别慌,市场真正的主线仍是流动性
原文作者: @RaoulGMI
编译:Peggy,BlockBeats
编者按:当市场陷入恐慌、流动性收紧、资产轮动乏力时,看多往往显得格格不入。本文提出一个逆势视角:如果全球流动性依然是主导一切的宏观变量,那么债务再融资周期的重新启动,将可能引发下一轮「流动性洪水」。这是一场关于时间与耐心的博弈——在「痛苦」之后,也许正是重启增长的起点。
以下为原文:
市场的主线剧情
我知道,现在几乎没人愿意听看涨的观点。
市场一片恐慌,人人都在互相指责。但通往「英灵殿(Valhalla)」的路,其实已经不远了。
如果说全球流动性是当下最具决定性的宏观因素,那么我们唯一该关注的,就是它。
记住!市场现在真正的主线,是那 10 万亿美元债务的滚动再融资。其他的一切,都是支线剧情。未来 12 个月的博弈,全部围绕这一点展开。
目前,由于政府停摆,财政部的 TGA 账户快速累积现金,却无处可花,流动性因此被急剧收紧。这无法通过逆回购来抵消(因为那部分流动性早已被抽干),而量化紧缩(QT)还在进一步抽血。
这直接打击了市场,尤其是对流动性最敏感的加密资产。
传统资管机构今年的业绩普遍落后基准,是近年来最差的一次。如今他们不得不被动「追涨」,反而让科技股的表现比加密资产更稳。401K 的资金流入也起到了一定支撑。
但如果这种流动性枯竭持续更久,股市同样难逃下行。
不过,一旦政府停摆结束,美国财政部将在几个月内重新支出 2500 亿至 3500 亿美元,量化紧缩也将停止,资产负债表名义上重新扩张。
随着流动性回流,美元可能再次走弱。
关税谈判也将告一段落,政策不确定性逐渐消除。
与此同时,国债的持续发行,会通过银行、货币市场基金乃至稳定币体系,为市场注入更多流动性。
接下来,利率将继续下调。停摆带来的经济放缓将成为降息的理由——但这并不意味着经济衰退。
监管方面,SLR(补充杠杆率)调整将释放更多银行资产负债表空间,支持信贷扩张。
《CLARITY 法案》也有望通过,为银行、资管机构和企业大规模采用加密资产提供急需的监管框架。
而那份「宏伟的刺激法案」(The Big Beautiful Bill)会进一步推动经济,为 2026 年中期选举营造出强劲增长的局面。
整个体系都在朝着一个目标重构:一个经济强劲、市场繁荣的 2026。
与此同时,中国将继续扩表,日本会努力支撑日元并推出财政刺激。
随着利率下降、关税不确定性消散,美国制造业活动(ISM 指数)也将回升。
所以,现在的关键是:撑过这段「痛苦之窗」(Window of Pain)。
在它的另一端,是一场「流动性洪水」。
永远记住那条老规矩:别搞砸了。
耐心等待,挺过波动。
这样的回撤在牛市里并不罕见,它们存在的意义,就是考验你的信念。
如果有余力,就趁低吸纳。
TD;DR(一句话总结)
当这个数字(流动性指数)上升时,其他所有数字,都会随之上涨。

[原文链接]
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