Волна M&A со стейблкоинами: почему Coinbase готова потратить $20 млрд на покупку инфраструктуры BVNK?

Оригинальное название статьи: "Ставка в $20 миллиардов? Coinbase обеспечит ликвидность для стейблкоинов через BVNK"

Автор статьи: KarenZ, Foresight News

Конкуренция в сфере слияний и поглощений в пространстве стейблкоинов накаляется. Вслед за приобретением платформы Bridge компанией Stripe за $11 млрд, между Coinbase и платежным гигантом Mastercard развернулась настоящая война ставок, целью которой стала восходящая звезда в области платежной инфраструктуры для стейблкоинов — BVNK.

В начале октября, по данным журнала Fortune со ссылкой на инсайдеров, Coinbase и Mastercard вступили в переговоры о покупке BVNK, при этом сумма сделки оценивается в диапазоне от $15 до $25 млрд. Судя по ряду признаков, Coinbase имела небольшое преимущество в этой гонке. Венчурное подразделение Coinbase, Coinbase Ventures, уже является одним из существующих инвесторов BVNK, что заложило основу для этой сделки через сотрудничество по схеме "инвестиции в обмен на поглощение".

В ноябре последний отчет Bloomberg подтвердил прогресс сделки: Coinbase планирует завершить покупку BVNK примерно за $20 млрд. На данный момент обе стороны перешли к стадии поздних переговоров, и процесс due diligence продвигается. Если все пойдет по плану, сделка будет закрыта к концу 2025 или началу 2026 года, став крупнейшим M&A кейсом в индустрии стейблкоинов.

Стоит отметить, что в то время как переговоры по BVNK накалялись, Mastercard тихо переключила свое стратегическое внимание на другую цель. По данным Fortune, ссылающегося на пять информированных источников в конце октября, Mastercard ведет переговоры на поздней стадии с чикагским стартапом Zerohash, планируя приобрести компанию за $15–20 млрд.

Кто такой BVNK?

История команды BVNK

Компания BVNK была основана в 2021 году со штаб-квартирой в Лондоне. Основатели компании имеют опыт работы в сферах финтеха, банковского дела и цифровых активов.

· CEO BVNK Джесси Хемсон-Стратерс: серийный предприниматель, чьи предыдущие проекты в сфере электронной коммерции и гейминга были успешно поглощены медиагигантом Naspers и Sportradar соответственно.

· Сооснователь и CTO BVNK Дональд Джексон: ранее основал Cue (платформа для взаимодействия с клиентами) и Verity (сервис по борьбе с мошенничеством).

· CEO BVNK в США Амит Чила: ранее занимал пост финансового директора в BlockFi.

· Директор по комплаенсу Фил Дойл: руководил борьбой с мошенничеством и комплаенсом в таких компаниях, как Revolut, Visa, ClearBank и Zepz.

На сайте BVNK указано, что команда выросла до более чем 300 человек, при этом годовой объем платежных транзакций превышает $200 млрд, а общий объем финансирования составляет $90 млн.

Прогресс финансирования и оценка стоимости

Что касается финансирования, в мае 2022 года BVNK завершила раунд серии А на $40 млн, достигнув пост-денежной оценки в $3,4 млрд. Раунд возглавила Tiger Global Management. Среди других инвесторов — The Raba Partnership, Avenir, Kingsway Capital, Nordstar, Concentric и Base Capital. Примечательно, что несмотря на убытки до $17 млрд в первые четыре месяца того года, Tiger Global сохраняла оптимизм в отношении BVNK, подчеркивая уверенность в перспективах компании.

В декабре 2024 года BVNK закрыла раунд серии B на $50 млн под руководством Haun Ventures при участии Coinbase Ventures, Scribble Ventures, DRW Venture Capital и существующих инвесторов Avenir и Tiger Global. По данным Fortune, этот раунд оценил BVNK примерно в $7,5 млрд.

В 2025 году BVNK продолжила получать признание от глобального платежного гиганта Visa и транснационального банка Citigroup (Citi), получив стратегические инвестиции в мае от Visa Ventures и в декабре от Citi Ventures.

От оценки в $3,4 млрд в мае 2022 года до $7,5 млрд в декабре 2024 года и текущей договорной цены около $20 млрд — быстрый рост стоимости BVNK отражает инвестиционный ажиотаж в сфере инфраструктуры стейблкоинов и признание компании рынком.

Система основных услуг

BVNK предоставляет многоуровневую платежную инфраструктуру для стейблкоинов, помогая предприятиям беспрепятственно работать на стыке традиционных финансов и блокчейн-мира. Услуги делятся на два основных режима:

· Режим полного кастодиального хранения: Предприятия могут использовать лицензирование и кастодиальные услуги BVNK для осуществления платежей в криптовалюте, при этом BVNK берет на себя регуляторный комплаенс и хранение средств, снижая затраты на доступ для бизнеса.

· Режим самостоятельного хранения: BVNK предлагает продукт "Layer1" (инфраструктура как услуга), разработанный для компаний, стремящихся к масштабируемости и контролю. Предприятия могут запускать платежи в стейблкоинах внутренне, автономно подключая лицензии, кастодианов и партнеров по ликвидности.

Пользователи могут выбирать между полным и самостоятельным хранением. Платформа поддерживает быстрые трансграничные переводы и расчеты через стейблкоины, а также традиционные фиатные каналы.

Что касается продуктов, BVNK предоставляет такие функции, как виртуальные счета, прием платежей, инициация выплат, переводы в реальном времени и встроенные кошельки. Предприятия могут интегрировать эти функции с помощью нескольких строк кода, чтобы предложить пользователям возможность отправлять, получать, хранить и обменивать стейблкоины и фиат внутри своих приложений.

BVNK также уделяет внимание расширению в США. В августе BVNK объявила о партнерстве с Paxos для предоставления платежных услуг в стейблкоинах во всех 50 штатах США. Тогда же BVNK заявила, что всего за последние 60 дней объем транзакций вырос в четыре раза, а годовой объем транзакций только для операций в США, как ожидается, превысит $10 млрд к концу года.

Почему BVNK оценивают в $20 млрд?

Сильный рост бизнеса

Как провайдер платежной инфраструктуры для стейблкоинов, BVNK достигла мощного роста в 2025 году: годовой объем обработанных транзакций превысил $200 млрд. Среди ключевых клиентов — глобальный процессор Worldpay, компания по поддержке платежей и ПО Flywire и трансграничная платежная платформа dLocal.

Рост с $20 млрд годового объема в мае 2022 года до $200 млрд сегодня — десятикратный рост, который крайне редок в финтех-секторе, что подчеркивает взрывной спрос на платежи в стейблкоинах со стороны бизнеса.

Модель доходов

Доходы BVNK в основном поступают от сервисных комиссий, взимаемых с мерчантов. Модель ценообразования основана на уровне объема платежных транзакций, используя справедливую и прозрачную стратегию маржинального ценообразования.

С продолжающимся ростом глобального объема платежей в стейблкоинах, масштаб доходов BVNK также будет расширяться, формируя стабильный денежный поток и кривую роста прибыли.

Логика высокой оценки

Причина, по которой BVNK смогла добиться скачка оценки за короткий период, заключается в построении тройного барьера: "Технологии + Комплаенс + Экосистема".

На технологическом уровне инфраструктура Layer1 поддерживает множество блокчейнов и платежных путей, обеспечивая интеграцию стейблкоинов и фиата для нужд трансграничных платежей, глобальных выплат зарплат и расчетов. На уровне комплаенса кастодиальная модель значительно снижает затраты для бизнеса. На уровне экосистемы BVNK сотрудничает с такими игроками, как Worldpay, dLocal, Deel, Xapo Bank, охватывая финтех, e-commerce, гейминг и торговлю цифровыми активами.

Более того, взрывной рост индустрии стейблкоинов — жизненно важный внешний фактор. С принятием "GENIUS Act" в США появился специализированный регуляторный каркас, что сделало развитие индустрии более стандартизированным. В сочетании с эффектом от листинга Circle, институционализация стейблкоинов ускорилась. Постоянный спрос рынка на качественных инфраструктурных провайдеров обеспечил мощную поддержку оценке BVNK.

Стратегические намерения Coinbase

Долгое время Coinbase была чрезмерно зависима от торговых комиссий — модели с сильной цикличностью. Если рынок входит в медвежий рынок, доходы от комиссий падают.

Покупка BVNK представляет собой стратегическое пробуждение Coinbase: переход от пассивного участника, переживающего рыночные циклы, к активному оператору платформы, создающему инфраструктуру. Доходы от инфраструктуры стейблкоинов по своей сути обладают антицикличностью. Даже в периоды спада крипторынка спрос на трансграничные платежи, выплаты зарплат и управление казначейством сохраняется. Эта предсказуемая модель доходов, основанная на объеме транзакций, а не на волатильности цен, значительно повысит финансовую стабильность Coinbase.

Мы видим, что почти 19% выручки Coinbase в третьем квартале приходится на стейблкоины. Кроме того, Coinbase постоянно расширяет платежные сценарии, запуская платежные API и B2B платежные UI/API, поддерживая расчеты в стейблкоинах, интегрированных с USDC через сеть Base, круглосуточные платежи и другие функции.

Можно представить, что после покупки BVNK Coinbase будет обладать более мощной платежной инфраструктурой. Через платежную сеть BVNK USDC сможет быстрее поступать к глобальным компаниям и потребителям, формируя настоящую платежную валюту, а не просто объект для трейдинга.

Итог

Традиционные платежные системы вытесняются новой моделью, построенной вокруг парадигмы "инфраструктура + приложение", в противовес модели "канал + платформа", основанной на кредитных картах и банковских счетах.

Участники вроде Coinbase и Stripe должны показать, что когда платежная инфраструктура достаточно открыта и модульна, сторонние приложения могут быстро создавать различные платежные сервисы, как из конструктора.

Будущий платежный рынок может больше не доминироваться "монополией каналов" Visa и Mastercard, а характеризоваться конкуренцией между множеством открытых инфраструктурных платформ для стейблкоинов, каждая из которых стремится привлечь как можно больше приложений и пользователей.

В более широкой перспективе, покупки платежных решений в сфере стейблкоинов со стороны Coinbase и Stripe — не изолированные события, а отражение глубокой трансформации всей финансовой экосистемы. Стейблкоины превратились из нишевой темы в криптосообществе в мейнстрим-силу, с которой глобальная финансовая система обязана считаться. На этом историческом этапе тот, кто контролирует лучшую платежную инфраструктуру, держит ключ к будущему финансов.

Ссылка на оригинальную статью