Arthur Hayes: หนี้สินจาก AI อาจทำให้ Bitcoin ตกต่ำแล้วฟื้นตัว

วิกฤติหนี้สินที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจจะส่งผลดีต่อ Bitcoin หรือไม่? Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เชื่อว่าคำพูด << ความปลอดภัยมาก่อน >> ที่หลายฝ่ายในอุตสาหกรรมใช้ อาจซ่อนคำถามเกี่ยวกับความต้องการบริการของพวกเขาไว้ เขาอธิบายถึงลำดับเหตุการณ์ที่เป็นไปได้: การชะลอตัวของการใช้จ่าย, การเสื่อมถอยของการเงินศูนย์ข้อมูล, การแทรกแซงจากภาครัฐ และจากนั้นการกลับมาของสภาพคล่องไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม การตีความนี้ยังคงเป็นเพียงสมมติฐานส่วนตัว และไม่ใช่การคาดการณ์ที่ตั้งไว้ แต่เราคุ้นเคยกับคุณ Hayes.

ประเด็นสำคัญ

• Arthur Hayes สงสัยว่าบริษัท AI ใช้ความปลอดภัยเพื่อชี้แจงการชะลอตัวของการลงทุนของพวกเขา
• เขาอ้างถึงหนี้สินที่มีคุณภาพดีมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ที่เปิดเผย โดยไม่ได้เผยแพร่การคำนวณที่ละเอียด
• Oracle, Meta และ TeraWulf แสดงให้เห็นถึงการใช้หนี้ที่เพิ่มขึ้นเพื่อสนับสนุนศูนย์ข้อมูล
• ตามที่เขากล่าว วิกฤติสินเชื่อจะทำให้ Bitcoin ลดลงก่อนที่จะกระตุ้นการแทรกแซงทางการเงินที่อาจสนับสนุนมัน

เบื้องหลัง << ความปลอดภัยมาก่อน >>, Arthur Hayes สงสัยว่ามีการชะลอตัวของ AI

ความกังวลที่แสดงออกเกี่ยวกับ ความปลอดภัยของปัญญาประดิษฐ์นั้นเป็นเรื่องจริง หลายผู้บริหารในอุตสาหกรรมได้เรียกร้องให้ชะลอการวิจัยบางอย่างหรือเสริมสร้างการควบคุม อย่างไรก็ตาม ไม่มีอะไรที่สามารถพิสูจน์ได้ว่าประกาศเหล่านี้มีจุดประสงค์หลักเพื่อ ปกปิดการลดลงของความต้องการ นี่คือการตีความของ Arthur Hayes

การวิเคราะห์ของเขาอิงจากความแตกต่าง ระหว่างการลงทุนที่ทำและรายได้ที่เกิดขึ้น Microsoft, Alphabet, Amazon และ Meta ใช้จ่ายประมาณ 380 พันล้านดอลลาร์ในด้านการลงทุนในปี 2025 ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลและ AI แต่จำนวนนี้ไม่ตรงกับการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ทั้งหมด

เขายังอ้างถึงการศึกษาโครงการ NANDA ของ MIT ซึ่งพบว่าประมาณ 95% ของโมเดล AI ที่ศึกษา ยังไม่สร้างผลกระทบที่วัดได้ต่อผลลัพธ์ทางการเงิน ตัวเลขนี้ไม่ได้หมายความว่า 95% ของโครงการล้มเหลวอย่างถาวร: นักวิจัยชี้ให้เห็นถึงปัญหาในการบูรณาการ, การจัดระเบียบ และการปรับตัวให้เข้ากับธุรกิจ

สุดท้าย ผู้สงสัยกำลังติดตามข้อตกลงที่ทำ ระหว่างผู้ให้ทุนและผู้ขายชิป Nvidia ได้ประกาศความตั้งใจที่จะลงทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไปสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์ใน OpenAI ขึ้นอยู่กับการปรับใช้โครงสร้างพื้นฐานใหม่ที่ใช้ระบบของตนเอง การดำเนินการนี้ทำให้เกิดการวิจารณ์เกี่ยวกับ ลักษณะวงกลมของการเงินบางประเภท แต่ไม่ถือเป็นหลักฐานการจัดการคำสั่ง

Arthur Hayes มักจะเผยแพร่การวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจของเขาบน Substrack -- แหล่งที่มา: บัญชี X

หนี้สินของศูนย์ข้อมูลเป็นจุดสนใจของความกังวล

ความต้องการเงินทุน เป็นความเสี่ยงที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น Morgan Stanley ประเมินว่าในปี 2025 การพัฒนาระดับโลกของโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจทิ้งช่องว่างการเงินภายนอกใกล้เคียงกับ 1,500 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 การออกหนี้ทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจสูงถึง 570 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 เท่านั้น

หลาย การดำเนินการแสดงถึงการพัฒนานี้ Oracle ได้ออกพันธบัตรมูลค่า 18 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 การออกนี้ไม่ควรสับสนกับเงินกู้ประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการศูนย์ข้อมูล Jupiter ซึ่งบางส่วนกำลังซื้อขายในราคาที่ลดลง.

Meta ได้สร้างความร่วมมือกับ Blue Owl เพื่อสนับสนุน Hyperion Campus ในรัฐลุยเซียนา โดยหนี้สินส่วนใหญ่จะอยู่ใน โครงสร้างที่ไม่รวมบัญชี แต่ Meta ได้ประกาศการมีอยู่ของข้อตกลงนี้และยังคงมีภาระผูกพันทางเศรษฐกิจ การพูดถึงหนี้สินที่ซ่อนอยู่ทั้งหมดนอกงบการเงินจึงดูเหมือนจะเกินจริง

TeraWulf ซึ่งเกิดจากการขุด Bitcoin และตอนนี้มีส่วนร่วมอย่างมากในด้านการให้บริการโฮสติ้ง ได้วางหนี้สินที่มีการรับประกันมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ เพื่อสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานของตน อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีการทำเหมืองอยู่: มันกำลังขยายไปสู่ AI แทนที่จะเลิกทำทั้งหมด

Arthur Hayes วาง ผู้ประกันภัยและบริษัทลูกของพวกเขาในศูนย์กลางของสถานการณ์ ของเขา เขาได้ทำการประเมินมูลค่าการประกันภัยที่ 1.54 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตาม จำนวนนี้ไม่ได้แสดงถึงการเปิดเผยโดยตรงต่อ AI หรือการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น: มันวัดชุดการถ่ายโอนความเสี่ยงที่กว้างขึ้นในอุตสาหกรรมประกันภัย

Bitcoin: การลดลงเบื้องต้นก่อนการกลับมาของสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้น

ในสถานการณ์ของ Mister Hayes การ เสื่อมสภาพของหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะทำให้ตลาดลดลงก่อน Bitcoin จะลดลงพร้อมกับหุ้นเทคโนโลยี และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ในขณะที่บริษัทที่รวมการขุด, ศูนย์ข้อมูล และการเป็นหนี้จะได้รับแรงกดดันเป็นพิเศษ

การแทรกแซงจากธนาคารกลางสหรัฐหรือกระทรวงการคลังอาจ เปลี่ยนแปลงสถานการณ์ ได้ในภายหลัง ผู้เชี่ยวชาญของเราวางใจในเดือนมีนาคม 2020 เมื่อ Bitcoin ลดลงอย่างมาก ก่อนที่จะได้รับประโยชน์จากการซื้อสินทรัพย์ของ Fed รวมถึงวิกฤตธนาคารในเดือนมีนาคม 2023 โปรแกรม BTFP (Bank Term Funding Program) ที่เปิดตัวหลังจากการล้มละลายของ Silicon Valley Bank เป็นกลไกการให้กู้ยืมที่มีหลักประกัน ไม่ใช่โปรแกรมการผ่อนคลายเชิงปริมาณแบบคลาสสิก

ส่วนที่สองของการวิเคราะห์จึงยังคงเป็นเงื่อนไข วิกฤตหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ไม่รับประกันการช่วยเหลือจากภาครัฐหรือการเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนของ Bitcoin มันอาจทำให้เกิดการลดความเสี่ยงทั่วไปก่อนที่ลักษณะและขอบเขตของการตอบสนองที่อาจเกิดขึ้นจากสหรัฐอเมริกาจะกำหนดปฏิกิริยาของสกุลเงินดิจิทัล Arthur Hayes ยังมีความสนใจในโครงการที่รวม AI และ blockchain ซึ่งเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณาในการอ่านทฤษฎีของเขา ที่มักจะมีแนวโน้มเชิงบวกต่อ Bitcoin.

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ