За тиждень до проміжних виборів! Чи зміниться Crypto?

Боротьба за Конгрес США, Crypto не може залишитися осторонь.

Автор: KarenZ, Foresight News

3 листопада виборці США вирішать, з яким Конгресом Трамп має справу протягом наступних двох років.

Президентський термін продовжиться, але чи зможе Республіканська партія зберегти контроль над обома палатами, ще належить перевірити на виборах. Для індустрії Crypto те, що Білий дім готовий підтримати зараз, може не пройти через Конгрес.

Індустрія Crypto вже бачила вагу Конгресу. У вересні цього року законопроект «Закон про прозорість ринку цифрових активів» (CLARITY Act), на який покладали великі надії, зазнав перешкод у Сенаті. У Білому домі є прихильники, у Конгресі також є союзники, але все ще не вистачає голосів для просування розгляду.

Криптовалютні компанії продовжують інвестувати в вибори, борючись за те, хто буде встановлювати правила та просувати законопроекти протягом наступних двох років, і хто вимагатиме перегляду умов.

Що обирають на проміжних виборах? Чому це впливає на Crypto?

Президентський термін у США триває чотири роки, але Конгрес проводить вибори кожні два роки. Ці вибори, що відбуваються посеред президентського терміну, називаються «проміжними виборами». Дата голосування у 2026 році - 3 листопада, Трамп особисто не бере участі у переобранні.

Конгрес США складається з Палати представників та Сенату, обидві палати обираються окремо, і способи формування більшості також різняться.

У Палаті представників всі 435 місць підлягають переобранню, термін повноважень депутатів - два роки; місця розподіляються між штатами відповідно до населення, кожен виборчий округ обирає одну особу. За повного складу партія, яка отримує 218 місць, має більшість.

Сенат складається з 100 місць, кожен штат має фіксовані два місця, термін повноважень сенаторів - шість років, вибори проводяться поетапно. Цього року переобираються 35 місць, з яких 33 - це звичайні вибори, а два - спеціальні вибори для заповнення незакінчених термінів. Щоб оцінити, до якої партії належить Сенат, потрібно врахувати ще 65 місць, які не підлягають переобранню. Наразі Республіканська партія має 53 місця. Демократи разом з двома незалежними сенаторами мають 47 місць, їм потрібно додати чотири місця, щоб досягти 51 місця для зміни ситуації. Республіканці можуть покладатися на віце-президента, щоб вирішити питання у разі рівності голосів 50 на 50.

Виборці голосують за штатами або виборчими округами, результати голосування підсумовуються, щоб визначити, яка партія контролює більшість у Конгресі.

Для криптовалютної біржі дружня регуляторна позиція, безумовно, є позитивом, але для ведення бізнесу потрібно вирішити деякі практичні питання: як обробляти токен - як цінний папір чи товар? В якому органі зареєструватися? Які правила потрібно дотримуватись для зберігання активів користувачів?

Відповіді на ці питання різняться, що вплине на продукти, які можна запустити, та витрати на відповідність.

Регулятори можуть коригувати політику в рамках існуючого законодавства, тоді як Конгрес може змінювати закони. У жовтні 2024 року генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг на телефонній конференції з фінансовими звітами назвав підтримку Fairshake та Stand With Crypto одним з найбільш вигідних вкладень для компанії. Він вважає, що чіткіші регуляції сприятимуть входженню інститутів та капіталу.

Але 15 вересня цього року Сенат провів голосування щодо завершення дебатів з пропозицією про розгляд CLARITY, результатом якого стало 49 голосів «за», 50 «проти» та 1 утримався, що не досягло порогу в 60 голосів. Перешкодою стало процедурне питання, і весь законопроект ще не дійшов до фінального голосування.

Одне з важливих питань, які має вирішити CLARITY, - це як Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) розподілять регулювання ринку цифрових активів. Для просування більшості звичайного законодавства в Сенаті зазвичай потрібно 60 голосів, тобто навіть якщо одна партія має більшість, їй все ще потрібно заручитися підтримкою іншої партії.

Суперечки не обмежуються лише фінансовим регулюванням. Республіканські автори законопроекту стверджують, що новий текст вже врахував багато поправок від демократів і включив суворі етичні обмеження; сенатор-демократ Елізабет Уоррен вважає, що ці заходи все ще недостатні для обмеження конфлікту інтересів президента та його пов'язаних криптовалютних бізнесів.

Це також пояснює, чому «підтримка криптоіндустрії» не є безумовним пропуском. Коли справа доходить до конкретних положень, депутати все ще можуть сперечатися і можуть голосувати проти.

Хто фінансує, і кого підтримує?

Законопроект потребує голосування депутатів, а депутати повинні вигравати вибори. Політичні кошти криптовалютних компаній відіграють роль на цьому етапі.

Fairshake є одним з найпредставницькіших суперполітичних комітетів дій, основними інвесторами є Coinbase, Ripple та пов'язані з a16z особи. Fairshake також має дві асоційовані організації: Defend American Jobs, яка підтримує кандидатів від Республіканської партії, та Protect Progress, яка підтримує кандидатів від Демократичної партії. Усі три організації належать до одного фінансового мережі індустрії, жодна з них не є офіційною організацією обох партій.

Ці комітети підтримують або виступають проти кандидатів через незалежні дії, не надаючи прямих внесків кандидатам. Згідно з правилами Федеральної виборчої комісії США (FEC), незалежні витрати не можуть координуватися з кандидатами, їх уповноваженими виборчими командами або відповідними партійними організаціями. Тому «витратити 1 мільйон доларів на підтримку когось» зазвичай означає витрати на рекламу та інші заходи навколо кандидата.

5 жовтня Fairshake оголосила про підтримку 32 чинних депутатів Палати представників, серед яких 19 республіканців та 13 демократів. За даними Associated Press, ці депутати мають спільну рису: всі вони підтримували версію CLARITY закону в Палаті представників. Шестеро, які отримали підтримку на суму 1 мільйон доларів, включають Френча Хілла, голову Комітету фінансових послуг Палати представників, та Брайана Стайла, голову підкомітету з цифрових активів, фінансових технологій та штучного інтелекту. Ці посади можуть впливати на розробку, розгляд та зміни законопроекту.

Окрім Fairshake, Fellowship PAC пов'язаний з іншою групою інвесторів. Її розкриті внески включають 10 мільйонів доларів від Cantor Fitzgerald та 1 мільйон доларів від материнської компанії Anchorage Digital Group - Anchor Labs. Fellowship PAC оголосила про отримання зобов'язань на понад 100 мільйонів доларів у вересні 2025 року.

Голова Fellowship PAC Джессі Спіро також є керівником державних справ Tether. Донори також мають бізнес-зв'язки з Tether: Anchorage Digital Bank випускає свій американський стейблкоїн USAT, а Cantor Fitzgerald відповідає за зберігання резервів.

Згідно з повідомленням The Intercept, ранні витрати Fellowship PAC в основному підтримували кандидатів від Республіканської партії, а влітку було витрачено ще 600 тисяч доларів на підтримку чинних демократів Річі Торреса, Марка Уорнера та Меггі Гудлендер. Ці політичні витрати також не були зафіксовані в одній партії.

Організація Stand With Crypto, підтримувана Coinbase, бере участь у виборах через підтримку та мобілізацію виборців. 30 вересня вона оголосила про перші три кандидатури в Сенат: республіканці Джон Хастед, Ешлі Хінсон та демократ Кріс Паппас. Хінсон і Паппас на той момент були депутатами Палати представників і переходили до Сенату. У тому ж оголошенні також було додано підтримку чотирьох кандидатів у Палату представників.

Вибори в Огайо особливо яскраві: Stand With Crypto підтримує Джона Хастеда, а Fairshake у вересні оголосила про плани витратити близько 30 мільйонів доларів на протидію його супернику Шерроду Брауну. Браун, 73-річний американський політик, раніше був головою Комітету банків Сенату, жорстко критикував ризики та проблеми крипторинку, і у 2022 році закликав уряд просувати комплексне законодавство щодо регулювання криптовалют, щоб впоратися з потенційними ризиками фінансової стабільності та посилити захист споживачів.

Але співзасновник Ripple Кріс Ларсен не погоджується з цим кроком. 9 жовтня він у інтерв'ю Bloomberg назвав це «жахливим рішенням», вважаючи, що Браун не є противником криптовалют. За повідомленнями, Ларсен особисто інвестував 4 мільйони доларів на підтримку Брауна, а компанія Ripple вже витратила 48 мільйонів доларів на підтримку Fairshake в цьому виборчому циклі. Представник Ripple також заявив, що Ларсен і генеральний директор Бред Гарлінгхаус оцінюють, чи продовжувати фінансувати Fairshake, остаточне рішення прийме Гарлінгхаус.

Яка ситуація з виборами зараз?

На даний момент демократи мають великі шанси повернути контроль над Палатою представників, тоді як ситуація в Сенаті залишається невизначеною. Національні опитування, оцінки по округах та ринкові прогнози надають різні перспективи для спостереження за цими виборами.

Спочатку розглянемо національні опитування. Станом на 26 жовтня, середнє значення намірів голосування за Конгрес, зібране RealClearPolling, становить: демократи 51,1%, республіканці 42,8%, демократи випереджають на 8,3 відсотка. Це середнє значення охоплює період опитування з 8 по 23 жовтня.

Нове опитування CBS News/YouGov, опубліковане 25 жовтня, також показує, що демократи випереджають з 53% до 45%; це опитування проводилося з 21 по 23 жовтня.

Такі опитування «національних намірів голосування в Конгрес» запитують, за кого виборці більше хочуть голосувати з кандидатів від партій у Конгрес, що може допомогти оцінити національний політичний напрямок, але не може бути безпосередньо переведено в місця в Палаті представників. 435 місць у Палаті представників потрібно обирати в кожному окрузі, тому результати кандидатів та місцеві вибори також мають велике значення.

Оцінка кожного округу дає більш чітке уявлення про конкретну ситуацію в боротьбі за місця в Палаті представників. Станом на 26 жовтня, карта виборів у Палату представників від RealClearPolitics (RCP) класифікує 227 місць як принаймні схильних до демократів, 183 місця як принаймні схильних до республіканців, ще 25 місць важко визначити. За цією класифікацією, кількість місць на боці демократів вже перевищує необхідні 218 місць для отримання більшості в Палаті представників. Однак «схильність до демократів» залишається попередньою оцінкою.

Ситуація в Сенаті є більш складною. Він переобирає лише частину місць, і навіть якщо національні опитування є вигідними, потрібно дивитися, чи зможуть ці переваги реалізуватися в штатах, де проходять вибори цього року. Станом на 26 жовтня, карта виборів у Сенат від RCP показує, що на боці демократів 46 місць, на боці республіканців 44 місця, ще 10 місць залишаються в конкурентній боротьбі, їхнє місце важко передбачити. Штати Огайо, Мен, Айова, Техас та Мічиган заслуговують на особливу увагу.

Згадане раніше Огайо - це виборча битва, за якою варто стежити криптоіндустрії. Згідно з опитуванням, зібраним RCP з 22 вересня по 22 жовтня, Шеррод Браун випереджає Джона Хастеда з 48,2% до 44,9%. Шеррод Браун має перевагу, але його середній рівень підтримки все ще не перевищує половину. Різні опитування також мають розбіжності, тому не можна стверджувати, що він вже має перемогу.

Ринкові прогнози надають інший спосіб спостереження. Станом на 27 жовтня, Kalshi показує, що ймовірність перемоги демократів у Палаті представників становить близько 90,5%, а в Сенаті - близько 64%. Відповідні незалежні контракти Polymarket становлять приблизно 92% та 66%.

Ці цифри відображають ймовірності, які ринок торгівлі цінами, а не рейтинги підтримки виборців. Вони показують, що ринок має більш зосереджене очікування на повернення демократів до Палати представників, але зберігає більшу невизначеність щодо контролю над Сенатом.

Для індустрії криптовалют це означає, що потрібно стежити за тим, чи зміниться партійна влада в Конгресі, а також продовжувати відстежувати конкуренцію конкретних кандидатів. Яка партія отримає більшість, вплине на те, хто контролює порядок денний; які депутати будуть обрані, вплине на те, скільки підтримки зможе отримати законопроект. Рекламні кампанії можуть забезпечити видимість, але кількість голосів, необхідних для ухвалення законодавства, все ще потрібно буде визначити на виборах та в подальших переговорах.

Як зміняться правила криптовалют після виборів?

Перш ніж розглядати, хто буде вести відповідне законодавство. Основними комітетами є Комітет з фінансових послуг Палати представників, Комітет з банків Сенату та обидва аграрні комітети. Аграрні комітети важливі, оскільки вони мають юрисдикцію над CFTC; як буде розподілено регулювання SEC та CFTC на ринку цифрових активів, безпосередньо стосується цих комітетів.

Зазвичай більшість партії контролює посади голів комітетів, що має більший вплив на організацію слухань, організацію розгляду законопроектів та проведення розслідувань. Відповідні комітети Сенату також розглянуть номінації регуляторних чиновників, які потім будуть підтверджені всією палатою. Таким чином, зміна складу може одночасно змінити три речі: які законопроекти будуть пріоритетними, які регуляторні рішення будуть підлягати перевірці, а також хто в майбутньому потрапить до регуляторних органів. Конкретні кандидатури голів комітетів потрібно буде визначити після затвердження організаційних процедур нового Конгресу.

Ще однією часовою передумовою є те, що після голосування в листопаді у цього Конгресу залишиться ще час для роботи. Якщо CLARITY не буде ухвалено до закінчення цього Конгресу, наступний Конгрес, щоб продовжити просування, повинен буде знову подати законопроект і пройти через законодавчий процес.

Враховуючи поточний розподіл місць у Конгресі та прогрес у законодавстві щодо цифрових активів, можна змоделювати вплив виборів на індустрію криптовалют у чотирьох сценаріях.

Сценарій 1: Демократи отримують обидві палати: умови законодавства можуть бути переглянуті, контроль може посилитися

Згідно з наявними даними, ймовірність цього сценарію є найбільшою. Демократи матимуть більше можливостей для перерозподілу порядку денного відповідних комітетів. Враховуючи попередні заперечення Елізабет Уоррен (Elizabeth Warren, демократ з Массачусетсу) проти CLARITY Act, конфлікти інтересів чиновників, які беруть участь у криптовалютному бізнесі, захист інвесторів та обсяг регуляторних винятків можуть стати основними темами для повторних переговорів. Для торгових платформ та емітентів токенів, прагнучи до чіткої регуляторної ідентичності, можливо, доведеться прийняти більше обмежень.

Але Трамп все ще залишається президентом і має право вето; зміна складу Конгресу не призведе автоматично до заміни чинних чиновників SEC, CFTC та інших органів. Демократи можуть просувати зміни в правилах, але чи зможуть вони стати законом, все ще залежить від того, чи зможуть вони досягти угоди з республіканськими депутатами та Білого дому. Щоб подолати президентське вето, потрібно, щоб обидві палати отримали дві третини підтримки.

Сценарій 2: Демократи отримують Палату представників, республіканці зберігають Сенат: індустрії потрібно шукати новий консенсус між обома палатами

Демократи в Палаті представників можуть вимагати перегляду етичних обмежень, захисту клієнтів або регуляторних домовленостей, тоді як республіканці в Сенаті можуть зберегти основні елементи існуючої структури. Обидві палати повинні ухвалити однаковий текст, щоб надіслати його президенту; якщо не вдасться досягти згоди, компанії можуть довго чекати на єдині правила.

Сценарій 3: Республіканці зберігають обидві палати: існуючий порядок денний легше продовжити, але все ще потрібні міжпартійні переговори

У цьому випадку республіканці мають кращі умови для узгодження порядку денного з Білим домом, що сприяє подальшому просуванню CLARITY Act. Але міжпартійні голоси в Сенаті, а також розбіжності між банківським, цінним паперовим секторами та криптовалютними платформами не зникнуть автоматично з виборами.

Сценарій 4: Республіканці зберігають Палату представників, демократи отримують Сенат (дуже низька ймовірність)

Цей сценарій має дуже низьку ймовірність і практично може бути проігнорований. Станом на 26 жовтня Polymarket надає йому ймовірність лише 1%. Якщо це станеться, навіть якщо Палата представників ухвалить текст, підтримуваний індустрією, Сенат все ще може вимагати змін або не просувати його. У майбутньому, коли з'являться номінації, які потребують підтвердження Сенатом для SEC, уряд також повинен буде шукати підтримки демократів.

Варто зазначити, що з 1934 по 2022 рік на 23 проміжних виборах партія президента втрачала місця в Палаті представників 20 разів. Але зменшення кількості місць не означає, що партія, що перебуває при владі, обов'язково втратить контроль над Конгресом, і між результатами виборів та динамікою цін активів немає обов'язкового зв'язку.

Контроль над Конгресом впливає на законодавчий порядок денний та простір для переговорів, але не визначає, чи законопроект обов'язково буде ухвалено або заблоковано. Тим часом банки, Уолл-стріт та крипто-компанії також борються за правила цифрових активів: емітенти стейблкоїнів хочуть зберегти простір для дизайну продуктів та схем винагород, банки побоюються, що доходи від стейблкоїнів розподілять депозити, а традиційні фінансові установи зосереджуються на правилах доступу до зберігання, торгівлі та токенізації активів.

Інтереси всіх сторін не є повністю протилежними, всередині крипто-компаній також існують розбіжності. Після виборів Конгрес все ще повинен шукати баланс між фінансовими інноваціями, банківською системою, захистом споживачів та регуляторними повноваженнями. Політичні кошти можуть розширити вплив індустрії, але не можуть усунути ці конфлікти інтересів.

Як ринок акцій та біткоїн реагували після кількох останніх виборів?

Чи зможе ринок зітхнути після виборів?

Історичні дані фондового ринку США дійсно надають певні підстави. BlackRock у дослідженні, опублікованому 1 жовтня, підрахував, що з 1970 року середня загальна прибутковість S&P 500 за шість місяців після проміжних виборів становила 14,1%, що перевищує 5,7% у відповідному вікні непроміжних виборів.

Якщо зосередитися на біткоїні, результати вже не такі однозначні.

Оглядаючи проміжні вибори 2014, 2018 та 2022 років, у 2014 році демократи, що належать до Обами, втратили Сенат, і республіканці таким чином контролювали обидві палати; у 2018 році республіканці, що належать до Трампа, втратили Палату представників, але зберегли Сенат; у 2022 році демократи, що належать до Байдена, також втратили Палату представників, але зберегли Сенат. У всіх трьох випадках партія президента втрачала одну палату, але початкові умови та ринкові результати були різними.

Ось як виглядали ціни S&P 500 та біткоїна за 30 днів до та після дати голосування на проміжних виборах:

Примітка: зміни цін до виборів порівнюють ціни за 30 днів до дати голосування та ціну в день голосування; зміни цін після виборів порівнюють ціну в день голосування та ціну через 30 днів після цього. Усі точки часу беруться о 16:00 за нью-йоркським часом, ціна S&P 500 на момент закриття ринку залишається останньою закритою ціною.

У 2018 році ринок вважав, що основною причиною падіння біткоїна є «війна потужностей», викликана хардфорком Bitcoin Cash (BCH), у поєднанні з технічними пробоями ведмежого ринку, що триває вже майже рік, та регуляторним тиском.

У 2022 році це збіглося з кризою FTX. Дата голосування на проміжних виборах того року була 8 листопада, і FTX призупинив виведення коштів в той же день, а потім 11 листопада подав заяву про банкрутство. Вибори та криза в індустрії відбулися практично одночасно, тому важко окремо визначити вплив виборів на цю динаміку. Біткоїн вже зазнав удару від кризи на статистичній межі.

Три зразки можуть лише продемонструвати результати за той же період, але не можуть окремо визначити роль виборів, а також відсутні дані про те, як партія президента «зберегла обидві палати».

Зменшення видобутку біткоїна також принесло ще один рівень циклічної збігу: проміжні вибори відбуваються кожні чотири роки, а зменшення видобутку біткоїна також відбувається приблизно кожні чотири роки. Проміжні вибори 2014, 2018, 2022 та 2026 років відбуваються на два роки пізніше, ніж зменшення видобутку 2012, 2016, 2020 та 2024 років. Але вибори відбуваються відповідно до законодавчого календаря, а зменшення відбувається через кожні 210 000 блоків. Схожі часові інтервали не означають, що ціни повторять однакову динаміку.

Для індустрії криптовалют найпряміший наслідок виборів полягає в зміні того, хто обговорює правила, які положення мають шанс на ухвалення. Чи принесуть ці зміни більш чіткі умови ведення бізнесу, залучать більше учасників ринку та зрештою відобразяться на цінах, залежить від того, що відбудеться після голосування.