JPMorgan cho biết rủi ro chính của bitcoin không phải là Chiến lược, mà là việc áp dụng blockchain không mang lại lợi ích cho các chuỗi công khai và token

Tóm tắt nhanh

• Chính sách bán bitcoin gần đây của Chiến lược có thể tạo ra áp lực bán định kỳ, nhưng rủi ro lớn hơn đối với bitcoin là việc áp dụng blockchain không mang lại lợi ích cho các chuỗi công khai và token của chúng, các nhà phân tích của JPMorgan cho biết.
• Nếu việc mã hóa, thanh toán và giải quyết ngày càng chuyển sang cơ sở hạ tầng có quyền truy cập thay vì các blockchain công khai, hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn có thể thấy hoạt động chậm lại, cuối cùng ảnh hưởng đến bitcoin, các nhà phân tích cho biết.

Việc bán bitcoin gần đây của Chiến lược và chương trình chuyển đổi BTC chính thức của nó có thể được các nhà đầu tư coi là một rủi ro chính đối với thị trường tiền điện tử, nhưng đó không phải là rủi ro chính đối với bitcoin, theo các nhà phân tích của JPMorgan.

Thay vào đó, mối đe dọa lớn hơn đến từ việc áp dụng blockchain không mang lại lợi ích cho các blockchain công khai và token của chúng, các nhà phân tích do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết trong một báo cáo. Nếu việc mã hóa, thanh toán và giải quyết ngày càng diễn ra bên ngoài các mạng tiền điện tử công khai, hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn có thể phải đối mặt với một "sự giảm giá cấu trúc", thấy hoạt động chậm lại, thanh khoản thấp hơn và dòng vốn yếu hơn, cuối cùng ảnh hưởng đến bitcoin (BTC).

"Chúng tôi không coi Chiến lược là mối đe dọa cấu trúc chính đối với bitcoin," các nhà phân tích cho biết. "Theo quan điểm của chúng tôi, rủi ro quan trọng hơn đối với bitcoin xuất phát từ hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn và từ việc áp dụng blockchain trong tài chính truyền thống tiếp tục phát triển theo những cách mà bỏ qua các mạng công khai không có quyền truy cập."

Tại sao việc áp dụng blockchain quan trọng hơn

Các nhà phân tích cho biết việc áp dụng của các tổ chức cho đến nay chủ yếu ủng hộ các blockchain có quyền truy cập vì chúng cung cấp quyền riêng tư lớn hơn, kiểm soát biết khách hàng của bạn và chống rửa tiền, quản trị, thông lượng, trách nhiệm pháp lý và sự chắc chắn về quy định.

"Điều này tạo ra một mối đe dọa cạnh tranh cho các blockchain công khai như Ethereum," các nhà phân tích cho biết.

Các nhà phân tích cũng chỉ ra Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, đã cảnh báo về việc sử dụng các blockchain công khai không có quyền truy cập cho cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng hệ thống do lo ngại về khả năng mở rộng, quản trị, trách nhiệm pháp lý và tính cuối cùng của việc giải quyết. Thay vào đó, BIS đã thúc đẩy các sổ cái thống nhất có quyền truy cập kết hợp tiền tệ ngân hàng trung ương được mã hóa, tiền gửi ngân hàng thương mại và tài sản được mã hóa trong các môi trường được quy định, các nhà phân tích lưu ý.

Các ngân hàng đang xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain của riêng họ, với các khoản tiền gửi được mã hóa là một trong những ví dụ rõ ràng nhất, các nhà phân tích cho biết. Các khoản tiền gửi được mã hóa là các đại diện kỹ thuật số của tiền gửi ngân hàng được hỗ trợ bởi quy định ngân hàng hiện có, khung bảo hiểm tiền gửi và mối quan hệ với khách hàng.

Nếu các khoản tiền gửi được mã hóa trở nên được chấp nhận rộng rãi, đặc biệt là dưới dạng không thể chuyển nhượng được ưa chuộng bởi các nhà quản lý, chúng có thể giảm nhu cầu về stablecoin trong thanh toán và giải quyết của các tổ chức, các nhà phân tích cảnh báo. Họ cũng cho biết sáng kiến blockchain của SWIFT, cùng với các dự án tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương như euro kỹ thuật số và nhân dân tệ kỹ thuật số, có thể củng cố thêm các lựa chọn thay thế được quy định.

Các nhà phân tích cũng cho biết việc mã hóa tài sản thế giới thực, hay RWA, có thể ngày càng giữ lại trong cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống thay vì hoàn toàn chuyển sang các blockchain công khai.

Thị trường RWA được mã hóa vẫn còn tương đối nhỏ, khoảng 50 tỷ USD, với một phần đáng kể hiện đang được lưu trữ trên Ethereum. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết điều đó có thể phản ánh sự thử nghiệm ban đầu hơn là cấu trúc dài hạn của thị trường.

Khi việc áp dụng của các tổ chức tăng lên, việc phát hành, lưu ký, giải quyết và quản lý vòng đời có thể ngày càng diễn ra trên cơ sở hạ tầng riêng tư hoặc có quyền truy cập tốt hơn đáp ứng các yêu cầu của tổ chức về danh tính, bí mật, quản trị và khả năng phục hồi hoạt động, các nhà phân tích cho biết. Các blockchain công khai có thể vẫn được sử dụng cho phân phối, giao dịch thứ cấp hạn chế và khả năng tương tác, nhưng có thể trở nên ít trung tâm hơn đối với quy trình của các tổ chức theo thời gian, họ nói thêm.

Các nhà phân tích của JPMorgan cũng đặt câu hỏi liệu việc giải quyết trên blockchain công khai có luôn là mô hình hiệu quả nhất cho các tổ chức được quy định hay không. Trong khi các blockchain công khai cho phép giải quyết ngay lập tức theo thời gian thực, việc giải quyết hoãn lại và tổng hợp có thể giảm nhu cầu thanh khoản, cải thiện hiệu quả vốn và phù hợp hơn với cách các tổ chức tài chính quản lý tài trợ và hoạt động.

Các nhà phân tích đã chỉ ra một số ví dụ đã di chuyển theo hướng đó. DTCC đang phát triển quy trình làm việc mã hóa trên cơ sở hạ tầng có quyền truy cập trong khi khám phá kết nối chọn lọc với Stellar. Nó cũng đã thử nghiệm các trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa sử dụng ComposerX và Canton Network. Trong khi đó, Securitize đã phát hành tài sản được mã hóa trên Solana và Avalanche thông qua một nền tảng được quy định với các kiểm soát đủ điều kiện.

"Các mạng có quyền truy cập neo giữ hệ thống được quy định và các chuỗi công khai chỉ được sử dụng cho phân phối và kết nối," các nhà phân tích cho biết.

Đạo luật Clarity và những gì có thể chứng minh JPMorgan sai

Đáng chú ý, các nhà phân tích cho biết ngay cả khi Đạo luật Clarity được phê duyệt vào cuối năm nay, nó có thể không loại bỏ những rủi ro này. Trong khi luật pháp có thể cung cấp sự rõ ràng quy định lớn hơn cho tài sản kỹ thuật số, nó cũng có thể khuyến khích sự phát triển của các khoản tiền gửi được mã hóa do ngân hàng phát hành, củng cố các tổ chức tài chính hiện tại trong khi hạn chế vai trò của stablecoin dựa trên blockchain công khai.

Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng một số phát triển có thể thách thức triển vọng của họ. Những điều đó bao gồm một mô hình lai nơi cả blockchain công khai và riêng tư đều đóng vai trò quan trọng, việc áp dụng stablecoin mạnh mẽ hơn được hỗ trợ bởi quy định thuận lợi, hoặc bitcoin tiếp tục giao dịch chủ yếu như "vàng kỹ thuật số" hoặc một hàng rào chống lại sự mất giá của tiền tệ bất kể giá trị tích lũy như thế nào trong toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.