Bitcoin รอดจากผลตอบแทน 5% แต่ยุคเงินราคาถูกของคริปโตไม่ได้

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีแตะ 5.34% เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 โดยปิดไตรมาสที่สามซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบ 90 จุดฐาน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดในศตวรรษนี้ Bitcoin เพิ่มขึ้นประมาณ 43% ในช่วงสามเดือนเดียวกัน และ Ethereum เพิ่มขึ้นประมาณ 71%

Bitcoin ซื้อขายอยู่ในช่วงกลาง 80,000 ดอลลาร์ และหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของผลกระทบจากผลตอบแทนอยู่ในเงินทุนที่สร้างขึ้นรอบ ๆ มัน

ผลตอบแทน 5% ยกระดับมาตรฐาน และผู้ซื้อในไตรมาสที่สามผ่านมันไป

การปล่อยข้อมูล H.15 ของ Federal Reserve สำหรับวันที่ 1 ตุลาคม ระบุว่าผลตอบแทน 10 ปีอยู่ที่ 5.29% ผลตอบแทน 30 ปีอยู่ที่ 5.64% และผลตอบแทนจริง 10 ปีอยู่ที่ 2.93% ผลตอบแทนที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อจากหนี้สาธารณะตอนนี้แข่งขันกับสินทรัพย์ที่ไม่มีคูปอง

ผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นสูงสุดใหม่ทั่วสหรัฐอเมริกา ฝรั่งเศส เยอรมนี ญี่ปุ่น และสหราชอาณาจักร โดยต้นทุนการกู้ยืม 30 ปีแตะ 6% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 น้ำมันดิบเบรนท์ยังกลับมาอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ในบริบทนี้ ETF Bitcoin ที่ซื้อขายในสหรัฐดึงดูดเงินประมาณ 6.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม และ ETF Ethereum ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์

Citi ปรับเพิ่มการคาดการณ์ Bitcoin ในระยะ 12 เดือนเป็น 113,000 ดอลลาร์จาก 82,000 ดอลลาร์ โดยอ้างถึงกิจกรรมคริปโตที่แข็งแกร่ง การไหลเข้าของ ETF และการจัดสรรที่ค่อยเป็นค่อยไปจากที่ปรึกษาและนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ผลตอบแทนที่สูงขึ้นยังคงเป็นอุปสรรค และแหล่งความต้องการอื่น ๆ มีน้ำหนักมากกว่าในไตรมาสที่สาม

หนึ่งไตรมาสทำให้ความสัมพันธ์ในระยะยาวเปิดกว้าง และความต้องการ ETF และการจัดสรรที่ปรึกษากำหนดผลลัพธ์ร่วมกับผลตอบแทน

เมื่อวันที่ 23 กันยายน PMI ที่แข็งแกร่งทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น และ Bitcoin ลดลงต่ำกว่า 85,000 ดอลลาร์ โดยมีการชำระหนี้ระยะยาว 135.8 ล้านดอลลาร์ในชั่วโมงเดียวและ 510 ล้านดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมง

เหตุการณ์ช็อกพลังงานแยกต่างหากที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน ผลตอบแทนพันธบัตร และความคาดหวังของ Fed ทำให้เกิดการชำระหนี้บังคับประมาณ 568 ล้านดอลลาร์ ทิศทางของไตรมาสยังคงอยู่รอดจากเหตุการณ์ทั้งสอง และนักเทรดที่ใช้เลเวอเรจได้รับความเสียหาย

เลเวอเรจ Bitcoin ได้รับการปรับราคาใหม่

เมื่อวันที่ 25 กันยายน ดอกเบี้ยเปิดในตลาดแลกเปลี่ยนที่เลือกลดลง 14.3% ขณะที่ Bitcoin ยังคงอยู่ใกล้ 84,000 ดอลลาร์ โดยผลตอบแทน 10 ปีอยู่ที่ 5.22% อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนของเงินทุนสำหรับการกู้ยืมที่ชัดเจนและเลเวอเรจที่ไม่ชัดเจน เช่น ฟิวเจอร์สถาวร การซื้อขายฐาน โครงสร้างออปชัน และเงินกู้ค้ำประกันเพิ่มขึ้น

ช็อกทางเศรษฐกิจยังเพิ่มความผันผวนเพียงพอที่จะบังคับให้มีการลดเลเวอเรจภายในแนวโน้มขาขึ้น

บริษัทการเงิน Bitcoin ใช้เงินทุนในการซื้อผ่านหุ้นสามัญ หุ้นที่ชอบ และหนี้ที่แปลงสภาพ ตามข้อมูลของ Skadden โมเดลนี้ใช้ได้เมื่อหุ้นซื้อขายที่พรีเมียมต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ เนื่องจากการขายหุ้นในราคาที่สูงกว่าคริปโตที่อยู่เบื้องหลังจะซื้อคริปโตได้มากขึ้นต่อหุ้น

Goodwin อธิบายถึงการบีบตัวของภาคส่วนจากการประเมินมูลค่าพรีเมียมไปยัง NAV หรือต่ำกว่า โดยโมเดลธุรกิจที่ขึ้นอยู่กับหุ้นและหนี้ที่มีราคาพรีเมียมเผชิญกับความเครียด และบริษัทการเงินหลายแห่งตอนนี้ซื้อขายที่ NAV หรือต่ำกว่า

ผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องการจากหุ้นที่ชอบและหนี้แปลงสภาพเพิ่มขึ้น ขยายความเสี่ยงพรีเมียมในหุ้น และเสนอทางเลือกที่ปราศจากความเสี่ยงที่สูงขึ้น แต่ละอย่างเพิ่มอุปสรรคสำหรับโมเดลการเงินที่ขึ้นอยู่กับพรีเมียม NAV และเงินทุนผสมราคาถูก

ส่วนลดแต่ละรายการยังสะท้อนถึงปัจจัยเฉพาะคริปโตและบริษัท และผลตอบแทนกำหนดบริบท

ผลตอบแทนพันธบัตรถึง DeFi

การศึกษาจาก Finance Research Letters ปี 2026 ที่ใช้ข้อมูล Aave พบว่าอัตราการกู้ยืมและการฝาก stablecoin เชื่อมโยงกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ โดยผลตอบแทน 10 ปีแสดงพลังอธิบายเพิ่มเติมที่สอดคล้องกันมากที่สุดในทุกช่วงอายุ

เอกสารทำงานของ ECB เกี่ยวกับ Aave พบว่าช็อกทางการเงินที่จำกัดลดความต้องการการกู้ยืม stablecoin และอุปทานสภาพคล่อง โดยการส่งผ่านขึ้นอยู่กับความสมดุลระหว่างการเก็งกำไรและช่องทางเลเวอเรจ

ลิงก์เหล่านั้นแตกต่างกันไปตามตลาดและช่วงเวลา และอัตรา DeFi แต่ละรายการติดตามอุปสงค์และอุปทานของตนเอง ราคาสปอตของ Bitcoin สามารถเคลื่อนไหวผ่านช็อกพันธบัตรได้นานหลายสัปดาห์ และตลาดเงินดอลลาร์ของคริปโตรู้สึกถึงมันผ่านต้นทุนการกู้ยืม

ในยุคอัตราศูนย์ ผลตอบแทนคริปโต 4% หรือ 5% ดูน่าสนใจเมื่อเปรียบเทียบกับเงินสดที่จ่ายใกล้ศูนย์ เมื่อมีพันธบัตรรัฐบาล 5% ผลตอบแทน DeFi ต้องครอบคลุมความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ สภาพคล่อง คู่ค้า stablecoin ออราเคิล และการกำกับดูแล และผลิตภัณฑ์ต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น เลเวอเรจ แรงจูงใจโทเคน หรือสภาพคล่องที่แตกต่างกันเพื่อแข่งขัน

RWA.xyz รายชื่อผลิตภัณฑ์กองทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่มีโทเคน 108 รายการ รวมถึง USYC, USDY, BUIDL และ iBENJI ธนาคารกลางซานฟรานซิสโกประเมินว่าการถือครองพันธบัตรของผู้ออก stablecoin อาจเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าเป็นประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 หากการเติบโตในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป

Bitcoin และโครงสร้างพื้นฐานของมันจะไปที่ไหนจากที่นี่

หากผลตอบแทน 10 ปีลดลงต่ำกว่า 5% เมื่อราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อลดลง และการจัดสรรที่ปรึกษาและนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงอยู่ การคาดการณ์ 113,000 ดอลลาร์ของ Citi จะกลายเป็นมาตรฐานสำหรับความต้องการของสถาบัน

พรีเมียมของบริษัทการเงินอาจเปิดใหม่ การซื้อขายฐานจะดีขึ้น และการนำไปใช้ของหลักประกันที่มีโทเคนจะขยายออกไป ซึ่งสอดคล้องกับช่วงการโทเคนของ Citi ที่ 5.5 ล้านล้านถึง 8.2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030

หากผลตอบแทนอยู่ใกล้ 5% และผลตอบแทนจริงอยู่ใกล้ 3% Bitcoin สามารถยังคงเพิ่มขึ้นเป็นช่วง ๆ โดยแต่ละช็อกข้อมูลเพิ่มโอกาสในการชำระหนี้

ส่วนลดของบริษัทการเงินจะยังคงอยู่ ต้นทุนการเงินที่ชอบและหนี้จะสูงขึ้น อัตราการกู้ยืม DeFi จะเพิ่มขึ้น และผลตอบแทน DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำจะสูญเสียความน่าสนใจเมื่อเปรียบเทียบกับพันธบัตรที่มีโทเคน

การเคลื่อนไหวของพันธบัตรหรือราคาน้ำมันที่ไม่เป็นระเบียบจะมีน้ำหนักมากที่สุดต่อฟิวเจอร์สถาวรที่ใช้เลเวอเรจ เงินกู้ที่มีการสนับสนุนจากคริปโต และหนี้และหุ้นที่ชอบของบริษัทการเงิน

ราคาของ Bitcoin ดูดซับผลกระทบจากพันธบัตรในไตรมาสที่สาม และการเงินรอบ ๆ มันได้รับการปรับราคาใหม่