Việc mở khóa cổ phiếu trị giá 194 tỷ USD của SpaceX phơi bày rủi ro lớn trong tham vọng cổ phiếu token hóa của Aave

Khoảng 1,3 tỷ cổ phiếu SpaceX sẽ đủ điều kiện để bán vào ngày 22 tháng 10, trị giá khoảng 194,3 tỷ USD tại mức đóng cửa ngày 20 tháng 10 là 147,89 USD.

Một tuần trước đó, Aave Labs đã đề xuất chấp nhận cổ phiếu SpaceX token hóa (SPCXc) làm tài sản thế chấp trên V4 Equities Hub trên Base. Cố vấn rủi ro của Aave, LlamaRisk, đã công bố đánh giá của mình về việc niêm yết vào ngày 15 tháng 10 với đợt mở khóa lớn nhất dự kiến vào đầu tháng 11, và ngày công bố thu nhập của SpaceX đã kéo thời gian phát hành đó lên khoảng hai tuần.

LlamaRisk đã mô hình hóa việc phát hành liên quan đến thu nhập từ ngày 5 đến ngày 9 tháng 11 dựa trên các ước tính thu nhập từ bên thứ ba.

SpaceX xác nhận vào ngày 16 tháng 10 rằng họ sẽ báo cáo vào ngày 20 tháng 10, khi họ công bố doanh thu khoảng 14,6 tỷ USD và lợi nhuận ròng 4,4 tỷ USD, điều này đặt thời gian phát hành vào ngày 22 tháng 10.

Trong chuỗi công khai được xem xét tính đến ngày 20 tháng 10, đánh giá đã mang khung thời gian tháng 11, và đánh giá ban đầu vẫn là mục mới nhất.

Một đợt phát hành nhỏ hơn khoảng 328,4 triệu cổ phiếu, trị giá 48,6 tỷ USD tại cùng mức giá, sẽ đến vào ngày 26 tháng 10. Đợt phát hành vào ngày 22 tháng 10 chiếm 28% trong tổng số khoảng 4,691 tỷ cổ phiếu bị khóa, điều này thêm khoảng 45% vào 2,9043 tỷ cổ phiếu đã có thể giao dịch. Lịch trình của LlamaRisk đã có đợt lớn hơn đến sau và tính toán một sự mở rộng 40,2% về lượng cổ phiếu lưu hành.

Tại sao giới hạn vay là 55%

LlamaRisk khuyến nghị một yếu tố thế chấp 55% cho SPCXc, thấp hơn 65% của Tesla và Meta, những cổ phiếu bảo thủ nhất mà Aave hỗ trợ.

Họ cũng đề xuất một khoản tiền thưởng thanh lý tối đa 6,5%, một khoản phí rủi ro thế chấp 1.000 điểm cơ bản, USDC là tài sản có thể vay, và một giới hạn 37.000 SPCXc.

Một sự suy giảm nghiêm trọng mô hình hóa ngoài giờ 41%, một khoản tiền thưởng thanh lý 6,5%, và khoảng 0,279% lãi suất tích lũy trong thời gian đóng cửa thị trường dài nhất cho 0,59 chia cho 1,065 nhân với 1,00279, hoặc khoảng 0,552.

Biến động hàng năm thực tế của SpaceX kể từ khi IPO khoảng 81,4%, so với khoảng 52% của Tesla, và mẫu này đủ ngắn để LlamaRisk xây dựng ước tính đuôi từ các cổ phiếu khác.

30 phiên giao dịch gần đây nhất cho thấy 51,8%, và 81,4% bao gồm việc khám phá giá ban đầu. Ngày trước đó để lại công thức cắt giảm như đã viết, và toán học thế chấp vẫn đứng vững trong khi lịch sự kiện cần được cập nhật.

Một người vay gửi 1.000 USD SPCXc và vay 400 USD USDC bắt đầu với tỷ lệ cho vay trên giá trị 40% và đạt ngưỡng 55% khi giá cổ phiếu giảm 27,3%. Tại mức vay tối đa 55%, vị thế đạt ngưỡng thanh lý của nó.

Việc cắt giảm bảo vệ người cho vay trong quá trình thanh lý và phơi bày người vay ra thanh lý.

Cổ phiếu SpaceX đủ điều kiện để bán

Việc mở khóa khiến cổ phiếu đủ điều kiện để giao dịch, và quy mô của bất kỳ việc bán nào là không rõ ràng. LlamaRisk báo cáo khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 91 triệu cổ phiếu trong 30 phiên.

Nếu 1% trong số 1,31 tỷ cổ phiếu được bán, đó sẽ là 13,1 triệu cổ phiếu, khoảng 1,94 tỷ USD và 14% khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày. Tại 5%, con số này là 72% khối lượng giao dịch hàng ngày, và tại 10% là 144%.

SpaceX đã tăng 6,1% vào ngày mở khóa 6 tháng 8 và giảm khoảng 4% xung quanh các sự kiện ngày 20 tháng 8 và 9 tháng 9. Cổ phiếu đóng cửa vào ngày 20 tháng 10 ở mức 147,89 USD, giảm 5,5% so với ngày 13 tháng 10 và khoảng 14% so với 171,92 USD vào ngày 6 tháng 10. Cổ phần của Elon Musk nằm dưới một khóa riêng biệt kéo dài đến tháng 6 năm 2027.

LlamaRisk đã đếm 13.214 SPCXc còn lại vào ngày 13 tháng 10, trị giá khoảng 2 triệu USD. Hồ bơi SPCXc/USDC của Aerodrome nắm giữ 1,04 triệu USD, với khoảng 452.000 USD USDC và khoảng 370.000 USD độ sâu cho một chuyển động giá 2%, và hơn 99% giao dịch diễn ra qua hồ bơi đó.

LlamaRisk dự đoán các thanh lý lớn hơn sẽ phụ thuộc vào việc phát hành của nhà phát hành hoặc các biện pháp phòng ngừa hợp đồng tương lai vĩnh viễn, và con đường phát hành của một người thanh lý mang theo các hạn chế đủ điều kiện. Giá Chainlink trên Aave hoạt động 24 giờ một ngày, năm ngày một tuần, và Nasdaq giao dịch trong các phiên cố định.

Tại mức 147,89 USD, giới hạn 37.000 token trị giá khoảng 5,47 triệu USD, điều này hỗ trợ khoảng 3 triệu USD vay nếu nó được lấp đầy hoàn toàn, hoặc khoảng 0,0028% giá trị của việc mở khóa.

Các hồ sơ đã xem xét cho thấy đề xuất đang chờ các bước quản trị, và bất kỳ khoản vay nào được hỗ trợ bởi SPCXc trên Aave vẫn còn là triển vọng. 194,3 tỷ USD đo lường nguồn cung thị trường truyền thống, và khả năng tiếp xúc của Aave chỉ là một phần nhỏ trong đó.

Bài kiểm tra sẽ đi đến đâu từ đây

Ghi chú của Citi Research vào ngày 19 tháng 10, "Tài sản kỹ thuật số của Mỹ: Aave - Đưa tài chính thế giới thực lên chuỗi," đã định vị Aave như một lớp di chuyển tài sản thế chấp cho các thị trường token hóa, theo bài đăng của Aave và sự bao phủ của nó.

Bài báo công khai riêng biệt của Citi vào ngày 13 tháng 10 lập luận rằng tài sản thế chấp có thể lập trình có thể cải thiện tốc độ và tính di động của việc thanh toán, và cảnh báo rằng việc di chuyển một tài sản lên chuỗi để lại tính thanh khoản và các yếu tố cơ bản của nó ở nơi mà chúng đã ở.

Nếu việc mở khóa mang lại giao dịch có trật tự, với một phần nhỏ của đợt phát hành được bán và cổ phiếu giữ gần 147,89 USD hoặc tăng lên, yếu tố 55% sẽ phải đối mặt với ít áp lực.

Quản trị của Aave sau đó sẽ xem xét một danh sách mà toán học thế chấp đã sống sót qua một lượng cổ phiếu lưu hành lớn hơn so với đánh giá ban đầu đã mô hình hóa, và việc mở khóa sẽ củng cố trường hợp cho các cổ phiếu biến động như tài sản thế chấp trên chuỗi.

Nếu cổ phiếu giảm 30% xuống khoảng 103,52 USD, khoản vay 400 USD chống lại 1.000 USD tài sản thế chấp sẽ trở thành có thể thanh lý theo yếu tố đề xuất. Một sự giảm gần 41% theo ước tính đuôi của LlamaRisk, xuống khoảng 87,25 USD trong thời gian đóng cửa thị trường, sẽ thử nghiệm việc thực hiện thanh lý ngay lập tức.

370.000 USD độ sâu DEX, quyền truy cập vào việc phát hành của nhà phát hành, và các biện pháp phòng ngừa vĩnh viễn sẽ cùng nhau gánh vác gánh nặng. 41% là một đuôi mô hình hóa được sử dụng như một giả định áp lực.

Cho vay token hóa có thể tăng tốc độ chuyển giao tài sản thế chấp, và việc niêm yết SpaceX cho thấy rằng một cổ phiếu cơ bản biến động, việc đóng cửa thị trường cổ phiếu, và tính thanh khoản thoát trên chuỗi mỏng đặt ra giới hạn.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.