Paradigm делает ставку на Бразилию: новое поле битвы для стейблкоинов находится не в США

Оригинальное название статьи: "Почему Paradigm инвестировала в бразильскую компанию по выпуску стейблкоинов?"

Автор статьи: Eric, Foresight News

Недавно бразильская компания Crown, занимающаяся стейблкоинами, завершила раунд финансирования серии А на сумму 13,5 млн долларов под руководством Paradigm, оценив компанию в 90 млн долларов. В пресс-релизе The Block было особо подчеркнуто, что это первая инвестиция Paradigm в бразильскую компанию. Этот раунд финансирования также стал вторым для Crown за два месяца. В середине октября Crown только что закрыла посевной раунд на 8,1 млн долларов под руководством Framework Ventures при участии Coinbase Ventures, Paxos и других.

Хотя это может и не быть новостью первой полосы, в этом сообщении есть два момента, заслуживающих внимания: почему Crown? И почему Бразилия?

Почему инвестировать в Crown?

Анализ ситуации часто требует учета как внутренних, так и внешних факторов.

Что касается внешних факторов, автор считает, что инвестиционных возможностей для эмитентов стейблкоинов в США практически не осталось. Tether и Circle уже захватили подавляющую часть рынка, что вынуждает инвестиционные институты искать внешние рынки для получения большей альфы. Также мало целей, которые позволяют иностранному капиталу инвестировать в компании, связанные с национальной фиатной валютой и имеющие внутренний рынок для стейблкоинов.

Бразилия — редкая «сокровищница» на американском континенте, которая соответствует большинству условий. О том, почему это так, мы поговорим позже.

Сначала давайте поговорим о Crown. Согласно раскрытым данным, общий объем предложения стейблкоина BRLV, привязанного к бразильскому реалу (BRL) и выпущенного Crown, в настоящее время немного превышает 100 миллионов монет, что эквивалентно менее чем 20 миллионам долларов США, при объеме торгов всего 56 000 за последние 30 дней. Очевидно, что рынок для стейблкоина национальной валюты Бразилии в данный момент невелик, не говоря уже о том, что Crown в настоящее время ориентируется только на институциональных клиентов.

Очевидно, что логика инвестирования в Crown заключается в ставке на то, что стоящая за ней команда сможет добиться успеха на этом рынке в будущем.

Соучредитель и генеральный директор Crown Джон Делейни ранее работал юристом в сфере международных финансов, а также был операционным директором известной бразильской компании Xerpa, получившей инвестиции от Founders Fund. В 2019 году Xerpa запустила платформу для доступа к заработанной заработной плате, позволяющую сотрудникам получать доступ к заработанным деньгам за отработанные дни в любое время (вместо того, чтобы ждать конца месяца), помогая избежать дорогостоящих кредитов. Это особенно популярно в условиях высоких процентных ставок и финансового давления в Бразилии и рассматривается как инструмент финансового благополучия сотрудников. Компания взимает фиксированную небольшую комиссию и не начисляет проценты.

Соучредитель и главный инженер Винисиус Корреа — один из первых инженеров бразильского цифрового банка Nubank. Список инвесторов Nubank также весьма впечатляет: участие ведущих институтов в многораундовом финансировании на общую сумму 20 миллиардов долларов, включая Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent, Berkshire Hathaway. Nubank вышел на IPO на NYSE в 2021 году с оценкой в 41,5 миллиарда долларов, а в настоящее время оценивается почти в 80 миллиардов долларов.

Партнер-основатель и руководитель экосистемы Алекс Горра ранее работал управляющим партнером в семейном офисе Brainvest, управляя активами на 5 миллиардов долларов, и занимал должности в ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank и управлении JPMorgan. Операционный директор Бруно «BL» Пассос руководил кросс-функциональными командами в Hashdex.

Команду основателей Crown можно назвать настоящей командой мечты, так как оба основателя участвовали в создании бразильского локального бизнеса с нуля. Хотя данные BRLV в настоящее время могут выглядеть не лучшим образом, это не помешало им привлечь в общей сложности более 20 миллионов долларов за два месяца.

Более того, команда Crown заявила в своем блоге, что запуск BRLV по сути проистекает из того, что они увидели вклад USDT и USDC в покупку государственных облигаций. Выпуск стейблкоинов на местном уровне в Бразилии также может обеспечить покупательную способность для государственных облигаций, тем самым стабилизируя экономику и, в свою очередь, стимулируя использование стейблкоинов, что является беспроигрышной ситуацией. Если стейблкоин доллара США помогает Соединенным Штатам только «выживать», то можно сказать, что стейблкоин бразильского реала солидно помог стране.

Почему делать ставку на Бразилию?

Когда дело доходит до базовой фиатной валюты стейблкоина, кажется, что есть много вариантов лучше, чем бразильский реал, но почему выбрали Бразилию?

Вы можете не поверить, когда услышите это: последний раз, когда вы слышали об этой стране, возможно, это было из-за футбола, если вы из 80-х или 90-х. Однако она стала одним из крупнейших и ведущих мировых инновационных хабов Латинской Америки, насчитывающим более 1500 финтех-компаний и более 100 миллионов пользователей.

Как капиталистическая страна, банковский сектор Бразилии долгое время доминировал пятью крупными банками (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander), активы которых составляют более 80%, что намного выше, чем в Соединенных Штатах (около 50%). Традиционные банковские услуги жесткие, дорогостоящие (годовые процентные ставки по кредитным картам часто превышают 300%) и бюрократизированные, что приводит к тому, что десятки миллионов людей с низким и средним доходом, а также люди, не пользующиеся банковскими услугами (исторически до 55 миллионов), исключаются из системы.

Однако это также создало значительный разрыв в спросе. Финтех-компании, такие как Nubank, вышли на рынок с кредитными картами без комиссий, предоставляя простые, недорогие услуги и быстро заполняя рыночную нишу.

Хотя Центральный банк Бразилии не может изменить монополию традиционных банков, он неожиданно взял на себя инициативу по развитию конкуренции и инклюзивности. Это даже стало классическим примером глобального цифрового финансового регулирования. Его самым большим вкладом стал запуск системы мгновенных платежей Pix в 2020 году. Pix поддерживает бесплатные переводы в режиме реального времени 24/7, а объем транзакций к 2025 году превысит триллион реалов, охватывая более 90% населения. Pix быстро заменил наличные деньги и кредитные карты после запуска, став предпочтительным способом оплаты для 76% бразильцев. Это значительно повысило финансовую доступность и предоставило финтех-компаниям недорогую инфраструктуру (например, интеграция Pix для платежей и кредитных инноваций).

Я уверен, что вы часто видите в новостях индустрии Web3 различные биржи или инструменты криптоплатежей, интегрирующиеся с Pix. Это действительно довольно сложный подвиг для центрального банка капиталистической страны — возглавить запуск платежной системы, достаточной для того, чтобы потрясти существующую банковскую систему, но это «благоприятное для людей» направление также позволило местным финтех-компаниям иметь лучшие перспективы развития, охватывая больше пользователей.

Именно по этой причине новые финансовые формы, такие как криптовалюта, были высоко приняты в Бразилии. С населением более 200 миллионов человек, уровнем проникновения смартфонов почти 90%, более 180 миллионами пользователей интернета и средним временем использования интернета более 5 часов в день, молодое, цифровое население Бразилии, особенно поколение Z, имеет сильный спрос на мобильные финансы. В сентябре прошлого года Circle напрямую начала поддерживать обмен реала на USDC.

Популярность долларового стейблкоина в Бразилии анализировалась во многих статьях как следствие нестабильности национальной валюты Бразилии. Однако, основываясь на расследовании автора из различных источников, даже если эта причина рассматривается, она составляет лишь очень малую часть. Теперь кажется, что если бы эта причина была веской, инвестиционные фирмы, такие как Paradigm, не сосредоточились бы так сильно на бразильских национальных фиатных стейблкоинах и финтех-компаниях.

На самом деле, Бразилия действительно переживала серьезную гиперинфляцию несколько раз в 1980-х и 1990-х годах, даже доходя до экстремальных ситуаций с ежемесячными темпами инфляции в 80%. Однако в последние годы, хотя волатильность реала все еще значительна, для такой страны, как Бразилия, она достигла хороших результатов в стабилизации стоимости своей валюты и снижении инфляции. Уровень инфляции в Бразилии в 2025 году колебался между 4,5% и 5%, что все еще выше целевого показателя центрального банка, но намного лучше по сравнению с соседней Аргентиной.

Действительно, часть местных жителей в Бразилии, владеющих USD стейблкоинами, хеджируют риски от девальвации реала, особенно на фоне повышения процентных ставок ФРС в последние годы. Однако многие делают это для практических целей, таких как внешняя торговля, уклонение от налогов, облегчение потока капитала и торговля криптовалютами.

Согласно данным Chainalysis, Бразилия занимает пятое место в мире по индексу принятия криптовалют, следуя за Индией, Соединенными Штатами, Пакистаном и Вьетнамом. Приток криптовалюты с июля 2024 года по июль 2025 года достиг 318,8 миллиарда долларов, оставив другие латиноамериканские страны далеко позади.

Согласно данным, предоставленным маркет-мейкером криптовалютного рынка Gravity Team, Бразилия приняла стейблкоины как инструмент для инвестиций и трансграничных платежей, при этом стейблкоины в настоящее время составляют около 70% косвенного потока средств от местных бразильских бирж к международным биржам.

На этом этапе некоторые могут спросить: поскольку в Бразилии уже есть национальный платежный инструмент, такой как Pix, в чем значимость стейблкоинов?

Неупомянутая особенность BRLV от Crown, подчеркнутая в пресс-релизе, заключается в том, что она делится доходом от процентов по государственным облигациям с держателями стейблкоинов, и в Бразилии эта цифра составляет 15%. Хотя распределение полной суммы среди держателей может быть невозможным, даже половина была бы очень привлекательной доходностью.

В будущем BRLV также сможет интегрироваться с системой Pix. Для обычных людей или даже бедных слоев населения может не быть мотивации обменивать стейблкоины. Однако для состоятельных людей стейблкоины не только не влияют на платежи, но и простое их удержание может приносить процентный доход. В будущем они смогут беспрепятственно торговать с USD стейблкоинами, участвовать в DeFi, и, несомненно, различные творческие сценарии создадут достаточный спрос и варианты использования стейблкоинов на этой земле.

Для большинства стран со слабой национальной мощью, неспособных поддерживать долгосрочную стабильность своей собственной валюты и с ограниченными валютными резервами, доллар США и USD стейблкоины являются спасательным кругом для людей. Бразилия, однако, является исключением из этого правила.

Ссылка на оригинальную статью