Какие DeFi токены показали независимый рост за два месяца бокового движения биткойна?

Автор: The DeFi Edge

Составлено: Luffy, Foresight News

Биткойн уже два месяца находится в боковом движении, но многие DeFi токены совершенно не следуют за рынком.

После роста биткойна на 21% в августе он вошел в боковое движение. С 22 августа цена закрытия биткойна колебалась между 75600 и 86600 долларов. За это время общий рост биткойна составил 5,6%, в то время как эфириум упал на 2,7%.

Среди 19 ведущих DeFi токенов, которые выплачивают дивиденды держателям, 14 обогнали биткойн. Токен Raydium вырос на 178%. Общая медианная прибыль этой группы токенов достигла 12,9%, что более чем в два раза превышает рост биткойна.

Почему стоит обращать внимание на «реальную доходность для держателей»?

Смотреть только на общие доходы протокола может ввести в заблуждение. Некоторые протоколы зарабатывают много денег, но ни копейки не выплачивают держателям токенов, и доходы в конечном итоге могут быть присвоены команде.

Поэтому в этой статье рассматривается «реальная доходность для держателей»: включая выкуп и сжигание токенов, сжигание комиссий, прямые выплаты держателям токенов. Эти данные получены от DeFiLlama.

Чтобы попасть в выборку, токен должен соответствовать следующим условиям:

• Учитываются только основные DeFi проекты: DEX, бессрочные контракты, кредитование, залоговые долговые позиции, ликвидное залоговое обеспечение, инструменты доходности, агрегаторы доходности. Публичные цепочки, оракулы, Launchpad не учитываются (включая Pons и т.д.).
• На 22 августа рыночная капитализация должна превышать 100 миллионов долларов.
• За последний год должны быть записи о выплатах доходов держателям токенов.

Все токены, соответствующие критериям, включаются в статистику. Например, Raydium использует деньги, заработанные на бизнесе Launchpad, для выкупа токенов, а Hyperliquid напрямую сжигает комиссии, обе категории считаются реальной доходностью для держателей токенов.

Период статистики с 22 августа по 20 октября, сравнение с предыдущими 59 днями, источник цен — CoinGecko, в итоге выбрано 19 токенов.

В таблице «Рыночная капитализация / годовая доходность для держателей» указывает, что при текущем уровне доходности общая рыночная капитализация делится на всю годовую доходность, выплачиваемую держателям. Чем ниже значение, тем меньше затраты инвесторов на каждую единицу дивидендов.

Какие токены показали лучшие результаты?

Токены разделены на две группы для сравнения: одна группа с ростом дивидендов, медианный рост токенов составил 18,3%; другая группа — только 6,9%.

Три токена, занимающие верхние позиции, имеют четкую логику роста доходов:

• Raydium: 5 сентября платформа токенизированных акций StonkFun подключилась к LaunchLab Raydium. Масштаб выкупа токенов RAY вырос с 360 тысяч долларов в июле до 3,94 миллиона долларов в сентябре, увеличившись в 11 раз.
• Uniswap: механизм распределения комиссий уже запущен, а также благодаря Robinhood Chain, который привел к огромному объему торгов, в сентябре почти половина доходов протокола Uniswap пришла с этой публичной цепочки.
• Aerodrome (AERO): после слияния Aerodrome и Velodrome держатели токенов могут получать доход от торговых комиссий, а также от сборов, которые различные проекты платят за покупку ликвидности. В сентябре этот доход составил 14,9 миллиона долларов, что уже превышает 10,5 миллиона долларов, выплаченных поставщикам ликвидности.

Обратное также верно: реальная доходность edgeX для держателей снизилась на 15%, цена токена упала на 22%, что делает его самым слабым проектом в выборке.

Низкая оценка означает хорошую возможность? Данные на этот раз дают другой ответ, результаты весьма неожиданны. Оценка AERO составляет всего 8,7 раз, цена токена выросла на 77%; оценка edgeX составляет 15 раз, что является второй по низкой оценкой в выборке, но его рыночная ситуация — последняя. Смотрение только на высокие или низкие оценки не позволяет предсказать дальнейший рост или падение токена.

Есть и другие токены, которые не соответствуют вышеуказанным закономерностям.

• Hyperliquid (HYPE): доход для держателей токенов вырос на 79%, но цена токена выросла всего на 6%. По расчетам полной разводненной оценки FDV, оценка достигает 85 раз; каждый месяц на рынок выходит около 800 миллионов долларов HYPE, но сумма выкупа составляет всего 75 миллионов долларов, рынок должен справляться с огромным давлением продаж.
• Sky (SKY): 13 августа через голосование в управлении 55% дохода каждого периода используется для выкупа токенов, а 45% — для распределения среди пользователей, ставящих токены. Доходы держателей почти увеличились в четыре раза, но цена токена выросла всего на 11%.
• Aave (AAVE): после инцидента с безопасностью rsETH Aave приостановила выкуп токенов, в период статистики не выплачивала пользователям никаких дивидендов, но цена токена все равно выросла на 24%.

Я считаю, что рыночная оценка зависит как от текущего уровня дивидендов, так и от ожиданий будущих доходов. Ожидания по дивидендам не являются единственным фактором, влияющим на цену токена.

Если биткойн снова войдет в боковое движение, как выбрать DeFi токены?

Исследуя проекты, необходимо одновременно учитывать три момента, без которых нельзя обойтись:

• Реальные доходы, которые проект выплачивает держателям токенов, должны расти.
• Должны быть реальные положительные факторы: например, запуск нового бизнеса, внедрение механизма распределения комиссий, что приведет к большему объему торгов, слияние протоколов и т.д.
• Обязательно нужно проверить разблокировку токенов и полную разводненную оценку FDV. Hyperliquid является предостережением: как только большое количество токенов будет разблокировано и выведено на рынок, это будет сдерживать рост цены токена.

Некоторые дополнительные пояснения

• В этом исследовании только 19 токенов, период статистики 59 дней, выводы не обладают абсолютной убедительностью. Если бы данные были собраны еще на месяц, рейтинг средних токенов мог бы полностью измениться.
• Цены токенов и доходы от дивидендов статистически рассматриваются за один и тот же двухмесячный период, этот метод является лишь наблюдательным показателем и не означает, что 22 августа можно было бы точно выбрать растущие токены по этим правилам.
• В статье оценка использует расчет рыночной капитализации. Многие проекты имеют большие заблокированные токены, что может сделать оценку более низкой, чем на самом деле. Hyperliquid по рыночной капитализации имеет оценку 19,6 раз (рыночная капитализация 18,1 миллиарда долларов), по FDV — 85 раз (FDV 77,8 миллиарда долларов).
• Данные о доходах держателей получены от DeFiLlama, данные не могут быть на 100% точными, но уже являются одним из лучших источников данных в отрасли.
• Некоторые проекты выплачивают дивиденды партиями. Например, выкуп Lido должен быть выполнен после голосования DAO, и низкий доход в какой-то месяц не означает, что проект прекратил выплаты дивидендов.
• Meteora не участвовала в сравнении роста двух групп, так как функция выплаты дивидендов только что была запущена, и нет исторических данных для сравнения.
• Доходы держателей THORChain поступают от сжигания комиссий токенов RUNE, 12 сентября процент сжигания был снижен с 5% до 1%, колебания его цены не связаны с логикой роста дивидендов.
• Дополнительные данные по аномальным образцам. Hyperliquid за эти 59 дней выплатила держателям 146,9 миллиона долларов дохода, что составляет 59% от общего дохода всех образцов; команда ежемесячно разблокирует около 9,9 миллиона HYPE.