Відв'язка STRC від MicroStrategy: купувати на просадці чи готуватися до гіршого?

«Ефект зворотного соняшника»: чим сильніший дефіцит, тим він помітніший

• Прибутковість не покриває витрати: STRC спочатку був розроблений для прив'язки до номіналу в $100 через коригування дивідендів — збільшення виплат для залучення покупців при падінні ринкової ціни нижче номіналу та зменшення при зростанні вище нього, що дозволяло залучати капітал з низькими витратами для постійного збільшення запасів Біткоїна. Однак, оскільки Біткоїн продовжував слабшати, ціна акцій впала до мінімуму в $71, попри річну дивідендну прибутковість у 11,5%. У міру продовження низхідного тренду Біткоїна, висока прибутковість у 11,5% та значні нереалізовані збитки за портфелем серйозно підірвали довіру ринку, що призвело до швидкої відв'язки акцій від номіналу та падіння до $71.
• Обоюдогострий меч кредитних рейтингів: ланцюгова реакція панічних продажів неминуча. Коли MicroStrategy нещодавно почала продавати Біткоїн для погашення боргу, а ринок почав турбуватися про ризики рефінансування через високі відсоткові витрати, сонце перестало світити на соняшники — ціна стейблкоїна STRC, apxUSD, та акції MicroStrategy (MSTR) також впали у відповідь.

Якщо маховик фінансування не працює, чи є продаж токенів найкращим рішенням?

Це можливість для купівлі чи пастка?

• Думка А (Золота можливість купівлі): Прихильники вважають, що дві програми зворотного викупу на $10 млрд, запущені MicroStrategy, забезпечують надійну страховку. Якщо цей фінансовий інжиніринг зможе пережити поточний спад, поточна низька точка є можливістю купити високоприбуткові облігації з дисконтом; як тільки ціна повернеться до $100, це буде подвійна перемога.
• Думка Б (Крах у процесі): Farside зазначає, що STRC — це не облігація з фіксованою ставкою, і MicroStrategy має право щомісяця коригувати купонну ставку у бік зниження до ставки SOFR (приблизно 3,6%). Якщо компанія зрештою піддасться тиску, вирішить відмовитися від механізму стабілізації ціни та знизить купонну ставку до базової, її справедлива вартість впаде прямо до $55; отже, ризик ще не повністю усунутий.