The Wall Street Journal เผยแพร่โฆษณาหน้าฉบับเต็ม: แปดความเสี่ยงของการทำโทเค็นหุ้น

ผู้เขียน: Common Sense Leadership Fund

จัดทำโดย: Jiahua, ChainCatcher

ตั้งแต่วันที่ 24 ถึง 25 ตุลาคม 2026 ส่วนธุรกิจสุดสัปดาห์ของ The Wall Street Journal หน้า B5 มีโฆษณาที่ชำระเงินเต็มหน้า ซึ่งมุ่งเป้าไปที่ CEO ของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยมีชื่อเรื่องที่ชัดเจนว่า: "หุ้นของคุณ โทเค็นของพวกเขา ปัญหาของคุณ."

โฆษณานี้ได้รับการสนับสนุนโดยองค์กรไม่แสวงหาผลกำไรที่มีชื่อเสียงของอเมริกา คือ Common Sense Leadership Fund โดยระบุถึงแปดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการทำโทเค็นหุ้นและกระตุ้นให้บริษัทต่างๆ ใช้สิทธิในการคัดค้านอย่างทันท่วงที

ด้านล่างนี้คือการแปลเนื้อหาของโฆษณา พร้อมข้อมูลพื้นฐานที่จัดทำโดยคำถามที่พบบ่อยของ Nasdaq.

เรียน CEO ของบริษัทที่จดทะเบียน: หุ้นของคุณ โทเค็นของพวกเขา ปัญหาของคุณ

อุตสาหกรรมคริปโตกำลังจะ "ทำโทเค็น" หุ้นของคุณในสถานที่ซื้อขายที่ไม่มีการควบคุม.

ดำเนินการทันทีเพื่อปกป้องบริษัทและนักลงทุนของคุณ.

แปดความเสี่ยง

1. ความเบี่ยงเบนของราคา

ราคาของโทเค็นอาจเบี่ยงเบนจากราคาจริงของหุ้นของบริษัท ทำให้เกิดความสับสนในหมู่นักลงทุนและความผันผวนของตลาดมากขึ้น.

2. ขาดความโปร่งใสในการเป็นเจ้าของ

โทเค็นอาจทำให้ไม่สามารถมองเห็นผู้ถือหุ้นที่แท้จริง ทำให้ความสามารถของบริษัทในการสื่อสารกับผู้ถือหุ้นอ่อนแอลง.

3. ความสามารถในการระดมทุนที่บกพร่อง

การไหลของปริมาณการซื้อขายจากหุ้นจริงไปยังโทเค็นที่ทำซ้ำอาจทำให้บริษัทมีความสามารถในการระดมทุนใหม่ลดลง.

4. การโจรกรรมทางไซเบอร์

แฮกเกอร์อาจขโมยโทเค็นที่ถือโดยนักลงทุน ทำให้บริษัทเผชิญกับความเสี่ยงทางกฎหมายและชื่อเสียงใหม่.

5. การจัดการตลาด

การดำเนินงานของสถานที่ซื้อขายเหล่านี้จะอยู่นอกกรอบการตรวจสอบข้ามตลาดและความโปร่งใสของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC).

6. ช่องว่างในการต่อต้านการฟอกเงินและการระบุลูกค้า

โทเค็นสามารถถูกโอนจากที่ใดก็ได้ไปยังใครก็ได้ รวมถึงองค์กรอาชญากรรม หรือไปยังเขตอำนาจที่ถูกคว่ำบาตร.

7. ขาดการคุ้มครองนักลงทุน

มาตรการป้องกันหลักจาก SEC และ Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) รวมถึงกรอบการ "ดำเนินการที่ดีที่สุด" จะไม่ใช้กับสถานที่เหล่านี้.

8. ความรับผิดทางกฎหมาย

หากคุณไม่เลือกที่จะคัดค้าน คุณอาจถูกถือว่ามีความรับผิดทางกฎหมายหากมีปัญหาเกิดขึ้น.

คุณสามารถดำเนินการอะไรได้บ้าง?

ในแง่ของความเสี่ยงข้างต้น SEC ได้มอบสิทธิให้คุณ "เลือกไม่เข้าร่วม."

แต่คุณต้องดำเนินการภายใน 30 วัน; นี่คือโอกาสเดียวของคุณ.

โปรดระวังการแจ้งเตือนจาก "สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์ที่ทำโทเค็น" และตอบสนองอย่างรวดเร็ว.

ข้อมูลพื้นฐาน: ระยะเวลาการคัดค้าน 30 วันทำงานอย่างไร?

คำถามที่พบบ่อยของ Nasdaq ที่มาพร้อมกับโฆษณาได้รับการปรับปรุงเมื่อวันที่ 29 กันยายน 2026 โดยอ้างถึงคำสั่ง "การยกเว้นนวัตกรรม" ของ SEC และชี้แจงปัญหาที่บริษัทจดทะเบียนต้องพิจารณา.

เอกสารแสดงให้เห็นว่าในวันที่ 17 กันยายน SEC ได้ออกข้อตกลงการยกเว้นชั่วคราวและมีเงื่อนไขที่อนุญาตให้สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์ที่ทำโทเค็น (TSVs) ที่มีคุณสมบัติสามารถซื้อขายหุ้นที่ทำโทเค็นผ่านผู้สร้างตลาดอัตโนมัติและพูลสภาพคล่อง.

กำหนดเวลาสามสิบวันที่เน้นในโฆษณาคือระยะเวลาการคัดค้านสำหรับผู้ออกภายใต้ข้อตกลงนี้ แต่จุดเริ่มต้นและความสามารถในการใช้งานต้องการการชี้แจงเพิ่มเติม.

30 วันเริ่มนับจากเมื่อบริษัทได้รับการแจ้งเตือน

เมื่อ TSV ตั้งใจที่จะจดทะเบียนหุ้นของบริษัทที่ทำโทเค็นโดยบุคคลที่สามที่ไม่เกี่ยวข้อง จะต้องส่งการแจ้งเตือนเป็นลายลักษณ์อักษรไปยังบริษัทล่วงหน้า บริษัทมีเวลา 30 วันตามปฏิทินนับจากวันที่ได้รับการแจ้งเตือนเพื่อตรวจสอบและยก objections ต่อสถานที่.

หากบริษัทยก objections ภายในกำหนดเวลา สถานที่จะไม่สามารถจดทะเบียนหุ้นที่ทำโทเค็นที่เกี่ยวข้องภายใต้การยกเว้นนี้; หากบริษัทไม่สามารถยก objections ได้ทันเวลา สถานที่อาจดำเนินการซื้อขายได้ หากเงื่อนไขการยกเว้นอื่น ๆ ได้รับการตอบสนอง.

ดังนั้น 30 วันที่กล่าวถึงในโฆษณาจึงไม่ใช่การนับถอยหลังที่เป็นมาตรฐานสำหรับบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด บริษัทที่ยังไม่ได้รับการแจ้งเตือนที่เกี่ยวข้องไม่จำเป็นต้องส่งคำขอเลือกไม่เข้าร่วมทันที.

การเลือกไม่เข้าร่วมต้องจัดการทีละแพลตฟอร์ม

การคัดค้านของบริษัทต่อ TSV ที่เฉพาะเจาะจงจะมีผลเฉพาะสำหรับสถานที่นั้นและไม่สามารถป้องกันไม่ให้แพลตฟอร์มทั้งหมดทำการซื้อขายหุ้นที่ทำโทเค็นของบริษัทได้ในเวลาเดียวกัน.

ซึ่งหมายความว่าหากมีหลายสถานที่ออกการแจ้งเตือน บริษัทจะต้องประเมินและตอบสนองแยกกัน คำถามที่พบบ่อยยังชี้แจงว่า Nasdaq ไม่สามารถส่งหรือดำเนินการคัดค้านในนามของบริษัทจดทะเบียนได้.

"การยกเว้นนวัตกรรม" ยังมีเงื่อนไขการใช้งาน

โฆษณาใช้คำว่า "ไม่มีการควบคุม" แต่เอกสารที่มาพร้อมกันอธิบายถึงการยกเว้นการควบคุมที่มีเงื่อนไข.

หุ้นที่ทำโทเค็นที่ใช้ได้ต้องมอบสิทธิผู้ถือหุ้นที่เปรียบเทียบได้กับหุ้นแบบดั้งเดิม รวมถึงสิทธิในการลงคะแนนเสียง เงินปันผล และสิทธิในการชำระบัญชี ผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ที่ให้เพียงการเปิดเผยต่อความผันผวนของราคาโดยไม่มอบความเป็นเจ้าของหุ้นที่อยู่เบื้องหลังจะไม่อยู่ภายใต้การใช้งานของการยกเว้นนี้.

นอกจากนี้ TSV ยังต้องปฏิบัติตามเงื่อนไข เช่น ข้อจำกัดในจำนวนประเภทการซื้อขาย ขีดจำกัดปริมาณการทำธุรกรรม และการเปิดเผยข้อมูล และสัญญาอัจฉริยะที่พวกเขาใช้ต้องเป็นสาธารณะ ตรวจสอบได้ และถูกนำไปใช้ในบัญชีแยกประเภทที่กระจายอำนาจแบบสาธารณะที่ไม่มีการอนุญาต.

Nasdaq กังวลเกี่ยวกับอะไร?

ในคำถามที่พบบ่อย Nasdaq ระบุว่าพวกเขาสนับสนุนการพัฒนาการทำโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกจริง แต่เชื่อว่าผู้ออกควรยังคงมีส่วนร่วมในการตัดสินใจว่าหุ้นของพวกเขาจะถูกนำเสนอและซื้อขายอย่างไร ในขณะที่ยังคงรักษาสิทธิของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่และการคุ้มครองทางกฎหมายที่จำเป็น.

ความกังวลของพวกเขามุ่งเน้นไปที่โครงสร้างตลาด ตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบราคาในสถานที่ต่างๆ ผ่านการเสนอราคาซื้อและขายแบบเรียลไทม์และรายงานการทำธุรกรรม ตามเอกสาร TSV ไม่จำเป็นต้องนำกลไกการเสนอราคาแบบรวมศูนย์แบบเรียลไทม์มาใช้ และการเปิดเผยข้อมูลการทำธุรกรรมอนุญาตให้มีการล่าช้าสูงสุดถึง 10 นาที.

ในขณะเดียวกัน การยกเว้นไม่ได้กำหนดให้มีการทำงานร่วมกันระหว่าง TSV ที่แตกต่างกันหรือระหว่าง TSV กับตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม หุ้นที่ทำโทเค็นเฉพาะอาจซื้อขายหลัก ๆ บนแพลตฟอร์มเดียวหรือแม้กระทั่งหมุนเวียนเฉพาะภายในแพลตฟอร์มนั้น ซึ่งอาจนำไปสู่สภาพคล่องที่แตกกระจายและเพิ่มความเสี่ยงของความเบี่ยงเบนราคาในสถานที่ต่างๆ.

Nasdaq เชื่อว่าผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ต่อสภาพคล่อง การค้นหาราคา และมูลค่าผู้ถือหุ้นในระยะยาวอาจจะปรากฏชัดเจนหลังจากการทดลองได้ดำเนินไปสักระยะหนึ่ง.