Кто владеет токенизированными акциями? Огромное количество розничных инвесторов, но активы сильно сосредоточены

Более 70% кошельков владеют только одной токенизированной акцией, 90% кошельков имеют токены акций только одной эмитирующей компании.

Автор: DJ Hà Trang

Перевод: Chopper, Foresight News

Месяц назад мы подсчитали, что на блокчейне Solana количество кошельков, связанных с токенизированными акциями, превысило 1 миллион, а на платформе Robinhood — около 660 тысяч. Недавно наше исследование собрало данные от 6 эмитентов: если учитывать только кошельки с положительным балансом, их общее количество достигло 5 миллионов; после установки порога в 1 доллар осталось 1,2 миллиона; если учитывать каждый кошелек только один раз, то осталось 740 тысяч.

Это последнее число отражает реальное количество независимых пользователей, которое довольно велико, но стоимость их активов очень низка. Средний адрес в портфеле имеет всего 4,58 доллара, большинство из них владеет токеном акций только одной эмитирующей компании. Половина стоимости активов сосредоточена в руках небольшой группы: у каждой эмитирующей компании менее 50 кошельков контролируют половину активов, многие из которых являются кошельками бирж, ликвидными пулами и мультиподписными кошельками.

В этом исследовании рассматриваются шесть эмитентов: bStocks Finance, xStocksFi, Robinhood Crypto, Ondo, BackpackOnchain и Coinbase. Мы собрали данные о всех адресах, имеющих токенизированные акции на сумму более 1 доллара, оценили сумму активов на каждом адресе и количество токенов, а также классифицировали адреса с крупными активами, чтобы попытаться ответить на вопрос, кто именно владеет токенизированными акциями на блокчейне и каковы масштабы их владения.

Большинство кошельков владеют только одним токеном акций

На пяти публичных блокчейнах более 70% кошельков владеют только одной токенизированной акцией, 90,1% кошельков имеют токены акций только одной эмитирующей компании. Обычные держатели, как правило, имеют только одну позицию, а не инвестиционный портфель.

Если кошелек владеет только одним токеном, это может быть связано с тем, что доступных токенов слишком мало. Однако у эмитентов с более длинным списком продуктов пользователи должны иметь больше разнообразия в своих токенах. Но это не так: Ondo предлагает 458 продуктов, что в 5 раз больше, чем у bStocks (91 продукт), но среднее количество токенов, которыми владеют пользователи, не сильно отличается. На самом деле, решающим фактором разнообразия активов является размер капитала. Кошельки с активами от 1 до 10 долларов в среднем имеют 1,19 токена, а средний кошелек находится в этом диапазоне; только после превышения 100 тысяч долларов среднее количество токенов в портфеле превышает 6.

Даже длинный список продуктов не меняет эту картину. Из 194 продуктов, представленных на Robinhood, 98 продуктов не имеют ни одного кошелька с активами, превышающими 1 доллар; среди шести эмитентов всего 858 кошельков (0,1% от общего числа) владеют 26 и более различными токенами.

Половина кошельков имеет активы менее 4,58 доллара

Эти единичные позиции, как правило, имеют очень небольшие суммы. По объединенной статистике шести эмитентов, медиана активов в кошельках составляет 4,58 доллара. По эмитентам, медиана для Backpack составляет 3,51 доллара, а для Coinbase — 10,57 доллара. Кошельки с активами менее 10 тысяч долларов составляют более 97% от общего числа кошельков каждого эмитента, но доля их рыночной капитализации значительно различается: в bStocks она составляет всего 2%, а в Backpack — 15,3%.

На платформе Robinhood 187538 кошельков с активами менее 10 тысяч долларов составляют 99,7% от общего числа, но они контролируют лишь 7,7% рыночной капитализации; 13 кошельков с активами более миллиона долларов контролируют 57,9% стоимости. Кроме того, 3,8 миллиона аккаунтов имеют активы менее 1 доллара, и в статистике каждого эмитента 70%–79% аккаунтов имеют баланс ниже 1 доллара.

Половина активов каждой эмитирующей компании сосредоточена менее чем в 50 кошельках

Капитал сильно сосредоточен в крупных адресах. Более половины стоимости bStocks принадлежит одному кошельку; в Ondo 24 ведущих кошелька контролируют половину стоимости. Среди пяти эмитентов, у Backpack наибольшая степень диверсификации, но для этого требуется всего 41 кошелек.

В bStocks 5 кошельков контролируют 87,2% активов, стоимость которых составляет около 1,07 миллиарда долларов. Метки Arkham показывают, что эти 5 адресов принадлежат Binance или Ceffu (бывший Binance Custody). Из них крупнейший — это горячий кошелек Binance, который контролирует 52,7% доли, охватывающей 88 из 91 продукта bStocks. Остальные 9 обычных кошельков без меток биржи, имеющих активы более миллиона долларов, контролируют лишь 2,7%.

Что касается Ondo, мультиподписной кошелек Safe и другие контракты контролируют 265 миллионов долларов, что сопоставимо с его крупными обычными кошельками; два кошелька с метками биржи (один из которых принадлежит Gate) контролируют 15 миллионов долларов. На Robinhood Chain большая часть активов сосредоточена в контрактах: управляющий пулом Uniswap v4 контролирует 47 миллионов долларов, контракт биржи Lighter_xyz — 7,6 миллиона долларов, а рынок кредитования Morpho и 4 мультиподписных кошелька контролируют в сумме 10,5 миллиона долларов. Пул DEX Backpack контролирует 40,4% общей стоимости кошельков, а кошельки MEV-искателей составляют 6,2%.

Количество мелких кошельков продолжает расти

Некоторые могут подумать, что эта группа пользователей с небольшими единичными позициями является временным явлением, но данные показывают, что эта группа продолжает расти. С 2 по 21 октября общее количество независимых кошельков на кросс-цепи увеличилось с 671096 до 748216, что составляет 11,5%. В то же время медианная цена токенов шести эмитентов упала на 5,2%, и падение цен уже привело к тому, что многие кошельки оказались ниже порога в 1 доллар. Единственным эмитентом, у которого количество кошельков снизилось, является Robinhood Chain, с падением на 2,1%, что также связано с ценовыми факторами: медианная цена его токенов упала на 7,3%, и 6275 кошельков находятся всего в 8% от порога в 1 доллар, а количество потерянных кошельков составило всего 3982.

Новые пользователи в основном сосредоточены в определенных типах кошельков. На блокчейне Solana скорость роста кошельков с одним токеном составляет 18%; на EVM скорость роста кошельков с одним токеном составляет 12%, что в четыре раза больше, чем у кошельков с 2–3 токенами (3%). Доля кошельков, владеющих продуктами нескольких эмитентов, не увеличилась.

Скорость снижения их баланса также превышает скорость снижения цен: на EVM средний баланс одного токена снизился на 11%, с 1566 долларов до 1388 долларов, что более чем в два раза превышает падение медианной цены токенов на 5,2%.

Заключение

Токенизированные акции имеют две группы держателей на блокчейне. Одна группа — это широкая масса розничных инвесторов, всего 740 тысяч адресов, со средней позицией 4,58 доллара, большинство из которых владеет только одним токеном одной эмитирующей компании, и они являются основным источником роста количества кошельков; другая группа — это высококонцентрированные крупные адреса, менее 50 кошельков контролируют половину стоимости каждой эмитирующей компании, большинство из которых являются кошельками бирж, пулов ликвидности и мультиподписными контрактами.

Если стоимость активов переместится от крупных адресов к розничным адресам, вся структура изменится. В этом исследовании не были учтены два ключевых вопроса: 1) являются ли небольшие балансы результатом покупок или переводов; 2) сколько реальных пользователей стоит за крупными кошельками bStocks. Записи транзакций кошельков могут ответить на первый вопрос; вторая информация относится к данным вне цепи и не может быть непосредственно наблюдаема на блокчейне. В дальнейшем, с помощью полного снимка на блокчейне, начиная с 21 октября, мы будем продолжать отслеживать движение средств и наблюдать, произойдут ли изменения в этой рыночной структуре.