Trí tuệ nhân tạo (AI): Sự bùng nổ tín dụng khiến các nhà kinh tế lo ngại

Hóa đơn cho AI ngày càng phụ thuộc vào việc vay mượn. Trong một tài liệu có tiêu đề << Xây dựng AI trên tín dụng: cấu trúc và tác động >>, hai nhà kinh tế của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) phân tích các cấu trúc tài chính hỗ trợ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Nhận định của họ: nợ đang gia tăng, các cam kết ngoài bảng cân đối phức tạp hóa việc đánh giá rủi ro và các mối liên hệ giữa doanh nghiệp, quỹ và ngân hàng đang gia tăng. Hiện tại, những tác động quan sát được trên các thị trường trái phiếu lớn vẫn còn hạn chế.

Các điểm chính của bài viết này:

• Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã tiết lộ rằng việc tài trợ cho trí tuệ nhân tạo ngày càng dựa vào các khoản vay dài hạn và các cấu trúc ngoài bảng cân đối.

• Các gã khổng lồ công nghệ như Meta, Alphabet và Oracle đã huy động được những khoản tiền khổng lồ trên các thị trường trái phiếu, làm thay đổi sự cân bằng tài chính truyền thống.

Hơn 800 tỷ đô la đầu tư dự kiến vào năm 2026

Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle dự kiến cùng nhau hơn 800 tỷ đô la chi tiêu đầu tư vào năm 2026, theo dự báo cao của các doanh nghiệp được đề cập trong bản tin. Số tiền này đại diện cho khoảng 2,5% GDP của Mỹ.

Để hỗ trợ sự mở rộng này, năm nhóm này đã phát hành 222 tỷ đô la trái phiếu tính đến ngày 22 tháng 9, chủ yếu là trong các kỳ hạn dài. Ngoài ra, theo các nguồn thị trường được trích dẫn, có từ 75 đến 100 tỷ đô la trái phiếu và chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản liên quan đến các phương tiện ngoài bảng.

Trung tâm dữ liệu Hyperion minh họa cho các cấu trúc này. Liên doanh giữa Meta và các quỹ do Blue Owl quản lý đã tài trợ cho dự án này nhờ vào 27,3 tỷ đô la trái phiếu tư nhân. Meta không hợp nhất cấu trúc này, nhưng hỗ trợ tài trợ của nó thông qua các cam kết cho thuê và bảo vệ giá trị còn lại của tài sản có giới hạn.

Tuy nhiên, ngoài bảng không nhất thiết có nghĩa là bí mật. Các tác giả lưu ý rằng các hợp đồng cho thuê chưa bắt đầu được công khai thông tin, mà không được tính là nợ. Vấn đề chủ yếu nằm ở việc khó khăn trong việc đo lường tổng mức độ tiếp xúc.

Rủi ro tập trung, nhưng sự lây lan trái phiếu vẫn còn hạn chế

Các cấu trúc này thực sự dựa vào sự vững chắc của một số ít doanh nghiệp. Một nhà đầu tư có thể đồng thời nắm giữ trái phiếu của một gã khổng lồ công nghệ và của nhiều phương tiện phụ thuộc vào tiền thuê của nó, mà không hoàn toàn đo lường được sự tập trung này.

Các ngân hàng cũng vẫn tiếp xúc: đôi khi họ tài trợ cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu và cho vay cho các quỹ mua nợ của họ. Đồng thời, các chip là một bảo đảm mong manh, vì giá trị của chúng có thể giảm với các thế hệ mới hoặc các giao dịch bán lại đồng thời.

Tuy nhiên, bản tin không ghi nhận sự mất ổn định chung của thị trường trái phiếu. Trong 18 ngày công bố liên quan đến tài trợ cho AI vào năm 2026, chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn mười năm tăng khoảng 1,5 điểm cơ bản. Hiệu ứng này biến mất trong hai phiên giao dịch và chênh lệch lợi suất của các trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng tốt không thay đổi đáng kể.

Tiền điện tử: Một rủi ro gián tiếp, không phải là kết luận của báo cáo

Các tác giả nhấn mạnh rằng đây là các mối liên hệ thống kê, không có bằng chứng về nguyên nhân. Việc tiếp tục phát hành với cùng một tốc độ có thể gây áp lực bền vững hơn lên lãi suất dài hạn.

Hơn nữa, bản tin không nghiên cứu Bitcoin hay DeFi. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, sự liên kết này do đó thuộc về một phân tích: một sự gia tăng bền vững của lãi suất dài hạn hoặc các khoản lỗ ở các tác nhân tài chính có thể ảnh hưởng đến sự thèm muốn rủi ro.

Tuy nhiên, sẽ là quá mức nếu coi mỗi đợt phát hành trái phiếu như một sự trừ tương đương trên vốn có sẵn cho tiền điện tử. Cơ chế được nghiên cứu chủ yếu liên quan đến giá yêu cầu để hấp thụ thêm nợ dài hạn.

Vấn đề vượt xa hóa đơn máy tính: nó liên quan đến khả năng sinh lời của cơ sở hạ tầng, sự tập trung của các cam kết và việc xác định các tác nhân chịu đựng các khoản lỗ có thể xảy ra. Tài trợ cho AI có thể gây ra những biến động trong những tháng tới.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.