Chỉ 18% vị trí Uniswap v3 dưới 1.000 USD vượt qua việc giữ token sau khi tính phí gas, theo nghiên cứu

Các khoản phí gas đã khiến nhiều vị trí thanh khoản nhỏ trên Uniswap kém hiệu quả hơn so với việc giữ token, theo nghiên cứu của công ty dữ liệu blockchain Bitquery vào ngày 16 tháng 10. Trong số các vị trí thông thường đã đóng dưới 1.000 USD trong tám bể Ethereum v3 được khảo sát, 51% đã có kết quả tốt hơn trước khi tính phí gas, so với 18% sau đó. Hóa đơn gas trung bình cho nhóm này là 67 cent.

Kế toán flash của Uniswap v4 có thể giảm thiểu chi phí chuyển nhượng cho các nhà cung cấp thanh khoản, hay LPs, những người cung cấp token để các nhà giao dịch hoán đổi. Các bể v4 tiêu chuẩn giữ lại cơ chế phạm vi giá mà thay đổi những gì một nhà cung cấp sở hữu khi giá thay đổi. Các khoản phí phải bù đắp cho những thay đổi trong hàng tồn kho cũng như chi phí giao dịch.

Nghiên cứu về lợi nhuận của Bitquery bao gồm từ ngày 14 tháng 10 năm 2025 đến ngày 13 tháng 10 năm 2026, trong tám bể Ethereum v3 được chọn dựa trên số lượng vị trí mới vào giữa năm 2026. Tỷ lệ thắng của các vị trí thông thường không bao gồm các vị trí được mở và đóng trong cùng một khối.

Gas là yếu tố quan trọng nhất đối với các vị trí nhỏ

Trong tám bể Ethereum v3 được khảo sát trong nghiên cứu lợi nhuận, 49% trong số 71.166 vị trí thông thường đã đóng vượt qua việc giữ token trước khi tính phí gas. Sau khi tính chi phí giao dịch, tỷ lệ này giảm xuống còn 34%.

Ảnh hưởng này đặc biệt rõ rệt dưới 1.000 USD. Một chi phí giao dịch được đo bằng cent có thể tiêu tốn một lợi thế nhỏ so với việc để các token gốc trong ví. Các khoản tiền gửi lớn hơn phân bổ chi phí đó trên nhiều vốn hơn, điều này giúp giải thích tại sao khoảng cách trước và sau lại khác nhau rất nhiều theo kích thước vị trí.

Phân tích kích thước được công bố của Bitquery cho thấy mô hình:

Mỗi tỷ lệ phần trăm làm tròn mô tả tần suất mà một vị trí thông thường đã đóng vượt qua tiêu chuẩn giữ token. Tần suất thắng khác với kết quả theo trọng số đô la: một nhóm có thể có nhiều người thắng nhỏ và ít người thua lớn.

Đối với nhóm nhỏ nhất, gas tách biệt hai tỷ lệ thắng với 33 điểm phần trăm. Điều này khiến ngay cả những khoản tiết kiệm thực hiện khiêm tốn cũng trở nên quan trọng khi lợi thế của một vị trí so với việc giữ token là hẹp.

Đối với các vị trí đã đóng, Bitquery so sánh các token được trả lại, cộng với các khoản phí thu được, với việc giữ các token đã gửi, sử dụng giá thoát cho cả hai hàng tồn kho. Gas sau đó được trừ đi. Một vị trí có thể tăng giá trị đô la trong khi vẫn thua một tiêu chuẩn giữ token đã tăng nhiều hơn.

So sánh tổng hợp các khoản phí thu được của nghiên cứu, bao gồm cả các vị trí vẫn mở tại thời điểm cắt, báo cáo 41,6 triệu USD trong phí, một thiếu hụt hàng tồn kho 60,6 triệu USD so với việc giữ token và 1,4 triệu USD phí gas. Những thành phần làm tròn đó hòa giải thành 20,4 triệu USD so với việc giữ token. Các vị trí mở được định giá theo giá đóng cửa của cửa sổ.

Bitquery ước tính rằng các bể đã tạo ra 59,5 triệu USD trong tổng phí, trong khi phân tích vị trí tính 41,6 triệu USD đã thu được. Phần còn lại bao gồm các khoản phí vẫn chưa được yêu cầu tại thời điểm cắt hoặc các khoản phí không thể được gán cho một vị trí.

Các vị trí mở không được tính vào tỷ lệ thắng vì các khoản phí chưa yêu cầu của chúng không có trong kế toán dựa trên sự kiện của nghiên cứu. Một số 207 vị trí khác có yêu cầu phí đã vượt qua giữa các vị trí anh em cũng bị loại trừ khỏi các số liệu theo vị trí.

Bitquery tính mỗi giao dịch gas một lần và chia nó giữa các hành động thanh khoản.

Những gì v4 thay đổi cho các nhà cung cấp

Phí giao dịch Ethereum được thanh toán bằng ETH. Kế toán flash của v4 có thể giảm bớt công việc cần thiết để giải quyết các giao dịch hoán đổi và thay đổi thanh khoản bằng cách ghi lại các khoản nợ nội bộ trong một hoạt động và chuyển token cho các thay đổi số dư ròng cuối cùng.

Điều này hữu ích khi một lộ trình đi qua nhiều pool hoặc kết hợp một giao dịch hoán đổi với một khoản tiền gửi thanh khoản. Các token trung gian không cần phải di chuyển nhiều lần giữa các hợp đồng pool riêng biệt khi nghĩa vụ của chúng có thể được bù trừ nội bộ.

Sự tiết kiệm phụ thuộc vào lộ trình giao dịch và sự tích hợp. Một nhà cung cấp kết hợp nhiều hoạt động có thể tránh được nhiều chuyển nhượng trung gian hơn so với một người thực hiện giao dịch đơn giản hơn.

Tài liệu về thanh khoản tập trung của Uniswap cho biết v4 giữ nguyên cùng một triển khai cốt lõi được giới thiệu trong v3. Các nhà cung cấp chọn một khoảng giá cho vốn của họ. Khi các giao dịch hoán đổi làm thay đổi giá, số lượng của hai token thay đổi; vượt ra ngoài ranh giới khoảng giá, một vị trí hoàn toàn bao gồm một tài sản.

Ngoài khoảng giá của nó, thanh khoản đó ngừng kiếm phí hoán đổi. Nó có thể hoạt động trở lại nếu giá trở về.

Do đó, một nhà cung cấp có thể tiết kiệm gas và vẫn hoàn thành sau khi giữ hàng nếu khoảng cách hàng tồn kho vượt quá thu nhập phí.

Nghiên cứu hoạt động từ v3 đến v4 của Bitquery, được điều chỉnh vào ngày 15 tháng 10, bao gồm từ ngày 15 tháng 7 đến ngày 13 tháng 10. Nó báo cáo rằng thanh khoản v4 tăng từ khoảng 1.288 mỗi ngày trong tuần đầu tiên lên 4.474 trong tuần cuối, khoảng 3,5 lần. V3 vẫn gần 1.300 mỗi ngày.

So sánh đã được điều chỉnh loại trừ các sự kiện có kích thước bằng không từ cả hai phiên bản. Các bổ sung vượt quá số lượng loại bỏ trong 88 trên 91 ngày cho v4 và 89 cho v3. Một số đếm hành động ghi lại tần suất di chuyển thanh khoản, tuy nhiên, không cho thấy số tiền được thêm vào hoặc rút ra.

Lộ trình quản lý vị trí tiêu chuẩn chiếm 77% sự tăng trưởng số lượng bổ sung của v4. Người dùng của nó bao gồm bot và những người khởi động token bên cạnh các ví khác.

Nghiên cứu xác định 3.074 ví gửi giao dịch hoạt động trên cả hai phiên bản, so với 18 khi được đếm theo các hợp đồng gọi pool. Đây là số lượng địa chỉ chứ không phải số lượng người.

Bởi vì các hồ sơ phí của v4 khác với v3, Bitquery giới hạn so sánh đó vào hành vi thanh khoản; nó không đo lường lợi nhuận vị trí v3-v4 đã khớp.

Phí động đối mặt với một bài kiểm tra trả lại riêng biệt

V4 cũng cho phép các móc tùy chọn tùy chỉnh hành vi của pool, bao gồm phí, kế toán và đường cong giá. Những thay đổi đó có thể ảnh hưởng đến kinh tế học vượt ra ngoài chi phí chuyển nhượng, vì vậy cơ chế thanh khoản tập trung tiêu chuẩn không thể xác định kết quả của mọi pool đã được móc.

Vào ngày 14 tháng 10, Uniswap Labs đã công bố VolatilePair Hook hoạt động trên Ethereum, bắt đầu với ETH/USDC. Mô tả của nó cho biết phí mua và bán riêng biệt được tính toán lại trên mỗi giao dịch hoán đổi bằng cách sử dụng các chuyển động giá gần đây.

Móc này được ra mắt sau thời điểm quan sát của Bitquery vào ngày 13 tháng 10, vì vậy nó nằm ngoài khoảng thời gian nghiên cứu.

Phân tích StablePair của CryptoSlate vào ngày 1 tháng 10 đã xem xét một sự phân biệt liên quan: quy tắc phí có thể thay đổi thu nhập giao dịch trong khi các nhà cung cấp vẫn phải chịu rủi ro với các token mà họ nắm giữ. Các số liệu v3 mới thêm một chiều kích kích thước vị trí cụ thể vào vấn đề đó.

V4 có thể giảm hóa đơn chuyển nhượng. Liệu một nhà cung cấp có vượt qua việc giữ hàng hay không phụ thuộc vào hàng tồn kho được trả lại, phí kiếm được và gas đã trả trong suốt thời gian của vị trí.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.