Быстрые деньги с Уолл-стрит покинули биткойн-ETF, суверенные фонды пришли на смену

Инвесторы, которые продали биткойн во время его падения в 2026 году, не были той толпой, которую вы могли бы ожидать.

В отчете Galaxy Research, опубликованном в понедельник, говорится, что небольшая группа хедж-фондов и банков обеспечила почти все институциональные продажи в американских спотовых биткойн-ETF, в то время как платформы управления капиталом и суверенные фонды пришли на смену, чтобы купить.

Институты, которые подают квартальные отчеты 13F в SEC, держали 355,000 BTC в виде акций спотовых ETF на конец сентября 2025 года, незадолго до исторического максимума биткойна. К июню 2026 года это число упало до 307,000 BTC, что составляет снижение на 14%, как показал отчет.

Девять компаний составляют более половины этого снижения: Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments и Tudor Investment.

Вместе они сократили свои позиции на 68,000 BTC, что составляет примерно 5.4 миллиарда долларов по сегодняшним ценам, уменьшив свои позиции на 29% до 100%. Это означает, что остальные примерно 2,200 подающих добавили около 20,000 BTC в совокупности, что составляет примерно 1.6 миллиарда долларов.

Подразделение управления капиталом Morgan Stanley, Абу-Дабийский Mubadala и Инвестиционный совет Абу-Даби были среди покупателей. Консультанты, семейные офисы и частные лица, которые не подают 13F, сократили свои активы всего на 6.6%, в то время как цена упала на 49%.

Глава исследовательского отдела Galaxy Алекс Торн говорит, что продавцы в основном занимались торговлей, а не ставками на биткойн. Многие использовали стратегию кэша и переносов: покупая акции спотовых ETF, одновременно коротили фьючерсы на биткойн на CME, чтобы получить разницу между ними, известную как база.

Эта разница почти исчезла. База по переднему месяцу в среднем составила 7.9% в годовом исчислении за 30 дней до исторического максимума биткойна, на 3.9 процентных пункта выше трехмесячных казначейских облигаций. За 30 дней до 21 октября она составила в среднем 4.8%, всего на 0.6 пункта выше облигаций. После учета сборов, затрат на перенос и маржи, сделка теперь приносит около 1.5 пункта сверх наличных, как оценивает отчет.

"Эта арифметика, а не цена, является причиной, по которой многостратегические столы покинули рынок," - написал Торн.

Данные CFTC по фьючерсам на биткойн на CME рассказывают аналогичную историю. Чистая длинная позиция управляющих активами упала с 43,300 BTC на неделе исторического максимума биткойна до 18,400 BTC, что составляет снижение на 57%. Чистая короткая позиция кредитных фондов, фьючерсная сторона переносной торговли, сократилась на ту же пропорцию, с 71,400 BTC до 30,600 BTC. Открытый интерес упал на 28% в биткойн-терминах и на 51% в долларовых терминах.

Контракты с более дальними сроками все еще предлагают что-то. Фьючерсы на ноябрь и декабрь оценивались в 6.3% до 6.5% на закрытии 21 октября, примерно на 2 пункта выше облигаций до учета затрат. Но Торн утверждает, что этот небольшой перевес не компенсирует риск хвоста сделки: в декабре 2022 года база инвертировалась до отрицательных 31% в годовом исчислении.

Биткойн-ETF потеряли почти 1 миллиард долларов за две недели, так как "Uptober" остается красным.

В целом, активы спотовых ETF упали всего на 11% с их пика в октябре 2025 года до минимума в июле, в то время как биткойн упал на 53%. С тех пор как минимумы в июне, фонды добавили 87,000 BTC, что Galaxy называет направленной покупкой, а не переносом.

Недавние потоки были нестабильными. Decrypt сообщал, что ETF потеряли почти 1 миллиард долларов за две недели в начале этого месяца, прежде чем зафиксировать лучший день почти за месяц 19 октября, когда BlackRock's IBIT совершил все покупки. С тех пор трехдневный приток в 1 миллиард долларов был за ним последован значительными оттоками. Потоки BTF ETF снова стали положительными на этой неделе, но в меньших объемах: примерно 286 миллионов долларов в притоках до сих пор.

Данные 13F охватывают период до июня, поэтому они не фиксируют более недавние изменения. Galaxy раскрывает, что он держит биткойн.