению большего числа участников рынка и, в конечном итоге, отразятся ли они на ценах, будет зависеть от того, что произойдет после голосования.