Lighter виходить на ринок, dYdX втрачає позиції: велика дискусія про «децентралізовану» роботу DEX

Найбільший канал, DEX стає лише бекендом.

Автор: HelloLydia¹³

Зруйнувавши старі бар'єри, з'явився новий лідер.

Robinhood Chain гучно запустився, OUSD з'явився на горизонті, логотипи обох сторін змагаються на стіні. Усі говорять про відсутність ліцензій, і всі згадують про децентралізацію.

Громадська думка проста, але гостра: всі платформи намагаються стати основними входами, акції, Perp, прогнози, фінансові послуги — все це буде в одному універсальному додатку. Якщо так, то, безумовно, найбільші канали TradFi залишаться найсильнішими, а розумні люди знають, як діяти.

Якщо так, то яка ж сенс децентралізованої роботи DEX? ------ Це питання варто серйозно обговорити.

140+ партнерів OUSD

Тема 1: Децентралізований піонер dYdX та новий гравець Perp DEX Lighter обирають брокерську мережу Robinhood Chain, що свідчить про те, що канали мають найбільше значення, а DEX стає лише бекендом.

Щоб відповісти на це твердження, спочатку потрібно розрізнити два поняття: одне — це «базовий» рівень доступу, інше — «бекенд», який можна замінити.

Базовий рівень доступу пропонує рідкісний актив з хорошою ліквідністю. Він пропонує один і той же актив, який може використовувати будь-хто, наприклад, пул Uniswap або чіпи TSMC.

Бекенд, який можна замінити, пропонує послуги інфраструктури. Він повинен зайти на територію дистриб'юторів і повторно розгорнути себе відповідно до правил гри інших, часто ще й зі знижками.

Lighter ближче до другого. Він окремо розгорнув екземпляр з ціною в USDG на Robinhood Chain, тоді як основний сайт Lighter використовує USDC. Різні активи для ціноутворення, окремі orderbook, по суті, це два незалежні ринки. Екземпляр на Robinhood Chain потребує самостійного забезпечення ліквідності.

Екземпляр Lighter на Robinhood Chain зосереджений на RWA-активах, ліквідність не пов'язана з основним сайтом

Що ж таке «рідкість» DEX? Ми можемо сказати, що захист TSMC — це технологічний процес, але важко стверджувати, що захист DEX — це рівень технологій. У часи, коли швидкість і тарифи досягли свого максимуму, єдине, що може підтримати DEX як «базовий» рівень, — це ліквідність, якої немає у інших, або ліквідність, яка є кращою.

Тема 2: Ліквідність, безумовно, важлива, але децентралізація не може забезпечити найкращу ліквідність і торговий досвід, лише монолітні мережі можуть це зробити. Ви ж бачите, dYdX знову починає з нуля, що свідчить про те, що децентралізація — це лише виправдання невдахи.

«Виправдання невдахи» — це не так. Навпаки, децентралізація — це улюблена оболонка успішних гравців TradFi, Robinhood Chain публічно заявляє, що хоче створити Open Finance, акцентуючи увагу на «децентралізації», «AI-орієнтованості» та RWA.

Коли ми говоримо про децентралізацію, це насправді великий контекст і спектр. На даний момент найбільше, що можна довести, — це невдача децентралізації торгових систем ------ тобто, щоб одна мережа проходила від зведення до розрахунку, кожен рівень повинен бути децентралізованим. dYdX Chain колись йшов цим шляхом агресивно, реалізуючи «повну децентралізацію від кінця до кінця», три основні компоненти (протокол, індексатор, фронтенд) були відкритими, навіть orderbook і механізм зведення були передані валідаторам. Але результатом стало те, що вся система стала громіздкою і не могла конкурувати з гнучкістю та ефективністю конкурентів.

Засновник dYdX Антоніо написав блог для arcus, розмірковуючи про колишній шлях до крайньої децентралізації

Після dYdX Hyperliquid та Aster також запустили свої публічні мережі, але нове покоління Perp DEX більше акцентує увагу на «високій продуктивності». Люди, здається, все більше усвідомлюють, що торговий продукт спочатку має бути зручним, і не можна вимагати від користувачів терпіти менш якісний досвід лише через правильність концепції.

Окрім децентралізації торгових систем, насправді існує ще одна лінія: децентралізація рішень, конкретно для Perp DEX, це означає, які ринки обирати, а також пріоритети продуктів. Ми бачимо, що цей тренд не тільки не зменшується, а навпаки, стає все більш очевидним у цьому циклі.

Найочевидніший доказ походить від TradFi. Robinhood має ліцензію, команду з дотримання норм, 27 мільйонів користувачів, але все ще потребує мережі та помітного слогану Open Finance. OUSD об'єднує більше 140 компаній, стверджуючи, що це «відкритий стандарт», щоб відрізнити його від USDT і USDC, які мають єдиного емітента. Таким чином, гіганти TradFi хочуть висловити лише одне: те, що спільно узгоджено та вирішено, має більшу вагу, ніж те, що випускається однією компанією.

Отже, розділивши ці дві лінії, ми можемо сміливо зробити висновок: децентралізація торгових систем на даному етапі вже практично спростована, але ми не бачимо жодної компанії чи проекту, які б поступилися децентралізацією рішень. HIP-3 від Hyperliquid, AOS-1 і AOS-2 від Aster, сама dYdX Chain все ще зберігає можливість безліцензійного додавання токенів, навіть ті гравці, які мають найбільші підстави продовжувати централізацію, також рухаються в цьому напрямку.

Тема 3: Децентралізація рішень звучить дуже ідеально, це ж теорія розподілу знань Гайєка, чому Perp DEX не може просто навчитися від Uniswap, не встановлюючи бар'єр, щоб кожен міг розгорнути ринок.

На жаль, Perp DEX дійсно не може навчитися від Uniswap. Спотовий пул може почати ціноутворення, якщо в ньому є два (або більше) активи, і ще одна формула. Ранні принади Uniswap полягали в цій гордості, що не залежить від інших.

Основна формула AMM

А контракти повинні покладатися на зовнішні ціни, мати контрагентів, і хтось повинен нести ризик поганих боргів у крайніх ситуаціях. Кожен новий ринок означає цілий набір ризиків і відповідальності за розрахунки. Бар'єри тут в основному для чіткого визначення відповідальності. Якщо ви зруйнуєте бар'єри, хто буде безкоштовно покривати ринок? Зруйнувавши одну стару бар'єру, ви обов'язково отримаєте нового лідера.

@ventuals на HIP-3 Hyperliquid робить pre-IPO perpetual contract, пройшов через OpenAI, Anthropic, обсяг торгів перевищив 650 мільйонів доларів. Оскільки структура HIP-3 — це самостійне розгортання з власним ризиком, це означає, що ventuals не має справжньої монопольної ліквідності, але повинен нести реальні витрати на експлуатацію, в результаті чого змушений закритися (члени команди пізніше приєдналися до Phantom). HIP-3 продовжує зосереджуватися на TradeXYZ, демонструючи ситуацію, коли виграє один. Тут виникає дуже цікаве явище: вхід без ліцензії, але вихід може бути централізованим.

Обіцянка децентралізації, обіцянка рівності для всіх — це найпоширеніші непорозуміння щодо безліцензійності та децентралізації. Безліцензійність означає, що вам більше не потрібно тривожитися про те, щоб звертатися до центру, але це не означає, що всі можуть нести однакові ризики.

DEX може зробити так, щоб з самого початку були чітко прописані правила: хто може пропонувати, хто може голосувати, хто несе відповідальність. AOS-1 і AOS-2 від Aster — це в основному продукти цієї ідеї, які перетворюють рішення про додавання токенів, що раніше виконувалися в команді, на публічний стандарт, де валідатори голосують за результат. Після проходження нові ринки входять в один і той же торговий простір, ділячи ліквідність та інфраструктуру Aster.

Повертаючись до початку про канали, Aster ніколи не заперечував їх важливість. Коли-небудь вона також може звернутися до більших входів TradFi або дозволити більшій кількості людей створити свої торгові ринки на основі Aster Code, це не буде дивно, розподіл і трафік — це те, що потрібно робити.

Але хто може вирішити, чи має актив право на існування, і як представити процес прийняття рішень у децентралізованій формі — це суть безліцензійного базового рівня DEX, просте «фронтенд» і «бекенд» не можуть цього зробити.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.