Tether กำลังผลักดัน USDT สู่ตลาดหนี้มูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ของวอลล์สตรีท ขณะที่การผิดนัดสูงสุดในรอบ 5 ปีที่กองทุนใหญ่

Tether กำลังผลักดัน USDT สู่ตลาดเครดิตส่วนตัว ขณะที่การผิดนัดและการถอนเงินกดดันอุตสาหกรรมมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 9 กันยายน ผู้ออกสเตเบิลคอยน์และ Fasanara Capital ที่ตั้งอยู่ในลอนดอนได้เปิดตัว StableFund ด้วยเงินทุนสนับสนุนรวม 400 ล้านดอลลาร์และมีแผนที่จะระดมทุนเพิ่มอีกสูงสุด 3 พันล้านดอลลาร์จากนักลงทุนสถาบัน

Fasanara จะจัดการพอร์ตโฟลิโอ ในขณะที่ Tether จะช่วยในการสร้างโอกาสในการจัดหาเงินทุนที่เชื่อมโยงกับ USDT และจัดเตรียมโครงสร้างการชำระเงินและการคลัง

การขยายตัวนี้ทำให้ Tether ก้าวข้ามตลาดการให้กู้ยืมคริปโตที่ครองอยู่แล้วและเข้าใกล้การจัดหาเงินทุนให้กับธุรกิจและผู้บริโภคในเศรษฐกิจจริง Galaxy Research ประมาณการว่า Tether ควบคุมประมาณ 60% ของตลาดการให้กู้ยืมคริปโตแบบรวมศูนย์มูลค่า 23 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน ทำให้มีเงินกู้ที่มีหลักประกันคงค้างประมาณ 13.5 พันล้านดอลลาร์

ดังนั้น StableFund จึงเป็นความพยายามในการขยายการดำเนินงานเครดิตที่มีอยู่ของ Tether ไปยังสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ขึ้น ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลและนักลงทุนกำลังตรวจสอบเครดิตส่วนตัวอย่างใกล้ชิด

StableFund มาถึงหลังจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงหลายปีที่ผ่านมาได้เปลี่ยนการให้กู้ยืมส่วนตัวให้เป็นหนึ่งในธุรกิจที่มีความต้องการสูงที่สุดในวอลล์สตรีท แต่รอบเครดิตกำลังกลายเป็นที่ยอมรับน้อยลง

การวิเคราะห์ของ Wall Street Journal ในเดือนสิงหาคมพบว่าคุณภาพของเงินกู้และผลตอบแทนของนักลงทุนแย่ลงในกองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งอยู่ภายใต้การดูแลของ Ares Management, Blackstone, Blue Owl Capital และ Golub Capital การผิดนัดในกองทุนเหล่านั้นสูงสุดในระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2021 ขณะที่อัตราการผิดนัดของ Blue Owl เพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบอย่างน้อย 5 ปี

ผู้จัดการรายใหญ่ได้ปฏิเสธข้อเสนอแนะว่าการเสื่อมสภาพนี้บ่งชี้ถึงวิกฤตที่กว้างขึ้น โดยโต้แย้งว่าคุณภาพเครดิตของพอร์ตโฟลิโอยังคงมีความยืดหยุ่น อัตราการผิดนัดยังคงต่ำกว่าระดับที่เคยเกิดขึ้นในช่วงเหตุการณ์ที่รุนแรงกว่า เช่น ช็อกจาก Covid-19

อย่างไรก็ตาม การเสื่อมสภาพเกิดขึ้นพร้อมกับแรงกดดันจากการคืนเงินของนักลงทุนและความกังวลเกี่ยวกับผู้กู้ที่มีหนี้สินมาก รวมถึงบริษัทซอฟต์แวร์ที่เผชิญกับการหยุดชะงักจากปัญญาประดิษฐ์

นั่นทำให้ช่วงเวลานี้น่าสนใจสำหรับ Tether ซึ่งกำลังเข้าสู่ตลาดด้วยความมุ่งมั่นที่จะดึงเงินหลายพันล้านดอลลาร์จากฐานทุนสถาบันเดียวกันที่มุ่งเน้นคุณภาพเครดิตและสภาพคล่องมากขึ้น

ในเดือนพฤษภาคม คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) ได้เตือนว่าการเครดิตส่วนตัวยังไม่ได้รับการทดสอบผ่านการถดถอยทางเศรษฐกิจที่ยาวนาน และเน้นถึงคุณภาพผู้กู้ที่อ่อนแอ เลเวอเรจสูง การประเมินที่ไม่โปร่งใส และการเชื่อมโยงที่เพิ่มขึ้นระหว่างกองทุนส่วนตัว ธนาคาร และบริษัทประกันภัยว่าเป็นจุดอ่อนที่อาจเกิดขึ้น นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงการใช้ข้อตกลงการชำระเงินในรูปแบบของการคืนเงินที่เพิ่มขึ้นและการผิดนัดที่เพิ่มขึ้นว่าเป็นหลักฐานของความเครียดของผู้กู้

หน่วยงานกำกับดูแลได้ระบุเฉพาะการเติบโตของกองทุนที่เสนอทางเลือกในการคืนเงิน โดยกล่าวว่าความกดดันด้านสภาพคล่องอาจทำให้ความเครียดเพิ่มขึ้นเมื่อผู้ลงทุนต้องการเงินคืน

StableFund ถูกจัดโครงสร้างเป็นรถยนต์ที่ไม่มีวันหมดอายุ ทำให้สามารถระดมทุนและนำไปใช้ได้อย่างต่อเนื่องแทนที่จะต้องสิ้นสุดในวันครบกำหนดที่กำหนดไว้ แม้ว่า Tether และ Fasanara จะยังไม่ได้เปิดเผยเงื่อนไขการคืนเงินต่อสาธารณะ

นั่นไม่ได้หมายความว่า StableFund จะมีความเสี่ยงเดียวกันที่เกิดขึ้นในที่อื่นในเครดิตส่วนตัว กลยุทธ์ของมันแตกต่างจากการให้กู้ยืมโดยตรงของบริษัทที่เน้นในรายงานความเครียดล่าสุด

Fasanara ซึ่งบริหารจัดการมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ มีแผนที่จะนำกองทุนไปใช้ในเงินกู้ที่มีหลักประกันระยะสั้นในเครือข่ายฟินเทคที่ครอบคลุมมากกว่า 60 ประเทศ พอร์ตโฟลิโอจะรวมถึงการจัดหาเงินทุนสำหรับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางและผู้บริโภค รวมถึงลูกหนี้การค้าและเครดิตในห่วงโซ่อุปทาน

สิ่งที่ทำให้ StableFund แตกต่างจากรถยนต์ Fasanara แบบดั้งเดิมคือสถานะของ Tether ใกล้กับแนวหน้าของท่อการเงิน

ผู้ออก USDT จะทำหน้าที่เป็นผู้สนับสนุนร่วม ผู้สร้าง และที่ปรึกษา โดยจัดหาโอกาสที่เชื่อมโยงกับเครือข่ายสเตเบิลคอยน์ในขณะที่จัดหาการเชื่อมต่อและโครงสร้างการชำระเงิน

นั่นทำให้ Tether ขยายออกไปจากการให้โทเค็นที่ผู้กู้และผู้ให้กู้สามารถใช้ในการชำระเงิน และทำให้มีบทบาทในการระบุว่าทุนจะถูกนำไปใช้ที่ไหน

อย่างไรก็ตาม Fasanara ยังคงเป็นผู้จัดการการลงทุนที่มีความรับผิดชอบในการนำพอร์ตโฟลิโอไปใช้ การประกาศไม่ได้บอกว่า Tether จะทำการตัดสินใจการประกันภัยขั้นสุดท้ายหรือไม่ และไม่ได้ระบุว่า USDT จะทำหน้าที่เป็นเงินกู้หลัก หลักประกัน หรือสกุลเงินของกองทุน

ดังนั้น คำถามที่ใหญ่กว่าคือ Tether กำลังรับความเสี่ยงทางการเงินมากเพียงใดควบคู่กับบทบาทการดำเนินงานนั้น

บริษัทต่างๆ ได้อธิบายเงินทุน 400 ล้านดอลลาร์ว่าเป็นการมอบหมายร่วมกัน แต่ไม่ได้แบ่งแยกมันระหว่างผู้สนับสนุน พวกเขายังไม่ได้เปิดเผยเลเวอเรจของกองทุน ค่าธรรมเนียม หรือไม่ว่าทุนของผู้สนับสนุนแต่ละรายจะดูดซับการขาดทุนก่อนเงินที่ระดมจากสถาบันภายนอก

เงื่อนไขเหล่านั้นจะมีความสำคัญมากขึ้นหากการผิดนัดยังคงเพิ่มขึ้นในตลาดส่วนตัว การมีส่วนร่วมที่สำคัญจาก Tether จะสร้างโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างจากการลงทุนที่น้อยกว่าร่วมกับสถาบันภายนอกในเงื่อนไขที่เท่าเทียมกัน

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ