CoinShares เน้นย้ำแรงกดดันต่อการขุด Bitcoin และยืนยันว่าบริษัทจะยังคงย้ายไปยังภาค AI

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ 15 CoinShares เน้นย้ำว่าการขุด Bitcoin ได้ผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดนับตั้งแต่การ halving ในปี 2024 เนื่องจาก hashrate ของเครือข่ายมีการลดลงอย่างยาวนานและต่อเนื่องในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม เหมืองขุดไม่ได้กังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้ เพราะหลายแห่งกำลังย้ายไปตอบสนองความต้องการของภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI) และตามที่นักวิเคราะห์กล่าว พวกเขาจะไม่กลับไปอีก

วิธีเดียวที่จะทำให้ hashrate กลับมาเติบโตคือการเพิ่มขึ้นของราคาของ Bitcoin แต่บางเหมืองอาจจะพลาดโอกาสนี้เนื่องจากสัญญาที่ยาวนานกับภาค AI

Hashrate ของ Bitcoin ลดลงถึง 50% เมื่อเปรียบเทียบกับแนวโน้มประวัติศาสตร์

แม้ว่าอนาคตจะไม่ซ้ำรอยอดีต CoinShares ยืนยันว่าวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการประเมิน hashrate คือการวิเคราะห์รูปแบบทางประวัติศาสตร์ ตัวอย่างที่นักวิเคราะห์ยกมาเน้นถึงรูปแบบปกติระหว่างรอบการ halving

"ในช่วงการ halving ในปี 2012, 2016 และ 2020 hashrate มักจะลดลงประมาณ 50% ต่ำกว่าแนวโน้มในช่วงหกเดือนถัดจากเหตุการณ์แต่ละครั้ง การห้ามของจีนในปี 2021 เป็นเรื่องที่รุนแรงโดยเฉพาะเนื่องจากลักษณะที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน [...] รูปแบบทั่วไปมีความสอดคล้อง: การลดลงในช่วงแรก การฟื้นตัวในกลางรอบ และการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมประมาณหนึ่งปีก่อนการ halving ครั้งถัดไป เหตุผลนั้นง่าย เหมืองขุดจะเพิ่มการใช้จ่ายด้านทุนก่อนการ halving ทุกครั้งเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน ทำให้ hashrate สูงกว่าที่แนวโน้ม ในขณะที่การลดรางวัลต่อบล็อกที่ตามมาจะลดรายได้และด้วยเหตุนี้การลงทุนในภายหลัง."
นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่า hashrate ลดลง 50% เมื่อเปรียบเทียบกับแนวโน้มประวัติศาสตร์ แต่สิ่งนี้เคยเกิดขึ้นในรอบอื่น ๆ แหล่งที่มา: CoinShares/การเผยแพร่.

แม้จะมีเรื่องนี้ ข้อความยังเน้นว่าช่วงนี้เป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดสำหรับการขุด ตัวอย่างเช่น ครึ่งแรกของปี 2026 บันทึกการลดลงครั้งแรกในหกเดือนนับตั้งแต่การห้ามของจีนในครึ่งแรกของปี 2021

ในทางกลับกัน นักวิเคราะห์เชื่อว่า hashrate จะกลับมาเพิ่มขึ้นเมื่อการ halving ในปี 2028 ใกล้เข้ามา ตามเหตุผลที่อธิบายไว้ข้างต้น

การศึกษาได้แบ่งปันค่าใช้จ่ายของแต่ละบริษัทในการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญ

Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ในช่วงประมาณ 76,200 ดอลลาร์ในขณะเขียนนี้ ลดลง 3.3% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาเนื่องจากการลงคะแนนเสียงของ Clarity Act ในสหรัฐอเมริกา.

ในอีกส่วนหนึ่ง CoinShares ยังเผยแพร่กราฟที่แสดงว่าแต่ละบริษัทใช้จ่ายเท่าไรในการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญ ค่าใช้จ่ายของบางบริษัทสูงกว่าราคาปัจจุบันของสกุลเงินดิจิทัล

"ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักก่อนหักภาษีในการผลิต Bitcoin หนึ่งเหรียญในหมู่เหมืองขุดที่จดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 75,500 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026."
MARA Holdings หนึ่งในเหมืองขุด Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดอาจประสบขาดทุนในการดำเนินงานของตน แหล่งที่มา: CoinShares/การเผยแพร่.

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังอธิบายว่าแต่ละเหมืองขุดมีค่าใช้จ่ายที่แตกต่างกันในดำเนินงานของพวกเขา

ค่าใช้จ่ายเหล่านี้รวมถึงค่าไฟฟ้า ค่าใช้จ่ายในการขาย ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหาร ค่าเสื่อมราคาและการตัดจำหน่าย ภาษี ค่าใช้จ่ายจากหนี้ และค่าตอบแทนที่อิงตามหุ้น. ค่าไฟฟ้า (สีดำ) เป็นเพียงส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายของเหมืองขุด อย่างไรก็ตาม บางแห่งสามารถได้รับเงินอุดหนุนในการดำเนินงานของพวกเขา ทำให้สามารถลดค่าใช้จ่ายได้ แหล่งที่มา: CoinShares/การเผยแพร่.

เหมืองขุดกำลังย้ายไปยังภาค AI และอาจไม่กลับมา

อีกหนึ่งจุดเด่นใหญ่ในรายงานคือการย้ายของเหมืองขุดเหล่านี้เพื่อตอบสนองความต้องการของภาคปัญญาประดิษฐ์ (AI).

"การเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานการขุดให้เป็นสิ่งอำนวยความสะดวกที่เหมาะสมสำหรับ AI มีค่าใช้จ่ายระหว่าง 8 ล้านถึง 15 ล้านดอลลาร์ต่อ MW ตามการประมาณการ เทียบกับ 0.7 ล้านถึง 1 ล้านดอลลาร์สำหรับการขุด ดังนั้นรางวัลจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ประกอบการที่มีเส้นทางการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้และผู้เช่าที่มีสัญญา อย่างไรก็ตาม ทิศทางนั้นชัดเจน: การควบคุมและการแออัดของเครือข่ายได้พลิกกลับส่วนลดทางประวัติศาสตร์ที่ใช้กับสถานที่ขุด ทำให้สิ่งที่เคยถูกมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ล้าสมัยและมีคุณภาพต่ำกลายเป็นส่วนหนึ่งของความสามารถในการผลิตพลังงานที่มีใบอนุญาตที่หายากที่สุดในสหรัฐอเมริกา."

บริษัทที่อยู่ในกระบวนการย้ายบางส่วนหรือทั้งหมด ได้แก่ IREN, TeraWulf, Riot, Hut8 และ MARA.

รายได้จากคลาวด์ AI ของ MARA ตัวอย่างเช่น สูงถึง 70.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่สูงกว่ารายได้จากการขุดที่ปัจจุบันอยู่ที่ 66.7 ล้านดอลลาร์.

สุดท้าย นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าการย้ายนี้จะยังคงเร่งตัวขึ้น และเพียงแค่การพุ่งขึ้นของราคาของ Bitcoin เท่านั้นที่จะนำเหมืองขุดเหล่านี้กลับสู่เครือข่าย แต่ไม่ใช่ทั้งหมด

"รายได้จาก AI/HPC ควรเร่งตัวในครึ่งหลังของปี 2026 สัญญามากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบันสนับสนุนรายได้ประจำปีเพียงประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ แต่ Core Scientific กำลังทำรายได้จาก 437 MW การเช่าของ Black Pearl ของ Cipher เริ่มในเดือนสิงหาคม และ IREN มีเป้าหมาย 4 พันล้านดอลลาร์ใน ARR การดำเนินงานภายในเดือนธันวาคม เราคาดว่าจังหวะการสร้างรายได้จะเพิ่มขึ้นมากกว่าหนึ่งเท่าตัวจนถึงรายงานถัดไป การฟื้นตัวของ BTC อาจไม่ย้อนกลับการเปลี่ยนไปสู่ AI Core Scientific จ่ายเงิน 41.9 ล้านดอลลาร์เพื่อยกเลิกข้อตกลง 15 EH/s กับ Proto ในขณะที่บริษัทหลายแห่งได้ผูกพันสถานที่ด้วยสัญญา 15 ปี การลงทุนใหม่ในเหมืองขุดอาจมาจาก Riot, MARA, HIVE และ Bitdeer ซึ่งยังคงมีความยืดหยุ่นมากที่สุด.

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ