Crypto: Standard Chartered dự đoán USDe của Ethena sẽ tăng gấp tám lần

Một đồng đô la tổng hợp trong menu của một ngân hàng FTSE 100. Standard Chartered đã công bố kết quả một nghiên cứu về Ethena và dự đoán rằng số lượng USDe sẽ tăng gấp tám lần vào cuối năm 2028. Ngân hàng Anh này dựa vào kịch bản của mình trên sự gần gũi giữa DeFi và tài chính truyền thống, một lĩnh vực mà văn phòng phân tích của họ đã khám phá trong hai năm qua.

Điểm chính

• Standard Chartered bắt đầu theo dõi phân tích giao thức Ethena và nhắm đến một yếu tố tám lần vào cuối năm 2028 cho đồng đô la tổng hợp của mình
• Đồng token này hiện đang lưu hành khoảng 4,9 tỷ đô la, so với 14,8 tỷ đô la vào đỉnh điểm vào ngày 1 tháng 10 năm 2025
• Doanh thu chủ yếu đến từ lãi suất tài trợ trên các hợp đồng vĩnh viễn và staking, một nguồn thu nhập sẽ đảo ngược trong thị trường giảm, mặc dù tài sản thế chấp đã mở rộng sang RWA
• Bị cấm phát hành theo quy định ở Đức và ngoài phạm vi thanh toán stablecoin của Đạo luật GENIUS, mô hình USDe sẽ phải phát triển ở châu Á và trên các thị trường ngoài khơi

Standard Chartered mở rộng theo dõi Ethena

Vào thứ Tư, ngày 30 tháng 9, các đội ngũ của Ethena đã chia sẻ trên X về kết quả nghiên cứu của Standard Chartered về giao thức và stablecoin USDe của nó.

Standard Chartered đã bắt đầu nghiên cứu về Ethena.

Họ dự đoán sự tăng trưởng tiềm năng của USDe khoảng 8 lần trong 2 năm tới khi sự hội tụ giữa DeFi và TradFi tăng tốc.

Không rõ tại sao họ lại bi quan như vậy, nhưng vẫn đáng để đọc: pic.twitter.com/JlzXqrqc07
--- Ethena (@ethena) ngày 30 tháng 9 năm 2026

Ngân hàng Anh không phải là một người mới trong chủ đề này. Văn phòng nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của họ, do Geoff Kendrick lãnh đạo, đã công bố các dự đoán về Bitcoin cũng như thị trường đồng đô la token hóa từ năm 2024. Chính họ đã đặt ra tiêu chuẩn cao cho ngành.

<< Chúng tôi dự đoán rằng tổng cung của stablecoin sẽ tăng gấp mười lần để đạt 2.000 tỷ đô la vào cuối năm 2028. >>
Geoff Kendrick, người đứng đầu nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Standard Chartered

USDe của Ethena hiện đang lưu hành khoảng 4,9 tỷ đô la, xa so với đỉnh điểm 14,8 tỷ đô la đạt được vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, ngay trước khi xảy ra đợt thanh lý vào ngày 10 tháng 10. Một sự tăng gấp tám lần, như được Standard Chartered dự đoán, sẽ đưa số lượng lên 40 tỷ đô la vào cuối năm 2028, gần gấp ba lần kỷ lục lịch sử của đồng token, trong một thị trường stablecoin hiện tại vượt hoặc gần 300 tỷ đô la cho tất cả các phát hành.

USDe, một đồng đô la tổng hợp dựa trên các hợp đồng phái sinh

Để đảm bảo sự ổn định của stablecoin của mình, Ethena mua bitcoin và ether trên thị trường giao ngay, sau đó mở các vị thế bán (short) có kích thước tương đương trên các hợp đồng vĩnh viễn. Danh mục đầu tư trở nên delta-neutral, có nghĩa là giá trị tổng thể của vị thế bằng đô la không thay đổi, bất kể hướng của thị trường. Giao thức sau đó thu được lãi suất tài trợ mà những người mua có đòn bẩy trả cho người bán, cùng với doanh thu từ staking của tài sản thế chấp. Kể từ năm 2026, một phần ngày càng tăng của tài sản thế chấp đã chuyển sang các T-bills token hóa, cho vay tổ chức và các giao dịch basis khác, để giảm bớt sự phụ thuộc vào tài chính crypto duy nhất.

Thực tế, các giới hạn của hệ thống đã từng bị chạm tới. Đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử thị trường, vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, đã khiến sổ lệnh của Binance hiển thị USDe chỉ còn 0,65 đô la trong vài phút. Các vị thế thế chấp bằng USDe đã bị thanh lý trên nền tảng, trong đó oracle lấy dữ liệu từ sổ lệnh của chính nó. Ở nơi khác, đặc biệt là trên chuỗi, đồng token vẫn gần với đồng đô la. Giao thức đã tiếp tục tôn trọng việc mua lại với giá một đô la mỗi đồng, và hơn 2 tỷ đô la đã được hoàn trả trong những ngày sau đó mà không có tài sản thế chấp cơ bản bị mất giá.

DeFi và tài chính truyền thống, cược của Ethena cho các tổ chức

Cơ chế phái sinh này tuy nhiên lại thu hút sự quan tâm từ tài chính truyền thống. Ethena đã hợp tác với Securitize để ra mắt blockchain Converge, một mạng lưới tương thích EVM được thiết kế cho các tài sản token hóa và DeFi cho các tổ chức. Đồng token ENA đảm bảo an ninh cho mạng lưới. Giao thức cũng phát hành USDtb, một stablecoin dựa trên quỹ tiền tệ token hóa BUIDL của BlackRock, và việc phát hành đã được giao cho Anchorage Digital Bank để đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật GENIUS của Mỹ.

Châu Âu vẫn là điểm nóng. BaFin đã cấm Ethena GmbH phát hành USDe ở Đức vào mùa xuân năm 2025, viện dẫn các vi phạm về MiCA liên quan đến dự trữ, tổ chức và vốn chủ sở hữu, và giao thức đã rút lại yêu cầu cấp phép ngay sau đó trước khi chuyển các hoạt động châu Âu của mình sang Quần đảo Virgin thuộc Anh.

Tại Mỹ, USDe cũng không nằm trong danh mục stablecoin thanh toán của Đạo luật GENIUS, do thiếu dự trữ bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc và vì lợi suất của sUSDe quá giống với lãi suất do người phát hành trả. Sự tăng trưởng gấp tám lần mà ngân hàng dự đoán sẽ diễn ra ở những nơi chấp nhận mô hình tổng hợp: châu Á, Trung Đông và các thị trường ngoài khơi. USDtb, mặt khác, đi theo một con đường khác, gần hơn với khuôn khổ liên bang của Mỹ.

Toàn bộ dự đoán này phụ thuộc vào một chênh lệch lợi suất. Kể từ khi ra mắt vào tháng 2 năm 2024, sUSDe đã phục vụ từ 4% đến hơn 25% hàng năm tùy theo các giai đoạn thị trường, với đỉnh điểm vượt quá 30% vào mùa xuân năm 2024. Một quỹ tiền tệ token hóa dựa trên trái phiếu kho bạc giới hạn ở khoảng 4%. Vào cuối tháng 9 năm 2026, lợi suất của sUSDe đã trở lại gần 5%. Một tình huống có thể còn thay đổi, vì Ethena đã quyết định mở danh sách các tài sản đảm bảo cho USDe cho các cổ phiếu token hóa trên Binance.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.