Звіт KuCoin Ventures: Стабільні монети стикаються з подвійними змінами в інфраструктурі та правилах доходу, зниження зайнятості зменшує побоювання щодо підвищення процентних ставок

1. Щотижневий аналіз ринкових тенденцій:

---

Open Standard запускає OUSD, структура розподілу доходів стабільних монет може бути перебудована

Цього тижня новий доларовий стабільний монета Open USD (OUSD), запущений під керівництвом Open Standard, став центральною подією на ринку стабільних монет. Цей проект привертає увагу не лише завдяки залученню таких платіжних інфраструктур, як Stripe, Bridge та багатьох традиційних фінансових і технологічних компаній, але й оголошенню про перший нативний випуск на платіжному пріоритетному Layer 1 блокчейні Tempo, спільно інкубованому Stripe та Paradigm.

На відміну від попередніх емітентів стабільних монет, які більше акцентували увагу на обсязі випуску та доходах від резервів, OUSD намагається перебудувати механізм розподілу вигод стабільних монет знизу вгору, використовуючи спеціалізовану інфраструктуру на ланцюгу, щоб вирішити довгострокові проблеми впровадження стабільних монет у реальних платіжних сценаріях. Водночас, спірний список партнерів з корейськими компаніями, згаданий у ранніх рекламних матеріалах проекту, також виявив складність комерційного розширення та координації управління для альянсних стабільних монет.

Згідно з наявною інформацією, Stripe вже розділив можливості, пов'язані зі стабільними монетами, на кілька ключових модулів: Stripe відповідає за платежі торговців та глобальний прийом; Bridge відповідає за випуск, обмін, організацію та міжкордонний рух стабільних монет; Privy відповідає за управління гаманцями, рахунками, ключами та досвідом активів з боку користувачів; OUSD виконує роль валютного рівня; Tempo ж далі розширює плани Stripe до рівня розрахунків на ланцюгу.

Відповідно до ринкової інформації, ми можемо зрозуміти основні переваги Open Standard / OUSD з наступних аспектів:

• Від монопольного доходу до спільного доходу від резервів: Традиційно основним джерелом прибутку для регульованих емітентів стабільних монет є відсотки, отримані від резервів (таких як державні облігації США, готівка тощо), і більшість прибутку отримується емітентом в односторонньому порядку або ділиться лише з кількома каналами (наприклад, Circle та Coinbase, Hyperliquid). OUSD пропонує більш широку механіку розподілу вигод. Після вирахування необхідних управлінських витрат OUSD планує повернути доходи від резервів учасникам екосистеми — тобто тим, хто сприяє прийняттю, розподілу та інтеграції OUSD у реальні сценарії використання (такі як гаманці, біржі, платіжні шлюзи та dApp).

• Нульові витрати на масовий обіг: OUSD обіцяє зберігати нульові комісії на етапах масового випуску та викупу, а також не має обмежень на обсяги транзакцій, що усуває витрати на тертя для великих інституційних коштів.

• Нативний газ для стабільних монет: Користувачі можуть безпосередньо використовувати USD стабільні монети, такі як USDC, USDT або OUSD, для сплати дуже низьких мережевих комісій (цільова комісія за транзакцію нижча за 0.001 долара), усуваючи фінансові та бухгалтерські тертя, пов'язані з необхідністю утримувати волатильні токени як газ на традиційних публічних ланцюгах.

• Спеціалізований платіжний канал: Завдяки ізоляції платіжних транзакцій від інших активностей на ланцюгу на рівні протоколу, Tempo забезпечує визначену низьку затримку (приблизно 500 мс для остаточного підтвердження) та стійкість до заторів для платіжних потоків. У поєднанні з унікальним протоколом машинних платежів MPP Tempo, OUSD може забезпечити бездозвільні платіжні траси для високочастотних мікротранзакцій AI Agent.

Однак, альянсна модель управління OUSD на початковому етапі проекту також зіткнулася з реальними випробуваннями. Офіційний список альянсу OUSD включає багато відомих світових компаній, що створює вражаючу силу. Але згодом деякі відомі корейські компанії та фінансові установи, включаючи Samsung Electronics, Dunamu та інші, спростували, що вони лише на початковій стадії контакту або оцінки, не підписавши обов'язкові угоди про співпрацю та не зобов'язавшись вкладати суттєві ресурси. Цей спір не слід розуміти лише як помилку на рекламному рівні, він глибше відображає природні проблеми альянсних стабільних монет: чим більше учасників, тим більше ринкової гучності, але також зростають витрати на координацію управління, виконання, розподіл вигод та комерційні зобов'язання.

Тому, при подальшому моніторингу та оцінці розвитку OUSD, важливішими показниками є глибина фактичного підключення цих відомих компаній, чи справді вони інтегрують OUSD у реальні платіжні процеси, залишки гаманців, розрахунки торговців та міжкордонні фінансові потоки.

З появою OUSD, майбутня конкуренція в індустрії стабільних монет, можливо, змінюється. Випуск стабільних монет сам по собі, ймовірно, все більше нагадуватиме базові ліцензії, баланси активів та бізнеси з дотриманням норм; справжніми гравцями з більшою переговорною силою можуть стати платіжні мережі, торгові входи, системи гаманців, міжкордонні фінансові потоки та інфраструктура розрахунків на ланцюгу. Значення Open Standard / OUSD полягає в тому, що воно висвітлює цю зміну: прибутковий пул стабільних монет не обов'язково залишиться зосередженим у руках емітента, канали розподілу та реальні платіжні сценарії вимагатимуть більше доходів та управлінських прав.

Стикаючись з викликами OUSD, як Circle, так і інші провідні установи стабільних монет повинні спостерігати за подальшими реакціями. Чи будуть вони розподіляти частину доходів від резервів, запускати більш цілеспрямовані програми стимулювання каналів або створювати та активно підтримувати певні платіжні ланцюги, все це може вплинути на подальший розподіл часток на ринку стабільних монет. Іншими словами, OUSD у короткостроковій перспективі, можливо, не змінить домінуючу позицію USDC або USDT, але вже поставив більш тривале питання: чи повинна основна цінність стабільних монет бути захоплена емітентом, чи спільно ділитися між платіжними мережами, каналами розподілу та реальними сценаріями використання.

2. Щотижневі вибрані ринкові сигнали:

---

Слабкі дані по неформальній зайнятості та зниження цін на нафту зменшують тиск на підвищення процентних ставок, фондовий ринок США відновлюється, криптоактиви слідують за відскоком, але фінансова база залишається обережною

Основними змінними на глобальних ринках минулого тижня стали зниження зайнятості в США та зниження ризикової премії на енергію, що разом зменшило побоювання ринку щодо короткострокового підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою. У червні в США було створено лише 57 тисяч нових робочих місць, що значно нижче від очікувань; рівень безробіття знизився до 4.2%, але в основному через зниження рівня участі в трудовій діяльності, що свідчить про те, що ринок праці не відновлюється, а демонструє ознаки маргінального охолодження. Тим часом відновлення енергетичних перевезень через Ормузьку протоку та сигнали OPEC+ про збільшення виробництва призвели до значного зниження ризикової премії на енергію, яка раніше зросла через ситуацію на Близькому Сході. Макроекономічна торгівля змістилася з попереднього акценту на "інфляцію та тиск підвищення ставок" до "охолодження зайнятості, зниження цін на нафту, зменшення ймовірності короткострокового підвищення ставок", що забезпечило вікно для відновлення акцій, золота та деяких криптоактивів.

Ця зміна спочатку відобразилася на ринках енергії, дорогоцінних металів та процентних ставок. Під впливом очікувань збільшення виробництва OPEC+ та відновлення судноплавства через Ормузьку протоку ціни на нафту Brent впали нижче 72 доларів за барель, а WTI наблизилися до 68 доларів за барель, практично повернувши ризикову премію, що виникла через конфлікти на Близькому Сході. Зниження цін на нафту короткостроково зменшує тиск на енергетичну інфляцію, а також знижує необхідність термінового підвищення ставок Федеральною резервною системою. Золото, у свою чергу, підтримується слабкими даними по неформальній зайнятості та зниженням очікувань підвищення ставок, минулого тижня зросло більш ніж на 2%, наблизившись до двотижневого максимуму. Тим часом, короткострокові прибутковості в США знизилися, а індекс долара ослаб, ринок перейшов від "чи потрібно знову підвищувати ставки" після сильних даних по неформальній зайнятості в червні до "короткострокового спостереження, зберігаючи ризики підвищення ставок в цьому році". Це є відносно дружнім для ризикових активів, але оскільки інфляція ще не повернулася до цільового діапазону, ринок ще не повернувся до чіткої торгівлі на зниження ставок.

Що стосується фондового ринку, то минулого тижня фондовий ринок США відновився після слабких даних по неформальній зайнятості та зниження цін на нафту, але не повернувся до повного розширення ризикового апетиту. Основна увага ринку все ще зосереджена на великих технологіях, програмному забезпеченні та комунікаційних послугах, тоді як акції напівпровідників, енергетики та деякі акції з попереднього імпульсу зазнали корекції, що свідчить про те, що капітал більше переорієнтовується між "послабленням тиску підвищення ставок" та "високою диференціацією торгівлі AI", а не безрозбірним купівлею ризикових активів. На ринках Японії та Південної Кореї, Південна Корея залишається одним з сильних напрямків, основна підтримка надходить від AI зберігання, HBM та циклу напівпровідників; Японія ж коливається між відновленням фондового ринку США та коливаннями єни, з підтримкою з боку напівпровідникового обладнання, автоматизації промисловості та пов'язаних з AI ланцюгів. Найбільш цікаво, що SK Hynix незабаром вийде на Nasdaq у формі ADR, як ключовий об'єкт ланцюга AI зберігання та HBM у Південній Кореї, його вихід на американський ринок надасть глобальним інвесторам більш прямий доступ до розподілу, а також може сприяти подальшому зближенню оцінки активів південнокорейських напівпровідників з оцінками в американському ринку AI обладнання.

Що стосується крипторинку, то BTC минулого тижня відновився після слабких даних по неформальній зайнятості, але в цілому все ще слабший за технологічний сектор фондового ринку США. BTC на початку минулого тижня все ще коливався близько 60 тисяч доларів, в середині тижня впав до приблизно 58 тисяч доларів, а потім, під впливом зниження очікувань підвищення ставок, ослаблення долара та прибутковостей державних облігацій, відновився до понад 62 тисяч доларів; ETH показав відносно кращі результати, відскочивши з приблизно 1,600 доларів до діапазону 1,700–1,800 доларів. У короткостроковій перспективі слабкі дані по неформальній зайнятості створили макроумови для відновлення криптоактивів, але відновлення BTC та ETH більше пов'язане зі зниженням тиску на процентні ставки, а не з помітним поліпшенням фінансової ситуації на крипторинку. Купівля ETF все ще не відновилася, загальна кількість стабільних монет продовжує скорочуватися, що свідчить про те, що фінансова база на ринку залишається обережною. Загалом, нинішній крипторинок ближчий до "етапного відновлення, викликаного пом'якшенням макроекономічних ставок", а не до відновлення загального ризикового апетиту.

Джерело даних: SoSoValue

Щодо фондів ETF, за даними SoSoValue, минулого тижня американський спотовий BTC ETF зафіксував приблизно 527 мільйонів доларів чистого відтоку, але темпи відтоку вже дещо зменшилися. З 29 червня по 1 липня BTC ETF продовжував чистий відтік; 2 липня він змінився на приблизно 222 мільйони доларів чистого притоку, завершивши безперервний відтік протягом 10 торгових днів. 3 липня фондовий ринок США закрився через свято Дня незалежності, загалом, тиск на продаж BTC ETF дещо зменшився, але інституційні кошти ще не відновили стабільний попит на купівлю.

ETH ETF демонструє відносно нейтральну динаміку, минулого тижня лише з невеликим чистим відтоком, тиску на капітал помітно менше, ніж у BTC ETF. Поточний потік коштів в ETF більше відображає етапне відновлення макроекономічних настроїв, а не постійний приплив нових коштів. Чи зможе крипторинок далі відновлюватися в короткостроковій перспективі, все ще залежить від того, чи зможе попит на BTC ETF відновити свою безперервність, а також чи зможе загальна кількість стейблкоїнів знову зрости.

Джерело даних: DeFiLlama

Щодо стейблкоїнів, дані DeFiLlama показують, що станом на 6 липня загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становила приблизно 311,2 мільярда доларів, зменшившись на близько 2 мільярди доларів за 7 днів, що становить приблизно 0,64%. Частка USDT на ринку становить приблизно 59,15%. Це свідчить про те, що, незважаючи на відновлення цін на криптоактиви після слабких даних по нефермерським зарплатам, ліквідність в доларах на блокчейні не розширилася, а ринкові кошти залишаються обережними.

Структурно, USDT та USDC не показали нових надходжень ліквідності; стейблкоїни екосистеми та доходу, такі як USDS, USD1, USDe, також знизилися в різній мірі, що свідчить про те, що ринкове відновлення ще не призвело до повторного розширення ліквідності на блокчейні. Відносно, PYUSD та USYC все ще мають структурні надходження, що свідчить про те, що стейблкоїни для платежів та інструменти управління готівкою для установ все ще мають стійкість. Загалом, основний сигнал ринку стейблкоїнів: відновлення цін ще не призвело до повернення загальної кількості доларів на ринку, кошти все ще перерозподіляються між основними розрахунковими, платіжними стейблкоїнами та інструментами управління готівкою для установ.

Джерело даних: CME FedWatch Tool

Щодо очікувань процентних ставок, CME FedWatch Tool показує, що ринок очікує, що Федеральна резервна система на засіданні 29 липня продовжить утримувати поточний діапазон ставок 3,50%–3,75%. Після публікації слабких даних по нефермерським зарплатам ймовірність підвищення ставок у липні помітно знизилася, ринок більше схиляється до думки, що Федеральна резервна система в короткостроковій перспективі залишиться в режимі спостереження; але в вересні та до кінця року все ще існує певне ціноутворення на підвищення ставок, що свідчить про те, що ринок не відмовився від сценарію "можливе збереження інфляційної стійкості, що змусить Федеральну резервну систему знову посилити політику".

Протокол засідання Федеральної резервної системи за червень буде опубліковано 8 липня о 14:00 за східним часом: оскільки це перше засідання FOMC під головуванням Кевіна Уорша, ринок зосередиться на тому, чи підтвердить протокол подальший яструбиний тон, а також чи буде більше членів розглядати підвищення ставок як базовий сценарій. Для ризикових активів слабкі дані по нефермерським зарплатам знизили короткостроковий тиск на підвищення ставок, але поки що не буде чіткої зміни в довгостроковій процентній ставці, оцінка акцій технологічного сектору та криптоактивів все ще буде обмежена.

Великі події, на які варто звернути увагу цього тижня:

• 7 липня: SpaceX включено до індексу Nasdaq 100, слухання з тарифів USTR, початок саміту в Сонячній долині. Включення SpaceX до Nasdaq 100 може призвести до пасивного купівлі коштів та продовжити тестування здатності оцінки великих технологічних акцій; слухання з тарифів USTR та саміт у Сонячній долині відповідають відповідно торговим суперечкам та очікуванням співпраці в галузі AI/технологій.

• 9 липня: CPI/PPI Китаю за червень, фінансові дані та валютні резерви, протокол засідання Федеральної резервної системи за червень. Дані з Китаю допоможуть ринку оцінити ситуацію з диференціацією цін, розширенням кредиту та відновленням внутрішнього попиту; протокол Федеральної резервної системи є найважливішою глобальною макроекономічною подією цього тижня, ринок буде звертати увагу на реальні розбіжності серед членів щодо шляху підвищення ставок у цьому році після першого засідання під головуванням Уорша.

• 9 липня: звільнення обмежень на акції Hong Kong, такі як Zhipu, MiniMax, TianShu Zhixin, а також IPO Luxshare Precision та SanHuan Group. AI-одоробки та активи, пов'язані з постачанням апаратного забезпечення, піддадуться тестуванню ліквідності, ринок спостерігатиме, чи зможе рідкісна премія високої оцінки AI-продуктів зберегтися.

• 10 липня: SK Hynix ADR, ймовірно, буде зареєстровано на Nasdaq. Ця подія надасть американським інвесторам прямий доступ до участі в провідному виробнику AI-мікросхем у Південній Кореї, якщо торгівля буде активною, це може сприяти переоцінці активів південнокорейських напівпровідників.

• 11 липня: новий раунд переговорів між США та Іраном може відбутися в Пакистані. Якщо переговори продовжаться, ризикова премія на нафту може ще більше знизитися; якщо переговори зірвуться або в Ормузькій протоці знову виникнуть проблеми, ціни на енергію та очікування інфляції можуть залишатися нестабільними.

Цього тижня розпочинаються квартальні звіти американських компаній, зосередьтеся на звітах про прибутки таких споживчих та транспортних компаній, як Pepsi та Delta Airlines. Звіти про прибутки допоможуть ринку оцінити вплив високих процентних ставок, коливань цін на нафту та стійкості споживання на прибуток компаній, а також підготують ринок до звітів про прибутки в технологічному секторі та ланцюгах AI.

Спостереження за фінансуванням на первинному ринку:

Джерело даних: CryptoRank

CryptoRank у широкому статистичному обліку показує, що минулого тижня фінансування на первинному ринку криптовалют продовжувало демонструвати характеристики "концентрації великих проектів, активності злиттів та поглинань, більшу увагу до AI та інфраструктури для установ". У порівнянні з простими передніми додатками або випусками активів з високим бета-коефіцієнтом, кошти більше спрямовуються на інфраструктуру AI/HPC, платформи для регульованої торгівлі, приватний AI, дані на блокчейні для установ та ринок децентралізованих обчислень, що свідчить про те, що первинний ринок все ще віддає перевагу проектам з реальними потребами, установами-клієнтами та платними сценаріями.

Щодо великих фінансувань, Ionic Digital завершила приватне розміщення акцій на 400 мільйонів доларів та подала заявку на прямий лістинг на Nasdaq. Компанія спеціалізується на видобутку біткоїнів, AI та інфраструктурі високопродуктивних обчислень, фінансуванням займаються Attestor, Oaktree Capital Management, Sachem Head Capital та інші. Цей випадок свідчить про те, що гірничодобувні компанії переходять від одиничних активів BTC до інфраструктури центрів даних AI/HPC, а ринкові капітали також більш охоче переоцінюють гірничодобувні компанії, які мають довгострокові контракти на обчислювальні потужності та доходи від AI.

Щодо злиттів та поглинань, японська фінансова група SBI Holdings погодилася придбати криптобіржу Bitbank за приблизно 289 мільйонів доларів, що свідчить про те, що японський крипторинок зосереджується на регульованих, банківських та комплексних фінансових платформах, а також про те, що традиційні фінансові установи все ще заповнюють свої можливості в торгівлі, зберіганні, стейблкоїнах та фінансах на блокчейні через злиття.

Поєднання AI та криптовалют залишається ще однією основною лінією. Venice AI завершила фінансування серії A на 65 мільйонів доларів, після фінансування оцінка досягла 1 мільярда доларів, інвестори включають Dragonfly, Coinbase Ventures та інші. Проект позиціонується як платформа AI з пріоритетом на конфіденційність та має сильний зв'язок з криптоорієнтованими користувачами та токенами, що свідчить про те, що капітал все ще шукає комерційні напрямки поєднання AI та Web3, але більше віддає перевагу проектам з наявними користувачами, доходами та чіткими формами продуктів.

Дані на блокчейні для установ та ринок обчислювальних потужностей також заслуговують на увагу. Allium завершила фінансування серії B на 40 мільйонів доларів, позиціонуючи себе як платформу даних на блокчейні для підприємств та фінансових установ; Ornn завершила фінансування на 33 мільйони доларів для створення ринку децентралізованих обчислень та інфраструктури для стандартизованого ціноутворення обчислювальних потужностей. Загалом, ключовими словами на первинному ринку минулого тижня не є загальне відновлення ризикового апетиту, а "інфраструктуризація, інституціоналізація та AI-орієнтація". На фоні продовження впливу коштів ETF та макроекономічних ставок на вторинному ринку, кошти первинного ринку продовжують спрямовуватися на проекти з більш зрозумілими бізнес-моделями, які обслуговують установи-клієнти та задовольняють реальні потреби.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.