Висококласна няня

Раніше компанії отримували прибуток від затримки виплат через чеки, а сьогодні стабільні монети та блокчейн оптимізують міжнародні платежі та обіг застав, проте людський контроль ризиків все ще необхідний.

Автор: Thejaswini M A

Переклад: Block unicorn

У 1970-х роках американські компанії наймали консультантів для уповільнення грошових потоків.

Це називалося віддаленими платежами. Щоб затримати оплату, покупці з Нью-Джерсі виписували чек з невідомого банку в Монтана, що знаходився тисячі миль від них.

Через велику відстань і додаткові етапи передачі між банками, чеку потрібно було кілька днів, щоб дійти до адресата. У ситуації, коли процентні ставки перевищували 10%, залишивши ці гроші на рахунку на кілька днів, можна було отримати несподіваний прибуток.

Деякі консультанти займалися веденням карт, фіксуючи, які банки в маленьких містах мають найдовший час обробки. Саме величезний обсяг транзакцій дозволяв цій схемі працювати. У 1970 році американці виписали 8 мільярдів чеків, а в 1980 році їх кількість зросла до 16 мільярдів. Плаваючі кошти Федеральної резервної системи, тобто кошти, які вже були зараховані, але ще не обналичені, у 1972 році становили в середньому близько 3 мільярдів доларів на день. З 1975 по 1978 рік ця цифра подвоїлася.

Федеральна резервна система була вкрай розгнівана. У лютому 1979 року вона опублікувала звіт про віддалені платежі, а потім видала політичну заяву, в якій вимагала від банків припинити допомагати в таких операціях. Закон про контроль за грошима 1980 року вимагав повної заборони на цю практику. Двадцять років потому Закон про чеки XXI століття нарешті поклав цьому край. Сьогодні більшість чеків обробляються протягом одного робочого дня, а Федеральна резервна система обробляє всі чеки в будівлі в Атланті. Все це закінчилося.

Siemens має понад 12 000 співробітників у більш ніж 80 країнах світу, а їхній підрозділ глобальних бізнес-послуг відповідає за обробку рахунків, ведення зарплат і перевірку рахунків. Airbus відкрила офіс у Лісабоні в липні 2021 року, і наразі в цьому центрі та в її промислових підрозділах в Португалії працює понад 1000 співробітників. Загальна кількість працівників Goldman Sachs становить 47 400 осіб.

У вересні 2024 року Siemens випустила облігації на 300 мільйонів євро та завершила розрахунок через блокчейн за кілька хвилин.

Сьогодні я хочу показати зв'язок між цими двома фактами. Давайте почнемо...

Почнемо з облігацій, адже це найпростіше

У лютому 2023 року Siemens випустила 60 мільйонів євро на платформі Polygon, чекаючи два дні на розрахунок угоди. Через 18 місяців Siemens знову випустила 300 мільйонів євро, обмінявши публічну крипто-мережу SWIAT на SWIAT. SWIAT, створений альянсом кількох європейських банків, є закритим реєстром, спеціально призначеним для здійснення транзакцій відповідно до регуляторних норм. Це регуляторне узгодження дозволило підключитися до триггерного рішення Федерального банку Німеччини, що дозволило автоматично розрахувати всі 300 мільйонів євро за кілька хвилин.

Інвестори безпосередньо підписалися на випуск, і після завершення розрахунку вони відразу побачили свою реєстраційну інформацію. Фінансовий директор компанії Петер Ласгебург відповідав за ці два випуски, другий з яких практично усунув усі ризики розрахунків для сторін угоди.

Зазвичай для обробки таких цінних паперів повинні були втручатися такі установи, як Clearstream (велика центральна депозитарна установа). Жоден співробітник Clearstream не втратить роботу через німецьку облігацію.

По-друге, відділ зарплат

Deel надає послуги з управління зарплатами для понад 40 000 компаній та 1,5 мільйона працівників у більш ніж 150 країнах, щорічно обробляючи понад 22 мільярди доларів. З січня 2026 року компанії можуть безпосередньо використовувати стабільні монети для виплати всіх своїх зарплат по всьому світу. У червні 2026 року Deel запустила свою цифрову валюту DLUSD, яка підтримується доларом.

Які ще проблеми стоять перед роботодавцями? Ліквідність, що затримується на закордонних банківських рахунках. Устранення аварійних ситуацій після невдалих переказів. Обмінні комісії валютних посередників. Ручна перевірка рахунків.

Яка вигода для працівників? Зарплата, виплачена в місцевій валюті в Аргентині, Туреччині та Україні, може знецінитися на 20% до 40% за рік. У 2025 році 85% аргентинських підрядників компанії Deel вибрали отримання зарплати в доларах. У червні цього року компанія почала виплачувати зарплати штатним працівникам у США та єврозоні у стабільних монетах, випущених на платформі Polygon, у розмірі 10% до 25% від чистої зарплати після сплати податків.

З фінансової точки зору, практичність стабільних монет тепер підтверджується переконливими даними. Спільне дослідження компаній Ernst & Young та Patton показало, що 13% компаній вже впровадили стабільні монети. Серед них 41% компаній досягли зниження витрат на понад 10% у міжнародних B2B-платежах. Це підвищення ефективності заощадило 5 мільйонів доларів у проекті з переказу 50 мільйонів доларів. Ці кошти раніше були враховані як фіксовані операційні витрати. У майбутньому 54% респондентів, які не є користувачами, планують впровадити цю інфраструктуру протягом року.

До лютого 2026 року фактичні платежі стабільних монет для кінцевих користувачів досягнуть приблизно 390 мільярдів доларів на рік, що вдвічі більше, ніж у 2024 році, з яких близько 60% становлять транзакції між підприємствами (B2B), а не просто угоди. Сучасна кредитна картка (Hyundai Card) завершила міжнародний корпоративний платіж всього за 7 хвилин. Visa досягла річного обсягу розрахунків у 7 мільярдів доларів на дев'яти стабільних монетних мережах, зростаючи на 50% за квартал. Це не експерименти криптовалютних компаній на краю.

Компанії використовують стабільні монети для вирішення обговорених раніше технічних проблем, таких як повільні міжнародні розрахунки та затримка коштів.

Третє, і найбільше, і найменш обговорюване - це застави

Kinexys, що належить JPMorgan, щодня обробляє транзакції на суму близько 50 мільярдів доларів, а загальний обсяг розрахунків досяг 30 трильйонів доларів, з яких понад 1,75 трильйона доларів - це угоди зворотного викупу. BlackRock передала токенізовані фонди грошового ринку в якості застави деривативів Barclays Bank. Bodey щодня обробляє транзакції на суму 354 мільярди доларів. Чиказька товарна біржа (CME) співпрацює з Google Cloud для створення подібної системи, метою якої є створення ринку застав на 15 трильйонів доларів.

Я хочу пояснити, чому застави є важливими, якщо ви будуєте будинок.

Хедж-фонд має позицію, яку не хоче продавати, і хоче використовувати її як заставу для позики. Оскільки сторони не довіряють одна одній, застава передається третьому посереднику для зберігання. Хтось заздалегідь відповідає за узгодження контракту з посередником. Потім активи передаються протягом кількох днів, і витрати постійно накопичуються.

Напівліквідні активи забезпечують первісну безпеку застави та змінюють спосіб використання її позичальником. Вони можуть заморожувати заставу, коригувати умови витрат або навіть пропускати передачу. Як і Kinexys, його оцінка також становить 15 трильйонів доларів. Подивіться, які робочі місця залишилися після поширення програмного забезпечення; логістичні етапи передачі застави зникли, залишилися лише оцінка вартості активів та складні людські рішення про дефолт, які приймаються вночі. Це моя порада для будь-кого, хто визначає бюджетні напрямки.

Це означає, що технології не можуть усунути витрати на помилкову оцінку контрагента. Це також пояснює, чому деякі проекти досягли успіху, а інші зазнали невдачі.

З 2018 по 2020 рік кілька великих компаній, включаючи HSBC, Maersk і BNP Paribas, запустили чотири блокчейн-мережі для фінансування торгівлі. Але жодна з мереж не дожила до 2023 року.

• Червень 2022 року - we.trade оголосила про банкрутство.
• Листопад 2022 року - Maersk і IBM закрили TradeLens.
• На початку 2023 року - ресторан Marco Polo закрився з боргами в 4,6 мільйона доларів.
• Листопад 2023 року - Contour закрилася після того, як щомісяця завершувала лише 60-70 угод (пізніше була придбана мережею XDC).

Швидші електронні акредитиви підвищили швидкість обробки документів, не впливаючи на основні витрати кредитного андеррайтингу.

Komgo є єдиною компанією з цієї групи, яка вижила. Вона змогла дійти до сьогоднішнього дня, оскільки відмовилася від технології блокчейн. Komgo була запущена кількома великими банками в 2018 році, спочатку пропонуючи цифрові акредитиви та інструменти для обробки документів. Продукти акредитивів врешті-решт зазнали невдачі, тоді як продукти на паперових документах продовжили працювати. Коли конкуренти намагалися оцифрувати довіру, вони закривалися, а Komgo вижила, повністю трансформувавшись і зосередившись на механічному трубопроводі.

Tether продемонструвала, що відбувається, коли фінансова компанія відмовляється оцінювати контрагента. Вона повністю виконує роль механічного трубопроводу, приймаючи долари, утримуючи державні облігації та випускаючи токени, тоді як фактичні клієнтські угоди обробляються біржами, що усуває операційні витрати, пов'язані з людською довірою. Ця повністю автоматизована модель передачі активів дозволила команді з 300 осіб досягти прибутку в 10,09 мільярда доларів у 2025 році. Середній дохід працівника Tether становить 33,6 мільйона доларів, що значно перевищує традиційні банки, такі як JPMorgan і Goldman Sachs.

Потім компанія почала займатися кредитуванням. Її забезпечені кредити зросли з 14,6 мільярда доларів на 30 вересня до 17,04 мільярда доларів на 31 грудня, що становить майже 7 мільярдів доларів за шість місяців. Незважаючи на те, що особа позичальника залишається конфіденційною, ці кредити забезпечені страховою сіткою на суму 6,34 мільярда доларів.

Коли Tether вдруге почала видавати кредити, їй довелося найняти людей для оцінки застави та проведення нічних стягнень.

Два деталі серйозно спотворили прибутковість Tether. По-перше, майже половина її прибутку походить лише від різкого зростання цін на її величезні запаси золота та біткоїнів. По-друге, випущені нею токени на десятки мільярдів доларів не потребують сплати жодних відсотків. Якщо традиційний банк утримує такі величезні кошти клієнтів, йому щороку потрібно виплачувати десятки мільярдів доларів відсотків.

Circle з іншого боку також демонструє ті ж межі. Згідно з її звітом 10-K, компанія очікує, що витрати на розподіл, пов'язані з Coinbase, досягнуть 1,4 мільярда доларів у 2025 році, що перевищує попередні 924,5 мільйона доларів. Це означає, що 51% її доходу в 2,7 мільярда доларів йде до Coinbase, компанії, яка не випускає USDC і не управляє резервами. Coinbase відповідає за реєстрацію користувачів, процеси KYC та команди з боротьби з шахрайством. Перевірка особи клієнтів все ще потребує людського судження. Circle зменшує кількість працівників, повністю аутсорсуючи цей процес, перетворюючи частину витрат, які мали б бути включені до внутрішніх зарплат, на зовнішні контрактні витрати.

Отже, де будувати?

Технології корпоративного блокчейну та стабільних монет вирішують три основні операційні проблеми. Вони автоматизують рух готівки, застави та документів; звільняють затримані кошти, які раніше були заблоковані в коливаннях зарплат і трастових рахунках; і усувають міжнародні тертя в Латинській Америці, Африці та Південно-Східній Азії - що є ключем до зниження витрат на 10%, про що повідомляють керівники.

Випуск корпоративних облігацій майже не викликав інтересу. Проект eWpG у Німеччині дозволив Siemens успішно випустити облігації. Станом на червень 2024 року загальний обсяг випуску цифрових цінних паперів eWpG становив близько 236 мільйонів євро, з яких Німецький банк відновлення (KfW) випустив 150 мільйонів євро через дві угоди. Але це ніяк не вплинуло на процвітання ринку корпоративних облігацій Європи.

Раніше фінансові директори отримували прибуток від затримки розрахунків. Після зникнення плаваючих процентних ставок вони почали управляти попередньо профінансованими рахунками. Сьогодні токенізація також повністю змінила цю ситуацію.